香港股票市場(chǎng)是香港國(guó)際金融中心的地位有賴于其極為活躍的股票市場(chǎng)。在香港，投資者可以通過(guò)交易所買賣的金融產(chǎn)品，包括證券市場(chǎng)(也稱為現(xiàn)貨市場(chǎng))產(chǎn)品和衍生市場(chǎng)產(chǎn)品。其中，證券市場(chǎng)包括主板與創(chuàng)業(yè)板。主板接納的是那些符合一定盈利與財(cái)務(wù)標(biāo)準(zhǔn)且具備一定規(guī)模的公司；創(chuàng)業(yè)板則是為有增長(zhǎng)潛力的公司提供融資與交易平臺(tái)，對(duì)過(guò)往業(yè)績(jī)記錄沒有要求。主板市場(chǎng)中的金融產(chǎn)品分為：股票、權(quán)證、債券、單位信托及互惠基金、牛熊證和掛鉤票據(jù)。創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)中的金融產(chǎn)品只有股票和權(quán)證。

香港股市上市公司種類繁多，根據(jù)上市公司行業(yè)分可劃分為九大類：金融類、地產(chǎn)建筑類、工業(yè)類、科技類、公用事業(yè)類、酒店旅游類、綜合企業(yè)類、百貨類和其他雜類。按照通常的分類方法，在香港上市的股票可大致分為以下幾大類：

1．H股：指那些在中華人民共和國(guó)注冊(cè)成立，并獲得中國(guó)證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)來(lái)香港上市的公司的股票。這些在香港交易所上市、以港幣或其他貨幣認(rèn)購(gòu)及買賣的內(nèi)地企業(yè)股份稱為“H股”，“H股”中的“H”代表中國(guó)香港(HongKong)。1993年6月19日，香港聯(lián)交所、中國(guó)證監(jiān)會(huì)、香港證監(jiān)會(huì)、上海證券交易所和深圳證券交易所代表在北京簽署證券市場(chǎng)監(jiān)管合作備忘錄，打通中國(guó)內(nèi)地企業(yè)赴港上市之路。同年7月1513，青島啤酒成為首家發(fā)行H股在聯(lián)交所上市的內(nèi)地企業(yè)。截至2007年9月30日，香港交易所上市的H股共有144家。

2．紅籌股：香港和國(guó)際投資者把在境外注冊(cè)、在香港上市的那些帶有內(nèi)地概念的股票稱為紅籌股。它實(shí)際是指最大控股權(quán)直接或間接隸屬于中國(guó)內(nèi)地的有關(guān)部門或企業(yè)，并在香港聯(lián)合交易所上市的公司所發(fā)行的股份。即在港上市的中資企業(yè)。由于人們形容中國(guó)是紅色中國(guó)，而她的國(guó)旗又是五星紅旗，因此把與中國(guó)相聯(lián)系的上市公司發(fā)行的股票稱為紅籌股。這是一種形象的叫法。隨著內(nèi)地陸續(xù)赴港上市，現(xiàn)在也有人將紅籌股作了更嚴(yán)謹(jǐn)?shù)亩x，即必須是母公司在港注冊(cè)，接受香港法律約束的中國(guó)內(nèi)地資金企業(yè)才稱為紅籌股。截至2007年9月30日，香港交易所上市紅籌股為91家。

3．藍(lán)籌股：指那些在其所屬行業(yè)內(nèi)占有重要支配性地位、業(yè)績(jī)優(yōu)良、成交活躍、紅利優(yōu)厚的大公司股票。具有穩(wěn)定的盈余記錄，能定期分派較優(yōu)厚的股息。由于美國(guó)人打牌下賭注，藍(lán)色籌碼為最高，紅色籌碼為中等，白色籌碼為最低，后來(lái)人們就把股票市場(chǎng)上最有實(shí)力、最活躍的股票稱為藍(lán)籌股。藍(lán)籌股幾乎成了績(jī)優(yōu)股的代名詞。在香港股市中，最有名的藍(lán)籌股當(dāng)屬全球最大商業(yè)銀行之一的“匯豐控股”。除此之外，還有“長(zhǎng)江實(shí)業(yè)”、“中信泰富”等。

