證券投資風(fēng)險(xiǎn)是指投資者在證券投資過(guò)程中遭受損失或達(dá)不到預(yù)期收益率的可能性。證券投資風(fēng)險(xiǎn)分為兩類，即經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)與心理風(fēng)險(xiǎn)。證券投資所要考慮的風(fēng)險(xiǎn)主要是經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)，經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)來(lái)源于證券發(fā)行主體的變現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)、違約風(fēng)險(xiǎn)以及證券市場(chǎng)的利率風(fēng)險(xiǎn)和通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)等。

證券投資風(fēng)險(xiǎn)就其性質(zhì)而言,可分為系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)和非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)是指由于全局性事件引起的投資收益變動(dòng)的不確定性。系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)所有公司、企業(yè)、證券投資者和證券種類均產(chǎn)生影響,因而通過(guò)多樣化投資不能抵消這樣的風(fēng)險(xiǎn),所以又成為不可分散風(fēng)險(xiǎn)或不可多樣化風(fēng)險(xiǎn)。

非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)是指由非全局性事件引起的投資收益率變動(dòng)的不確定性。在現(xiàn)實(shí)生活中,各個(gè)公司的經(jīng)營(yíng)狀況會(huì)受其自身因素(如決策失誤、新產(chǎn)品研制的失敗)的影響,這些因素跟其他企業(yè)沒(méi)有什么關(guān)系,只會(huì)造成該家公司證券收益率的變動(dòng),不會(huì)影響其他公司的證券收益率,它是某個(gè)行業(yè)或公司遭受的風(fēng)險(xiǎn)。由于一種或集中證券收益率的非系統(tǒng)性變動(dòng)跟其他證券收益率的變動(dòng)沒(méi)有內(nèi)在的、必然的聯(lián)系,因而可以通過(guò)證券多樣化方式來(lái)消除這類風(fēng)險(xiǎn),所以又被稱為可分散的風(fēng)險(xiǎn)或可多樣化風(fēng)險(xiǎn)。

證券投資的總風(fēng)險(xiǎn)是系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)和非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的總和。

證券投資風(fēng)險(xiǎn)作為一種風(fēng)險(xiǎn)，在具備了一般風(fēng)險(xiǎn)特征的同時(shí)，也有其自身特有的性質(zhì)，這主要是股票證券的特殊性所決定的，即證券僅是一種虛擬資本或價(jià)值符號(hào)，其價(jià)格體現(xiàn)了投資者對(duì)未來(lái)收益的預(yù)期。根據(jù)證券投資風(fēng)險(xiǎn)的定義，我們將其主要特征歸納為以下幾個(gè)方面。

一. 客觀存在性

由于證券市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)因素是客觀存在的，通過(guò)其在時(shí)間和數(shù)量上積累，引發(fā)風(fēng)險(xiǎn)事故從而影響整個(gè)證券市場(chǎng)的價(jià)格波動(dòng)，造成了投資者的實(shí)際收益與預(yù)期收益的偏差，所以證券投資風(fēng)險(xiǎn)也是客觀存在的，不以投資者的主觀意志為轉(zhuǎn)移的。在證券市場(chǎng)的投資活動(dòng)中，人們通常所說(shuō)的“風(fēng)險(xiǎn)防范”也是在承認(rèn)證券投資風(fēng)險(xiǎn)客觀存在的前提下設(shè)法規(guī)避和降低風(fēng)險(xiǎn)。

二. 不確定性

由風(fēng)險(xiǎn)因素觸發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)事故，會(huì)引起投資者心理預(yù)期的改變，從而造成市場(chǎng)的價(jià)格波動(dòng)，并進(jìn)一步對(duì)投資者的投資收益產(chǎn)生影響，其具體表現(xiàn)為實(shí)際收益相對(duì)于預(yù)期收益的偏差。偏差可能是正的（高于預(yù)期），也可能是負(fù)的（低于預(yù)期），因此，證券投資風(fēng)險(xiǎn)具有不確定性。

三. 可測(cè)度性

盡管證券投資風(fēng)險(xiǎn)具有不確定性，但我們?nèi)匀豢梢酝ㄟ^(guò)一定的方法來(lái)對(duì)其大小進(jìn)行測(cè)度。從統(tǒng)計(jì)學(xué)的角度來(lái)看，證券投資風(fēng)險(xiǎn)是實(shí)際收益與預(yù)期收益的偏離程度，偏離程度越高，風(fēng)險(xiǎn)越大，偏離程度越低，風(fēng)險(xiǎn)越小。同時(shí)，我們可以運(yùn)用一定的統(tǒng)計(jì)方法對(duì)收集的歷史數(shù)據(jù)進(jìn)行計(jì)算，從而實(shí)現(xiàn)這種偏離程度的量化。

四. 相對(duì)性

證券投資風(fēng)險(xiǎn)是相對(duì)的，由于投資者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)偏好的不同，他們各自對(duì)風(fēng)險(xiǎn)也會(huì)采取不同的態(tài)度，風(fēng)險(xiǎn)承受能力強(qiáng)的為獲取高收益而敢冒高風(fēng)險(xiǎn)，風(fēng)險(xiǎn)承受能力低的為避免風(fēng)險(xiǎn)而寧可選擇低收益。因此，某一程度的證券投資風(fēng)險(xiǎn)在某些投資者看來(lái)很高，而某些投資者看來(lái)很低。

