股票收購(gòu)是指公司不以現(xiàn)金為媒介完成對(duì)目標(biāo)公司的收內(nèi)，而是收購(gòu)者以新發(fā)行的股票替換目標(biāo)公司的股票。其特點(diǎn)是不需支付大量現(xiàn)金，不影響收購(gòu)公司的現(xiàn)金狀況，目標(biāo)公司的股東不會(huì)失去股權(quán)，只是從目標(biāo)公司轉(zhuǎn)移到收購(gòu)公司，但通常情況下，會(huì)失去控制權(quán)。

股票收購(gòu)是購(gòu)并企業(yè)以新發(fā)行的股票替換目標(biāo)企業(yè)的股票或資產(chǎn)的出資方式。主要類型有吸收合并與新設(shè)合并、相互持股合并和股票換資產(chǎn)合并等。股票收購(gòu)在購(gòu)并活動(dòng)中不發(fā)生任何稅費(fèi)支出，但會(huì)影響企業(yè)將來(lái)的稅負(fù)。

①目標(biāo)企業(yè)股東不需要立刻確認(rèn)因換股所形成的資本收益，直到他們出售股票時(shí)才確認(rèn)并繳納資本利得稅，即獲得了延期納稅的好處。

②股票收購(gòu)的具體類型不同，適用的會(huì)計(jì)處理方法也不同，如采用權(quán)益匯總法和購(gòu)買法對(duì)購(gòu)并資產(chǎn)的確認(rèn)、市場(chǎng)價(jià)值與賬面價(jià)值差額等的處理就有不同的規(guī)定，對(duì)購(gòu)并后企業(yè)整體納稅情況也將帶來(lái)不同的影響。

③股票收購(gòu)后，目標(biāo)企業(yè)若是以購(gòu)并企業(yè)的子公司形式存續(xù)，母子公司的所得稅是分開(kāi)計(jì)算繳納的，子公司的經(jīng)營(yíng)凈虧損不能給母公司帶來(lái)稅收抵免；目標(biāo)企業(yè)若是清償后成為購(gòu)并企業(yè)的分公司，購(gòu)并企業(yè)才可以獲得目標(biāo)企業(yè)經(jīng)營(yíng)凈虧損的稅收抵免。但目標(biāo)企業(yè)的清償將被迫收回過(guò)多的折舊及帶來(lái)其他不利的稅務(wù)后果。

④購(gòu)并企業(yè)不能享受目標(biāo)企業(yè)固定資產(chǎn)重估增值的折舊的稅收抵免。

股票收購(gòu)區(qū)別于現(xiàn)金收購(gòu)的主要特點(diǎn)是:

①買方不甜要支付大量現(xiàn)金，因而不會(huì)影響兼 并公司的現(xiàn)金狀況。

②收購(gòu)?fù)瓿珊螅繕?biāo)公司 的股東不會(huì)因此失去他們的所有者權(quán)益。于是這種所有權(quán)由目標(biāo)公司轉(zhuǎn)移到了兼并公司，使他們成為該擴(kuò)大了的公司的新股東。也就是說(shuō)，當(dāng)收購(gòu)交易完成之后，目標(biāo)公司被納入了 兼并公司，兼并公司擴(kuò)大了規(guī)模。并且擴(kuò)大后 的公司的股東由原有股東和目標(biāo)公司的股東共同組成，但是兼并公司的原有股東應(yīng)在經(jīng)營(yíng)控制權(quán)方面占主導(dǎo)地位。

1）預(yù)先收購(gòu)（Preliminary Bid）。

這是指收購(gòu)要約人（Takeover bidder）在披露其收購(gòu)意圖前，先大量購(gòu)買被收購(gòu)公司（目標(biāo)公司Target company）股票的行為。美國(guó)法規(guī)定這一收購(gòu)比例為5%，也就是說(shuō)當(dāng)收購(gòu)要約人持有目標(biāo)公司的股票達(dá)到5%時(shí)，他就獲得了受益所有權(quán)（Beneficial ownership），同時(shí)也有義務(wù)向外界披露其大量持股的信息。之所以法律要有如此的規(guī)定，主要是為了讓投資者對(duì)被收購(gòu)公司控股權(quán)的變動(dòng)保持警惕，提醒他們對(duì)公司股票的投資價(jià)值進(jìn)行重新判斷，防止大股東以逐步收購(gòu)的方式，形成對(duì)股價(jià)的操縱。在預(yù)先收購(gòu)過(guò)程中，還需要注意一致行動(dòng)的問(wèn)題。一致行動(dòng)是指2個(gè)或2個(gè)以上的人在收購(gòu)過(guò)程中，相互配合以取得對(duì)某家公司控股權(quán)的行為。美國(guó)法規(guī)定只要采取一致行動(dòng)的各方所持有的股份總和超過(guò)了5%，就必須予以披露。

