美國(guó)式招標(biāo)(多種價(jià)格招標(biāo))是指中標(biāo)價(jià)格為投標(biāo)方各自報(bào)出的價(jià)格。標(biāo)的為利率時(shí)，全場(chǎng)加權(quán)平均中標(biāo)利率為當(dāng)期國(guó)債的票面利率，各中標(biāo)機(jī)構(gòu)依各自及全場(chǎng)加權(quán)平均中標(biāo)利率折算承銷價(jià)格；標(biāo)的為價(jià)格時(shí)，各中標(biāo)機(jī)構(gòu)按各自加權(quán)平均中標(biāo)價(jià)格承銷當(dāng)期國(guó)債。

多個(gè)價(jià)格招標(biāo)方式對(duì)投標(biāo)人的投標(biāo)技術(shù)要求較高，是投標(biāo)人在市場(chǎng)信息不對(duì)稱的情況下進(jìn)行的搏弈，報(bào)價(jià)越高則損失越大。該方法有利于形成符合市場(chǎng)要求的發(fā)行利率，即有利于形成市場(chǎng)化的債券發(fā)行價(jià)格發(fā)現(xiàn)機(jī)制。但在該方式下，主要投標(biāo)人之間可能因?yàn)楣餐睦娑?lián)合起來，壟斷發(fā)行市場(chǎng)，形成有利于他們的壟斷價(jià)格。

多種價(jià)格招標(biāo)方式對(duì)國(guó)債市場(chǎng)將會(huì)產(chǎn)生深遠(yuǎn)的影響。主要影響在于：

1、有利于推動(dòng)發(fā)行定價(jià)機(jī)制的進(jìn)一步成熟和市場(chǎng)搏弈規(guī)則的變化。雖然多種價(jià)格招標(biāo)方式并不比單一價(jià)格方式具有更大優(yōu)勢(shì)，但該方式對(duì)市場(chǎng)環(huán)境、發(fā)行人和投標(biāo)人的要求更高，投標(biāo)結(jié)果更接近市場(chǎng)，因此有利于提高國(guó)債發(fā)行的市場(chǎng)化程度，完善發(fā)行定價(jià)機(jī)制。同時(shí)，該方式改變了投標(biāo)人之間的利益、風(fēng)險(xiǎn)格局，每個(gè)投標(biāo)人都要獨(dú)自承擔(dān)自己投標(biāo)所產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)，而無法將這樣的風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁給別人，因此在權(quán)衡利弊基礎(chǔ)上，主要投標(biāo)人之間可能會(huì)為了各自的利益而聯(lián)合起來，也可能采取雙向報(bào)價(jià)的方式來規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。顯然，投標(biāo)人之間、投標(biāo)人與發(fā)行人之間的搏弈策略要發(fā)生變化。

2、有利于形成高效率、低成本、成熟的發(fā)行市場(chǎng)。發(fā)行人為了產(chǎn)生有利于自己的發(fā)行價(jià)格，會(huì)結(jié)合市場(chǎng)情況設(shè)計(jì)多樣化的發(fā)行方案，來影響利率水平并確保國(guó)債的順利發(fā)行。例如，在需求較大時(shí)或是發(fā)行附息國(guó)債時(shí)可以采用多種價(jià)格方式，而在需求較少時(shí)采用單一價(jià)格方式；還可以考慮實(shí)行無區(qū)間、無基數(shù)、變動(dòng)價(jià)位招標(biāo)，適時(shí)調(diào)節(jié)競(jìng)爭(zhēng)性招標(biāo)和非競(jìng)爭(zhēng)性招標(biāo)的比例等。

3、有利于協(xié)調(diào)一級(jí)市場(chǎng)與二級(jí)市場(chǎng)。由于在多種招標(biāo)方式下，二級(jí)市場(chǎng)收益率水平是投標(biāo)人的主要參考依據(jù)，投標(biāo)結(jié)果更接近市場(chǎng)的利率水平。這樣不僅保證新券能夠順利分銷，而且確保兩個(gè)市場(chǎng)之間不會(huì)產(chǎn)生較大的背離，從而避免新券對(duì)老券的沖擊，有利于二級(jí)市場(chǎng)的穩(wěn)定。

4、有利于目前二級(jí)市場(chǎng)收益率結(jié)構(gòu)的調(diào)整。我國(guó)國(guó)債數(shù)量少，品種單一，期限結(jié)構(gòu)不合理，發(fā)行市場(chǎng)化程度不高等因素導(dǎo)致我國(guó)形成了不合理的國(guó)債收益率曲線。尤其是2002年，由于債券市場(chǎng)備案制等市場(chǎng)創(chuàng)新舉措擴(kuò)大了市場(chǎng)主體，各主體水平參差不齊，部分主體對(duì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)缺乏必要的認(rèn)識(shí)。加之市場(chǎng)資金寬裕，一些大機(jī)構(gòu)為寬裕資金尋求出路，或借機(jī)長(zhǎng)債短炒進(jìn)行市場(chǎng)投機(jī)，憑借資金實(shí)力進(jìn)行惡性競(jìng)爭(zhēng)，壓低投標(biāo)利率，加大了利率風(fēng)險(xiǎn)，沖擊二級(jí)市場(chǎng)，嚴(yán)重扭曲了收益率曲線。多種價(jià)格方式則會(huì)促使投標(biāo)人加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，進(jìn)行理性投標(biāo)，產(chǎn)生較為合理的利率水平，推動(dòng)收益率曲線的結(jié)構(gòu)性調(diào)整，實(shí)現(xiàn)以價(jià)值為導(dǎo)向的投資。

5、有利于提高投標(biāo)人的承銷能力。這種招標(biāo)方式對(duì)投標(biāo)人的要求較高，投標(biāo)人必須具備較高的市場(chǎng)搏弈能力，以及把握市場(chǎng)走勢(shì)和承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的能力。不僅要準(zhǔn)確判斷市場(chǎng)利率水平和供需關(guān)系，更重要的是要解讀其他競(jìng)爭(zhēng)者的市場(chǎng)行為，針對(duì)他們的行為做出應(yīng)對(duì)措施，并設(shè)定自己的風(fēng)險(xiǎn)承受力。