證券市場(chǎng)是資本市場(chǎng)的重要組成部分，主要包括債券市場(chǎng)和股票市場(chǎng)。70 年代以前，日本的金融體系側(cè)重發(fā)展間接金融，證券市場(chǎng)發(fā)展緩慢。 1975年日本政府開始大規(guī)模發(fā)行國(guó)債，證券市場(chǎng)因而得到迅速發(fā)展， 80 年代的金融國(guó)際化進(jìn)一步加快了這一進(jìn)程。同時(shí)，由于金融自由化和金融創(chuàng)新，新的金融工具層出不窮，如可轉(zhuǎn)股債券，附認(rèn)股證債權(quán)，武士債券，將軍債券等先后出現(xiàn)?？梢姡?strong class="selflink">日本證券市場(chǎng)在廣度和深度上都有了很大發(fā)展。

證券初級(jí)市場(chǎng)的主要參與者是發(fā)行人和認(rèn)購者，此外還有中介人。中介人包括承銷商和受托公司。證券公司和其他金融機(jī)構(gòu)都可以承銷政府債券、市政債券和政府擔(dān)保債券；但只有證券公司可以作為企業(yè)證券的承銷商。受托公司有兩類，一類是認(rèn)購受托公司，負(fù)責(zé)為發(fā)行者處理公司債券認(rèn)購過程中的事務(wù)，另一類是擔(dān)保品受托公司，負(fù)責(zé)為有擔(dān)保公司債券的持有人管理擔(dān)保債權(quán)。認(rèn)購受托公司主要由長(zhǎng)期信用銀行和信托銀行擔(dān)任，而擔(dān)保品受托公司必須獲得有關(guān)部門的許可。

與其他國(guó)家一樣，證券二級(jí)（流通）市場(chǎng)包括交易所和場(chǎng)外市場(chǎng)兩部分。股票交易以交易所為主，債券交易則以柜臺(tái)交易為主，目前約95％的債券交易是在場(chǎng)外市場(chǎng)上進(jìn)行的。1979 年，引入了大筆交易系統(tǒng)以方便政府債券的大額交易。1985 年，東京證券交易所設(shè)立了債券期貨市場(chǎng)。

目前在場(chǎng)外市場(chǎng)交易中有兩個(gè)價(jià)格指數(shù)，一個(gè)是每日指數(shù)，由交易量最大的約20 種證券組成；另一個(gè)是每周指數(shù)，由約230 種有代表性的債券組成，該指數(shù)每周四公布。

(1)樹立證券市場(chǎng)理念，與國(guó)際同步發(fā)展。日本證券市場(chǎng)在不同的發(fā)展時(shí)期，有著不同的時(shí)代經(jīng)營(yíng)理念。特別是90年代以來證券市場(chǎng)加快了同國(guó)際接軌的步伐，重新確立了與國(guó)際發(fā)展同步的經(jīng)營(yíng)理念。在這種經(jīng)營(yíng)理念的指導(dǎo)下，大力發(fā)展計(jì)算機(jī)技術(shù)和信息網(wǎng)絡(luò)技術(shù)，并利用科技發(fā)展的最新成果，改變證券市場(chǎng)交易手段、交易方式和會(huì)計(jì)信息披露方法，廢除了傳統(tǒng)的交易方式，促使證券市場(chǎng)的觀念與技術(shù)同國(guó)際證券市場(chǎng)發(fā)展同步。

(2)加強(qiáng)和完善監(jiān)管機(jī)制。為了促進(jìn)日本證券市場(chǎng)公平、公正以及提高會(huì)計(jì)信息披露的透明度，在監(jiān)管機(jī)制的改革中，主要設(shè)置了監(jiān)督委員會(huì)、金融監(jiān)督廳和金融再生委員會(huì)等強(qiáng)化自律組織；完善了有關(guān)公開收購制度及禁止了損失補(bǔ)償及全權(quán)委托交易；多次修改了“證券交易法”，對(duì)發(fā)行公司和證券公司的行為規(guī)范進(jìn)一步完善和具體化；加大了對(duì)操縱市場(chǎng)、內(nèi)幕交易等違法行為的懲處力度，并作出有關(guān)具體處罰規(guī)定；提出對(duì)會(huì)計(jì)信息披露全面性、可靠性和及時(shí)性的高標(biāo)準(zhǔn)制度等等。

