證券市場是資本市場的重要組成部分，主要包括債券市場和股票市場。70 年代以前，日本的金融體系側(cè)重發(fā)展間接金融，證券市場發(fā)展緩慢。 1975年日本政府開始大規(guī)模發(fā)行國債，證券市場因而得到迅速發(fā)展， 80 年代的金融國際化進一步加快了這一進程。同時，由于金融自由化和金融創(chuàng)新，新的金融工具層出不窮，如可轉(zhuǎn)股債券，附認股證債權，武士債券，將軍債券等先后出現(xiàn)?？梢姡?strong class="selflink">日本證券市場在廣度和深度上都有了很大發(fā)展。

證券初級市場的主要參與者是發(fā)行人和認購者，此外還有中介人。中介人包括承銷商和受托公司。證券公司和其他金融機構都可以承銷政府債券、市政債券和政府擔保債券；但只有證券公司可以作為企業(yè)證券的承銷商。受托公司有兩類，一類是認購受托公司，負責為發(fā)行者處理公司債券認購過程中的事務，另一類是擔保品受托公司，負責為有擔保公司債券的持有人管理擔保債權。認購受托公司主要由長期信用銀行和信托銀行擔任，而擔保品受托公司必須獲得有關部門的許可。

與其他國家一樣，證券二級（流通）市場包括交易所和場外市場兩部分。股票交易以交易所為主，債券交易則以柜臺交易為主，目前約95％的債券交易是在場外市場上進行的。1979 年，引入了大筆交易系統(tǒng)以方便政府債券的大額交易。1985 年，東京證券交易所設立了債券期貨市場。

目前在場外市場交易中有兩個價格指數(shù)，一個是每日指數(shù)，由交易量最大的約20 種證券組成；另一個是每周指數(shù)，由約230 種有代表性的債券組成，該指數(shù)每周四公布。

(1)樹立證券市場理念，與國際同步發(fā)展。日本證券市場在不同的發(fā)展時期，有著不同的時代經(jīng)營理念。特別是90年代以來證券市場加快了同國際接軌的步伐，重新確立了與國際發(fā)展同步的經(jīng)營理念。在這種經(jīng)營理念的指導下，大力發(fā)展計算機技術和信息網(wǎng)絡技術，并利用科技發(fā)展的最新成果，改變證券市場交易手段、交易方式和會計信息披露方法，廢除了傳統(tǒng)的交易方式，促使證券市場的觀念與技術同國際證券市場發(fā)展同步。

(2)加強和完善監(jiān)管機制。為了促進日本證券市場公平、公正以及提高會計信息披露的透明度，在監(jiān)管機制的改革中，主要設置了監(jiān)督委員會、金融監(jiān)督廳和金融再生委員會等強化自律組織；完善了有關公開收購制度及禁止了損失補償及全權委托交易；多次修改了“證券交易法”，對發(fā)行公司和證券公司的行為規(guī)范進一步完善和具體化；加大了對操縱市場、內(nèi)幕交易等違法行為的懲處力度，并作出有關具體處罰規(guī)定；提出對會計信息披露全面性、可靠性和及時性的高標準制度等等。

(3)擴大交易、放寬限制。金融的自由化、國際化，促進了金融的證券化，為了應對這一變化，搞活證券市場，日本對證券市場放寬了限制。主要體現(xiàn)在：允許金融機構可通過設立證券子公司進入證券市場，同時證券公司也可以設立銀行子公司，相互滲入對方業(yè)務領域；放寬了對自有股份回購的限制，同時證交法也相應地修改了有關公開回購、收購狀況等規(guī)定；引入股票期權制度，制定股份注銷特例法，針對企業(yè)的違法行為，進一步完善了罰則；解除設立持股公司禁令，頒布金融監(jiān)督廳設置法；分階段解除了有關股權憑證業(yè)務、股價指數(shù)期貨、期權交易的禁令；廢除了傳統(tǒng)的交易廳，全面采用計算機交易。

