香港股票市場是香港國際金融中心的地位有賴于其極為活躍的股票市場。在香港，投資者可以通過交易所買賣的金融產(chǎn)品，包括證券市場(也稱為現(xiàn)貨市場)產(chǎn)品和衍生市場產(chǎn)品。其中，證券市場包括主板與創(chuàng)業(yè)板。主板接納的是那些符合一定盈利與財務標準且具備一定規(guī)模的公司；創(chuàng)業(yè)板則是為有增長潛力的公司提供融資與交易平臺，對過往業(yè)績記錄沒有要求。主板市場中的金融產(chǎn)品分為：股票、權(quán)證、債券、單位信托及互惠基金、牛熊證和掛鉤票據(jù)。創(chuàng)業(yè)板市場中的金融產(chǎn)品只有股票和權(quán)證。

香港股市上市公司種類繁多，根據(jù)上市公司行業(yè)分可劃分為九大類：金融類、地產(chǎn)建筑類、工業(yè)類、科技類、公用事業(yè)類、酒店旅游類、綜合企業(yè)類、百貨類和其他雜類。按照通常的分類方法，在香港上市的股票可大致分為以下幾大類：

1．H股：指那些在中華人民共和國注冊成立，并獲得中國證監(jiān)會批準來香港上市的公司的股票。這些在香港交易所上市、以港幣或其他貨幣認購及買賣的內(nèi)地企業(yè)股份稱為“H股”，“H股”中的“H”代表中國香港(HongKong)。1993年6月19日，香港聯(lián)交所、中國證監(jiān)會、香港證監(jiān)會、上海證券交易所和深圳證券交易所代表在北京簽署證券市場監(jiān)管合作備忘錄，打通中國內(nèi)地企業(yè)赴港上市之路。同年7月1513，青島啤酒成為首家發(fā)行H股在聯(lián)交所上市的內(nèi)地企業(yè)。截至2007年9月30日，香港交易所上市的H股共有144家。

2．紅籌股：香港和國際投資者把在境外注冊、在香港上市的那些帶有內(nèi)地概念的股票稱為紅籌股。它實際是指最大控股權(quán)直接或間接隸屬于中國內(nèi)地的有關部門或企業(yè)，并在香港聯(lián)合交易所上市的公司所發(fā)行的股份。即在港上市的中資企業(yè)。由于人們形容中國是紅色中國，而她的國旗又是五星紅旗，因此把與中國相聯(lián)系的上市公司發(fā)行的股票稱為紅籌股。這是一種形象的叫法。隨著內(nèi)地陸續(xù)赴港上市，現(xiàn)在也有人將紅籌股作了更嚴謹?shù)亩x，即必須是母公司在港注冊，接受香港法律約束的中國內(nèi)地資金企業(yè)才稱為紅籌股。截至2007年9月30日，香港交易所上市紅籌股為91家。

3．藍籌股：指那些在其所屬行業(yè)內(nèi)占有重要支配性地位、業(yè)績優(yōu)良、成交活躍、紅利優(yōu)厚的大公司股票。具有穩(wěn)定的盈余記錄，能定期分派較優(yōu)厚的股息。由于美國人打牌下賭注，藍色籌碼為最高，紅色籌碼為中等，白色籌碼為最低，后來人們就把股票市場上最有實力、最活躍的股票稱為藍籌股。藍籌股幾乎成了績優(yōu)股的代名詞。在香港股市中，最有名的藍籌股當屬全球最大商業(yè)銀行之一的“匯豐控股”。除此之外，還有“長江實業(yè)”、“中信泰富”等。

4．細價股：又稱“仙股”，指每股0．1港元以下的股票。根據(jù)香港交易所的交易規(guī)則，股票最低交易價為1分錢(即1仙)，在這個水平上，如果連續(xù)多日都沒有成交，該股票將被停牌，甚至摘牌。為了保殼，不少上市公司實行了“自救”，并股是其中一種方式，就是將若干或更多股數(shù)合并成1股，如某只股票并股前每股0．01港元，每10股并1股復牌后股價則為0．1元。因此，“仙股”經(jīng)常上演大起大落的鬧劇，越來越成為上市公司及大股東魚肉中小股東進行套利的對象。

