無息存款準(zhǔn)備金制度是指一些新興市場經(jīng)濟(jì)國家在貨幣沒有實(shí)現(xiàn)完全可自由兌換、資本項(xiàng)目尚未完全開放的情況下，減少國際資本過度流入，抑制巨額資本突發(fā)性逆轉(zhuǎn)，防范金融危機(jī)，開放國內(nèi)資本市場的一項(xiàng)過渡性制度。

無息存款準(zhǔn)備金(URR)制度要求境內(nèi)借款人或境外投資者按流入資本的一定比例以規(guī)定的幣種在中央銀行存放一定的日期，但不支付利息。智利、哥倫比亞、巴西等國的實(shí)踐已證明 URR制度的可行性。其中，智利一直被作為最成功的典范。

20世紀(jì)90年代初期，巨額國際資本涌入智利，為減少外部沖擊對經(jīng)濟(jì)的不利影響，智利當(dāng)局采取了一系列措施，包括以“準(zhǔn)備金要求”的形式建立對資本流入的監(jiān)管。從性質(zhì)上講，無息存款準(zhǔn)備金屬于數(shù)量化的資本監(jiān)管手段，其實(shí)質(zhì)是征收資本流入稅。通過設(shè)置準(zhǔn)備金率，提高外資成本，在存在差異的國內(nèi)外利率水平之間插入一個(gè)楔子，以提高本國貨幣政策的操作空間——既能控制國內(nèi)的通貨膨脹又能減小經(jīng)常賬戶赤字規(guī)模，而且不迫使央行放棄匯率政策。無息存款準(zhǔn)備金的具體操作方法是：一筆從國外進(jìn)入智利的資金，必須將其數(shù)額的一定比例存入中央銀行，存期至多為一年，不支付任何利息。一般來說，不同期限的資金有不同的存期。如，期限60天的資金，存期為60天；期限在一年內(nèi)的資金，存期等同于期限；期限在一年上的資金，存期為一年。在實(shí)踐中，URR的很多具體規(guī)定都發(fā)生了變化。1991年6月實(shí)施URR之初，貿(mào)易信貸并不包括在內(nèi)，準(zhǔn)備金率為20%，但一些私人部門很快找到了規(guī)避方法，將一些短期的外國間接投資虛報(bào)為貿(mào)易信貸所需要的配套資金。為杜絕管理中的漏洞，1992年5月準(zhǔn)備金率提高到30%，存期被延長為一年，監(jiān)管范圍擴(kuò)大到貿(mào)易信貸和外國直接投資項(xiàng)目的配套資金。1995年，監(jiān)管范圍進(jìn)一步擴(kuò)展到在紐約證券交易所交易的智利股票和國際債券的發(fā)行。1998年6月，為應(yīng)對銅價(jià)格的下跌和國家經(jīng)常項(xiàng)目赤字的增加，智利政府將準(zhǔn)備金率降至10%，以尋求吸引更多的外國資金，在當(dāng)年9月降為0，然而，相關(guān)法規(guī)仍要求外國資本在智利的停留期不得少于一年。自1991年6月到1998年9月期間，智利央行對準(zhǔn)備金率、監(jiān)管資金范圍、征稅的幣種、存期、到期投資的再投資等方面做了修改和補(bǔ)充。

URR在智利的成功運(yùn)用為新興國家管理短期資本流動提供了寶貴的經(jīng)驗(yàn)。更重要的是，在防范金融危機(jī)第一條防線單個(gè)銀行的風(fēng)險(xiǎn)管理和第二條防線國家對銀行系統(tǒng)的常規(guī)監(jiān)管不充足的國家，URR將作為抵御銀行體系出現(xiàn)動蕩的第三條防線。由于銀行能通過讓企業(yè)從國外借款并把收益轉(zhuǎn)移給他們的方式來規(guī)避上述監(jiān)管，因此要求采取更寬泛的監(jiān)管措施。金融穩(wěn)定必須由限制國內(nèi)所有實(shí)體借入國外短期資金的URR來支持。因而，借鑒智利URR制度經(jīng)驗(yàn)，根據(jù)我國資本市場對外開放的實(shí)際情況，有必要引進(jìn)URR制度。

在URR如何實(shí)施問題上，并沒有一個(gè)統(tǒng)一的結(jié)論，目前這項(xiàng)制度已在智利、泰國等國得到成功的應(yīng)用。結(jié)合中國的實(shí)際情況，初步構(gòu)架包括以下幾方面：

(一)征收范圍。

沒有必要對所有的短期資本流入征稅，所以暫時(shí)考慮除貿(mào)易信貸外，對所有債務(wù)性資本流入，包括外商投資企業(yè)的對外借款，實(shí)施URR，要求境內(nèi)借款人或境外投資者按流入資本的一定比例以規(guī)定的幣種在貨幣當(dāng)局存放一定的日期，但不支付利息。同時(shí)，改革QFII，待條件成熟后逐步將審批制改為核準(zhǔn)制，對所有流入資金均執(zhí)行URR。

(二)征收部門。

雖然無息存款準(zhǔn)備金類似于征稅，但畢竟不屬于直接征稅措施，URR央行經(jīng)常需要根據(jù)資金本流動狀況對準(zhǔn)備金率、監(jiān)管資金范圍、征稅的幣種、存期、到期投資的再投資等方面進(jìn)行不斷的修改和補(bǔ)充，而直接征稅具有剛性，通常稅率的調(diào)整要經(jīng)過立法程序而難以頻繁變動，因而資本流入稅的征收權(quán)限可臨時(shí)交由中國人民銀行或國家外匯管理局。

(三)實(shí)施期限。

根據(jù)國際經(jīng)驗(yàn)，采取URR的經(jīng)濟(jì)體至少應(yīng)具備以下兩個(gè)特征：單個(gè)銀行的金融風(fēng)險(xiǎn)意識淡薄，風(fēng)險(xiǎn)管理能力較差；整個(gè)銀行體系的監(jiān)管能力較弱。只有當(dāng)我國充分加強(qiáng)了對銀行體系的監(jiān)管，并且不再需要以拒絕外國資金的方式輔助審慎監(jiān)管，才可能取消URR。從我國目前銀行業(yè)的改革狀況來看，銀行在改進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)管理及金融監(jiān)管水平方面要走的路還很長。所以，作為防止金融動蕩的防護(hù)線，URR必將要在我國存在一個(gè)相當(dāng)長的時(shí)期。