超額收益法是以改組企業(yè)的超額收益為基礎，以之評估企業(yè)商譽的方法。這種方法的基本思路是直接用企業(yè)超過行業(yè)平均收益來對商譽進行估算，理論依據(jù)是商譽的定義。

案例：商譽價值評估的超額收益法

(一)超額收益法適用性分析

1.商譽的基本特性是企業(yè)擁有或控制的，能夠為企業(yè)帶來超額經濟利益的無法具體辨認的資源。

我國的《企業(yè)會計準則》將商譽定義為企業(yè)獲取超額收益的能力。超額收益法是建立在商譽是‘企業(yè)獲得超額利潤的能力”的觀點之上，企業(yè)發(fā)生整體購并和不發(fā)生整體購并都可以應用。所以，一個企業(yè)只要說明其具有獲取超額收益的能力，就可對其商譽進行評估。

2.商譽的性質決定了評估商譽用超額收益法

商譽性質三元理論即“好感價值論”、“總計價賬戶論”、“超額收益論”。都在商譽評估的發(fā)展過程中，起過不同的作用。通過對商譽三元性質中的其它兩種理論的評析，超額收益法作為商譽評估的理論基礎，其科學性在于：該觀點把握住了商譽作為資產的基本條件，經濟資源、獲利潛力、貨幣計量三要素。

3.商譽是一個動態(tài)概念。它的存在在于企業(yè)與同行業(yè)相比，原先某些獨占性的優(yōu)勢條件是否仍然存在。若這些曾經是企業(yè)獲取超額利潤的獨占性優(yōu)越性條件，已成為企業(yè)生存所不可缺少的，并為其它企業(yè)擁有，成為一般獲利條件，此時，商譽存在的基礎就消失了。商譽的存在是受多種因素影響的，大致可以分為內外兩因素。外在因素有政治、經濟形勢、產業(yè)政策、消費趨勢等。內在因素有產品的品質、技術、管理和推廣等。公式是一種靜態(tài)計量法，不能更好地與商譽的內涵一致。而超額收益法則立足于動態(tài)計量，即通過與同行業(yè)相比的超額收益的計算，從而確定商譽價值，更多地體現(xiàn)了企業(yè)經濟資源的獲利性。

(二)超額收益法原理

這一方法運用企業(yè)收益超過行業(yè)平均收益部分并加以資本化來對商譽的價值進行估算。

可按下列程序進行估算：

1.對企業(yè)單項有形資產和單項可確指無形資產進行評估，將它們加總而得出企業(yè)單項資產值總和；

2.收集估算行業(yè)平均資金收益率；

3.把企業(yè)單項資產評估值總和乘以行業(yè)平均資金收益率，取得按行業(yè)平均的收益水平計算的企業(yè)各單項資產總和所創(chuàng)的收益值；

4.以企業(yè)過去若干年收益為依據(jù)，預測未來的年平均收益值；

5.用企業(yè)未來的年平均收益值減去企業(yè)各單項資產總和所創(chuàng)的收益值，就是企業(yè)由商譽創(chuàng)造的超額收益；

6.選用適用的資本化率把企業(yè)年超額收益還原，就是創(chuàng)造這種超額收益的資產額，即商譽的評價值。

如用公式表示為：

公式中行業(yè)平均資金凈利潤率可以采用下列算式表示：

公式中適用的資本化率考慮無風險利率(一般應不低于國庫券利率)、風險報酬率及通貨膨脹率。

適用的資本化率可采用以下兩種方法進行測算：

第一種：加權平均資本化率

企業(yè)的資產可以用投入資金總額來衡量。投入資金總額包括所有有形資產和無形資產減去流動負債后的凈額，即凈流動資產、固定資產和其他長期資產總和，與之相對應的是企業(yè)的長期負債與資本金。

如果能知道企業(yè)投入資金的構成比例，以及各組成部分資金的投資報酬率或稱資金成本，就可算出加權平均資金成本，求得資本化率。

第二種：累加法

就是根據(jù)影響資本化率的若干因素，在無風險報酬率的基礎上，將被評估企業(yè)所在行業(yè)的各種風險因素所要求的風險報酬率或通貨膨脹率相加，構成資本化率。

