國(guó)債政策是國(guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)政策的一個(gè)重要的子系統(tǒng)，是財(cái)政政策的有機(jī)組成部分，是調(diào)節(jié)資源配置、經(jīng)濟(jì)利益及其整個(gè)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的重要杠桿之一。是政府在公債的發(fā)行、消化、流通和償還等方面實(shí)行的政策的總稱。

各國(guó)政府國(guó)債政策目標(biāo)的選擇和表述不盡相同,概括起來主要有以下幾項(xiàng):

①籌集財(cái)政資金；

②降低籌資成本；

③通過國(guó)債種類的多樣化，滿足不同的投資者需求；

④維持政府債券市場(chǎng)的穩(wěn)定；

⑤對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)進(jìn)行宏觀控制和調(diào)節(jié)。

政策內(nèi)容主要包括：

①發(fā)行政策。不同的國(guó)債發(fā)行方式有不同的經(jīng)濟(jì)和社會(huì)效果。如公募發(fā)行可以較廣泛地吸收社會(huì)資金，發(fā)行費(fèi)用也較低廉，但是這種方法往往費(fèi)時(shí)較長(zhǎng)，不能滿足國(guó)家資金急需，因而在非常時(shí)期（如遇戰(zhàn)爭(zhēng)或?yàn)?zāi)害）不宜采用此法。

②流通政策。主要指政府債券發(fā)行后的再轉(zhuǎn)讓問題。為了順利地推銷國(guó)債，使其在市場(chǎng)上流通，滿足投資者對(duì)其流動(dòng)性、安全性、增值性的要求,必需建立和完善國(guó)債的流通體系

③使用政策。原則上，國(guó)債資金使用的收益率應(yīng)大于國(guó)債的利息率，使國(guó)債的償還具有堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。

④償還政策。政府根據(jù)不同時(shí)期的財(cái)政經(jīng)濟(jì)形勢(shì)、政治形勢(shì)和政策目標(biāo)，選擇適當(dāng)?shù)姆绞胶蜁r(shí)間償還國(guó)債。例如，在經(jīng)濟(jì)蕭條或衰退時(shí)期，增加國(guó)債的償還以刺激經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，在經(jīng)濟(jì)高漲時(shí)期則減少國(guó)債的償還以收到抑制通貨膨脹之效。

⑤總量政策和結(jié)構(gòu)政策?？偭空呤侵溉绾未_定國(guó)債的適度規(guī)模。國(guó)債的規(guī)模應(yīng)當(dāng)控制在一個(gè)合理的界限以內(nèi)，這個(gè)界限主要是由一國(guó)的財(cái)政經(jīng)濟(jì)實(shí)力和國(guó)債管理水平?jīng)Q定的。結(jié)構(gòu)政策則是指如何在各種類型的國(guó)債之間保持適當(dāng)?shù)谋壤鶆?wù)結(jié)構(gòu)包括期限結(jié)構(gòu)、利率結(jié)構(gòu)、種類結(jié)構(gòu)等。

國(guó)債政策調(diào)節(jié)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的主要傳導(dǎo)機(jī)制是它的流動(dòng)性效應(yīng)和利息率效應(yīng)。

流動(dòng)性效應(yīng)：指通過改變國(guó)債的流動(dòng)性來影響國(guó)民經(jīng)濟(jì)的貨幣推動(dòng)力。主要途徑是：

①確定國(guó)債的期限構(gòu)成。債券的期限愈短，流動(dòng)性愈大。當(dāng)經(jīng)濟(jì)中的擴(kuò)張性力量過大時(shí),政府可以增加長(zhǎng)期債券,減少短期債券，以緊縮資本市場(chǎng)，抑制通貨膨脹；反之，在經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)期，則可轉(zhuǎn)向短期債券的發(fā)行，以增加經(jīng)濟(jì)中的流動(dòng)性金融資產(chǎn)，刺激經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。