(4)防范市場風險，保護投資者利益。保護投資者的利益是日本證券市場一貫堅持的宗旨。特別是泡沫經(jīng)濟出現(xiàn)和亞洲經(jīng)濟危機發(fā)生后，日本證券市場相繼采取了一系列的風險防范和保護投資者利益的措施。如：強化企業(yè)信息披露制度，要求上市公司披露信息時，必須啟用“適時信息披露系統(tǒng)”實現(xiàn)信息披露電子化；為了防止不公平的交易，新建立了顧客資產(chǎn)分別保管制度和投資者保護基金，并進一步完善了證券公司自我資本和交易責任準備金有關規(guī)定等，從而保護了投資者的利益，穩(wěn)定了市場發(fā)展。

(1)證券市場的變化與經(jīng)濟發(fā)展有關。日本證券市場近年來的變化是非常大的，受到了世界各國的關注。從它的發(fā)展特點可以看出，隨著經(jīng)濟的日益證券化，證券市場與經(jīng)濟發(fā)展的聯(lián)系越來越緊密，在國民經(jīng)濟中有著舉足輕重的地位。日本泡沫經(jīng)濟的崩潰，使日本經(jīng)濟陷入戰(zhàn)后最嚴重的低谷，這對證券市場產(chǎn)生了巨大的沖擊，使日本證券界暴露出一些違法問題以及證券市場體制上存在的問題。東南亞經(jīng)濟危機對亞洲及世界各國經(jīng)濟產(chǎn)生了不同程序的影響，對日本經(jīng)濟更是雪上加霜，如國際有名的大公司“山一證券”和一些銀行相繼破產(chǎn)，對日本經(jīng)濟產(chǎn)生了深刻的影響。它促使日本政府和證券業(yè)從根本上改革證券市場體制及規(guī)章制度等，建立適應國際國內(nèi)經(jīng)濟發(fā)展的、與國際接軌的金融證券市場。日本證券市場的全方位改革促進了日本的經(jīng)濟發(fā)展。

(2)搞活證券市場與本國政策有關。90年代以前，日本證券市場是在各種嚴格限制下運營的，過嚴的法律規(guī)定限制了證券公司和企業(yè)的競爭以及應變能力。因此，90年代以后的改革主題定位為放寬限制、鼓勵競爭、搞活市場。政府努力為投資者參與創(chuàng)造各種條件，制定了有關政策。如：建立股票期權交易制度，利用期權交易的優(yōu)點，吸引普通投資者參與來擴大投資隊伍；增加了有價證券的品種，并取消了有價證券稅，廢除了交易所集中交易業(yè)務，全面采用網(wǎng)絡交易等。另一方面，日本政府為了吸引外國企業(yè)到日本證交所上市，降低上市標準與費用，簡化上市手續(xù)等，創(chuàng)造了一些優(yōu)惠條件和環(huán)境。

(3)緊跟國際步伐與觀念創(chuàng)新、科技發(fā)展水平有關?？v觀日本近年來的發(fā)展變化歷程，可以發(fā)現(xiàn)日本注重于觀念創(chuàng)新。當客觀經(jīng)濟環(huán)境發(fā)生變化時，沒有觀念的更新，沒有改革精神，證券市場的發(fā)展跳不出舊的框架，也不可能有上述的一些改革措施的出臺。經(jīng)過近幾年改革的日本證券市場將在一個新的理念和新的體制下進入一個與國際市場同步的相對穩(wěn)定的新時期。與國際同步不僅要求觀念同步，還要求科技發(fā)展同步。日本證券市場在改革中，利用科學技術，建立計算機交易系統(tǒng)，確立了互聯(lián)網(wǎng)交易方式，建立了上市公司適時信息披露系統(tǒng)，全面實現(xiàn)了電子化管理。

