維克塞爾（Knut Wicksell，1851－1926）是瑞典學(xué)派的創(chuàng)始人，并且對(duì)奧地利學(xué)派、劍橋?qū)W派有著深刻的影響。他在20世紀(jì)初期提出的貨幣經(jīng)濟(jì)理論，也即累積過(guò)程理論(cumulative process)，首先突破了此前經(jīng)濟(jì)學(xué)家普遍持有的“貨幣面紗”論，試圖將貨幣與實(shí)際經(jīng)濟(jì)結(jié)合起來(lái)，并且對(duì)包括凱恩斯在內(nèi)的經(jīng)濟(jì)學(xué)理論發(fā)展產(chǎn)生了巨大的影響。他的主要學(xué)術(shù)思想出現(xiàn)在1898年的《利息與價(jià)格》(Interest and Prices)一書(shū)中。

維克塞爾生于斯堪的納維亞半島的斯德哥爾摩。也許是上帝的特意安排，與他同一年出生的還有奧爾根·馮·龐巴維克和弗里德里?！ゑT·維塞爾， 他們都是邊際學(xué)派的重要代表人物。

早期的維克塞爾對(duì)經(jīng)濟(jì)學(xué)并沒(méi)有什么興趣，只打算成為一名數(shù)學(xué)家或鉆研物理學(xué)；在接觸到德萊斯代爾(G·Drysdale) 的《社會(huì)科學(xué)的構(gòu)成》及 J·S·穆勒的一些著作以后， 他的思想才轉(zhuǎn)到“社會(huì)問(wèn)題”上。和大多年輕人一樣，維克塞爾對(duì)各類(lèi)社會(huì)問(wèn)題有著濃厚的興趣， 并愿意發(fā)表看法。他曾就社會(huì)主義、賣(mài)淫、宗教信仰等內(nèi)容作過(guò)專(zhuān)題演講。 令我們略微有些吃驚的是，這位未來(lái)的大經(jīng)濟(jì)學(xué)家直到三十多歲才開(kāi)始接受較正規(guī)的經(jīng)濟(jì)學(xué)訓(xùn)練。 1887－1888年間，他四處求學(xué)：曾到斯特拉斯堡大學(xué)去聽(tīng)布倫塔諾(Lujo Brentano)的勞動(dòng)經(jīng)濟(jì)學(xué)課， 納普(Knapp)的貨幣和信貸課及辛格(Singer) 的經(jīng)濟(jì)分配課；并到維也納聽(tīng)卡爾·門(mén)格爾（Carl Menger）的課，到柏林大學(xué)聽(tīng)阿道夫·瓦格納(Adolph Wagner)的公共財(cái)政課。 這些經(jīng)歷為他將來(lái)的學(xué)術(shù)發(fā)展奠定了基礎(chǔ)。

1901年成為隆重德大學(xué)的一個(gè)編外教授。

1916年維克塞爾從隆德大學(xué)退休，此后不再有重要的經(jīng)濟(jì)學(xué)著作出版。

1893年維克塞爾的第一部著作《價(jià)值、資本和租金》問(wèn)世。 在這部倍受龐巴維克和瓦爾拉斯稱(chēng)道的著作中，維克塞爾完成了一個(gè)偉大的綜。 他把杰文斯、門(mén)格爾和馬歇爾的邊際效用價(jià)值論、邊際生產(chǎn)力理論應(yīng)用于龐巴維克的資本分析， 并把這種結(jié)果溶合到瓦爾拉斯的比較靜態(tài)一般均衡框架中。 從而成為邊際生產(chǎn)力分配理論的奠基人之一。他提出該理論的時(shí)間比學(xué)界所公認(rèn)的這一理論的創(chuàng)始人威克斯蒂德還要早一年。

