現(xiàn)金收購
1.什么是現(xiàn)金收購?
所謂現(xiàn)金收購是指收購公司支付一定數(shù)量的現(xiàn)金,以取得目標公司的所有權。一般而言,凡不涉及發(fā)行新股票的收購都可以視為現(xiàn)金收購,即使是兼并公司通過直接發(fā)行某種形式的票據(jù)而完成的收購,也是現(xiàn)金收購。在這種情況下,目標公司的股東可以取得某種形式的票據(jù),但其中不含股東權益,只是某種形式的、推遲了的現(xiàn)金支付。一旦目標公司的股東收到對其擁有股份的現(xiàn)金支付,就失去了對原公司的任何權益,這是現(xiàn)金收購方式的一個鮮明特點。 現(xiàn)金收購是企業(yè)并購活動中最清楚而又迅速的一種支付方式,在各種支付方式中占有很高的比例。
2.現(xiàn)金收購優(yōu)缺點
現(xiàn)金收購的優(yōu)點:
1、估價簡單明了。
2、從收購方角度看,以現(xiàn)金作為支付工具的最大優(yōu)勢是速度快,可使有敵意情緒的目標公司措手不及,無法獲取得充分的時間實施反并購措施,同時也使與收購公司競購的公司或潛在對手公司因一時難以籌措大量現(xiàn)金而無法與之抗衡,有利于收購交易盡快完成。
3、對于目標公司而言,現(xiàn)金收購可以將其虛擬資本在短時間內轉化為現(xiàn)金,目標公司不必承擔證券風險,日后亦不會受到兼并公司發(fā)展前景、利息率以及通貨膨脹率變化的影響,交割又簡單明了,所以常常是目標公司最樂意接受的一種收購支付方式。
現(xiàn)金收購的缺點:
1、對于兼并方而言,以現(xiàn)金收購目標公司,現(xiàn)有的股東權益雖不會因此而被“淡化”,但卻是一項沉重的即時現(xiàn)金負擔。
2、對于目標公司的股東而言,現(xiàn)金收購方式使他們無法推遲資本利得的確認,從而提早了納稅時間,不能享受稅收上的優(yōu)惠。
3.現(xiàn)金收購的適用性
由于現(xiàn)金收購具有速度快、交割簡單明了等優(yōu)點,這種方式尤其適用于敵意收購。1984年雪佛龍收購海灣石油公司和1988年菲利普·莫里斯公司收購克位夫特公司均以現(xiàn)金收購方式支付,其金額分別為133億美元和129億美元。
4.現(xiàn)金收購的影響因素[1]
兼并公司在決定是否采用現(xiàn)金收購方式時,應圍繞兼并公司的資產流動性、資本結構、貨幣問題和融資能力等幾個方面來考慮。
1.短期的流動性。現(xiàn)金收購要求兼并公司在確定的日期支付一定數(shù)量的貨幣,立即付現(xiàn)必然會在資產負債表上產生現(xiàn)金虧空,因此有無足夠的即時付現(xiàn)能力是買方首先要考慮的因素。
2.中期或長期的流動性。主要是以較長期的觀點看待支付的可能性,有些公司有可能在很長時間內難以從大量的現(xiàn)金流出中恢復過來,因此兼并公司必須認真考慮現(xiàn)金回收率以及回收年限。
3.貨幣的流動性。以上兩點并沒有涉及貨幣本身的問題。在跨國購并中,兼并公司還須考慮自己擁有的現(xiàn)金是否為可以直接支付的貨幣或可自由兌換的貨幣,以及從目標公司回收的是否為可自由兌換的貨幣等問題。