(3)擴(kuò)大交易、放寬限制。金融的自由化、國(guó)際化，促進(jìn)了金融的證券化，為了應(yīng)對(duì)這一變化，搞活證券市場(chǎng)，日本對(duì)證券市場(chǎng)放寬了限制。主要體現(xiàn)在：允許金融機(jī)構(gòu)可通過設(shè)立證券子公司進(jìn)入證券市場(chǎng)，同時(shí)證券公司也可以設(shè)立銀行子公司，相互滲入對(duì)方業(yè)務(wù)領(lǐng)域；放寬了對(duì)自有股份回購的限制，同時(shí)證交法也相應(yīng)地修改了有關(guān)公開回購、收購狀況等規(guī)定；引入股票期權(quán)制度，制定股份注銷特例法，針對(duì)企業(yè)的違法行為，進(jìn)一步完善了罰則；解除設(shè)立持股公司禁令，頒布金融監(jiān)督廳設(shè)置法；分階段解除了有關(guān)股權(quán)憑證業(yè)務(wù)、股價(jià)指數(shù)期貨、期權(quán)交易的禁令；廢除了傳統(tǒng)的交易廳，全面采用計(jì)算機(jī)交易。

(4)防范市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，保護(hù)投資者利益。保護(hù)投資者的利益是日本證券市場(chǎng)一貫堅(jiān)持的宗旨。特別是泡沫經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)和亞洲經(jīng)濟(jì)危機(jī)發(fā)生后，日本證券市場(chǎng)相繼采取了一系列的風(fēng)險(xiǎn)防范和保護(hù)投資者利益的措施。如：強(qiáng)化企業(yè)信息披露制度，要求上市公司披露信息時(shí)，必須啟用“適時(shí)信息披露系統(tǒng)”實(shí)現(xiàn)信息披露電子化；為了防止不公平的交易，新建立了顧客資產(chǎn)分別保管制度和投資者保護(hù)基金，并進(jìn)一步完善了證券公司自我資本和交易責(zé)任準(zhǔn)備金有關(guān)規(guī)定等，從而保護(hù)了投資者的利益，穩(wěn)定了市場(chǎng)發(fā)展。

(1)證券市場(chǎng)的變化與經(jīng)濟(jì)發(fā)展有關(guān)。日本證券市場(chǎng)近年來的變化是非常大的，受到了世界各國(guó)的關(guān)注。從它的發(fā)展特點(diǎn)可以看出，隨著經(jīng)濟(jì)的日益證券化，證券市場(chǎng)與經(jīng)濟(jì)發(fā)展的聯(lián)系越來越緊密，在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中有著舉足輕重的地位。日本泡沫經(jīng)濟(jì)的崩潰，使日本經(jīng)濟(jì)陷入戰(zhàn)后最嚴(yán)重的低谷，這對(duì)證券市場(chǎng)產(chǎn)生了巨大的沖擊，使日本證券界暴露出一些違法問題以及證券市場(chǎng)體制上存在的問題。東南亞經(jīng)濟(jì)危機(jī)對(duì)亞洲及世界各國(guó)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生了不同程序的影響，對(duì)日本經(jīng)濟(jì)更是雪上加霜，如國(guó)際有名的大公司“山一證券”和一些銀行相繼破產(chǎn)，對(duì)日本經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生了深刻的影響。它促使日本政府和證券業(yè)從根本上改革證券市場(chǎng)體制及規(guī)章制度等，建立適應(yīng)國(guó)際國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的、與國(guó)際接軌的金融證券市場(chǎng)。日本證券市場(chǎng)的全方位改革促進(jìn)了日本的經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