三年后他又發(fā)表了專(zhuān)題論文《財(cái)政理論研究》。 該論文內(nèi)容比較龐雜， 重點(diǎn)是將邊際效用理論應(yīng)用于公共部門(mén)， 進(jìn)行公平稅制的設(shè)計(jì); 同時(shí)提供一種定價(jià)方法(特別是邊際成本定價(jià))， 應(yīng)用于純粹的和不完全純粹的公共物品、公用事業(yè)服務(wù)、寡頭產(chǎn)品或卡特爾產(chǎn)品。 此外他眾多的理論成果中還有一項(xiàng)是所謂財(cái)政和稅收的自愿交換(或利益)理論。 維克塞爾(1896) 以此開(kāi)創(chuàng)了“維克塞爾-林達(dá)爾-馬斯格雷夫-薩繆爾森-維克里純公共物品理論”；在處理公共物品上， 維克塞爾還提供了一種新的方法論。 即沒(méi)有簡(jiǎn)單沿用流行的成本-收益分析方法討論公共物品的供求， 而是采用了一致同意的方法。 布坎南聲稱(chēng)， 在這一點(diǎn)上， 他深受維克塞爾的啟發(fā)。 這里表明了公共選擇學(xué)派與維克塞爾的淵源。

之后，維克塞爾致力于貨幣理論與政策的研究。 在《利息與價(jià)格》中， 他首次提出被稱(chēng)作維克塞爾主義的“累積過(guò)程理論”。 這一理論對(duì)薩伊的“面紗論”提出質(zhì)疑， 第一次打破傳統(tǒng)的兩分法， 將貨幣理論與價(jià)值理論結(jié)合起來(lái)， 指出貨幣對(duì)經(jīng)濟(jì)過(guò)程的實(shí)質(zhì)性影響， 成為凱恩斯以及后來(lái)主流經(jīng)濟(jì)學(xué)思想的直接淵源。

以今天的眼光來(lái)看，僅僅這三部著作就足以使他跨入一流經(jīng)濟(jì)學(xué)家的行列。但當(dāng)時(shí)的瑞典還不能完全理解維克塞爾學(xué)說(shuō)的重大意義，致使維克塞爾在找工作時(shí)頗費(fèi)周折。 為爭(zhēng)取隆重德大學(xué)的一個(gè)編外教授職位，他不得不和包括卡塞爾( 即那位以購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)理論而著稱(chēng)的古斯塔夫·卡塞爾)在內(nèi)的另三位對(duì)手競(jìng)爭(zhēng)。幸虧他有法學(xué)學(xué)位，才得以如愿以?xún)?。此后維克塞爾長(zhǎng)期執(zhí)教于隆德大學(xué)， 直到退休。

在隆德大學(xué)期間， 他分別于1901和1906 年出版了《國(guó)民經(jīng)濟(jì)學(xué)講義》第一卷和第二卷。 該書(shū)對(duì)他以前的學(xué)術(shù)思想作了一下總結(jié)，將龐巴維克的邊際效用和瓦爾拉斯的一般均衡理論揉合起來(lái)，自成體系，堪與馬歇爾的《經(jīng)濟(jì)學(xué)原理》（當(dāng)時(shí)最流行的教科書(shū)）相媲美。熊彼特甚至認(rèn)為， “還沒(méi)有掌握維克塞爾《國(guó)民經(jīng)濟(jì)學(xué)講義》第一卷全部理論的人， 不能說(shuō)已經(jīng)完成了經(jīng)濟(jì)系學(xué)生應(yīng)受的訓(xùn)練?！?并稱(chēng)維克塞爾是“斯堪的納維亞的馬歇爾”。

威克塞爾在經(jīng)濟(jì)思想史中占有特殊地位。一方面，他發(fā)展了龐巴維克的資本利息論和瓦爾拉的一般均衡理論，是傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)學(xué)的維護(hù)者；另一方面，他首創(chuàng)了累積過(guò)程學(xué)說(shuō)，是現(xiàn)代宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)的開(kāi)創(chuàng)者——這是他對(duì)經(jīng)濟(jì)學(xué)作出的最重要的貢獻(xiàn)。

第一，威克塞爾第一次把處于分離狀態(tài)的傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)理論和貨幣理論融為一體。威克塞爾的累積過(guò)程原理把涉及到價(jià)格形成的經(jīng)濟(jì)理論即價(jià)值論和分配論與涉及到價(jià)格水平的貨幣理論結(jié)合在一個(gè)理論框架中。馮哈耶克這樣評(píng)論道：“只是由于這個(gè)偉大的瑞典經(jīng)濟(jì)學(xué)家才使直到這一世紀(jì)末葉仍然隔離著的兩股思潮終于確定地溶而為一了?！?