②確定國(guó)債的應(yīng)債來源。國(guó)債的應(yīng)債來源亦會(huì)影響一國(guó)經(jīng)濟(jì)的貨幣推動(dòng)力。銀行系統(tǒng)認(rèn)購國(guó)債，通常會(huì)擴(kuò)大信用規(guī)模，增加貨幣供應(yīng)量；非銀行系統(tǒng)認(rèn)購國(guó)債，則只會(huì)導(dǎo)致資金使用權(quán)的轉(zhuǎn)移，不會(huì)增大貨幣供應(yīng)量。因此，國(guó)債應(yīng)債來源的選擇應(yīng)當(dāng)同財(cái)政政策和貨幣政策協(xié)調(diào)起來。在經(jīng)濟(jì)高漲或通貨膨脹時(shí)期，可從非銀行系統(tǒng)借入資金，同緊縮性的財(cái)政政策和貨幣政策相配合；在經(jīng)濟(jì)緊縮或衰退時(shí)期，則可增加銀行系統(tǒng)持有的國(guó)債，同擴(kuò)張性的財(cái)政政策和貨幣政策相配合。

利息率效應(yīng)：指通過調(diào)整國(guó)債利息率和影響其供求狀況來影響金融市場(chǎng)利率的升降，從而對(duì)經(jīng)濟(jì)施加擴(kuò)張性或緊縮性影響。主要措施有：

①?zèng)Q定國(guó)債的發(fā)行利率。國(guó)債利率是金融市場(chǎng)上的一種有代表性的利率，它的高低通常會(huì)對(duì)金融市場(chǎng)利率產(chǎn)生直接的影響。因此，當(dāng)經(jīng)濟(jì)需要緊縮時(shí)，可相應(yīng)調(diào)高國(guó)債的發(fā)行利率；反之，當(dāng)經(jīng)濟(jì)需要擴(kuò)張時(shí)，則可相應(yīng)調(diào)低國(guó)債的發(fā)行利率。

②買賣政府債券。債券價(jià)格和市場(chǎng)利息率呈反方向變動(dòng)，債券價(jià)格變動(dòng)會(huì)使其實(shí)際利率發(fā)生變化，進(jìn)而對(duì)整個(gè)金融市場(chǎng)利率產(chǎn)生影響。因此，政府可通過在金融市場(chǎng)買賣來影響債券的價(jià)格，從而影響金融市場(chǎng)利率，以達(dá)到調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)的目的。在西方市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家中，通過買賣政府債券調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)的公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)，是中央銀行“三大政策工具”中最靈活的政策手段。由此可見，國(guó)債政策是財(cái)政政策和貨幣政策的連接點(diǎn)，是貨幣政策的傳導(dǎo)器之一。

國(guó)債政策順利發(fā)揮作用需要具備一定的前提條件，主要是：

①國(guó)債種類的多樣化；

②債券和股票等有價(jià)證券的數(shù)量要達(dá)到一定的規(guī)模，其中國(guó)債要占有一定的比例；

③要有一個(gè)比較發(fā)達(dá)的金融市場(chǎng)。

1950年，為了保證解放戰(zhàn)爭(zhēng)的勝利進(jìn)行和恢復(fù)國(guó)民經(jīng)濟(jì)，中央人民政府發(fā)行了以實(shí)物計(jì)算的人民勝利折實(shí)公債。1953年，中國(guó)進(jìn)入有計(jì)劃的大規(guī)模經(jīng)濟(jì)建設(shè)時(shí)期，為了籌集建設(shè)資金，從1954～1958年發(fā)行了五期國(guó)家經(jīng)濟(jì)建設(shè)公債,總計(jì)達(dá)35.44億元，并從蘇聯(lián)和東歐國(guó)家借入大量資金,完成了以156項(xiàng)工程為中心的重點(diǎn)建設(shè)，為中國(guó)社會(huì)主義工業(yè)化奠定了初步基礎(chǔ)。1958年，中國(guó)停止了內(nèi)債的發(fā)行，隨后又停止了國(guó)外借款工作。1960年，中國(guó)還清了全部內(nèi)債和外債。1978年以后，中國(guó)政府恢復(fù)國(guó)內(nèi)公債的發(fā)行和國(guó)外借款工作，為國(guó)民經(jīng)濟(jì)建設(shè)籌集了巨額資金。在國(guó)債管理上也逐步有所改進(jìn)，如擴(kuò)大國(guó)債規(guī)模，逐步建立和開放國(guó)債流通和轉(zhuǎn)讓市場(chǎng)等。由于中國(guó)尚不具備較發(fā)達(dá)的金融市場(chǎng)，國(guó)債和其他有價(jià)證券的種類還比較單調(diào)，數(shù)量也很有限，因而國(guó)債政策的作用尚有相當(dāng)?shù)木窒扌浴?