(2)搞活證券市場(chǎng)與本國(guó)政策有關(guān)。90年代以前，日本證券市場(chǎng)是在各種嚴(yán)格限制下運(yùn)營(yíng)的，過嚴(yán)的法律規(guī)定限制了證券公司和企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)以及應(yīng)變能力。因此，90年代以后的改革主題定位為放寬限制、鼓勵(lì)競(jìng)爭(zhēng)、搞活市場(chǎng)。政府努力為投資者參與創(chuàng)造各種條件，制定了有關(guān)政策。如：建立股票期權(quán)交易制度，利用期權(quán)交易的優(yōu)點(diǎn)，吸引普通投資者參與來擴(kuò)大投資隊(duì)伍；增加了有價(jià)證券的品種，并取消了有價(jià)證券稅，廢除了交易所集中交易業(yè)務(wù)，全面采用網(wǎng)絡(luò)交易等。另一方面，日本政府為了吸引外國(guó)企業(yè)到日本證交所上市，降低上市標(biāo)準(zhǔn)與費(fèi)用，簡(jiǎn)化上市手續(xù)等，創(chuàng)造了一些優(yōu)惠條件和環(huán)境。

(3)緊跟國(guó)際步伐與觀念創(chuàng)新、科技發(fā)展水平有關(guān)。縱觀日本近年來的發(fā)展變化歷程，可以發(fā)現(xiàn)日本注重于觀念創(chuàng)新。當(dāng)客觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境發(fā)生變化時(shí)，沒有觀念的更新，沒有改革精神，證券市場(chǎng)的發(fā)展跳不出舊的框架，也不可能有上述的一些改革措施的出臺(tái)。經(jīng)過近幾年改革的日本證券市場(chǎng)將在一個(gè)新的理念和新的體制下進(jìn)入一個(gè)與國(guó)際市場(chǎng)同步的相對(duì)穩(wěn)定的新時(shí)期。與國(guó)際同步不僅要求觀念同步，還要求科技發(fā)展同步。日本證券市場(chǎng)在改革中，利用科學(xué)技術(shù)，建立計(jì)算機(jī)交易系統(tǒng)，確立了互聯(lián)網(wǎng)交易方式，建立了上市公司適時(shí)信息披露系統(tǒng)，全面實(shí)現(xiàn)了電子化管理。

早在1874年，日本就制定了《證券交易條例》。1893年又制定了《證券交易法》。這一階段的立法，主要借鑒了英國(guó)的證券立法經(jīng)驗(yàn)。

后來，日本的證券立法更多地借鑒了美國(guó)的做法。日本現(xiàn)行的《證券交易法》即是以美國(guó)1933年證券法和1934年證券交易法為藍(lán)本，于1948年5月頒布的。該法是日本立法管制中最重要和最系統(tǒng)的法律之一。該法的制定，實(shí)際上是第二次世界大戰(zhàn)后日本證券制度改革中的一項(xiàng)中心內(nèi)容。這次改革，吸取了美國(guó) 1929年大危機(jī)前允許商業(yè)銀行從事證券業(yè)務(wù)，在危機(jī)中由于股票價(jià)格大跌而蒙受巨額損失，導(dǎo)致?lián)p害存款者利益的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，特別強(qiáng)調(diào)禁止銀行和信托公司承購除政府及政府擔(dān)保的債券以外的任何證券，將證券的經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)集中于證券公司。日本《證券交易法》自頒布至今已先后進(jìn)行過40多次的修訂。其內(nèi)容主要包括：關(guān)于有價(jià)證券募集或發(fā)售申報(bào)的規(guī)定；關(guān)于有價(jià)證券公開收購申報(bào)的法律規(guī)定；關(guān)于證券公司及其證券業(yè)務(wù)活動(dòng)的規(guī)定；關(guān)于證券商協(xié)會(huì)和證券交易委員會(huì)的規(guī)定；關(guān)于證券交易所設(shè)立、組織及其會(huì)員的規(guī)定；關(guān)于證券交易規(guī)則及其活動(dòng)管理的規(guī)定；關(guān)于證券業(yè)務(wù)糾紛的調(diào)解及裁決的規(guī)定；關(guān)于違反證券交易法行為的處罰規(guī)定。