第二，威克塞爾建立了第一個(gè)現(xiàn)代宏觀經(jīng)濟(jì)均衡體系。根據(jù)累積過(guò)程理論，當(dāng)貨幣利率低于自然利率時(shí)，投資大于儲(chǔ)蓄，總需求大于總供給，經(jīng)濟(jì)處于膨脹階段；反之，總需求小于總供給，經(jīng)濟(jì)處于緊縮階段。由此，威克塞爾建立的累積過(guò)程學(xué)說(shuō)是一個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)均衡體系。因此，他是宏觀經(jīng)濟(jì)均衡體系的最早創(chuàng)始人。

第三，威克塞爾首次把利率區(qū)分為貨幣利率與自然利率。這個(gè)區(qū)分在經(jīng)濟(jì)思想史上具有開(kāi)創(chuàng)性的意義。

今天的美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家們?cè)谥髁鹘?jīng)濟(jì)學(xué)中出盡了風(fēng)頭。 然而, 一個(gè)世紀(jì)以前, 美國(guó)的經(jīng)濟(jì)學(xué)不過(guò)處于初級(jí)階段。此前一直是盎格魯-撒克遜傳統(tǒng)處于統(tǒng)治地位。人們?yōu)榱撕?jiǎn)單起見(jiàn), 往往稱(chēng)十九世紀(jì)是英國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家的世紀(jì), 二十世紀(jì)是美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家的世紀(jì)。

其實(shí), 人們很難分清哪是純粹的美國(guó)學(xué)派, 哪是純粹的英國(guó)學(xué)派, 哪是純粹的奧地利學(xué)派,……是各國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)的涓涓細(xì)流才匯成今天的經(jīng)濟(jì)學(xué)主流。這里要提的是斯堪的納維亞半島的經(jīng)濟(jì)學(xué)家維克塞爾, 由他所開(kāi)創(chuàng)的傳統(tǒng)影響了直至今天的主流經(jīng)濟(jì)學(xué)。

微觀經(jīng)濟(jì)學(xué)方面, “維克塞爾微觀經(jīng)濟(jì)學(xué)”曾被現(xiàn)代人譽(yù)為王冠上的寶石(薩繆爾森語(yǔ))。無(wú)論是邊際生產(chǎn)力分配理論, “維克塞爾效應(yīng)”, 有關(guān)壟斷的討論；還是聲稱(chēng)自由放任的競(jìng)爭(zhēng)均衡不會(huì)必然導(dǎo)致或接近社會(huì)福利最大化, 市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的皇帝沒(méi)有穿道德的外衣等等, 都是堪稱(chēng)經(jīng)典的論述。

維克塞爾與當(dāng)今宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)的淵源。維克塞爾對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)的貢獻(xiàn)也是多方面的。比如, 首次將總量問(wèn)題引入經(jīng)濟(jì)理論體系核心中來(lái)的經(jīng)濟(jì)學(xué)流派是早期的瑞典學(xué)派, 作為這個(gè)學(xué)派創(chuàng)始人的維克塞爾自然功不可沒(méi)。維克塞爾與現(xiàn)代宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)方方面面的聯(lián)系: 一個(gè)世紀(jì)以前的維克塞爾就已經(jīng)把握了現(xiàn)代宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)所關(guān)注的最核心問(wèn)題–––真實(shí)變量與名義變量的關(guān)系問(wèn)題。經(jīng)濟(jì)學(xué)家樊綱(1991)曾在一篇文章中指出: 現(xiàn)代宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)的一個(gè)重要特點(diǎn)就在于, 它著重研究貨幣變量, 即研究名義變量變動(dòng)的原因以及由名義變量變動(dòng)所引起的真實(shí)變量的變化。例如, 貨幣供給量的變化如何引起物價(jià)水平、名義收入等等的變化, 引起總需求的變化( 總需求是以貨幣為支付能力的需要), 并因此引起社會(huì)生產(chǎn)水平真實(shí)變量的變化。從下面的分析可以看出, 維克塞爾是怎樣沖破固有的教條, 接觸到現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)學(xué)的中心的。