五. 危害性

雖然證券投資風(fēng)險(xiǎn)會(huì)給投資者的實(shí)際收益帶來(lái)一定的不確定性，但涉及到可能發(fā)生的損失和收益與投資者的預(yù)期偏差過(guò)大時(shí)，證券投資風(fēng)險(xiǎn)就具有一定的危害性。如前所述，當(dāng)證券市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)幅度過(guò)大時(shí)，容易引發(fā)過(guò)度的投機(jī)行為，投資者在盲目追漲的同時(shí)，往往會(huì)蒙受慘重的損失。另外，隨著證券市場(chǎng)內(nèi)在風(fēng)險(xiǎn)的進(jìn)一步擴(kuò)大，會(huì)引發(fā)金融風(fēng)暴和經(jīng)濟(jì)危機(jī)，對(duì)國(guó)家的社會(huì)、經(jīng)濟(jì)、政治的穩(wěn)定造成相當(dāng)大的危害。

六. 可防范性

盡管證券投資風(fēng)險(xiǎn)是客觀存在的，同時(shí)又帶有不確定性，甚至達(dá)到一定程度后更具危害性，但我們?nèi)匀豢梢圆扇∫欢ǖ姆椒▉?lái)防范和規(guī)避證券投資風(fēng)險(xiǎn)，盡可能避免或減小風(fēng)險(xiǎn)帶來(lái)的損失和危害。比如投資者可以借鑒現(xiàn)代投資組合理論，利用分散化投資來(lái)降低投資組合的風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)，他們也可以通過(guò)做空機(jī)制來(lái)對(duì)沖證券市場(chǎng)價(jià)格下跌所帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。政府可以通過(guò)對(duì)現(xiàn)行制度進(jìn)行改革以及加強(qiáng)市場(chǎng)監(jiān)管力度，從根本上消除可能出現(xiàn)的證券投資風(fēng)險(xiǎn)。

從風(fēng)險(xiǎn)的定義來(lái)看，證券投資的風(fēng)險(xiǎn)是在證券投資過(guò)程中，投資者的收益和本金遭受損失的可能性。風(fēng)險(xiǎn)衡量就是要準(zhǔn)確地計(jì)算投資者的收益和本金遭受損失的可能性大小。

一般來(lái)講，有三種方法可以衡量證券投資的風(fēng)險(xiǎn)。

第一種方法是計(jì)算證券投資收益低于其期望收益的概率。

假設(shè)，某種證券的期望收益為10%，但是，投資該證券取得10%和10%以上收益的概率為30%，那么，該證券的投資風(fēng)險(xiǎn)為70%，或者表示為0.70。

這一衡量方法嚴(yán)格從風(fēng)險(xiǎn)的定義出發(fā)，計(jì)算了投資于某種證券時(shí)，投資者的世紀(jì)收益低于期望收益的概率，即投資者遭受損失的可能性大小。但是，該衡量方法有一個(gè)明顯的缺陷，那就是：許多種不同的證券都會(huì)有相同的投資風(fēng)險(xiǎn)。顯然，如果采用這種衡量方法，所有收益率分布為對(duì)稱的證券，其投資風(fēng)險(xiǎn)都等于 0.50。然而，實(shí)際上，當(dāng)投資者投資于這些證券時(shí)，他們?cè)馐軗p失的的可能性大小會(huì)存在著很大的差異。

第二種方法是計(jì)算證券投資出現(xiàn)負(fù)收益的概率。

這一衡量方法把投資者的損失僅僅看作本金的損失，投資風(fēng)險(xiǎn)就成為出現(xiàn)負(fù)收益的可能性。這一衡量方法也是極端模糊的。例如，一種證券投資出現(xiàn)小額虧損的概率為50%，而另一種證券投資出現(xiàn)高額虧損的概率為40%，究竟哪一種投資的風(fēng)險(xiǎn)更大呢？采用該種衡量方法時(shí)，前一種投資的風(fēng)險(xiǎn)更高。但是，在實(shí)際證券投資過(guò)程中，大多數(shù)投資者可能會(huì)認(rèn)為后一種投資的風(fēng)險(xiǎn)更高。之所以會(huì)出現(xiàn)理論與實(shí)際的偏差，基本的原因就在于：該衡量方法只注意了出現(xiàn)虧損的概率，而忽略了出現(xiàn)虧損的數(shù)量。

第三種方法是計(jì)算證券投資的各種可能收益與其期望收益之間的差離（Deviation），即證券收益的方法（Variance）或標(biāo)準(zhǔn)差（StandDeviation）。這種衡量方法有兩個(gè)鮮明的特點(diǎn)：其一，該衡量方法不僅把證券收益低于期望收益的概率計(jì)算在內(nèi)，而且把證券收益高于期望收益的概率也計(jì)算在內(nèi)。其二，該衡量方法不僅計(jì)算了證券的各種可能收益出現(xiàn)的概率，而且也計(jì)算了各種可能收益與期望收益的差額。與第一種和第二種衡量方法相比較，顯然，方差或標(biāo)準(zhǔn)差是更適合的風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)。