證券投資風(fēng)險是指投資者在證券投資過程中遭受損失或達不到預(yù)期收益率的可能性。證券投資風(fēng)險分為兩類，即經(jīng)濟風(fēng)險與心理風(fēng)險。證券投資所要考慮的風(fēng)險主要是經(jīng)濟風(fēng)險，經(jīng)濟風(fēng)險來源于證券發(fā)行主體的變現(xiàn)風(fēng)險、違約風(fēng)險以及證券市場的利率風(fēng)險和通貨膨脹風(fēng)險等。

證券投資風(fēng)險就其性質(zhì)而言,可分為系統(tǒng)性風(fēng)險和非系統(tǒng)性風(fēng)險。

系統(tǒng)性風(fēng)險是指由于全局性事件引起的投資收益變動的不確定性。系統(tǒng)風(fēng)險對所有公司、企業(yè)、證券投資者和證券種類均產(chǎn)生影響,因而通過多樣化投資不能抵消這樣的風(fēng)險,所以又成為不可分散風(fēng)險或不可多樣化風(fēng)險。

非系統(tǒng)風(fēng)險是指由非全局性事件引起的投資收益率變動的不確定性。在現(xiàn)實生活中,各個公司的經(jīng)營狀況會受其自身因素(如決策失誤、新產(chǎn)品研制的失敗)的影響,這些因素跟其他企業(yè)沒有什么關(guān)系,只會造成該家公司證券收益率的變動,不會影響其他公司的證券收益率,它是某個行業(yè)或公司遭受的風(fēng)險。由于一種或集中證券收益率的非系統(tǒng)性變動跟其他證券收益率的變動沒有內(nèi)在的、必然的聯(lián)系,因而可以通過證券多樣化方式來消除這類風(fēng)險,所以又被稱為可分散的風(fēng)險或可多樣化風(fēng)險。

證券投資的總風(fēng)險是系統(tǒng)風(fēng)險和非系統(tǒng)風(fēng)險的總和。

證券投資風(fēng)險作為一種風(fēng)險，在具備了一般風(fēng)險特征的同時，也有其自身特有的性質(zhì)，這主要是股票證券的特殊性所決定的，即證券僅是一種虛擬資本或價值符號，其價格體現(xiàn)了投資者對未來收益的預(yù)期。根據(jù)證券投資風(fēng)險的定義，我們將其主要特征歸納為以下幾個方面。

一. 客觀存在性

由于證券市場的風(fēng)險因素是客觀存在的，通過其在時間和數(shù)量上積累，引發(fā)風(fēng)險事故從而影響整個證券市場的價格波動，造成了投資者的實際收益與預(yù)期收益的偏差，所以證券投資風(fēng)險也是客觀存在的，不以投資者的主觀意志為轉(zhuǎn)移的。在證券市場的投資活動中，人們通常所說的“風(fēng)險防范”也是在承認(rèn)證券投資風(fēng)險客觀存在的前提下設(shè)法規(guī)避和降低風(fēng)險。

二. 不確定性

由風(fēng)險因素觸發(fā)的風(fēng)險事故，會引起投資者心理預(yù)期的改變，從而造成市場的價格波動，并進一步對投資者的投資收益產(chǎn)生影響，其具體表現(xiàn)為實際收益相對于預(yù)期收益的偏差。偏差可能是正的（高于預(yù)期），也可能是負(fù)的（低于預(yù)期），因此，證券投資風(fēng)險具有不確定性。

三. 可測度性

盡管證券投資風(fēng)險具有不確定性，但我們?nèi)匀豢梢酝ㄟ^一定的方法來對其大小進行測度。從統(tǒng)計學(xué)的角度來看，證券投資風(fēng)險是實際收益與預(yù)期收益的偏離程度，偏離程度越高，風(fēng)險越大，偏離程度越低，風(fēng)險越小。同時，我們可以運用一定的統(tǒng)計方法對收集的歷史數(shù)據(jù)進行計算，從而實現(xiàn)這種偏離程度的量化。

四. 相對性

證券投資風(fēng)險是相對的，由于投資者對風(fēng)險偏好的不同，他們各自對風(fēng)險也會采取不同的態(tài)度，風(fēng)險承受能力強的為獲取高收益而敢冒高風(fēng)險，風(fēng)險承受能力低的為避免風(fēng)險而寧可選擇低收益。因此，某一程度的證券投資風(fēng)險在某些投資者看來很高，而某些投資者看來很低。