新古典時(shí)期的經(jīng)濟(jì)學(xué)家大多接受了薩伊的觀點(diǎn), 將資本主義視為一種實(shí)物經(jīng)濟(jì), 否認(rèn)貨幣對(duì)經(jīng)濟(jì)過(guò)程有實(shí)質(zhì)性的影響。在他們看來(lái), 市場(chǎng)是完備的, 所有商品的交易都在組織完備的市場(chǎng)中進(jìn)行；人們關(guān)于市場(chǎng)的知識(shí)也是完備的, 所有交易者對(duì)所有商品的供給和需求的狀況、現(xiàn)期價(jià)格和未來(lái)價(jià)格的狀況, 都有充分的知識(shí)。這樣, 資本主義經(jīng)濟(jì)就不存在所謂的”不確定性”。在一個(gè)確定性的世界中把貨幣作為價(jià)值儲(chǔ)藏是沒(méi)有必要的, 貨幣的作用僅僅是媒介商品交換, 只在商品交換的過(guò)程中起著轉(zhuǎn)瞬即逝的作用, 對(duì)實(shí)際經(jīng)濟(jì)活動(dòng)不產(chǎn)生影響, 貨幣只是” 一塊遮擋實(shí)際經(jīng)濟(jì)力量活動(dòng)的面紗” 。與此相對(duì)應(yīng), 整個(gè)經(jīng)濟(jì)研究分成價(jià)值理論和貨幣理論兩部分。價(jià)值理論研究商品的供求與商品相對(duì)價(jià)格的關(guān)系以及均衡產(chǎn)量和均衡價(jià)格的決定, 即實(shí)物經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的問(wèn)題; 貨幣理論研究貨幣數(shù)量與絕對(duì)價(jià)格的關(guān)系以及絕對(duì)價(jià)格水平的決定, 即貨幣經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的問(wèn)題。前者由瓦爾拉斯一般均衡體系來(lái)表示, 后者則表現(xiàn)為著名的劍橋方程式, 從而使貨幣理論與價(jià)值理論截然分開(kāi), 形成所謂”兩分法”。

第一個(gè)站出來(lái)打破這種兩分法傳統(tǒng)的就是維克塞爾。他認(rèn)為, 貨幣在實(shí)際經(jīng)濟(jì)中并不是簡(jiǎn)單的一層面紗或潤(rùn)滑油, 將貨幣比作潤(rùn)滑油不過(guò)是一種姑且的說(shuō)法而已。維克塞爾稱(chēng)一些經(jīng)濟(jì)學(xué)者往往不顧貨幣在實(shí)際上所起的作用如媒介交換、投資與資本轉(zhuǎn)移等, 而動(dòng)欲將其抽去后所演繹出來(lái)的經(jīng)濟(jì)規(guī)律, 直接應(yīng)用于貨幣起著這些作用的現(xiàn)實(shí)情況。維克塞爾強(qiáng)調(diào)指出:“貨幣的使用(或?yàn)E用)事實(shí)上對(duì)實(shí)物交換和資本交易起了強(qiáng)烈的影響。因?yàn)樨泿浓C––例如政府紙幣–––的發(fā)行, 將可能破壞巨額的實(shí)物資本, 將可能使整個(gè)經(jīng)濟(jì)生活陷于絕望的混亂。并且, 這一類(lèi)事情在實(shí)際上不知發(fā)生過(guò)多少次了。但對(duì)貨幣和信用, 若能合理地加以利用, 則亦頗能促進(jìn)實(shí)物資本的形成和全部生產(chǎn)的增加。這話并不是說(shuō)貨幣與信用本身是實(shí)物資本或可以代替實(shí)物資本, 而是說(shuō)通過(guò)貨幣和信用, 可以限制現(xiàn)在的消費(fèi), 換言之, 即可誘發(fā)或強(qiáng)制–––這種強(qiáng)制雖然不是無(wú)條件的好–––人們的儲(chǔ)蓄, 借以促進(jìn)實(shí)物資本的現(xiàn)實(shí)的增加”。

