財(cái)務(wù)杠桿是指企業(yè)利用負(fù)債來調(diào)節(jié)權(quán)益資本收益的手段。財(cái)務(wù)杠桿比率是指反映公司通過債務(wù)籌資的比率。

（1）產(chǎn)權(quán)比率。反映由債權(quán)人提供的負(fù)債資金與所有者提供的權(quán)益資金的相對關(guān)系，以及公司基本財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)是否穩(wěn)定。其計(jì)算公式為：產(chǎn)權(quán)比率＝負(fù)債總額/股東權(quán)益。產(chǎn)權(quán)比率表示，股東每提供一元錢債權(quán)人愿意提供的借款額。在通貨膨脹加劇時(shí)期，公司多借債可以把損失和風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁給債權(quán)人；在經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí)期，公司多借債可以獲得額外利潤。

（2）資產(chǎn)負(fù)債率。反映債務(wù)融資對于公司的重要性。其計(jì)算公式為：資產(chǎn)負(fù)債率＝負(fù)債總額/資產(chǎn)總額。資產(chǎn)負(fù)債率與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)有直接關(guān)系：資產(chǎn)負(fù)債率越高，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越高；反之，資產(chǎn)負(fù)債率越低，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越低。

（3）長期負(fù)債對長期資本比率。反映長期負(fù)債對于資本結(jié)構(gòu)（長期融資）的相對重要性。其計(jì)算公式為：長期負(fù)債對長期資本比率＝長期負(fù)債/長期資本。長期資本是所有長期負(fù)債與股東權(quán)益之和。

財(cái)務(wù)杠桿使企業(yè)能夠控制大于自己權(quán)益資本的資源。對于上市公司來說，財(cái)務(wù)杠桿是一把雙刃劍。如果投資回報(bào)率高于負(fù)債成本，財(cái)務(wù)杠桿的增加就會(huì)提高企業(yè)的凈資產(chǎn)收益率；相反，如果企業(yè)不能按時(shí)還本付息就面臨財(cái)務(wù)危機(jī)的威脅。

投資者在評價(jià)企業(yè)的借債時(shí)，要注意一下幾個(gè)問題：公司是否負(fù)債過度?公司的借款成本是否過重，是否冒著可能的財(cái)務(wù)危機(jī)和經(jīng)營靈活性下降的風(fēng)險(xiǎn)？舉債資金是投資于流動(dòng)資金，還是用于固定資產(chǎn)支出？這些資金是否有利可圖？

對企業(yè)財(cái)務(wù)杠桿是否合理的評價(jià)可以從短期償債能力和長期償債能力兩個(gè)方面進(jìn)行。

短期償債能力分析

短期償債能力比率反映的是企業(yè)償還一年內(nèi)到期的債務(wù)的能力。常用的分析指標(biāo)包括流動(dòng)比率，速動(dòng)比率，現(xiàn)金比率和經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流量比率。四者的計(jì)算公式如下：

流動(dòng)比率＝流動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債

速動(dòng)比率＝(流動(dòng)資產(chǎn)－存貨)/流動(dòng)負(fù)債＝(現(xiàn)金＋短期投資＋應(yīng)收賬款)/流動(dòng)負(fù)債

現(xiàn)金比率＝(現(xiàn)金＋短期投資)/流動(dòng)負(fù)債

經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流量比率＝經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量/流動(dòng)負(fù)債

這里的流動(dòng)資產(chǎn)通常包括現(xiàn)金，有價(jià)證券，應(yīng)收賬款和存貨；流動(dòng)負(fù)債包括應(yīng)付賬款，短期應(yīng)付票據(jù)，當(dāng)前到期的長期債務(wù)，應(yīng)付所得稅和其他應(yīng)付費(fèi)用。

流動(dòng)比率反映了企業(yè)的短期債務(wù)在多大程度上可以由相應(yīng)時(shí)期內(nèi)預(yù)計(jì)可轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金的資產(chǎn)來補(bǔ)償。從理論上來講，流動(dòng)比率大于1，表示企業(yè)能夠用其流動(dòng)資產(chǎn)償還其流動(dòng)負(fù)債。但是，由于存貨的流動(dòng)性在各項(xiàng)流動(dòng)資產(chǎn)中最低，而且在清算時(shí)，這部分資產(chǎn)最可能發(fā)生虧損。所以用流動(dòng)資產(chǎn)減去存貨后的凈值與流動(dòng)負(fù)債之比計(jì)算的速動(dòng)比率，在衡量企業(yè)短期償債能力上就顯得更為可靠。但是速動(dòng)比率也有個(gè)假設(shè)，那就是企業(yè)的應(yīng)收賬款可以不停的流動(dòng)，全部應(yīng)收賬款都可以按期收回。但這種假設(shè)是以客戶都存在良好的信用為前提的?，F(xiàn)實(shí)生活中，客戶違約是難免的，所以只考慮現(xiàn)金和有價(jià)證券的現(xiàn)金比率能夠較好的反映企業(yè)緊急情況下償還其流動(dòng)負(fù)債的能力。

企業(yè)經(jīng)營活動(dòng)所產(chǎn)生的現(xiàn)金流量是企業(yè)獲得利潤的源泉，但上市公司中，處于高速增長期的企業(yè)，其經(jīng)營活動(dòng)中難以產(chǎn)生大量的現(xiàn)金流量，所以經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流量比率用來衡量處于成熟期的企業(yè)較為妥當(dāng)。

長期償債能力分析

公司的融資政策在很大程度上決定了其財(cái)務(wù)杠桿率的高低。公司在上新項(xiàng)目時(shí)，所需資金可以通過發(fā)行股票也可以通過債務(wù)融資的方式來解決。債務(wù)融資對企業(yè)的好處是顯而易見的，如債務(wù)融資支付的利息可以計(jì)入財(cái)務(wù)費(fèi)用沖減稅前收入，直接起到避稅作用；借債所固有的還本付息壓力可以促使經(jīng)營者更為謹(jǐn)慎有效地使用借款資金。但是過度舉債會(huì)對股東權(quán)益帶來損害。如果一個(gè)公司由經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量變動(dòng)較大，資本性支出又難以預(yù)測，它最好側(cè)重于依靠股票融資的方式，否則，就有可能面臨債務(wù)到期無力償付的危機(jī)。不僅如此，有時(shí)企業(yè)在借債時(shí)還要被迫接受債權(quán)人提出的附加條款，這些附加條件有時(shí)會(huì)嚴(yán)重束縛經(jīng)理人員的行動(dòng)自由，并可能降低公司的盈利能力。衡量企業(yè)長期負(fù)債是否適度，常用的指標(biāo)有： 負(fù)債權(quán)益比率＝總負(fù)債/股東權(quán)益

付息能力比率＝(凈收入＋利息支出＋稅金支出)/利息支出(以收入為基礎(chǔ))

付息能力比率＝(經(jīng)營性現(xiàn)金流量＋利息支出＋稅金支出)/利息支出(以現(xiàn)金為基礎(chǔ))

負(fù)債權(quán)益比率就是人們常說的財(cái)務(wù)杠桿率，它是與凈資產(chǎn)收益率相關(guān)的三大比率之一。

它說明股東每投入一元錢能控制多少元的債務(wù)融資。付息能力比率說明企業(yè)自身能產(chǎn)出多少收益用來支付每一元錢的利息支出。