IMF(國(guó)際貨幣基金組織)在1999年以前對(duì)匯率制度的分類大致有以下幾種：

(1)釘住匯率制。它是一種匯率相對(duì)固定的匯率制度，一個(gè)國(guó)家會(huì)將本國(guó)貨幣釘住另一種貨幣或一個(gè)貨幣籃子。

(2)聯(lián)合浮動(dòng)制度。這種匯率安排在1999年以前主要存在于歐盟內(nèi)部，歐盟成員國(guó)之間匯率相對(duì)穩(wěn)定，對(duì)外實(shí)行聯(lián)合浮動(dòng)。(當(dāng)然，1999年1月1日起，歐元進(jìn)入記賬流通后，這種聯(lián)合浮動(dòng)實(shí)際上已經(jīng)不存在了。)

(3)管理浮動(dòng)匯率制度。這是指貨幣當(dāng)局對(duì)外匯市場(chǎng)進(jìn)行干預(yù)，以使市場(chǎng)匯率朝向有利本國(guó)政策目標(biāo)的方向浮動(dòng)。

(4)單獨(dú)浮動(dòng)制度。這是指本國(guó)貨幣不與任何外國(guó)貨幣發(fā)生固定聯(lián)系，匯率只根據(jù)外匯市場(chǎng)的供求關(guān)系的變化而變動(dòng)。

釘住匯率制：指一國(guó)使本幣同某外國(guó)貨幣或一籃子貨幣保持固定比價(jià)的匯率制度。一籃子貨幣指由多種國(guó)家貨幣按特定的權(quán)數(shù)組成的貨幣單位。

在釘住匯率制，一國(guó)貨幣與其它某一種或某一籃子貨幣之間保持比較穩(wěn)定的比價(jià)，即釘住所選擇的貨幣。本國(guó)貨幣隨所選貨幣的波動(dòng)而波動(dòng)，但相互之間的比價(jià)相對(duì)固定或只在小范圍內(nèi)浮動(dòng)，一般幅度不超過(guò)1%。被釘住的一般是主要工業(yè)國(guó)家的貨幣或IMF的特別提款權(quán)。

目前，大部分發(fā)展中國(guó)家實(shí)行的是釘住匯率制。按照釘住貨幣的不同，釘住匯率制可分為釘住單一貨幣和釘住一籃子貨幣。除釘住匯率制外的其它匯率制度，包括浮動(dòng)匯率制，統(tǒng)稱為彈性匯率制。

在釘住匯率制確定的匯率之下，儲(chǔ)備余額將嚴(yán)格隨著國(guó)際收支總額的變動(dòng)而上漲（或下跌），即用本國(guó)貨幣抵消凈盈余或赤字。中國(guó)的人民幣是最重要的實(shí)行釘住匯率制的貨幣。這個(gè)國(guó)家國(guó)際收支強(qiáng)勁，官方公布2004年底的外匯儲(chǔ)備已經(jīng)達(dá)到6,000億美元。將儲(chǔ)備幣種多樣化并不簡(jiǎn)單，不僅會(huì)給美元帶來(lái)貶值壓力，還會(huì)給中國(guó)的外貿(mào)盈余帶來(lái)上升的壓力，從而迫使中央銀行購(gòu)買更多美元。在目前較好的外部環(huán)境下，僅通過(guò)重估貨幣或?qū)嵭懈?dòng)匯率制就能夠使銀行放緩、分散化或逆轉(zhuǎn)它們持有美元增長(zhǎng)的趨勢(shì)。

中國(guó)許多人認(rèn)為現(xiàn)在的貨幣壓力是外國(guó)直接投資旺盛的反映，而不是基本匯率均衡上升的結(jié)果，并以存在大量失業(yè)勞動(dòng)力為證據(jù)。

經(jīng)濟(jì)規(guī)模小和經(jīng)濟(jì)實(shí)力較弱的發(fā)展中國(guó)家傾向于選擇釘住匯率制，這主要是由于它們承受外匯風(fēng)險(xiǎn)的能力較差。

