無(wú)息存款準(zhǔn)備金制度是指一些新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家在貨幣沒(méi)有實(shí)現(xiàn)完全可自由兌換、資本項(xiàng)目尚未完全開(kāi)放的情況下，減少國(guó)際資本過(guò)度流入，抑制巨額資本突發(fā)性逆轉(zhuǎn)，防范金融危機(jī)，開(kāi)放國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)的一項(xiàng)過(guò)渡性制度。

無(wú)息存款準(zhǔn)備金(URR)制度要求境內(nèi)借款人或境外投資者按流入資本的一定比例以規(guī)定的幣種在中央銀行存放一定的日期，但不支付利息。智利、哥倫比亞、巴西等國(guó)的實(shí)踐已證明 URR制度的可行性。其中，智利一直被作為最成功的典范。

20世紀(jì)90年代初期，巨額國(guó)際資本涌入智利，為減少外部沖擊對(duì)經(jīng)濟(jì)的不利影響，智利當(dāng)局采取了一系列措施，包括以“準(zhǔn)備金要求”的形式建立對(duì)資本流入的監(jiān)管。從性質(zhì)上講，無(wú)息存款準(zhǔn)備金屬于數(shù)量化的資本監(jiān)管手段，其實(shí)質(zhì)是征收資本流入稅。通過(guò)設(shè)置準(zhǔn)備金率，提高外資成本，在存在差異的國(guó)內(nèi)外利率水平之間插入一個(gè)楔子，以提高本國(guó)貨幣政策的操作空間——既能控制國(guó)內(nèi)的通貨膨脹又能減小經(jīng)常賬戶赤字規(guī)模，而且不迫使央行放棄匯率政策。無(wú)息存款準(zhǔn)備金的具體操作方法是：一筆從國(guó)外進(jìn)入智利的資金，必須將其數(shù)額的一定比例存入中央銀行，存期至多為一年，不支付任何利息。一般來(lái)說(shuō)，不同期限的資金有不同的存期。如，期限60天的資金，存期為60天；期限在一年內(nèi)的資金，存期等同于期限；期限在一年上的資金，存期為一年。在實(shí)踐中，URR的很多具體規(guī)定都發(fā)生了變化。1991年6月實(shí)施URR之初，貿(mào)易信貸并不包括在內(nèi)，準(zhǔn)備金率為20%，但一些私人部門(mén)很快找到了規(guī)避方法，將一些短期的外國(guó)間接投資虛報(bào)為貿(mào)易信貸所需要的配套資金。為杜絕管理中的漏洞，1992年5月準(zhǔn)備金率提高到30%，存期被延長(zhǎng)為一年，監(jiān)管范圍擴(kuò)大到貿(mào)易信貸和外國(guó)直接投資項(xiàng)目的配套資金。1995年，監(jiān)管范圍進(jìn)一步擴(kuò)展到在紐約證券交易所交易的智利股票和國(guó)際債券的發(fā)行。1998年6月，為應(yīng)對(duì)銅價(jià)格的下跌和國(guó)家經(jīng)常項(xiàng)目赤字的增加，智利政府將準(zhǔn)備金率降至10%，以尋求吸引更多的外國(guó)資金，在當(dāng)年9月降為0，然而，相關(guān)法規(guī)仍要求外國(guó)資本在智利的停留期不得少于一年。自1991年6月到1998年9月期間，智利央行對(duì)準(zhǔn)備金率、監(jiān)管資金范圍、征稅的幣種、存期、到期投資的再投資等方面做了修改和補(bǔ)充。

URR在智利的成功運(yùn)用為新興國(guó)家管理短期資本流動(dòng)提供了寶貴的經(jīng)驗(yàn)。更重要的是，在防范金融危機(jī)第一條防線單個(gè)銀行的風(fēng)險(xiǎn)管理和第二條防線國(guó)家對(duì)銀行系統(tǒng)的常規(guī)監(jiān)管不充足的國(guó)家，URR將作為抵御銀行體系出現(xiàn)動(dòng)蕩的第三條防線。由于銀行能通過(guò)讓企業(yè)從國(guó)外借款并把收益轉(zhuǎn)移給他們的方式來(lái)規(guī)避上述監(jiān)管，因此要求采取更寬泛的監(jiān)管措施。金融穩(wěn)定必須由限制國(guó)內(nèi)所有實(shí)體借入國(guó)外短期資金的URR來(lái)支持。因而，借鑒智利URR制度經(jīng)驗(yàn)，根據(jù)我國(guó)資本市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放的實(shí)際情況，有必要引進(jìn)URR制度。

在URR如何實(shí)施問(wèn)題上，并沒(méi)有一個(gè)統(tǒng)一的結(jié)論，目前這項(xiàng)制度已在智利、泰國(guó)等國(guó)得到成功的應(yīng)用。結(jié)合中國(guó)的實(shí)際情況，初步構(gòu)架包括以下幾方面：

(一)征收范圍。

沒(méi)有必要對(duì)所有的短期資本流入征稅，所以暫時(shí)考慮除貿(mào)易信貸外，對(duì)所有債務(wù)性資本流入，包括外商投資企業(yè)的對(duì)外借款，實(shí)施URR，要求境內(nèi)借款人或境外投資者按流入資本的一定比例以規(guī)定的幣種在貨幣當(dāng)局存放一定的日期，但不支付利息。同時(shí)，改革QFII，待條件成熟后逐步將審批制改為核準(zhǔn)制，對(duì)所有流入資金均執(zhí)行URR。

(二)征收部門(mén)。

雖然無(wú)息存款準(zhǔn)備金類(lèi)似于征稅，但畢竟不屬于直接征稅措施，URR央行經(jīng)常需要根據(jù)資金本流動(dòng)狀況對(duì)準(zhǔn)備金率、監(jiān)管資金范圍、征稅的幣種、存期、到期投資的再投資等方面進(jìn)行不斷的修改和補(bǔ)充，而直接征稅具有剛性，通常稅率的調(diào)整要經(jīng)過(guò)立法程序而難以頻繁變動(dòng)，因而資本流入稅的征收權(quán)限可臨時(shí)交由中國(guó)人民銀行或國(guó)家外匯管理局。

(三)實(shí)施期限。

根據(jù)國(guó)際經(jīng)驗(yàn)，采取URR的經(jīng)濟(jì)體至少應(yīng)具備以下兩個(gè)特征：?jiǎn)蝹€(gè)銀行的金融風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)淡薄，風(fēng)險(xiǎn)管理能力較差；整個(gè)銀行體系的監(jiān)管能力較弱。只有當(dāng)我國(guó)充分加強(qiáng)了對(duì)銀行體系的監(jiān)管，并且不再需要以拒絕外國(guó)資金的方式輔助審慎監(jiān)管，才可能取消URR。從我國(guó)目前銀行業(yè)的改革狀況來(lái)看，銀行在改進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)管理及金融監(jiān)管水平方面要走的路還很長(zhǎng)。所以，作為防止金融動(dòng)蕩的防護(hù)線，URR必將要在我國(guó)存在一個(gè)相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)期。