一個(gè)理論的提出離不開(kāi)當(dāng)時(shí)的歷史環(huán)境, 而一個(gè)理論突破更往往是由于現(xiàn)實(shí)發(fā)生了大的變動(dòng)。?？怂?1967)在《貨幣理論評(píng)論集》中談到: 貨幣理論與大多數(shù)經(jīng)濟(jì)理論相比較并不抽象?！３Ｊ怯赡承┨囟ㄊ录湍承┳髡咦约核帟r(shí)代的特殊經(jīng)歷引起的?！?如李嘉圖關(guān)心的是拿破侖戰(zhàn)爭(zhēng)后貨幣制度的重建問(wèn)題, 凱恩斯恩斯關(guān)心的是二十年代貨幣制度的重建這一類(lèi)問(wèn)題, 以及后來(lái)三十年代的大蕭條。那么維克塞爾是在什么樣的情況下提出完成他的理論創(chuàng)新的呢?

維克塞爾處在十九世紀(jì)與二十世紀(jì)之交, 當(dāng)時(shí)的歐美世界正在經(jīng)歷一場(chǎng)”金融革命”。這在當(dāng)時(shí)很多經(jīng)濟(jì)學(xué)家的作品中都有反映。比如希法亭的《金融資本》(1908), 凡勃倫的《企業(yè)論》(1904)都對(duì)經(jīng)濟(jì)中虛擬部分(即貨幣金融因素)對(duì)實(shí)際部分的影響有所論述。不同的是, 希法亭采取的是馬克思主義的方法, 凡勃倫是制度主義的方法, 而維克塞爾則是新古典的方法。

維克塞爾經(jīng)歷了瑞典金融方面的繁榮。當(dāng)時(shí)瑞典已有運(yùn)行良好的資本市場(chǎng), 在名著《利息與價(jià)格》出版的前一年瑞典又設(shè)立了中央銀行。這些金融上層建筑的發(fā)展, 使得貨幣、利率等因素在現(xiàn)象形態(tài)上開(kāi)始表現(xiàn)為超脫于實(shí)物經(jīng)濟(jì)之上, 它們?cè)趯?shí)際經(jīng)濟(jì)中的作用一下子突顯出來(lái)。這些新的現(xiàn)實(shí)以及長(zhǎng)達(dá)二十年的物價(jià)下跌, 都為維克塞爾進(jìn)一步闡明貨幣與實(shí)際經(jīng)濟(jì)的相互作用提供了契機(jī)。于是有了著名的”累積過(guò)程理論”。

“資本自然利率” 的概念是理解維克塞爾理論的關(guān)鍵。用維克塞爾的原話來(lái)講, “ 借貸資本的需求與儲(chǔ)蓄的供給相一致時(shí)的利率, 從而大致相當(dāng)于新形成的資本之預(yù)期收益率叫做正常的自然利率。 就其本質(zhì)而言, 這個(gè)利率是可變的, 若資本利用的希望較好, 則借貸資本的需求就要增加, 因而在最初就要超過(guò)其供給。這樣, 利率就將上升, 以致促進(jìn)了儲(chǔ)蓄的增加, 而同時(shí)也壓抑了企業(yè)家的需求, 直至在較高的利率水平上再度達(dá)到均衡為止。這時(shí), 若無(wú)其他原因的干擾, 在商品及勞務(wù)市場(chǎng)也將達(dá)到均衡, 從而物價(jià)與工資就將保持不變?！?從這一定義中可以看到, 資本自然利率實(shí)際上包含著三層含義:

(1) 自然利率是相當(dāng)于實(shí)物資本之收益率或生產(chǎn)率的利率；

(2) 自然利率是借貸資本的需求( 投資) 與供給( 儲(chǔ)蓄) 相一致時(shí)所形成的利率；

(3)自然利率是使貨幣保持中立, 既不使物價(jià)上升 , 也不使物價(jià)下跌的利率。

顯然, 第一個(gè)概念是用以表示自然利率的實(shí)質(zhì)的, 它關(guān)系于生產(chǎn)過(guò)程；第二個(gè)概念是用以說(shuō)明自然利率形成的, 它關(guān)系于資本市場(chǎng)；第三個(gè)概念則是用以表現(xiàn)自然利率的作用的, 它關(guān)系于商品市場(chǎng)。正是通過(guò)自然利率, 看起來(lái)分割的資本市場(chǎng)、商品市場(chǎng)和生產(chǎn)過(guò)程才關(guān)聯(lián)起來(lái)。為了闡明它們之間的作用機(jī)制, 維克塞爾將自然利率與市場(chǎng)利率結(jié)合起來(lái)考察。但這里存在一個(gè)問(wèn)題: 資本自然利率作為實(shí)物資本收益率, 市場(chǎng)利率作為貨幣借貸資本的收益率, 一個(gè)是聯(lián)系著生產(chǎn)過(guò)程中的價(jià)值范疇, 另一個(gè)是聯(lián)系著借貸過(guò)程中的貨幣范疇。如何將二者統(tǒng)一起來(lái)呢? 這是令很多經(jīng)濟(jì)學(xué)家困惑的問(wèn)題。

維克塞爾的巧妙之處在于抓住兩種利率間的共同點(diǎn), 這就是二者都表現(xiàn)為一種實(shí)物資本的借貸關(guān)系。他指出,” 大致說(shuō)來(lái), 自然利率同在實(shí)際交易中的實(shí)際利率是一件東西。我們可以將這種利率看作是假定實(shí)物資本沒(méi)有貨幣參加而用物品貸出時(shí)在這樣的供求情況下所決定的利率, 這樣就可以獲得要一個(gè)比較確切的、雖然還是有些抽象的標(biāo)準(zhǔn)?！?顯然, 自然利率在此不過(guò)是生產(chǎn)過(guò)程與資本品的交換過(guò)程的統(tǒng)一而形成的。在此, 維克塞爾直接繼承了龐巴維克的資本理論, 他利用了交換關(guān)系這一樞紐, 把各個(gè)不同的環(huán)節(jié)聯(lián)系起來(lái)了。因?yàn)? 在他那里, 資本自然利率在某種程度上是一種交換關(guān)系, 貨幣借貸也表現(xiàn)為一種交換關(guān)系, 兩種交換關(guān)系可以在實(shí)物形態(tài)(實(shí)物資本的借貸) 上統(tǒng)一起來(lái)( 當(dāng)然, 若抽掉物質(zhì)形態(tài), 也可以在貨幣形式上, 在金融證券形式上統(tǒng)一起來(lái))。正是因?yàn)檫@種統(tǒng)一, 這種聯(lián)系, 兩種利率就有了相互比較的基礎(chǔ)和前提。那么, 在現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)運(yùn)動(dòng)中, 這兩種利率究竟是怎樣互動(dòng)從而影響實(shí)際經(jīng)濟(jì)過(guò)程的?

當(dāng)自然利率與市場(chǎng)利率相一致時(shí), 貨幣是中性的, 貨幣因素就不影響經(jīng)濟(jì)。但在更多情況下, 二者是不一致的。當(dāng)市場(chǎng)利率低于自然利率, 企業(yè)家因獲利希望較大而擴(kuò)大生產(chǎn)；生產(chǎn)擴(kuò)大導(dǎo)致生產(chǎn)資料價(jià)格上升從而生產(chǎn)資料所有者貨幣收入提高。在利率較低情況下, 提高貨幣收入更多的不是用于儲(chǔ)蓄而是消費(fèi), 這樣造成消費(fèi)品需求上升, 從而消費(fèi)品價(jià)格上升, 以致為生產(chǎn)消費(fèi)品的資本品需求和價(jià)格也上升, 這便形成經(jīng)濟(jì)上升的累積過(guò)程。相反, 假如市場(chǎng)利率高于自然利率, 則一切與上述相反, 形成經(jīng)濟(jì)下降的累積過(guò)程。

維克塞爾在這里不但強(qiáng)調(diào)了貨幣對(duì)實(shí)際經(jīng)濟(jì)過(guò)程的影響, 尤其重要的是, 他提出了貨幣與實(shí)際經(jīng)濟(jì)的作用機(jī)制, 將產(chǎn)品市場(chǎng)、貨幣市場(chǎng)統(tǒng)一起來(lái)進(jìn)行考察。這對(duì)后來(lái)者凱恩斯、托賓等都有深刻的啟發(fā)。