目前的固定匯率制主要表現(xiàn)為釘住匯率制。這種釘住不同于布雷頓森林體系下釘住美元的做法，因?yàn)槟菚r(shí)美元是與黃金掛鉤的，而美元的金平價(jià)又是固定的。而布雷頓森林體系瓦解后，一些國(guó)家所釘住的貨幣本身的匯率卻是浮動(dòng)的。因此目前的固定匯率制本質(zhì)上應(yīng)該是浮動(dòng)匯率制。

在國(guó)際貨幣多元化背景下，各種貨幣兌換比例及其變動(dòng)，對(duì)一國(guó)經(jīng)濟(jì)和世界經(jīng)濟(jì)有巨大影響。由于貨幣符號(hào)作為貨幣的本體，貨幣之間的兌換比例無(wú)法自然固定。而一些小國(guó)和地區(qū)抗外來(lái)沖擊的能力較弱，為了保持自身的經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定需要相對(duì)固定的匯率制度。在現(xiàn)實(shí)條件下只能采取人為固定的方法—— 釘住匯率制度。釘住匯率制度有利于本國(guó)貨幣的穩(wěn)定、治理國(guó)內(nèi)惡性通貨膨脹、穩(wěn)定與其他國(guó)家的經(jīng)濟(jì)往來(lái)關(guān)系，也有利于提高一些經(jīng)濟(jì)實(shí)力不強(qiáng)的國(guó)家的貨幣的信譽(yù)和地位，但是，釘住匯率制度會(huì)導(dǎo)致一國(guó)經(jīng)濟(jì)政策失去獨(dú)立性。

首先，它不利于調(diào)節(jié)釘住國(guó)與被釘住國(guó)的經(jīng)濟(jì)關(guān)系。釘住國(guó) 與被釘住國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率不同，通貨膨脹率不同，國(guó)際收支的差額不同，因而兩國(guó)貨幣匯率需要不斷變化才能調(diào)節(jié)兩國(guó)的經(jīng)濟(jì)關(guān)系。

其次，它不利于調(diào)節(jié)釘住國(guó)與其他國(guó)家的經(jīng)濟(jì)關(guān)系。釘住國(guó)相 對(duì)于其他國(guó)家而言的經(jīng)濟(jì)和貿(mào)易情況與被釘住國(guó)相對(duì)于其他國(guó)家 而言的經(jīng)濟(jì)和貿(mào)易情況不可能是相同的，因而釘住國(guó)與被釘住國(guó)貨幣匯率需要不斷變化，才能調(diào)節(jié)釘住國(guó)與其他國(guó)家的經(jīng)濟(jì)關(guān)系。

再次，它不利于調(diào)節(jié)釘住國(guó)的國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)。釘住國(guó)的貨幣隨著 被釘住國(guó)的貨幣浮動(dòng)，不但會(huì)加劇國(guó)內(nèi)存在的經(jīng)濟(jì)問(wèn)題，而且還 使釘住國(guó)無(wú)法利用貨幣政策去解決國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)問(wèn)題。例如，當(dāng)釘住 國(guó)貨幣隨著被釘住國(guó)貨幣降值時(shí)，將會(huì)帶來(lái)釘住國(guó)出口增加和進(jìn) 口減少。如果釘住國(guó)正發(fā)生通貨膨脹，那么通貨膨脹的形勢(shì)將會(huì)惡化。當(dāng)釘住國(guó)貨幣隨著被釘住國(guó)貨幣升值時(shí)，釘住國(guó)的出口將會(huì)減少而進(jìn)口將會(huì)增加。如果釘住國(guó)正陷于經(jīng)濟(jì)停滯，那么經(jīng)濟(jì) 停滯的形勢(shì)將更加嚴(yán)重。

