荷蘭式招標(biāo)又稱（單一價(jià)格招標(biāo)），是指按照投標(biāo)人所報(bào)買(mǎi)價(jià)自高向低（或者利率、利差由低而高）的順序中標(biāo)，直至滿足預(yù)定發(fā)行額為止，中標(biāo)的承銷機(jī)構(gòu)以相同的價(jià)格（所有中標(biāo)價(jià)格中的最低價(jià)格）來(lái)認(rèn)購(gòu)中標(biāo)的國(guó)債數(shù)額。

荷蘭式招標(biāo)是以所有投標(biāo)者的最低中標(biāo)價(jià)格作為最終中標(biāo)價(jià)格，全體中標(biāo)者的中標(biāo)價(jià)格是單一的。

標(biāo)的為利率時(shí)，最高中標(biāo)利率為當(dāng)期國(guó)債的票面利率；標(biāo)的為利差時(shí)，最高中標(biāo)利差為當(dāng)期國(guó)債的基本利差；標(biāo)的為價(jià)格時(shí)，最低中標(biāo)價(jià)格為當(dāng)期國(guó)債的承銷價(jià)格。

（1）以價(jià)格為標(biāo)的的荷蘭式招標(biāo)，即以募滿發(fā)行額為止所有投標(biāo)商的最低中標(biāo)價(jià)格作為最后中標(biāo)價(jià)格，全體投標(biāo)商的中標(biāo)價(jià)格是單一的。

（2）以繳款期為標(biāo)的的荷蘭式招標(biāo)，即以募滿發(fā)行額為止的中標(biāo)商的最遲繳款日期作為全體中標(biāo)商的最終繳款日期，所有中標(biāo)商的繳款日期是相同的。

（3）以收益率為標(biāo)的的荷蘭式招標(biāo)，即以募滿發(fā)行額為止的中標(biāo)商最高收益率作為全體中標(biāo)商的最終收益率，所有中標(biāo)商的認(rèn)購(gòu)成本是相同的。

荷蘭式招標(biāo)方式可以避免聯(lián)手形成壟斷來(lái)操縱市場(chǎng)，從而獲得暴利的情況；有利于一級(jí)市場(chǎng)和二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格的統(tǒng)一，減少中介機(jī)構(gòu)進(jìn)行投機(jī)的可能性。并且能夠增加需求，使招標(biāo)結(jié)果有利于發(fā)行人。但在實(shí)際運(yùn)用中，該方法并沒(méi)有有力地增加需求，卻增加了招標(biāo)結(jié)果的不確定性，并且個(gè)別投標(biāo)人的投標(biāo)行為也會(huì)對(duì)全部投標(biāo)人造成風(fēng)險(xiǎn)。如一些機(jī)構(gòu)由于資金頭寸較大，長(zhǎng)債短炒，惡意壓低中標(biāo)價(jià)格，使得所有中標(biāo)者都背負(fù)了低利率國(guó)債的利率風(fēng)險(xiǎn)。

美國(guó)式招標(biāo)和荷蘭式招標(biāo)作為債券招標(biāo)發(fā)行的兩種主要方式，直接的區(qū)別在于中標(biāo)價(jià)格的形成模式。進(jìn)一步看，對(duì)中標(biāo)的承銷商而言，美國(guó)式招標(biāo)形成的是差異的中標(biāo)價(jià)格，也稱多重價(jià)格招標(biāo)，即中標(biāo)人以各自的投標(biāo)利率為最終中標(biāo)利率；荷蘭式招標(biāo)則是單一價(jià)格招標(biāo)，即所有中標(biāo)人均以同一利率作為中標(biāo)利率。兩者的有效投標(biāo)均以收益率由低到高的累加方式截止于招標(biāo)發(fā)行量。美國(guó)式招標(biāo)和荷蘭式招標(biāo)，作為兩種被廣泛運(yùn)用且最基本、最典型的招標(biāo)方式，成為招標(biāo)方式分析的主要類型選擇。

一般認(rèn)為，就引導(dǎo)投標(biāo)人報(bào)價(jià)方面，美國(guó)式助高、荷蘭式助低。實(shí)際情況往往比較復(fù)雜，美國(guó)式或荷蘭式究竟在當(dāng)前的招標(biāo)發(fā)行中起到怎樣的作用，必須具體分析。

國(guó)內(nèi)債券發(fā)行市場(chǎng)的實(shí)際運(yùn)行表明，債券發(fā)行時(shí)所處的市場(chǎng)環(huán)境、機(jī)構(gòu)投資者群體的結(jié)構(gòu)特征、機(jī)構(gòu)屬性、投資者的職業(yè)素質(zhì)、投資者的投標(biāo)動(dòng)機(jī)及發(fā)行的債券品種等因素，均可能對(duì)中標(biāo)結(jié)果構(gòu)成一定的影響。這些因素又與不同的招標(biāo)方式結(jié)合，會(huì)生成有所差異的中標(biāo)結(jié)果，從而影響發(fā)行成本。例如，在市場(chǎng)流動(dòng)性充?；蜻^(guò)剩、利率持續(xù)走低的多頭環(huán)境中，機(jī)構(gòu)投資者（特別是某些大行）存在著較強(qiáng)的流動(dòng)性管理的壓力，由于投標(biāo)人偏重完成投標(biāo)量，此時(shí)選擇荷蘭式招標(biāo)方式發(fā)行債券，就會(huì)引導(dǎo)投標(biāo)人淡化對(duì)利率的考量，激活群體行為的羊群效應(yīng)，有促進(jìn)投標(biāo)人報(bào)低投標(biāo)利率的作用。市場(chǎng)曾發(fā)生過(guò)15年期國(guó)債的中標(biāo)利率尚不及二級(jí)市場(chǎng)上剩余期限為6年的國(guó)債到期收益率，甚至還低于5年期銀行存款利率的案例。

試想，上述情形中若選擇的是美國(guó)式招標(biāo)方式，會(huì)有什么不同呢？顯然，美國(guó)式招標(biāo)有引發(fā)投標(biāo)人對(duì)中標(biāo)收益率競(jìng)價(jià)博奕的作用，特別是當(dāng)投標(biāo)人所在機(jī)構(gòu)有相應(yīng)的內(nèi)部考核機(jī)制，或投標(biāo)人自身職業(yè)追求較高時(shí)，投標(biāo)人勢(shì)必會(huì)考慮自身中標(biāo)收益率相對(duì)其他投標(biāo)人的水平，這就能在一定程度上制約投標(biāo)的盲目性，從而增加理性成分。如此，群體行為的羊群效應(yīng)會(huì)明顯降低，中標(biāo)結(jié)果不太可能大幅偏離市場(chǎng)利率水平。

目前世界上實(shí)行招標(biāo)發(fā)行的國(guó)家大部分采取的是多種價(jià)格的招標(biāo)方式。但有采用單一價(jià)格招標(biāo)的趨勢(shì)，如美國(guó)就從90年代初期開(kāi)始試行此方法。雖然招標(biāo)理論是支持單一價(jià)格招標(biāo)方式的，但實(shí)踐過(guò)程中該方式并未體現(xiàn)出特別的優(yōu)勢(shì)。因此兩種方式?jīng)]有絕對(duì)的優(yōu)劣。在不同的市場(chǎng)環(huán)境下，資金供需關(guān)系、市場(chǎng)參與人的結(jié)構(gòu)和承銷能力、市場(chǎng)特性等不同，根據(jù)發(fā)行人的要求，可以靈活使用這兩種方式。實(shí)際上我國(guó)早在1995年就已經(jīng)試行多種價(jià)格方式了。