正如凱恩斯所認(rèn)識(shí)到的, 比起與其他任何模式的關(guān)系來(lái), 他的模式更接近于維克塞爾的模式。仔細(xì)分析一下凱恩斯的劃時(shí)代著作《就業(yè)、利息、貨幣通論》,不難發(fā)現(xiàn), 他所談的正是實(shí)際經(jīng)濟(jì)與貨幣的關(guān)系問(wèn)題。就業(yè)是實(shí)際經(jīng)濟(jì), 利息是中介環(huán)節(jié), 貨幣通過(guò)中介環(huán)節(jié)作用于實(shí)際經(jīng)濟(jì), 在這一點(diǎn)上他與維克塞爾的理論有著驚人的相似。所以, 繆爾達(dá)爾說(shuō), “凱恩斯革命主要是一個(gè)盎格魯-美利堅(jiān)現(xiàn)象。 ……對(duì)維克塞爾傳統(tǒng)下成長(zhǎng)起來(lái)的我輩瑞典學(xué)者而言, 凱恩斯的著作可以說(shuō)是沿著與之相似的思路作出了貢獻(xiàn), 但無(wú)論如何不能得算是革命性的突破?！?

談到實(shí)際經(jīng)濟(jì)與貨幣的關(guān)聯(lián), 就涉及到所謂關(guān)聯(lián)機(jī)制, 也即傳導(dǎo)機(jī)制(transmission mechanism)。在維克塞爾那里, 自然利率是中介環(huán)節(jié)。到凱恩斯那里略有修正。凱恩斯用資本邊際效率代替了維克塞爾的自然利率。然后把資本邊際效率看作是投資收益, 把市場(chǎng)利率看作投資的機(jī)會(huì)成本。這樣投資行為就取決于成本-收益分析。當(dāng)資本邊際效率高于市場(chǎng)利率, 投資擴(kuò)張, 反之投資縮減。與維克塞爾不同的是, 凱恩斯在這里加入了投資者的預(yù)期, 而預(yù)期的不確定性使得投資行為趨于復(fù)雜, 但基本的傳導(dǎo)機(jī)制未變。

沿著維克塞爾-凱恩斯的思路, 托賓又提出他的資產(chǎn)組合理論。資產(chǎn)包括實(shí)際資產(chǎn)(土地、耐用消費(fèi)品等等)和金融資產(chǎn)(貨幣、債券等等)。當(dāng)政策變量發(fā)生變動(dòng), 比如實(shí)際貨幣供給量發(fā)生變化, 隨之資產(chǎn)組合開(kāi)始調(diào)整, 導(dǎo)致資產(chǎn)價(jià)格和利息率的變化, 從而花費(fèi)(spending)的變化, 然后是總需求的變化, 最后是總產(chǎn)出的變化。這就完成了從金融市場(chǎng)到實(shí)物市場(chǎng)的傳遞過(guò)程。所以托賓的研究被認(rèn)為是“核心經(jīng)濟(jì)理論中實(shí)物和金融狀況結(jié)合方面的一次重大突破”。在托賓那里, 實(shí)際經(jīng)濟(jì)與金融的關(guān)聯(lián)不再是簡(jiǎn)單地通過(guò)“一般”的利率水平或任何定義的貨幣存量, 而是通過(guò)整個(gè)金融體系的結(jié)構(gòu)性特征。

薩伊也好, 維克塞爾也好,凱恩斯也好, 托賓也好, 他們的理論都一定程度上反映了各時(shí)期不同的”經(jīng)濟(jì)風(fēng)格”。

在薩伊稱(chēng)貨幣為面紗的時(shí)代, 所對(duì)應(yīng)的是貨幣經(jīng)濟(jì)的很不發(fā)達(dá)。現(xiàn)實(shí)中只是有了貨幣流與實(shí)物流的分離。是實(shí)物流帶動(dòng)貨幣流, 貨幣流是實(shí)物流的反映。二者的關(guān)聯(lián)是直觀的。

