交錯(cuò)調(diào)整工資論認(rèn)為，在短期內(nèi)無論是通過合同機(jī)制還是理性預(yù)期機(jī)制來穩(wěn)定工資水平，都會導(dǎo)致通貨膨脹和失業(yè)并存。交錯(cuò)調(diào)整工資是指勞資雙方通過雇傭合同調(diào)整工資，經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)中所有的工資合同不是同步的，它們的簽訂時(shí)間與到期時(shí)間是錯(cuò)開的，因而工資不能同時(shí)調(diào)整，而是交替地進(jìn)行調(diào)整。當(dāng)國家力圖穩(wěn)定工資水平或理性預(yù)期要求工資穩(wěn)定時(shí)，必然要求貨幣政策與總工資的增加相適應(yīng)，結(jié)果就會出現(xiàn)通貨膨脹。與此同時(shí)，超額需求的劇烈波動(dòng)會產(chǎn)出下降，對勞動(dòng)力的引致需求減少，從而導(dǎo)致失業(yè)率上升。因此，其結(jié)果就是高通貨膨脹和高失業(yè)率的同時(shí)并存。

交錯(cuò)調(diào)整工資使得工資總水平具有了慣性。工資不僅與以前的工資水平有關(guān)，而且與今后的工資期望值有關(guān)，而工資的期望值又與總需求的變動(dòng)有關(guān)。不過，合同一旦簽訂，總需求的變動(dòng)就對未到期的工資合同沒有影響，只會影響到期合同的工資調(diào)整。所以，總工資水平有慣性。這種慣性會影響產(chǎn)出和就業(yè)，使工資的穩(wěn)定性和產(chǎn)出穩(wěn)定性之間有替代關(guān)系。

總工資的穩(wěn)定性和產(chǎn)出穩(wěn)定性之間的替代關(guān)系可以這樣理解。當(dāng)中央銀行發(fā)行的貨幣量與總工資的增長相適應(yīng)時(shí)，貨幣政策能使總工資水平保持較高的穩(wěn)定性，其代價(jià)是通貨膨脹率提高。當(dāng)工資水平穩(wěn)定時(shí)，貨幣投放量的變動(dòng)會引起經(jīng)濟(jì)中超額需求較大的波動(dòng)，總產(chǎn)量和就業(yè)率也會發(fā)生相應(yīng)的較大波動(dòng)?？偖a(chǎn)量和就業(yè)的穩(wěn)定性就差?？偣べY水平越穩(wěn)定，產(chǎn)出和就業(yè)就越不穩(wěn)定。反之，總工資水平越不穩(wěn)定，產(chǎn)出和就業(yè)就越穩(wěn)定。總工資水平越穩(wěn)定，名義工資粘性就越大。

合同機(jī)制有助于總工資穩(wěn)定，導(dǎo)致工資出現(xiàn)剛性。當(dāng)貨幣政策與工資的相關(guān)程度很低時(shí)，工資合同能使名義工資隨價(jià)格水平的改變而作相應(yīng)的調(diào)整，將工資維持在較高水平上，保持工人實(shí)際工資水平不變。合同機(jī)制維持總工資穩(wěn)定性的作用越大，總工資水平越穩(wěn)定，但是就業(yè)和總產(chǎn)量的波動(dòng)就越大。工資越穩(wěn)定，工資粘性也越大。

工資合同中的期望機(jī)制對總工資慣性也有影響。簽訂合同時(shí)，如果雙方都重視近期預(yù)期的作用，總工資的慣性就大；如果勞資雙方都比較重視未來較長時(shí)期的理性預(yù)期值，那么，總工資的慣性就比較小，工資不太穩(wěn)定，產(chǎn)出和就業(yè)比較穩(wěn)定。對未來短期內(nèi)的期望制越重視，工資總水平就越穩(wěn)定，名義工資粘性就越大。這樣一來，國家穩(wěn)定工資水平或者理性預(yù)期要求穩(wěn)定工資時(shí)，必然要求貨幣政策與總工資的增加相對應(yīng)，其結(jié)果是出現(xiàn)通貨膨脹。由于貨幣與工資水平相關(guān)度高，超額需求波動(dòng)劇烈，產(chǎn)出會下降，對勞動(dòng)的引致需求也會減少，失業(yè)增加。所以，高通貨膨脹與高失業(yè)率并存。交錯(cuò)調(diào)整價(jià)格論給短期動(dòng)態(tài)分析提供了一個(gè)理論分析的框架。這是新凱恩斯主義學(xué)派在理論上稍勝于理性預(yù)期學(xué)派之處。理性預(yù)期學(xué)派只是根據(jù)自然率假定建立了一個(gè)描述通貨膨脹過程的模型，說明經(jīng)濟(jì)的長期特征。但是，他們忽視了短期的經(jīng)濟(jì)動(dòng)態(tài)分析，不能說明通貨膨脹為何與失業(yè)并存。