早在1874年，日本就制定了《證券交易條例》。1893年又制定了《證券交易法》。這一階段的立法，主要借鑒了英國的證券立法經(jīng)驗。

后來，日本的證券立法更多地借鑒了美國的做法。日本現(xiàn)行的《證券交易法》即是以美國1933年證券法和1934年證券交易法為藍本，于1948年5月頒布的。該法是日本立法管制中最重要和最系統(tǒng)的法律之一。該法的制定，實際上是第二次世界大戰(zhàn)后日本證券制度改革中的一項中心內(nèi)容。這次改革，吸取了美國 1929年大危機前允許商業(yè)銀行從事證券業(yè)務，在危機中由于股票價格大跌而蒙受巨額損失，導致?lián)p害存款者利益的經(jīng)驗教訓，特別強調(diào)禁止銀行和信托公司承購除政府及政府擔保的債券以外的任何證券，將證券的經(jīng)營業(yè)務集中于證券公司。日本《證券交易法》自頒布至今已先后進行過40多次的修訂。其內(nèi)容主要包括：關于有價證券募集或發(fā)售申報的規(guī)定；關于有價證券公開收購申報的法律規(guī)定；關于證券公司及其證券業(yè)務活動的規(guī)定；關于證券商協(xié)會和證券交易委員會的規(guī)定；關于證券交易所設立、組織及其會員的規(guī)定；關于證券交易規(guī)則及其活動管理的規(guī)定；關于證券業(yè)務糾紛的調(diào)解及裁決的規(guī)定；關于違反證券交易法行為的處罰規(guī)定。

為實施證券交易法，日本還制訂許多補充規(guī)則，比較重要的包括：①關于流通證券上市的通知的政府條例；②關于募集或發(fā)行外國政府債券的登記等事項的政府條例； ③關于募集或發(fā)行外國投資信托債券的登記等事項的政府條例；④關于證券認購要約的登記等事項的政府條例；⑤關于證券公司的政府條例；⑥證券公司資信可靠的標準；⑦關于證券交易所的政府條例；⑧基于穩(wěn)定周轉(zhuǎn)目的而進行的證券交易的登記；⑨關于證券賣空的規(guī)定；⑩關于全權委托的證券交易賬目的規(guī)則；（11）關于財務報表的用語、格式及編制方法的規(guī)則；（12）關于財務報表審計證明的規(guī)則。

除此之外，日本其他有關證券交易的法律還有：①《商法典》；②《民法典》；③《證券投資信托法》；④《擔保債券信托法》；⑤外匯和外貿(mào)管理法》；⑥《外國證券公司法》；⑦《合格公共會計師法》；⑧《證券中央總庫和清算法》。下面主要就前五項法律作簡單介 紹。

《商法典》：制定于1899年，迄今已歷經(jīng)數(shù)十次修訂?！渡谭ǖ洹分饕獙θ毡竟镜慕M成和管理，股票和債券的發(fā)行以及外國公司的某些活動進行了規(guī)定。此外，還包括關于管理機關的責任、股東和債權人利益的保護以及公示的要求、無擔保債券等內(nèi)容。

《民法典》：制定于1896年，該法典主要是契約法部分涉及證券交易的一些內(nèi)容。

《證券投資信托法》：該法和《擔保債券信托法》，是日本資本市場比較重要的兩個法律。證券投資信托是于1951年由一些重要的證券公司引進到日本的。日本證券投資信托的類型，限制在該法許可的范圍之內(nèi)。

《擔保債券信托法》：頒布于20世紀初，旨在鼓勵日本公司發(fā)行國外擔保債券，但實際上也適用于日本公司發(fā)行國內(nèi)債券。

《外匯和外貿(mào)管理法》：1967年以后，日本的國際證券交易日趨活躍。東京證券交易所于1970年加入證券交易所國際聯(lián)盟。日本政府于1971年頒布了旨在管理外國證券公司的法規(guī)——《外匯和外貿(mào)控制法》，這就是外匯和外貿(mào)管理法的前身。為了進一步促進對外交易的自由化，1980年日本政府在《控制法》的基礎上修訂出臺了《管理法》?！锻鈪R和外貿(mào)管理法》較先前的規(guī)定要簡單和寬松。根據(jù)最近對《外匯和外貿(mào)管理法》修訂的結(jié)果，下述兩種情況必須預先向大藏省呈送通知：一是在日本國外發(fā)行，由當?shù)鼐用裾J購的證券；另一種是在日本國內(nèi)發(fā)行，由非當?shù)鼐用裾J購的證券。

日本對證券市場的管理比較多地借鑒了英、美兩國的經(jīng)驗，在立法管理方面甚至比美國更為嚴格，但同時也注意吸取了英國自律監(jiān)管制度方面一些合理的做法。