貨幣政策效果是指貨幣供給量的變動(dòng)對(duì)總需求從而對(duì)國(guó)民收入和就業(yè)的影響。

貨幣政策效果可以從兩個(gè)方面來(lái)衡量。一是從數(shù)量方面，它是用來(lái)衡量貨幣政策發(fā)揮作用的大小，即貨幣政策的數(shù)量效果；二是從時(shí)間方面，它是用來(lái)分析貨幣政策發(fā)揮作用的快慢，即貨幣政策的時(shí)間效果。這就是說(shuō)，衡量貨幣政策效果，就是分析和測(cè)算貨幣政策解決社會(huì)經(jīng)濟(jì)問(wèn)題的效力強(qiáng)弱程度，以及這個(gè)效力在政策實(shí)施后多長(zhǎng)時(shí)間才會(huì)發(fā)揮表現(xiàn)出來(lái)。

對(duì)貨幣政策數(shù)量效果的衡量是個(gè)非常重要的方面，它關(guān)系到貨幣政策對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)最終影響的規(guī)模。一般來(lái)說(shuō)，衡量貨幣政策的數(shù)量效果，主要在于分析和比較實(shí)施的貨幣政策所取得的效果與預(yù)期所要達(dá)到的目標(biāo)之間的差距?，F(xiàn)以考察目標(biāo)實(shí)施情況為例，說(shuō)明如何衡量貨幣政策的數(shù)量效果。

貨幣政策效果的干擾因素很多，其中最主要的有時(shí)滯、合理預(yù)期、政治等因素。

1.時(shí)滯因素

所謂時(shí)滯，是指根據(jù)現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)情況，客觀上需要制定某項(xiàng)政策到這項(xiàng)政策對(duì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的預(yù)期影響充分顯示出來(lái)所需的時(shí)間，它由內(nèi)部時(shí)滯和外部時(shí)滯兩部分構(gòu)成。

內(nèi)部時(shí)滯，是指從經(jīng)濟(jì)和金融形勢(shì)發(fā)生變化需要中央銀行采取政策行動(dòng)時(shí)始，到中央銀行實(shí)際采取行動(dòng)時(shí)止的這段過(guò)程。它又可分兩部分：①認(rèn)識(shí)時(shí)滯，指從需要采取貨幣政策行動(dòng)的形勢(shì)出現(xiàn)，到貨幣當(dāng)局認(rèn)識(shí)到必須采取行動(dòng)所需要的時(shí)間。它的長(zhǎng)短與貨幣當(dāng)局對(duì)情況的了解以及對(duì)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的預(yù)測(cè)有關(guān)。②行政時(shí)滯，指從貨幣當(dāng)局認(rèn)識(shí)到采取政策行動(dòng)，到實(shí)際釆取行動(dòng)所需要的時(shí)間。它的長(zhǎng)短與貨幣當(dāng)局的決策制度和行動(dòng)決心有關(guān)。

外部時(shí)滯，是指中央銀行采取貨幣政策行動(dòng)之日起，到對(duì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)發(fā)生充分影響時(shí)止的這段過(guò)程。它也可分兩部分：①轉(zhuǎn)向時(shí)滯。貨幣當(dāng)局在采取政策行動(dòng)后，借助于中介指標(biāo)調(diào)整貨幣供給或利率水平，面對(duì)新的經(jīng)濟(jì)和金融形勢(shì)，各個(gè)經(jīng)濟(jì)單位必然會(huì)改變其決策和支出行為，其改變投資決策和支出決定之前的這段時(shí)間即為轉(zhuǎn)向時(shí)滯。②生產(chǎn)時(shí)滯。各經(jīng)濟(jì)單位改變其經(jīng)濟(jì)行為后，對(duì)整個(gè)社會(huì)的生產(chǎn)、就業(yè)與收入就會(huì)發(fā)生影響，這些影響主要由生產(chǎn)過(guò)程所決定，故稱(chēng)之為生產(chǎn)時(shí)滯。外部時(shí)滯主要由客觀的經(jīng)濟(jì)和金融條件決定，較少受貨幣當(dāng)局的控制。60年代以來(lái)，西方經(jīng)濟(jì)學(xué)家采取各種經(jīng)濟(jì)計(jì)量模式，試圖對(duì)外部時(shí)滯加以估計(jì)。他們的估計(jì)從未能夠一致，但多數(shù)研究表明，貨幣政策達(dá)到它最終效果至少需要6個(gè)月，以至兩年。

2.理性預(yù)期因素

理性預(yù)期，是指人們充分掌握了一切可以利用的信息做出的預(yù)期。這種預(yù)期之所以稱(chēng)之為合理，因?yàn)樗侨藗儏⒄諝v史上提供的有關(guān)知識(shí)，經(jīng)過(guò)周密考慮之后才做出的一種預(yù)期。理性預(yù)期理論有別于凱恩斯與弗里德曼的預(yù)期理論。凱恩斯所講的預(yù)期理論是盲目性預(yù)期，以人們心理的無(wú)理性為前提，成為經(jīng)濟(jì)不穩(wěn)定甚至周期波動(dòng)的因素。弗里德曼所講的預(yù)期是適應(yīng)性預(yù)期，是人們?yōu)榱诉m應(yīng)客觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的變化而被動(dòng)地調(diào)整自己的預(yù)期，人們?cè)谶M(jìn)行適應(yīng)性預(yù)期時(shí)，掌握的信息并不充分，主要根據(jù)自己的經(jīng)驗(yàn)或記憶來(lái)預(yù)測(cè)未來(lái)，并準(zhǔn)備隨時(shí)修正自己的預(yù)測(cè)。人們?cè)谶M(jìn)行合理預(yù)期時(shí)，事先掌握了充分的信息，經(jīng)過(guò)周密地思考和判斷，主動(dòng)做出明智的處理，因而是有理性的預(yù)期。

3.政治因素

政治因素對(duì)貨幣政策效果的干擾很大，它可能使中央銀行偏離正確的政策，甚至使貨幣政策部分失效。任何一項(xiàng)貨幣政策，給不同的階層、、集團(tuán)、部門(mén)或地方帶來(lái)的利益是不同的。為了使各自獲得利益最多或受損失最少，這些主體往往形成一定的政治壓力，迫使貨幣政策向有利于自己的方向調(diào)整。

官僚機(jī)構(gòu)為了自身的利益，可能會(huì)置社會(huì)公眾利益于不顧，由此產(chǎn)生政治性經(jīng)濟(jì)周期，從而影響貨幣政策的效果。在西方許多國(guó)家，政治過(guò)程是短期化，政府幾年須換屆一次。由于低失業(yè)和高生產(chǎn)會(huì)給執(zhí)政黨帶來(lái)不少選票，因此，在大選前政府都力圖刺激經(jīng)濟(jì)，傾向于采取擴(kuò)張性的貨幣政策，使失業(yè)率下降和產(chǎn)出增加。但是，貨幣政策的貫徹應(yīng)是長(zhǎng)期的，必須具有連續(xù)性，而政府頻繁更替的壓力，就可能導(dǎo)致貨幣政策短期化。此外，某些特殊利益集團(tuán)可能從自身利益考慮，而對(duì)貨幣政策的決定和實(shí)行施加壓力。例如，銀行家們總是希望利率居高不下，以便從中得益，因而可能會(huì)迫使中央銀行實(shí)行緊縮性貨幣政策。受利率上升影響較大的住房建筑業(yè)，可能聯(lián)合起來(lái)，迫使中央銀行執(zhí)行過(guò)于擴(kuò)張的貨幣政策，以延緩名義利率的上升。