2）報(bào)告（filing of statement）。

《威廉姆斯法》第13條規(guī)定，凡持有某一上市公司股權(quán)達(dá)到5%的股東，都必須在其后10天內(nèi)向聯(lián)邦證券交易委員會(huì)、證券交易所和目標(biāo)公司提交13D表，對(duì)其持股信息進(jìn)行披露。披露的內(nèi)容包括：①收購(gòu)股票的名稱及其發(fā)行人的身份；②提交報(bào)告人的身份及其背景；③收購(gòu)所用資金的來(lái)源，如果有貸款人的話，該貸款人的名稱；④收購(gòu)的目的以及未來(lái)的經(jīng)營(yíng)計(jì)劃和重組計(jì)劃，與股票發(fā)行人達(dá)成的任何實(shí)質(zhì)性安排；⑤持有該股票的總額。收購(gòu)方在提交了 13D表后，每買入或賣出被收購(gòu)公司股票達(dá)到1%，就必須在1天內(nèi)提交補(bǔ)正書(shū)。我國(guó)證券法規(guī)定的披露比例與美國(guó)相同，也是當(dāng)收購(gòu)達(dá)到5%后必須向證監(jiān)會(huì)、證交所提交持股變動(dòng)報(bào)告書(shū)，通知被收購(gòu)公司，并向社會(huì)公告。但不同的是我國(guó)的披露期限只有3天，也就是說(shuō)在收購(gòu)的股票達(dá)到被收購(gòu)公司發(fā)行股票總額的5%后 3天內(nèi)就必須報(bào)告，而且在這3天內(nèi)不得再繼續(xù)買賣該上市公司股票，而美國(guó)規(guī)定報(bào)告期為10天，而且在這10天期間內(nèi)仍可繼續(xù)買賣股票。相比這下，中國(guó)的法律更注重了保護(hù)小股東的利益，只有在小股東得到了充分的信息后收購(gòu)方才能繼續(xù)收購(gòu)股票；而美國(guó)法則更注重降低收購(gòu)成本，收購(gòu)方可以在這10天期限內(nèi)通過(guò)掃盤(pán)的方式大量收購(gòu)股票，甚至可能一次性完成收購(gòu)。但中國(guó)法律顯然也考慮到了收購(gòu)成本問(wèn)題，規(guī)定收購(gòu)方在提交報(bào)告書(shū)后，其持股比例每增加或減少5%才需要報(bào)告，這樣有利于收購(gòu)方在小股東還沒(méi)有完全反應(yīng)過(guò)來(lái)以前，大量收購(gòu)股票。而美國(guó)法規(guī)定收購(gòu)方在報(bào)告后股權(quán)每變動(dòng)1%就要報(bào)告一次，這勢(shì)必會(huì)增加其收購(gòu)成本。

3)強(qiáng)制要約收購(gòu)(Tender offers)。

強(qiáng)制要約收購(gòu)是指當(dāng)收購(gòu)方所持有的股票達(dá)到一定比例后，法律會(huì)強(qiáng)迫他向被收購(gòu)公司的全體股東發(fā)出公開(kāi)的收購(gòu)要約，收購(gòu)他們手中的股票。例如我國(guó)證券法81條規(guī)定當(dāng)收購(gòu)人擁有一個(gè)上市公司股份達(dá)到30%，而且有意繼續(xù)增持股份的，應(yīng)當(dāng)向該上市公司的所有股東發(fā)出收購(gòu)其所持有的全部股份的要約。我國(guó)法律之所以規(guī)定強(qiáng)制性要約收購(gòu)制度，還是為了保護(hù)小股東的利益。因?yàn)樵谝粋€(gè)股權(quán)分散的上市公司中，當(dāng)一個(gè)大股東持有上市公司30%的股票時(shí)，他就基本上取得了對(duì)上市公司的控制，可以自由任命上市公司的高級(jí)管理人員，有權(quán)對(duì)公司的日常經(jīng)營(yíng)和管理做出決策，而該上市公司的小股東卻被剝奪了對(duì)收購(gòu)發(fā)表意見(jiàn)的權(quán)利，因此從公平的角度來(lái)講，他們至少應(yīng)當(dāng)有權(quán)把手中的股票以合理的價(jià)格出售給大股東。美國(guó)法并沒(méi)有規(guī)定強(qiáng)制性的要約收購(gòu)義務(wù)，但美國(guó)證券交易法對(duì)收購(gòu)要約這種方式還是做出了規(guī)定。中國(guó)法與美國(guó)法除以上一點(diǎn)不同外，其他方面幾乎完全相同。下面咱們以中國(guó)剛發(fā)布的《上市公司收購(gòu)管理辦法》為主，介紹收購(gòu)要約的主要內(nèi)容：