4．細(xì)價(jià)股：又稱“仙股”，指每股0．1港元以下的股票。根據(jù)香港交易所的交易規(guī)則，股票最低交易價(jià)為1分錢(即1仙)，在這個(gè)水平上，如果連續(xù)多日都沒有成交，該股票將被停牌，甚至摘牌。為了保殼，不少上市公司實(shí)行了“自救”，并股是其中一種方式，就是將若干或更多股數(shù)合并成1股，如某只股票并股前每股0．01港元，每10股并1股復(fù)牌后股價(jià)則為0．1元。因此，“仙股”經(jīng)常上演大起大落的鬧劇，越來(lái)越成為上市公司及大股東魚肉中小股東進(jìn)行套利的對(duì)象。

1．上市公司行業(yè)結(jié)構(gòu)仍舊比較單一，市值高度集中。盡管聯(lián)交所在1993年引進(jìn)國(guó)內(nèi)國(guó)營(yíng)企業(yè)上市后，極大地改善了以往香港股市上市公司中第三產(chǎn)業(yè)比重過(guò)大的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)，但總體上而言，香港上市公司行業(yè)結(jié)構(gòu)失衡，市值過(guò)分集中于少數(shù)股份公司的現(xiàn)象依然比較嚴(yán)重，香港上市公司特別是33種成分股的行業(yè)分布基本集中在地產(chǎn)、銀行和以中國(guó)電信為代表的信息產(chǎn)業(yè)，市值則高度集中在恒生指數(shù)33種成分股，特別是市值居前7位的股份上。例如，在2001年，匯豐控股、中國(guó)移動(dòng)、和記黃埔、恒生銀行、長(zhǎng)江實(shí)業(yè)、新鴻基地產(chǎn)、中國(guó)聯(lián)通等7家上市公司的市價(jià)總值占整個(gè)上市公司市場(chǎng)總市值的59．06％。歷史上，僅中國(guó)移動(dòng)、匯豐、和黃、長(zhǎng)實(shí)4只股票的市值就曾占香港總市值的60％左右。香港股市的這種結(jié)構(gòu)，使香港股市缺乏有力的支撐，容易在外界影響下出現(xiàn)股災(zāi)。這是因?yàn)椋旱禺a(chǎn)業(yè)是香港產(chǎn)生泡沫經(jīng)濟(jì)最嚴(yán)重的產(chǎn)業(yè)，是一個(gè)處在調(diào)整中的產(chǎn)業(yè)；銀行業(yè)雖然發(fā)展較穩(wěn)健，但受制于整體經(jīng)濟(jì)環(huán)境的影響很大。

2．市場(chǎng)波動(dòng)加劇，大起大落頻繁。就整個(gè)市場(chǎng)素質(zhì)而言，香港股市以其10倍左右的平均市盈率無(wú)疑具有較高的投資價(jià)值，但香港股市的投機(jī)性也是其他國(guó)際性股市不可相比的。有位日本學(xué)者曾經(jīng)就把香港股票市場(chǎng)叫做“亞洲最大的金融賭場(chǎng)”。正是由于這種高度的投機(jī)性導(dǎo)致了香港股市的大幅波動(dòng)，一年之內(nèi)的高低點(diǎn)落差常常在數(shù)倍以上。例如，1973年恒生指數(shù)最高為1774．9點(diǎn)，最低為400．01點(diǎn)，相差4倍多。近年來(lái)香港股市頻繁波動(dòng)且逐漸加劇?？v觀近四年多來(lái)的香港股市走勢(shì)，最明顯的特征就是波動(dòng)異常，大起大落。此外，香港股市對(duì)美國(guó)股市的走勢(shì)反應(yīng)太過(guò)敏感，導(dǎo)致在很多的情況下缺乏自己的獨(dú)立性。美國(guó)股市是全球最大、最具實(shí)力的市場(chǎng)，美股的走勢(shì)肯定也是世界各地股市走勢(shì)的重要甚至是主導(dǎo)力量，加上港幣與美元掛鉤后，港股基本上已被看作是美元資產(chǎn)區(qū)。因此，港股受其影響和牽動(dòng)原本是正常的現(xiàn)象。但問(wèn)題在于，香港股市幾乎已成為華爾街的“衛(wèi)星”，這顯然就不正常了。以近來(lái)美股波動(dòng)所引發(fā)的世界各地股市震動(dòng)情況來(lái)看，2000年1月4日，道·瓊斯指數(shù)下挫，導(dǎo)致全球股市應(yīng)聲下跌，但香港股市下跌幅度最大，連續(xù)兩天下跌幅度達(dá)到11％，大大超過(guò)東京、倫敦等國(guó)際金融中心股市的下跌幅度，甚至還遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)新加坡、漢城、曼谷、馬尼拉、雅加達(dá)、悉尼的下跌幅度。

