所謂股利戰(zhàn)略，就是依據(jù)企業(yè)戰(zhàn)略的要求和內(nèi)、外環(huán)境狀況，對(duì)股利分配所進(jìn)行的全局性和長(zhǎng)期性謀劃。

與通常所說(shuō)的股利決策或股利政策相比較，股利戰(zhàn)略具有以下兩個(gè)特點(diǎn)：

一是股利戰(zhàn)略不是從單純的財(cái)務(wù)觀點(diǎn)出發(fā)決定企業(yè)的股利分配，它是從企業(yè)的全局出發(fā)，從企業(yè)戰(zhàn)略的整體要求出發(fā)來(lái)決定股利分配的。

二是股利戰(zhàn)略在決定股利分配時(shí)，是從長(zhǎng)期效果著眼的，它不過(guò)分計(jì)較股票價(jià)格的短期漲落，而是關(guān)注于股利分配對(duì)企業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展的影響。

公司的股利戰(zhàn)略類型有以下幾種：

（1）剩余股利戰(zhàn)略

在發(fā)放股利時(shí)，優(yōu)先考慮投資的需要，如果投資過(guò)后還有剩余則發(fā)放股利，如果沒(méi)有剩余則不發(fā)放。這種戰(zhàn)略的核心思想是以公司的投資為先，發(fā)展為重。

（2）穩(wěn)定或持續(xù)增加的股利戰(zhàn)略

穩(wěn)定的股利戰(zhàn)略是指公司的股利分配在一段時(shí)間里維持不變；而持續(xù)增加的股利戰(zhàn)略則是指公司的股利分配每年按一個(gè)固定成長(zhǎng)率持續(xù)增加。

（3）固定股利支付率戰(zhàn)略

公司將每年盈利的某一固定百分比作為股利分配給股東。它與剩余股利戰(zhàn)略正好相反，優(yōu)先考慮的是股利，后考慮保留盈余。

（4）低正常股利加額外股利戰(zhàn)略

公司事先設(shè)定一個(gè)較低的經(jīng)常性股利額，一般情況下，公司都按此金額發(fā)放股利，只有當(dāng)累積的盈余和資金相對(duì)較多時(shí)，才支付正常以外的股利給股東。

股利戰(zhàn)略要處理的內(nèi)容主要包括三個(gè)方面：

1.股利支付率，即確定股利在凈收益中所占的比重，也就是股利與留存收益之間的比例為何。這是股利戰(zhàn)略上一個(gè)最重要也是最困難的問(wèn)題。

2.股利的穩(wěn)定性，即決定股利發(fā)放是采用穩(wěn)定不變的政策或是變動(dòng)的政策。

3.信息內(nèi)容，即決定希望通過(guò)股利分配傳達(dá)何種信息給投資者。

派息分紅是股東權(quán)益的具體體現(xiàn)，也是股份公司有關(guān)權(quán)益分配和資金運(yùn)作方面的重要決策。其戰(zhàn)略目標(biāo)應(yīng)該是：

1.保障股東權(quán)益，平衡股東間利益關(guān)系。

2.促進(jìn)公司長(zhǎng)期發(fā)展。

3.穩(wěn)定股票價(jià)格。

以上三個(gè)方面既相聯(lián)系，又相排斥，綜合反映了股利分配是收益——風(fēng)險(xiǎn)——權(quán)益的矛盾統(tǒng)一，說(shuō)明了短期消費(fèi)與長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展的資金分配關(guān)系，也體現(xiàn)了公司——股東——市場(chǎng)，公司內(nèi)部需要與外部市場(chǎng)形象的制衡關(guān)系。綜合說(shuō)來(lái)，就是要保證股東投資收益高額、持續(xù)、穩(wěn)定，使企業(yè)股票市價(jià)上漲，使企業(yè)未來(lái)發(fā)展的基礎(chǔ)扎實(shí)、資金雄厚。

在現(xiàn)實(shí)世界中，企業(yè)的股利分配要受企業(yè)內(nèi)、外多種因素的影響，正是這些因素的作用，決定了企業(yè)股利分配全部的可行方案有哪些。所以，制定股利戰(zhàn)略必須首先分析和弄清楚這些因素對(duì)股利分配的制約和影響。