為實(shí)施證券交易法，日本還制訂許多補(bǔ)充規(guī)則，比較重要的包括：①關(guān)于流通證券上市的通知的政府條例；②關(guān)于募集或發(fā)行外國(guó)政府債券的登記等事項(xiàng)的政府條例； ③關(guān)于募集或發(fā)行外國(guó)投資信托債券的登記等事項(xiàng)的政府條例；④關(guān)于證券認(rèn)購要約的登記等事項(xiàng)的政府條例；⑤關(guān)于證券公司的政府條例；⑥證券公司資信可靠的標(biāo)準(zhǔn)；⑦關(guān)于證券交易所的政府條例；⑧基于穩(wěn)定周轉(zhuǎn)目的而進(jìn)行的證券交易的登記；⑨關(guān)于證券賣空的規(guī)定；⑩關(guān)于全權(quán)委托的證券交易賬目的規(guī)則；（11）關(guān)于財(cái)務(wù)報(bào)表的用語、格式及編制方法的規(guī)則；（12）關(guān)于財(cái)務(wù)報(bào)表審計(jì)證明的規(guī)則。

除此之外，日本其他有關(guān)證券交易的法律還有：①《商法典》；②《民法典》；③《證券投資信托法》；④《擔(dān)保債券信托法》；⑤外匯和外貿(mào)管理法》；⑥《外國(guó)證券公司法》；⑦《合格公共會(huì)計(jì)師法》；⑧《證券中央總庫和清算法》。下面主要就前五項(xiàng)法律作簡(jiǎn)單介 紹。

《商法典》：制定于1899年，迄今已歷經(jīng)數(shù)十次修訂?！渡谭ǖ洹分饕獙?duì)日本公司的組成和管理，股票和債券的發(fā)行以及外國(guó)公司的某些活動(dòng)進(jìn)行了規(guī)定。此外，還包括關(guān)于管理機(jī)關(guān)的責(zé)任、股東和債權(quán)人利益的保護(hù)以及公示的要求、無擔(dān)保債券等內(nèi)容。

《民法典》：制定于1896年，該法典主要是契約法部分涉及證券交易的一些內(nèi)容。

《證券投資信托法》：該法和《擔(dān)保債券信托法》，是日本資本市場(chǎng)比較重要的兩個(gè)法律。證券投資信托是于1951年由一些重要的證券公司引進(jìn)到日本的。日本證券投資信托的類型，限制在該法許可的范圍之內(nèi)。

《擔(dān)保債券信托法》：頒布于20世紀(jì)初，旨在鼓勵(lì)日本公司發(fā)行國(guó)外擔(dān)保債券，但實(shí)際上也適用于日本公司發(fā)行國(guó)內(nèi)債券。

《外匯和外貿(mào)管理法》：1967年以后，日本的國(guó)際證券交易日趨活躍。東京證券交易所于1970年加入證券交易所國(guó)際聯(lián)盟。日本政府于1971年頒布了旨在管理外國(guó)證券公司的法規(guī)——《外匯和外貿(mào)控制法》，這就是外匯和外貿(mào)管理法的前身。為了進(jìn)一步促進(jìn)對(duì)外交易的自由化，1980年日本政府在《控制法》的基礎(chǔ)上修訂出臺(tái)了《管理法》?！锻鈪R和外貿(mào)管理法》較先前的規(guī)定要簡(jiǎn)單和寬松。根據(jù)最近對(duì)《外匯和外貿(mào)管理法》修訂的結(jié)果，下述兩種情況必須預(yù)先向大藏省呈送通知：一是在日本國(guó)外發(fā)行，由當(dāng)?shù)鼐用裾J(rèn)購的證券；另一種是在日本國(guó)內(nèi)發(fā)行，由非當(dāng)?shù)鼐用裾J(rèn)購的證券。

日本對(duì)證券市場(chǎng)的管理比較多地借鑒了英、美兩國(guó)的經(jīng)驗(yàn)，在立法管理方面甚至比美國(guó)更為嚴(yán)格，但同時(shí)也注意吸取了英國(guó)自律監(jiān)管制度方面一些合理的做法。