1．上市公司行業(yè)結(jié)構(gòu)仍舊比較單一，市值高度集中。盡管聯(lián)交所在1993年引進國內(nèi)國營企業(yè)上市后，極大地改善了以往香港股市上市公司中第三產(chǎn)業(yè)比重過大的市場結(jié)構(gòu)，但總體上而言，香港上市公司行業(yè)結(jié)構(gòu)失衡，市值過分集中于少數(shù)股份公司的現(xiàn)象依然比較嚴重，香港上市公司特別是33種成分股的行業(yè)分布基本集中在地產(chǎn)、銀行和以中國電信為代表的信息產(chǎn)業(yè)，市值則高度集中在恒生指數(shù)33種成分股，特別是市值居前7位的股份上。例如，在2001年，匯豐控股、中國移動、和記黃埔、恒生銀行、長江實業(yè)、新鴻基地產(chǎn)、中國聯(lián)通等7家上市公司的市價總值占整個上市公司市場總市值的59．06％。歷史上，僅中國移動、匯豐、和黃、長實4只股票的市值就曾占香港總市值的60％左右。香港股市的這種結(jié)構(gòu)，使香港股市缺乏有力的支撐，容易在外界影響下出現(xiàn)股災。這是因為：地產(chǎn)業(yè)是香港產(chǎn)生泡沫經(jīng)濟最嚴重的產(chǎn)業(yè)，是一個處在調(diào)整中的產(chǎn)業(yè)；銀行業(yè)雖然發(fā)展較穩(wěn)健，但受制于整體經(jīng)濟環(huán)境的影響很大。

2．市場波動加劇，大起大落頻繁。就整個市場素質(zhì)而言，香港股市以其10倍左右的平均市盈率無疑具有較高的投資價值，但香港股市的投機性也是其他國際性股市不可相比的。有位日本學者曾經(jīng)就把香港股票市場叫做“亞洲最大的金融賭場”。正是由于這種高度的投機性導致了香港股市的大幅波動，一年之內(nèi)的高低點落差常常在數(shù)倍以上。例如，1973年恒生指數(shù)最高為1774．9點，最低為400．01點，相差4倍多。近年來香港股市頻繁波動且逐漸加劇?？v觀近四年多來的香港股市走勢，最明顯的特征就是波動異常，大起大落。此外，香港股市對美國股市的走勢反應太過敏感，導致在很多的情況下缺乏自己的獨立性。美國股市是全球最大、最具實力的市場，美股的走勢肯定也是世界各地股市走勢的重要甚至是主導力量，加上港幣與美元掛鉤后，港股基本上已被看作是美元資產(chǎn)區(qū)。因此，港股受其影響和牽動原本是正常的現(xiàn)象。但問題在于，香港股市幾乎已成為華爾街的“衛(wèi)星”，這顯然就不正常了。以近來美股波動所引發(fā)的世界各地股市震動情況來看，2000年1月4日，道·瓊斯指數(shù)下挫，導致全球股市應聲下跌，但香港股市下跌幅度最大，連續(xù)兩天下跌幅度達到11％，大大超過東京、倫敦等國際金融中心股市的下跌幅度，甚至還遠遠超過新加坡、漢城、曼谷、馬尼拉、雅加達、悉尼的下跌幅度。

3．開放程度較高，海外投資者比例上升。近年來，香港證券市場對外來投資者的吸引力大大增強，香港交易所的研究報告顯示，截至2006年9月，以機構(gòu)投資者為主要投資群體的海外投資者所占的比例達到了過去十年以來的最高水平，2005年lO月到2006年9月的1年時間內(nèi)，外地投資者的交易比重更是達到了42％?？傊?，在不同的投資者類別中，海外機構(gòu)投資者的交易比重最大。

4．內(nèi)地股在香港市場的比例越來越大。回歸10年來，香港股票市場早已今非昔比。1997年，在香港聯(lián)交所掛牌的與中國有關的股票(包括H股和紅籌股)總市值為5216億港元，占香港上市公司總市值的16．29％；截至2007年5月底，H股和紅籌股總市值已達6．79萬億港元，占香港上市公司總市值的45．79％。以成交量計，H股和紅籌股的權(quán)重也已經(jīng)由1997年的38．19％升至2007年的59．08％。②顯而易見，源自內(nèi)地的股票已占據(jù)香港市場半壁江山?！爸袊拍睢鄙踔烈殉蔀橄愀凼袌龅闹黝}?！跋愀垡呀?jīng)成為名副其實的中國的國際金融中心?！蹦Ω笸ㄖ袊芯坎恐鞴?、首席經(jīng)濟師龔方雄說。香港股市和內(nèi)地股市的相關性也越來越大。例如，2006年以來，內(nèi)地A股市場一路飆升。與此同時，香港股市也達致十年來的巔峰。兩地股市的相關性業(yè)已顯現(xiàn)，近年來，幾乎內(nèi)地A股的每一次大幅振蕩，都會令香港股市陷于“一榮俱榮、一損俱損”的擔憂。