維克塞爾時(shí)代, 金融得到了較快的發(fā)展, 它對(duì)經(jīng)濟(jì)的作用明顯加強(qiáng)。貨幣、信用等逐漸賦予自身獨(dú)立的性格, 不再是簡(jiǎn)單地對(duì)實(shí)際經(jīng)濟(jì)的反映, 而是對(duì)實(shí)際經(jīng)濟(jì)有巨大反作用。

凱恩斯時(shí)代, 股市崩潰導(dǎo)致全球大蕭條足以表明金融因素對(duì)實(shí)際經(jīng)濟(jì)的沖擊力；而七十年代以后的金融創(chuàng)新再次強(qiáng)化了現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的金融色彩。貨幣流與實(shí)物流的分離演變成虛擬經(jīng)濟(jì)與實(shí)際經(jīng)濟(jì)的極大偏離。

這些變化大都反映到主流經(jīng)濟(jì)學(xué)的教科書(shū)中了。在那里, 我們會(huì)發(fā)現(xiàn)簡(jiǎn)單的IS-LM模型、 擴(kuò)展的IS-LM模型、貨幣傳導(dǎo)機(jī)制等等。這些大多不過(guò)是對(duì)自維克塞爾以來(lái)的思想進(jìn)行了一番技術(shù)處理, 使它們的理論形式更加精致和漂亮而已。因?yàn)樯宰鞣治鼍蜁?huì)發(fā)現(xiàn), IS曲線基本概括的就是實(shí)際經(jīng)濟(jì), 而LM曲線基本概括的就是貨幣金融領(lǐng)域, LM曲線移動(dòng)造成的產(chǎn)出變動(dòng), 就是用簡(jiǎn)單的模型顯示了貨幣、金融對(duì)實(shí)際經(jīng)濟(jì)的影響。不過(guò), 當(dāng)看到IS-LM曲線的時(shí)候, 很多人考慮的是曲線斜率大小之類(lèi)的細(xì)節(jié)問(wèn)題, 而幾乎忘了兩條曲線恰好代表這兩個(gè)不同的經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域, 曲線的交叉移動(dòng)體現(xiàn)這兩個(gè)經(jīng)濟(jì)成分的互動(dòng)。就目前的研究現(xiàn)狀而言, 金融分析家們往往跳不出他們的小圈子, 喜歡糾纏于一些技術(shù)細(xì)節(jié)； 宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)者又未能完全把七十年代以來(lái)的金融巨變(特別是由一批火箭科學(xué)家精心設(shè)計(jì)的衍生金融工具的大量出現(xiàn), 很大程度上切斷了虛擬經(jīng)濟(jì)與實(shí)際經(jīng)濟(jì)的關(guān)聯(lián)。 在虛擬經(jīng)濟(jì)中有時(shí)竟找不出任何實(shí)際經(jīng)濟(jì)的影子)納入主流經(jīng)濟(jì)學(xué)的分析框架。因而彼得·德魯克(Peter Drucker ,1986)稱(chēng) : “符號(hào)經(jīng)濟(jì)( 即資本的運(yùn)動(dòng), 外匯率及信用流通) 取代實(shí)體經(jīng)濟(jì)(即產(chǎn)品和服務(wù)的流通), 成為世界經(jīng)濟(jì)的飛輪, 而且在大體上獨(dú)立于實(shí)體經(jīng)濟(jì), 這是一個(gè)最為醒目而又最難理解的變化。”

對(duì)于這些變化, 經(jīng)濟(jì)學(xué)家也作過(guò)一些努力和嘗試。例如將貨幣概念擴(kuò)展, 由M0到M3等; 或者將兩個(gè)市場(chǎng)擴(kuò)展到三個(gè)甚至四個(gè)市場(chǎng)(商品市場(chǎng)、貨幣市場(chǎng)、勞動(dòng)市場(chǎng)和債券市場(chǎng))。但無(wú)論如何, 期貨、期權(quán)、更高層次的衍生金融工具以及形形色色的金融發(fā)展, 它們?nèi)绾闻c實(shí)際經(jīng)濟(jì)關(guān)聯(lián), 還未能得到令人滿意的解釋。

新的時(shí)代呼喚新一代的維克塞爾。