超額收益資本化法的基本思路是基于商譽的基本定義，即直接用企業(yè)超過行業(yè)平均收益的部分來對商譽進行估算。用這一方法進行評估時需注意：

(1)商譽是企業(yè)收益與按行業(yè)平均收益率計算的企業(yè)收益之間的差額的本金化價格，而不是企業(yè)收益與行業(yè)平均收益之間的差額。

(2)商譽的價格可以是正值，也可以是負值。商譽價格是正還是負取決于企業(yè)收益額是大于或小于按社會平均收益率計算的收益額。

這種方法運用的前提條件是：必須要能搜集到行業(yè)的平均資金凈利潤率的資料，即近年內同行業(yè)各企業(yè)的稅后利潤總額和同行業(yè)各企業(yè)平均資金的占用額資料。有了同行業(yè)同類型企業(yè)的平均資金凈利潤率。才能順利地計算超額收益的數(shù)值。

(三)超額收益法的影響因素

使用超額收益法評估商譽的價值，主要受到三個基本因素的影響，它們是超額收益、無風險利率及資本化率。

1.超額收益是指本企業(yè)的收益與本行業(yè)的平均收益能力的差額。要確定超額收益，首先要確定企業(yè)的預期收益。在資產評估中，一般存在三種含義的預期收益：利潤總額、凈利潤和現(xiàn)金凈流量。這三個指標均是反映企業(yè)盈利能力和盈利水平的財務指標，但對同一企業(yè)或同一資產，這三個指標不僅在數(shù)值上是不同的，而且在其財務含義、計算口徑和計算公式上均有重大差異：

(1)利潤總額和凈利潤均為靜態(tài)指標，而凈現(xiàn)金流量是動態(tài)指標，它不僅是數(shù)量的描述，而且與發(fā)生的時間形成密不可分的整體；

(2)利潤總額和凈利潤指標界定的基礎是權責發(fā)生制，而凈現(xiàn)金流量指標界定的基礎是收付實現(xiàn)制；

(3)利潤總額中含有所得稅，系稅前指標，凈利潤和凈現(xiàn)金流量是所得稅后指標；

(4)利潤總額和凈利潤均不含折舊和貸款的利息支出，而凈現(xiàn)金流量含有折舊費等支出。根據(jù)目前我國的會計制度及歷史數(shù)據(jù)的制約，各企業(yè)可以根據(jù)自身特點選擇適合于商譽評估的指標。

2.無風險利率又稱安全利率，是一種剔除了企業(yè)經營風險和通貨膨脹因素而單純計算貨幣時間價值的利率。在運用超額收益法計算商譽價值時，無風險利率的作用即將未來若干年不等值的超額收益折算成現(xiàn)值。在理論上，安全利率可以是銀行存款利率或國庫券利率，但由于目前銀行利率與企業(yè)存貸利差很大，它與實際企業(yè)的資金收益率沒有建立相互對應的關系，在很大程度上是作為調節(jié)資金占用的杠桿使用，并且我國目前已開始實行‘利息稅”，銀行利率并不能反映貨幣的時間價值。因此應選擇國庫券的復利化利率作為無風險利率。

3.資本化率包括兩部分，分別是安全利率及包含了風險與通脹的風險利率。由于資本化率具有很高的敏感度，并且其值將對結論產生乘數(shù)效應，因此對該指標的確定應十分慎重。它首先必須符合四個原則：

一是資本化率一定要大于安全利率。在市場經濟條件下，投資者會有多種投資機會，購買國庫券或把錢存人銀行是最安全的，到期不僅能獲得穩(wěn)定的利息，還可以全額收回本金，之所以有人選擇投資辦企業(yè)或購買股票。是因為根據(jù)風險收益的正比例關系，將會有高于安全利率的收益率，高出的這部分便是風險利率。

二是資本化率應參考同行業(yè)平均資產收益水平而定。這是因為買主或投資者投資這一特定的企業(yè)，其目的是獲得高出同行業(yè)平均資產總額收益率的收益水平。因為該指標在同行業(yè)中是多數(shù)企業(yè)都能達到的，投資者的趨得性必然會使他們將手中的資金投入自己認為能獲最大利潤的企業(yè)。若該企業(yè)不能獲取超額利潤，他們將轉移投資方向。

三是資本化率應參考該企業(yè)實際資產收益率水平，結合企業(yè)整體資產優(yōu)劣狀況而定。

四是資本化率應根據(jù)實際收益率，并充分考慮買賣雙方期望的收益率水平，利用買賣雙方利益上的對立及各自相矛盾的心理狀態(tài)，遵循雙方均能接受的原則加以確定。