香港股票市場的上市條件主要有：

1．必須是法人組織。根據(jù)香港頒布的(公司法>，只有公共股份有限公司，才能在市場上公開招股，其股本才能自由轉(zhuǎn)讓。

2．必須在香港地區(qū)設有辦公及經(jīng)營場所，并有三年以上的經(jīng)營業(yè)績，有獲利能力。

3．公司的資金市值在5000萬港元以上。

4．公司的經(jīng)營業(yè)績及有關文件資料，必須有專業(yè)人員審核，報送證監(jiān)處審查。

5．公司必須向公眾派發(fā)招股書，招股書上必須把公司的經(jīng)營狀況、財務情況、組織結(jié)構(gòu)等指定事項詳細列明。并且在公開招募股本前一段時間發(fā)給公眾和刊登報刊，便于投資者考察和研究。

6．必須有25％以上的股權(quán)上市流通，必須在證券交易所掛牌上市，遵守證券市場內(nèi)的各項規(guī)定。

交易所的交易機制也屬于市場微觀結(jié)構(gòu)的范疇，而且國際上每一個交易所的交易機制都有不同。在香港交易所進行證券交易，須遵守《交易所規(guī)則》的有關規(guī)定。較重要的規(guī)則如下：

1．交易時段

香港交易所的交易時段分為早市和午市兩個時段，其中早市時間為上午10點整至中午12點30分，午市時間為下午2點30分至幣年4點整。在圣誕前夕、新年前夕或農(nóng)歷新年前夕沒有午市交易。

2．價位(tick size)

每個在交易所交易的證券是以指定“價位”(最小價格變動單位)進行交易的，它代表價格可增減的最小幅度，并與該證券所處的價格區(qū)間有關。目前，交易所的價位表規(guī)定了從價格區(qū)間在0．01～0．25港元(價位為0．001港元)到價格區(qū)間在1000～9995港元(價位為2．50港元)的股票價位。當某股票的價格上升或下跌至另一價格區(qū)間時，其價位也會隨著變動。完整的最小價格變動單位對照如下表1．10所示。這一點與內(nèi)地市場的規(guī)則不一樣，內(nèi)地市場不分股票價格的高低，最小價格變動單位一律為人民幣0．01元。

3．最小買賣單位。即一手(round lot)

與內(nèi)地市場最小買賣單位統(tǒng)一為100股不同，在香港，每只上市證券的買賣單位由各上市公司及發(fā)行人自行決定，因此各不相同。有的股票規(guī)定一手為500股，有的股票規(guī)定一手為2000股。

4．開市報價

《交易所規(guī)則》規(guī)定“開市報價”應按程序進行，以確保相鄰兩個交易日間價格的連續(xù)性，并防止開市時出現(xiàn)劇烈的市場波動，每個交易日第一個輸入交易系統(tǒng)的買盤或賣盤都受開市報價規(guī)則所監(jiān)管。第一買賣盤的價格不能超過上日收市價的上下4個價位。

5．交易、結(jié)算與交收

香港交易所的股票交易采取T+0制度，即買人股票的當天可以賣出該股票。在香港交易所主板和創(chuàng)業(yè)板進行交易的符合資格證券的結(jié)算及交收由香港結(jié)算所負責。香港市場采取T+2日交收制度，即買賣日加兩個交易日交收，交易所參與者(即證券商)通過自動對盤系統(tǒng)配對或申報的交易，必須于每個交易日(T日)后第二個交易日下午3時45分前與中央結(jié)算系統(tǒng)完成交收。

此外，香港交易所還具有另外一些不同于內(nèi)地交易所的交易規(guī)則。比如，香港交易所沒有漲跌停板限制而內(nèi)地市場有，香港市場允許賣空交易而內(nèi)地市場不允許等。