3．開放程度較高，海外投資者比例上升。近年來(lái)，香港證券市場(chǎng)對(duì)外來(lái)投資者的吸引力大大增強(qiáng)，香港交易所的研究報(bào)告顯示，截至2006年9月，以機(jī)構(gòu)投資者為主要投資群體的海外投資者所占的比例達(dá)到了過(guò)去十年以來(lái)的最高水平，2005年lO月到2006年9月的1年時(shí)間內(nèi)，外地投資者的交易比重更是達(dá)到了42％?？傊?，在不同的投資者類別中，海外機(jī)構(gòu)投資者的交易比重最大。

4．內(nèi)地股在香港市場(chǎng)的比例越來(lái)越大。回歸10年來(lái)，香港股票市場(chǎng)早已今非昔比。1997年，在香港聯(lián)交所掛牌的與中國(guó)有關(guān)的股票(包括H股和紅籌股)總市值為5216億港元，占香港上市公司總市值的16．29％；截至2007年5月底，H股和紅籌股總市值已達(dá)6．79萬(wàn)億港元，占香港上市公司總市值的45．79％。以成交量計(jì)，H股和紅籌股的權(quán)重也已經(jīng)由1997年的38．19％升至2007年的59．08％。②顯而易見，源自內(nèi)地的股票已占據(jù)香港市場(chǎng)半壁江山?！爸袊?guó)概念”甚至已成為香港市場(chǎng)的主題?！跋愀垡呀?jīng)成為名副其實(shí)的中國(guó)的國(guó)際金融中心?！蹦Ω笸ㄖ袊?guó)研究部主管、首席經(jīng)濟(jì)師龔方雄說(shuō)。香港股市和內(nèi)地股市的相關(guān)性也越來(lái)越大。例如，2006年以來(lái)，內(nèi)地A股市場(chǎng)一路飆升。與此同時(shí)，香港股市也達(dá)致十年來(lái)的巔峰。兩地股市的相關(guān)性業(yè)已顯現(xiàn)，近年來(lái)，幾乎內(nèi)地A股的每一次大幅振蕩，都會(huì)令香港股市陷于“一榮俱榮、一損俱損”的擔(dān)憂。

香港股票市場(chǎng)的上市條件主要有：

1．必須是法人組織。根據(jù)香港頒布的(公司法>，只有公共股份有限公司，才能在市場(chǎng)上公開招股，其股本才能自由轉(zhuǎn)讓。

2．必須在香港地區(qū)設(shè)有辦公及經(jīng)營(yíng)場(chǎng)所，并有三年以上的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，有獲利能力。

3．公司的資金市值在5000萬(wàn)港元以上。

4．公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)及有關(guān)文件資料，必須有專業(yè)人員審核，報(bào)送證監(jiān)處審查。

5．公司必須向公眾派發(fā)招股書，招股書上必須把公司的經(jīng)營(yíng)狀況、財(cái)務(wù)情況、組織結(jié)構(gòu)等指定事項(xiàng)詳細(xì)列明。并且在公開招募股本前一段時(shí)間發(fā)給公眾和刊登報(bào)刊，便于投資者考察和研究。