五. 危害性

雖然證券投資風(fēng)險會給投資者的實際收益帶來一定的不確定性，但涉及到可能發(fā)生的損失和收益與投資者的預(yù)期偏差過大時，證券投資風(fēng)險就具有一定的危害性。如前所述，當(dāng)證券市場價格波動幅度過大時，容易引發(fā)過度的投機行為，投資者在盲目追漲的同時，往往會蒙受慘重的損失。另外，隨著證券市場內(nèi)在風(fēng)險的進一步擴大，會引發(fā)金融風(fēng)暴和經(jīng)濟危機，對國家的社會、經(jīng)濟、政治的穩(wěn)定造成相當(dāng)大的危害。

六. 可防范性

盡管證券投資風(fēng)險是客觀存在的，同時又帶有不確定性，甚至達到一定程度后更具危害性，但我們?nèi)匀豢梢圆扇∫欢ǖ姆椒▉矸婪逗鸵?guī)避證券投資風(fēng)險，盡可能避免或減小風(fēng)險帶來的損失和危害。比如投資者可以借鑒現(xiàn)代投資組合理論，利用分散化投資來降低投資組合的風(fēng)險，同時，他們也可以通過做空機制來對沖證券市場價格下跌所帶來的風(fēng)險。政府可以通過對現(xiàn)行制度進行改革以及加強市場監(jiān)管力度，從根本上消除可能出現(xiàn)的證券投資風(fēng)險。

從風(fēng)險的定義來看，證券投資的風(fēng)險是在證券投資過程中，投資者的收益和本金遭受損失的可能性。風(fēng)險衡量就是要準(zhǔn)確地計算投資者的收益和本金遭受損失的可能性大小。

一般來講，有三種方法可以衡量證券投資的風(fēng)險。

第一種方法是計算證券投資收益低于其期望收益的概率。

假設(shè)，某種證券的期望收益為10%，但是，投資該證券取得10%和10%以上收益的概率為30%，那么，該證券的投資風(fēng)險為70%，或者表示為0.70。

這一衡量方法嚴(yán)格從風(fēng)險的定義出發(fā)，計算了投資于某種證券時，投資者的世紀(jì)收益低于期望收益的概率，即投資者遭受損失的可能性大小。但是，該衡量方法有一個明顯的缺陷，那就是：許多種不同的證券都會有相同的投資風(fēng)險。顯然，如果采用這種衡量方法，所有收益率分布為對稱的證券，其投資風(fēng)險都等于 0.50。然而，實際上，當(dāng)投資者投資于這些證券時，他們遭受損失的的可能性大小會存在著很大的差異。

第二種方法是計算證券投資出現(xiàn)負(fù)收益的概率。

這一衡量方法把投資者的損失僅僅看作本金的損失，投資風(fēng)險就成為出現(xiàn)負(fù)收益的可能性。這一衡量方法也是極端模糊的。例如，一種證券投資出現(xiàn)小額虧損的概率為50%，而另一種證券投資出現(xiàn)高額虧損的概率為40%，究竟哪一種投資的風(fēng)險更大呢？采用該種衡量方法時，前一種投資的風(fēng)險更高。但是，在實際證券投資過程中，大多數(shù)投資者可能會認(rèn)為后一種投資的風(fēng)險更高。之所以會出現(xiàn)理論與實際的偏差，基本的原因就在于：該衡量方法只注意了出現(xiàn)虧損的概率，而忽略了出現(xiàn)虧損的數(shù)量。

第三種方法是計算證券投資的各種可能收益與其期望收益之間的差離（Deviation），即證券收益的方法（Variance）或標(biāo)準(zhǔn)差（StandDeviation）。這種衡量方法有兩個鮮明的特點：其一，該衡量方法不僅把證券收益低于期望收益的概率計算在內(nèi)，而且把證券收益高于期望收益的概率也計算在內(nèi)。其二，該衡量方法不僅計算了證券的各種可能收益出現(xiàn)的概率，而且也計算了各種可能收益與期望收益的差額。與第一種和第二種衡量方法相比較，顯然，方差或標(biāo)準(zhǔn)差是更適合的風(fēng)險指標(biāo)。