白衣騎士：在敵意并購發(fā)生時(shí)，目標(biāo)公司的友好人士或公司作為第三方出面來解救目標(biāo)公司、驅(qū)逐敵意收購者。

所謂尋找"白衣騎士"，是指目標(biāo)公司在遭到敵意收購襲擊的時(shí)候，主動(dòng)尋找第三方即所謂的"白衣騎士"來與襲擊者爭(zhēng)購，造成第三方與襲擊者競(jìng)價(jià)收購目標(biāo)公司股份的局面。顯然，白衣騎士的出價(jià)應(yīng)該高于襲擊者的初始出價(jià)。

一般來說，受到管理層支持的"白衣騎士"的收購行動(dòng)成功可能性很大，并且公司的管理者在取得機(jī)構(gòu)投資者的支持下，甚至可以自己成為"白衣騎士"，實(shí)行管理層收購。

不謀求自身的利益而"肯為朋友兩肋插刀"的企業(yè)幾乎是不存在的。"白衣騎士"并不是天使。為了吸引友好公司來與惡意收購者競(jìng)價(jià)并最終擊退后者，處于被收購?fù){中的目標(biāo)公司通常會(huì)與這家友好公司達(dá)成一些協(xié)議。當(dāng)然，這些協(xié)議都是盡可能地使"白衣騎士"從中獲益。

在與"白衣騎士"談判時(shí)，對(duì)給出的優(yōu)惠條款應(yīng)當(dāng)謹(jǐn)慎。企業(yè)董事會(huì)也不應(yīng)該由于私人原因或者個(gè)人利益而任意拒絕其他收購者的出價(jià)。

作為一種反收購策略，尋找白衣騎士的基本精神是"寧給友邦，不予外賊"。

該種策略的運(yùn)用需要考慮一些因素：

1）襲擊者初始出價(jià)的高低。如果襲擊者的初始出價(jià)偏低，那么白衣騎士在經(jīng)濟(jì)上合理的范圍內(nèi)抬價(jià)競(jìng)買的空間就大。這意味目標(biāo)公司更容易找到白衣騎士。如果襲擊者的初始出價(jià)偏高，那么白衣騎士抬價(jià)競(jìng)買的空間就小，白衣騎士"救駕"的成本就會(huì)相對(duì)地高，目標(biāo)公司被救的可能性也就相對(duì)降低。

2）盡管由于鎖定選擇權(quán)的運(yùn)用白衣騎士在競(jìng)買過程中有了一定的優(yōu)勢(shì)，但競(jìng)買終歸是實(shí)力的較量，所以充當(dāng)白衣騎士的公司必須具備相當(dāng)?shù)膶?shí)力。

3）在美國，一旦出價(jià)，僅有20天的開放期，所以白衣騎士往往需要閃電決策、快速行動(dòng)。為此很難有充裕的時(shí)間對(duì)目標(biāo)公司做深入全面的調(diào)查。這就增大了白衣騎士自身的收購風(fēng)險(xiǎn)，往往導(dǎo)致白衣騎士臨戰(zhàn)怯場(chǎng)"。這在經(jīng)濟(jì)衰退年份尤其會(huì)表現(xiàn)明顯。

在2002年麗珠集團(tuán)的股權(quán)之爭(zhēng)中，公司管理層與第一大股東光大集團(tuán)不合，光大集團(tuán)有意將全部股權(quán)轉(zhuǎn)讓給合作伙伴東盛科技。為了避免公司控制權(quán)落入東盛科技之手，公司管理層主動(dòng)與太太藥業(yè)配合，將公司第二大股東麗士投資所持有的麗珠集團(tuán)的股份以較優(yōu)惠的價(jià)格全部轉(zhuǎn)讓給太太藥業(yè)，而麗士投資由麗珠集團(tuán)員工持股會(huì)持股90％。太太藥業(yè)同時(shí)通過二級(jí)市場(chǎng)收購流通A股和B股，以及協(xié)議收購法人股等方式最終成為麗珠集團(tuán)的實(shí)際控制人。太太與麗珠有很強(qiáng)的互補(bǔ)性需求，前者缺少像麗珠那樣的優(yōu)勢(shì)品牌的處方藥以及銷售渠道，而后者也需要"太太式"的管理。所以，通過引進(jìn)"白衣騎士"，麗珠集團(tuán)既避免了被非友好方所控制，又促進(jìn)了行業(yè)發(fā)展，提高了公司的整體質(zhì)量和競(jìng)爭(zhēng)力。