6．必須有25％以上的股權(quán)上市流通，必須在證券交易所掛牌上市，遵守證券市場(chǎng)內(nèi)的各項(xiàng)規(guī)定。

交易所的交易機(jī)制也屬于市場(chǎng)微觀結(jié)構(gòu)的范疇，而且國(guó)際上每一個(gè)交易所的交易機(jī)制都有不同。在香港交易所進(jìn)行證券交易，須遵守《交易所規(guī)則》的有關(guān)規(guī)定。較重要的規(guī)則如下：

1．交易時(shí)段

香港交易所的交易時(shí)段分為早市和午市兩個(gè)時(shí)段，其中早市時(shí)間為上午10點(diǎn)整至中午12點(diǎn)30分，午市時(shí)間為下午2點(diǎn)30分至幣年4點(diǎn)整。在圣誕前夕、新年前夕或農(nóng)歷新年前夕沒有午市交易。

2．價(jià)位(tick size)

每個(gè)在交易所交易的證券是以指定“價(jià)位”(最小價(jià)格變動(dòng)單位)進(jìn)行交易的，它代表價(jià)格可增減的最小幅度，并與該證券所處的價(jià)格區(qū)間有關(guān)。目前，交易所的價(jià)位表規(guī)定了從價(jià)格區(qū)間在0．01～0．25港元(價(jià)位為0．001港元)到價(jià)格區(qū)間在1000～9995港元(價(jià)位為2．50港元)的股票價(jià)位。當(dāng)某股票的價(jià)格上升或下跌至另一價(jià)格區(qū)間時(shí)，其價(jià)位也會(huì)隨著變動(dòng)。完整的最小價(jià)格變動(dòng)單位對(duì)照如下表1．10所示。這一點(diǎn)與內(nèi)地市場(chǎng)的規(guī)則不一樣，內(nèi)地市場(chǎng)不分股票價(jià)格的高低，最小價(jià)格變動(dòng)單位一律為人民幣0．01元。

3．最小買賣單位。即一手(round lot)

與內(nèi)地市場(chǎng)最小買賣單位統(tǒng)一為100股不同，在香港，每只上市證券的買賣單位由各上市公司及發(fā)行人自行決定，因此各不相同。有的股票規(guī)定一手為500股，有的股票規(guī)定一手為2000股。

4．開市報(bào)價(jià)

《交易所規(guī)則》規(guī)定“開市報(bào)價(jià)”應(yīng)按程序進(jìn)行，以確保相鄰兩個(gè)交易日間價(jià)格的連續(xù)性，并防止開市時(shí)出現(xiàn)劇烈的市場(chǎng)波動(dòng)，每個(gè)交易日第一個(gè)輸入交易系統(tǒng)的買盤或賣盤都受開市報(bào)價(jià)規(guī)則所監(jiān)管。第一買賣盤的價(jià)格不能超過(guò)上日收市價(jià)的上下4個(gè)價(jià)位。

5．交易、結(jié)算與交收

香港交易所的股票交易采取T+0制度，即買人股票的當(dāng)天可以賣出該股票。在香港交易所主板和創(chuàng)業(yè)板進(jìn)行交易的符合資格證券的結(jié)算及交收由香港結(jié)算所負(fù)責(zé)。香港市場(chǎng)采取T+2日交收制度，即買賣日加兩個(gè)交易日交收，交易所參與者(即證券商)通過(guò)自動(dòng)對(duì)盤系統(tǒng)配對(duì)或申報(bào)的交易，必須于每個(gè)交易日(T日)后第二個(gè)交易日下午3時(shí)45分前與中央結(jié)算系統(tǒng)完成交收。

此外，香港交易所還具有另外一些不同于內(nèi)地交易所的交易規(guī)則。比如，香港交易所沒有漲跌停板限制而內(nèi)地市場(chǎng)有，香港市場(chǎng)允許賣空交易而內(nèi)地市場(chǎng)不允許等。