影響股利分配的外部因素主要有：

1.法律因素

主要有如下幾點(diǎn)：

（1）資本限制。資本限制是指企業(yè)支付股利不能減少資本（包括資本金和資本公積金）。這一限制是為了保證企業(yè)持有足夠的權(quán)益資本，以維護(hù)債權(quán)人的利益。

（2）償債能力的限制。如果一個(gè)企業(yè)的經(jīng)濟(jì)能力已降到無(wú)力償付債務(wù)或因支付股利將使企業(yè)喪失償債能力，則企業(yè)不能支付股利。這一限制的目的也是為了保護(hù)債權(quán)人。

（3）內(nèi)部積累的限制。有些法律規(guī)定禁止企業(yè)過(guò)度地保留盈余。如果一個(gè)企業(yè)的保留盈余超過(guò)了目前和未來(lái)的投資很多，則被看作是過(guò)度的內(nèi)部積累，要受到法律上的限制。這是因?yàn)橛行┢髽I(yè)為了保護(hù)高收入股東的利益，故意壓低股利的支付，多留利少分配，用增加保留盈余的辦法來(lái)提高企業(yè)股票的市場(chǎng)價(jià)格，使股東逃稅。所以稅法規(guī)定對(duì)企業(yè)過(guò)度增加保留盈余征收附加稅作為處罰。

2.債務(wù)（合同）條款因素

債務(wù)特別是長(zhǎng)期債務(wù)合同通常包括限制企業(yè)現(xiàn)金股利支付權(quán)力的一些條款，限制內(nèi)容通常包括：

（1）營(yíng)運(yùn)資金（流動(dòng)資產(chǎn)減流動(dòng)負(fù)債）低于某一水平，企業(yè)不得支付股利；

（2）企業(yè)只有在新增利潤(rùn)的條件下才可進(jìn)行股利分配；

（3）企業(yè)只有先滿足累計(jì)優(yōu)先股股利后才可進(jìn)行普通股股利分配。這些條件在一定程度上保護(hù)了債權(quán)人和優(yōu)先股東的利益。

3.所有權(quán)者因素

企業(yè)的股利分配最終要由董事會(huì)來(lái)確定。董事會(huì)是股東們的代表，在制定股利戰(zhàn)略時(shí)，必須尊重股東們的意見。股東類型不同，其意見也不盡相同，大致可分為以下幾種：

（1）為保證控制權(quán)而限制股利支付。

（2）為避稅的目的而限制股利支付。

（3）為了取得收益而要求支付股利。

（4）為回避風(fēng)險(xiǎn)而要求支付股利。

（5）不同的心理偏好和金融傳統(tǒng)。

4.經(jīng)濟(jì)因素

宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境的狀況與趨勢(shì)會(huì)影響企業(yè)的股利分配。

影響股利分配的內(nèi)部因素主要有：

（l）現(xiàn)金流量因素。

（2）籌資能力因素。

（3）投資機(jī)會(huì)因素。

（4）公司加權(quán)資金成本。

（5）股利分配的慣性。

綜合以上各種因素對(duì)股利分配的影響，企業(yè)就可以擬定出可行的股利分配的備選方案。它通常有多種，是客觀條件上允許企業(yè)采取的方案。此后，企業(yè)還需按照企業(yè)戰(zhàn)略的要求對(duì)這些方案進(jìn)行分析、評(píng)價(jià)，才能從中選出與企業(yè)戰(zhàn)略協(xié)調(diào)一致的股利分配方案來(lái)，確定為企業(yè)在未來(lái)戰(zhàn)略期間內(nèi)的股利戰(zhàn)略予以實(shí)施。

企業(yè)戰(zhàn)略對(duì)股利分配的要求主要體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：

①股利分配方案應(yīng)優(yōu)先滿足企業(yè)戰(zhàn)略實(shí)施所需的資金，并與企業(yè)戰(zhàn)略預(yù)期的現(xiàn)金流量狀況保持協(xié)調(diào)一致。

②股利分配方案應(yīng)能傳達(dá)管理部門想要傳達(dá)的信息，盡力創(chuàng)造并維持一個(gè)企業(yè)戰(zhàn)略所需的良好環(huán)境。

③股利分配方案必須把股東們的短期利益——支付股利，與長(zhǎng)期利益——增加內(nèi)部積累很好地結(jié)合起來(lái)。