現(xiàn)金支付是交易中最簡(jiǎn)單的價(jià)款支付方式。殼公司的股東一旦收到對(duì)其所擁有的股份支付的現(xiàn)金，就不再擁有對(duì)殼公司的所有權(quán)及其所派生出來的一切其他權(quán)利。

國(guó)際上現(xiàn)金支付的付款方式有即時(shí)支付和遞延支付兩種。遞延支付通常要借助投資銀行，可以由投資銀行代收購(gòu)公司發(fā)行某種形式的票據(jù)，作為對(duì)目標(biāo)公司股東的支付。收購(gòu)方可以利用目標(biāo)公司帶來的現(xiàn)金收入逐步償還票據(jù)。

中國(guó)上市公司付款方式有一次性付款和分期付款兩種，分期付款相當(dāng)于遞延支付，但在買殼交易中還未可見。

從國(guó)際經(jīng)驗(yàn)看，交易中購(gòu)買方的現(xiàn)金來源有4個(gè)：自有資金、發(fā)行債券、銀行借款、出售資產(chǎn)。發(fā)行債券和銀行借款是收購(gòu)的重要金融支持手段。我國(guó)企業(yè)債券市場(chǎng)剛起步，還不能發(fā)行為并購(gòu)融資的高息風(fēng)險(xiǎn)債券，同時(shí)只有少數(shù)銀行有專門用于并購(gòu)交易的專項(xiàng)貸款，但規(guī)模很小。因此，上市公司并購(gòu)交易的現(xiàn)金主要來自自有資金(自有資金可能來自發(fā)行股票募集資金或公司經(jīng)營(yíng)中的流動(dòng)資金)和出售資產(chǎn)，許多公司在收購(gòu)股權(quán)的同時(shí)賣出部分子公司的股權(quán)套現(xiàn)，如大眾出租在收購(gòu)上海輪胎翻修廠和上海交大昂立股份有限公司的同時(shí)出讓了其所持有的浦東大眾3510萬股法人股。

現(xiàn)金支付的優(yōu)點(diǎn)在于交易簡(jiǎn)單、迅速，尤其在敵意收購(gòu)時(shí)令對(duì)手猝不及防。

其弊端有兩點(diǎn)：

一是收購(gòu)方短期內(nèi)要有大筆現(xiàn)金支出，如果收購(gòu)公司無法通過其他途徑獲得必要的資金支持，而必須以公司手持現(xiàn)金支付的話，公司壓力很大。即使通過其他途徑籌集了部分資金，收購(gòu)方也會(huì)因今后較長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)現(xiàn)金注出量太大而經(jīng)營(yíng)困難。

二是出售方收到現(xiàn)金后，帳面上出現(xiàn)一大筆投資收益，應(yīng)交的所得稅也增加不少，如果能夠推遲支付或是以股權(quán)支付的話，目標(biāo)公司股東稅負(fù)可以推遲或減輕。

從1997年的案例看，現(xiàn)金支付是最重要的價(jià)款支付方式。其原因在于：

• 企業(yè)間三角債問題嚴(yán)重，企業(yè)信用程度差，現(xiàn)金支付是最受歡迎的支付方式。
• 上市公司資產(chǎn)負(fù)債率低，由于股市籌資能力較強(qiáng)，現(xiàn)金來源基本有保障。而且，許多上市公司的上市目的就是給大股東的投資項(xiàng)目套現(xiàn)。
• 資產(chǎn)重組的浪潮在國(guó)內(nèi)剛剛涌起，無論投資銀行還是上市公司對(duì)新興金融工具的支付功能認(rèn)識(shí)不足。另一方面，由于金融改革滯后，金融創(chuàng)新受到限制也是支付手段單一的客觀原因。