股本資金是指由多個(gè)項(xiàng)目的投資者投資所形成的資產(chǎn)。^[1]

股本資金主要包括優(yōu)先股和普通股。優(yōu)先股又可以分為固定紅利優(yōu)先股、浮動(dòng)紅利優(yōu)先股和可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股。^[2]

由于項(xiàng)目融資中股本資金在收益分配和風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)上的特殊性，股本投入在項(xiàng)目中具有風(fēng)險(xiǎn)資本的性質(zhì)，它是項(xiàng)目融資的基礎(chǔ)。由于債務(wù)資金具有優(yōu)先受償權(quán)，貸款人均將項(xiàng)目投資者的股本資金視為其融資的安全保障。然而，作為項(xiàng)目投資者，股本資金不僅要承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，更重要的是項(xiàng)目具有良好的發(fā)展前景，能夠?yàn)槠鋷?lái)相應(yīng)的投資收益。

增加股本資金并不能改變或提高項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)效益，但可以提高項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)承受能力，增加項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)強(qiáng)度。股本資金在項(xiàng)目融資中所起的作用可以歸納為以下幾個(gè)方面：

第一，股本資金越高，債務(wù)資金風(fēng)險(xiǎn)越低。項(xiàng)目預(yù)期的現(xiàn)金流量(在償還債務(wù)之前)在某種意義上講是固定的。貸款銀行通常希望項(xiàng)目的現(xiàn)金流量能夠按照計(jì)劃支付項(xiàng)目的生產(chǎn)成本、資本開(kāi)支、管理費(fèi)用，并按計(jì)劃償還債務(wù)，同時(shí)為各種可能發(fā)生的不可預(yù)見(jiàn)風(fēng)險(xiǎn)提供充分的資金余地。毫無(wú)疑問(wèn)，項(xiàng)目承受的債務(wù)越高，現(xiàn)金流量中用于償還債務(wù)的資金占用比例就越大，貸款人所面對(duì)的潛在風(fēng)險(xiǎn)也就越大；相反，在項(xiàng)目中股本資金投入越多，項(xiàng)目的抗風(fēng)險(xiǎn)能力就越強(qiáng)，貸款人的風(fēng)險(xiǎn)也就越小。

第二，股本資金越高，借款成本越低。具有高股本資金比例的項(xiàng)目可以一增強(qiáng)項(xiàng)目對(duì)貸款人的吸引力，使得貸款人可以以比較低的利率放款，在一定程度上降低項(xiàng)目的債務(wù)成本。

第三，股本資金越高，投資人對(duì)項(xiàng)目的關(guān)注越高。投資者在項(xiàng)目中投入資金的多少與其對(duì)項(xiàng)目管理和前途的關(guān)心程度是成正比的。因此，貸款人總是要求投資者在項(xiàng)目中投入相當(dāng)數(shù)量的資金。如果投資者在項(xiàng)目中只承擔(dān)很少的責(zé)任，則他們就會(huì)在對(duì)其自身傷害很少的情況下從項(xiàng)目中脫身。

第四，投資者在項(xiàng)目中的股本資金代表著投資者對(duì)項(xiàng)目的承諾和對(duì)項(xiàng)目未來(lái)發(fā)展前景的信心，對(duì)于組織項(xiàng)目融資可以起到很好的心理鼓勵(lì)作用。

在項(xiàng)目融資結(jié)構(gòu)中，應(yīng)用最普遍的股本資金形式是認(rèn)購(gòu)項(xiàng)目公司的普通股和優(yōu)先股。過(guò)去項(xiàng)目公司股本資金的來(lái)源基本上來(lái)自投資者直接資金投入，近年來(lái)有一些項(xiàng)目在安排項(xiàng)目融資的同時(shí)，直接安排項(xiàng)目公司上市，通過(guò)發(fā)行項(xiàng)目公司股票和債券的方式來(lái)籌集項(xiàng)目融資所需要的股本資金和準(zhǔn)股本資金。這類股本資金被稱為公募股本資金，其中較為典型的例子有歐洲海一底隧道和歐洲迪斯尼樂(lè)園兩個(gè)項(xiàng)目。

除此之外，有時(shí)與某個(gè)項(xiàng)目開(kāi)發(fā)有關(guān)的一些政府機(jī)構(gòu)和公司出于其政治利益或經(jīng)濟(jì)利益等方面的考慮，也會(huì)為項(xiàng)目提供類似股本資金和準(zhǔn)股本資金的資金。這些機(jī)構(gòu)包括愿意購(gòu)買項(xiàng)目產(chǎn)品的公司、愿意為項(xiàng)目提供原材料的公司、工程承包公司、政府機(jī)構(gòu)，以及世界銀行和地區(qū)開(kāi)發(fā)銀行等。這些機(jī)構(gòu)為了促使項(xiàng)目的開(kāi)發(fā)，有可能提供一定的股本資金、軟貸款或貸款擔(dān)保等。

相對(duì)于貸款銀行提供的債務(wù)資金而言，股本資金與準(zhǔn)股本資金在項(xiàng)目融資中并沒(méi)有本質(zhì)上的區(qū)別，承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)相同，只是在形式上有所不同(見(jiàn)圖)。但對(duì)于項(xiàng)目投資者而言，股本資金與準(zhǔn)股本資金之間卻有很大的區(qū)別，準(zhǔn)股本資金的許多優(yōu)勢(shì)都是股本資金本身所不具有的，例如準(zhǔn)股本資金在資金安排上的靈活性就是股本資金所無(wú)法比擬的，而且準(zhǔn)股本資金在項(xiàng)目破產(chǎn)時(shí)的清償順序上享有較為優(yōu)先的地位。