①收購(gòu)要約的報(bào)告。凡收購(gòu)人以要約收購(gòu)方式對(duì)上市公司進(jìn)行收購(gòu)的，應(yīng)向證監(jiān)會(huì)、交易所和被收購(gòu)公司報(bào)送要約收購(gòu)說(shuō)明書(shū)，并應(yīng)向社會(huì)公告其收購(gòu)說(shuō)明書(shū)的摘要；

②收購(gòu)要約的內(nèi)容。收購(gòu)要約中應(yīng)包括以下內(nèi)容：收購(gòu)人的名稱、住所；收購(gòu)人關(guān)于收購(gòu)的決定；被收購(gòu)的上市公司名稱；收購(gòu)目的；收購(gòu)股份的詳細(xì)名稱和預(yù)定收購(gòu)的股份數(shù)額；收購(gòu)的期限、收購(gòu)的價(jià)格；收購(gòu)所需的資金額及資金保證；收購(gòu)人已經(jīng)持有的被收購(gòu)公司的股份數(shù)額；收購(gòu)?fù)瓿珊蟮暮罄m(xù)計(jì)劃等。

③收購(gòu)要約的期限。我國(guó)法律規(guī)定收購(gòu)要約的有效期不得少于30天，不得多于60天。美國(guó)法只對(duì)收購(gòu)要約的最短期限作出了規(guī)定，即不得少于20天，但對(duì)要約期限的延長(zhǎng)沒(méi)有限制。美國(guó)法和中國(guó)法都規(guī)定在要約有效期內(nèi)，收購(gòu)人不得撤回其收購(gòu)要約。

④收購(gòu)要約的更改。收購(gòu)人在收購(gòu)要約有效期內(nèi)要更改其收購(gòu)條件的，例如提高或降低股票收購(gòu)價(jià)格、增加或減少股票收購(gòu)數(shù)量，都應(yīng)進(jìn)行公告。但在收購(gòu)要約期滿前15天，收購(gòu)人不得更改收購(gòu)要約條件。美國(guó)法規(guī)定收購(gòu)人如更改了收購(gòu)條件，就必須將收購(gòu)要約的有效期延長(zhǎng)10個(gè)工作日，但中國(guó)法沒(méi)有延長(zhǎng)的規(guī)定。

⑤預(yù)受。所謂預(yù)受，也就是預(yù)先接受，是指被收購(gòu)公司的股東（受要約人）同意接受收購(gòu)要約條件的初步意思表示，也就是說(shuō)被收購(gòu)公司的股東初步同意把手中的股票賣給收購(gòu)方。預(yù)受在收購(gòu)要約期滿前不構(gòu)成承諾，預(yù)受人可以在要約期滿前撤回其預(yù)受。這樣規(guī)定的目的是為了保護(hù)被收購(gòu)公司股東的利益，使他們?cè)谝s價(jià)格提高后能夠接受更高價(jià)格的要約。

⑥被收購(gòu)公司的反應(yīng)。在收購(gòu)人的收購(gòu)要約發(fā)出后10天內(nèi)，被收購(gòu)人的董事會(huì)應(yīng)表明自己的意見(jiàn)，對(duì)股東是否應(yīng)當(dāng)接受要約提出建議。另外，被收購(gòu)公司的董事會(huì)除非得到了股東大會(huì)的授權(quán)，否則不得提議采取發(fā)行股票、發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券或回購(gòu)本公司股份等措施。法律這樣規(guī)定的目的，是為了防止被收購(gòu)公司的管理層出于個(gè)人的考慮，采取反收購(gòu)措施。例如被收購(gòu)公司的高級(jí)管理人員因?yàn)楹ε率召?gòu)成功后自己可能失去職位，或害怕自己掠奪公司財(cái)產(chǎn)或制造假賬的行為被發(fā)現(xiàn)，都可能不顧廣大股東的利益而采取反收購(gòu)措施。

⑦強(qiáng)制購(gòu)買剩余股票。當(dāng)收購(gòu)要約期滿后，收購(gòu)人持有的股票已達(dá)到被收購(gòu)公司所發(fā)行股票總數(shù)的90%以上時(shí)，被收購(gòu)公司的其余股東有權(quán)向收購(gòu)人以收購(gòu)要約中的條件強(qiáng)制出售其股票。這樣規(guī)定的目的還是在于給予中小股東以最后選擇的權(quán)利。