長期勞動合同論認(rèn)為：勞方為避免勞動市場風(fēng)險(xiǎn)（工資變動和失業(yè)風(fēng)險(xiǎn)），希望與資方簽定長期合同；資方為了減少談判成本，以及談判可能引起的勞資摩擦也同意簽定長期合同。這就使工資水平和就業(yè)水平難以隨市場變化而變化，使工資具有粘性。

新凱恩斯主義者斯坦利·費(fèi)希爾用一個長期勞動合同模型說明，盡管有理性預(yù)期存在，積極的貨幣政策還是能影響實(shí)際產(chǎn)出。他從單期合同、交錯合同和指數(shù)化合同分別說明貨幣政策對經(jīng)濟(jì)的影響。

1、單期合同和理性預(yù)期。

所有的長期合同都在某個時(shí)期中簽訂，經(jīng)濟(jì)中就盛行單期合同。在理性預(yù)期的基礎(chǔ)上調(diào)整工資，工資水平與某一時(shí)期以前的所有的信息相關(guān)。就業(yè)水平由引致需求決定。當(dāng)生產(chǎn)中需要的勞動力增加，其工資也提高時(shí)，影響總產(chǎn)出水平的只是隨機(jī)擾動。如果貨幣是中性的，那么，在充分就業(yè)時(shí)調(diào)整工資，貨幣對產(chǎn)出就沒有影響。因?yàn)槿藗冊谌魏螘r(shí)期都會知道下個時(shí)期的貨幣供應(yīng)量，在工資合同調(diào)整時(shí)，名義工資能反映期望價(jià)格水平，以維持工人得到的實(shí)際工資為常數(shù)。貨幣政策雖然不能影響產(chǎn)出，卻能影響價(jià)格水平。所以，貨幣政策能夠調(diào)整價(jià)格總水平，使價(jià)格總水平保持均衡，以減少廠商經(jīng)常調(diào)整結(jié)構(gòu)所付出的代價(jià)，增進(jìn)社會福利。

就理性預(yù)期下的單期合同而言，貨幣政策不能影響總產(chǎn)出，但可以影響價(jià)格總水平，并進(jìn)而影響社會福利。所以，即使存在理想預(yù)期，經(jīng)濟(jì)政策還是有效的，應(yīng)構(gòu)建和推行積極的貨幣政策。

2、交錯合同和貨幣政策。

交錯合同指廠商和工人在不同的時(shí)期交替地簽訂長期合同。交替長期合同使名義工資有了剛性。在貨幣供給量為廠商和個人所知曉時(shí)，貨幣供給量的變動仍然會影響產(chǎn)出水平。其原因?yàn)椋寒?dāng)政府在調(diào)整貨幣供給量時(shí)，總有些廠商的勞動合同未到期，貨幣供給量的變動不影響這些勞動合同。與這些勞動合同有關(guān)的工人的名義工資不變。只有合同已經(jīng)到期的那些工人的名義工資可以調(diào)整。政府針對經(jīng)濟(jì)中的擾動所制定的貨幣政策，雖然不能影響合同已經(jīng)到期的那些工人的實(shí)際工資，卻能影響那些合同未到期的工人的實(shí)際工資，進(jìn)而導(dǎo)致產(chǎn)出水平發(fā)生變動。

3、指數(shù)化合同與貨幣政策

當(dāng)經(jīng)濟(jì)中存在某種特定的指數(shù)合同時(shí)，貨幣政策無效。然而，在實(shí)際經(jīng)濟(jì)中，這種特定的合同通常不存在。所以，一般地說，即使存在指數(shù)化合同，貨幣政策對實(shí)際產(chǎn)出仍然有影響。特定的勞動合同指工資與價(jià)格完全指數(shù)化的勞動合同。確定這樣的合同需要忽略生產(chǎn)技術(shù)水平的變動、規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)等許多因素。然而，這些因素對廠商確定勞動合同是十分重要的。如廠商經(jīng)常根據(jù)勞動生產(chǎn)率的變化和技術(shù)水平的變化來調(diào)整工人工資。因此，完全指數(shù)化的合同在經(jīng)濟(jì)中很難找到。不論單期勞動合同還是長期交替合同，都難以按照精心構(gòu)造的特定的勞動合同去調(diào)整工資。所以，貨幣政策總是有效的，總能影響實(shí)際產(chǎn)出。

長期勞動合同論指出，在理性預(yù)期存在時(shí)，貨幣政策仍能影響實(shí)際產(chǎn)量。這既堅(jiān)持了凱恩斯主義經(jīng)濟(jì)政策能穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)的主張，又局部地修正了理性預(yù)期學(xué)派關(guān)于政府政策無效的結(jié)論，說明政府政策不必通過愚弄經(jīng)濟(jì)人來發(fā)揮作用。在貨幣政策已被人們知曉的情況下，貨幣政策對經(jīng)濟(jì)仍有以下作用：

第一，對只有單期勞動合同的經(jīng)濟(jì)來說，貨幣政策雖不能影響實(shí)際產(chǎn)出，但能影響物價(jià)，起到穩(wěn)定物價(jià)的作用。

第二，在流行交錯合同的經(jīng)濟(jì)中，貨幣政策不因經(jīng)濟(jì)人的理性預(yù)期而失效。它能影響合同未到期雇員的實(shí)際工資，從而影響產(chǎn)出和就業(yè)。

第三，在交錯合同指數(shù)化經(jīng)濟(jì)中，連續(xù)幾個時(shí)期貨幣存量的變動直接影響產(chǎn)出，導(dǎo)致總產(chǎn)出水平的變動。