國(guó)際貨幣基金組織的專家提醒，根據(jù)近年來(lái)國(guó)際經(jīng)濟(jì)金融運(yùn)行中出現(xiàn)的問(wèn)題，新興市場(chǎng)國(guó)家如果與國(guó)際市場(chǎng)存在重要的聯(lián)系，其釘住匯率的制度容易遭受投機(jī)性的攻擊和可能導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)失衡的積累，而靈活的匯率制度有助于新興市場(chǎng)在危機(jī)中承受較大的沖擊。1992年以來(lái)爆發(fā)的主要金融危機(jī)都在一定程度上與可以調(diào)整的釘住匯率制度有關(guān)，如，1992年的歐洲，1997年的泰國(guó)、印度尼西亞、韓國(guó)，1998年的俄羅斯、巴西，2000年的阿根廷、土耳其等。但是在整個(gè)亞洲金融危機(jī)中，采取靈活匯率制的國(guó)家避免了那些采用釘住匯率制的國(guó)家出現(xiàn)的危機(jī)，如以色列、南非、墨西哥等。同時(shí)實(shí)行資本管制的新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家也安然度過(guò)了這些危機(jī)，如中國(guó)。

對(duì)實(shí)行以匯率為貨幣政策目標(biāo)的國(guó)家，金融危機(jī)帶來(lái)的教訓(xùn)有：

一是對(duì)于資本賬戶開放的國(guó)家，如果其外匯儲(chǔ)備量不大，那么實(shí)行釘住匯率制度從長(zhǎng)遠(yuǎn)看是不可行的；

二是釘住匯率制度(貨幣聯(lián)盟、貨幣局、美元化)適用于具有較長(zhǎng)的貨幣不穩(wěn)定歷史的國(guó)家，或者是那些與另一國(guó)家的一體化程度很高的國(guó)家；

三是實(shí)行靈活匯率制的國(guó)家偏向于以通貨膨脹為目標(biāo)。

目前全世界有關(guān)國(guó)家中，以地區(qū)貨幣和中央銀行取代各國(guó)貨幣的正式安排的有歐洲貨幣聯(lián)盟、非洲共同體法郎區(qū)、東加勒比貨幣聯(lián)盟；接受美元作為法定貨幣的國(guó)家有南太平洋的密克羅尼西亞群島的一些小國(guó)和中美洲的一些小國(guó)；通過(guò)立法確定匯率聯(lián)系的國(guó)家和地區(qū)有阿根廷、原東歐轉(zhuǎn)軌國(guó)家、香港等；實(shí)行爬行釘住匯率制的有埃及、匈牙利、越南、以色列、波蘭等。

一、經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張期

　　釘住匯率的崩潰來(lái)自國(guó)內(nèi)的原因總是國(guó)產(chǎn)品的供給持續(xù)地小于需求――或者是需求持續(xù)地超過(guò)供給即正的需求沖擊，或者是供給能力下降即負(fù)的供給沖擊。

　　前者包括：

　　1、政府在經(jīng)濟(jì)已充分就業(yè)的情況下為了刺激經(jīng)濟(jì)而實(shí)行赤字財(cái)政政策，導(dǎo)致經(jīng)常帳戶惡化，引起克魯格曼（Krugman）1979年模型式的政府在外匯儲(chǔ)備枯竭后被迫放棄釘住匯率的國(guó)際收支危機(jī)的情形；

　　2、經(jīng)常帳戶惡化表明外債增加，有凱恩斯主義傾向的政府可能會(huì)主動(dòng)貶值希望以此來(lái)實(shí)現(xiàn)實(shí)際貶值，但如果價(jià)格呈粘性，則在充分就業(yè)條件下，名義貶值的效果終將為通貨膨脹所侵蝕；

　　3、在慣性通貨膨脹環(huán)境中私人部門居高不下的通貨膨脹預(yù)期將迫使政府進(jìn)行貶值，這是商品市場(chǎng)上的"自促成"的貶值；

　　4、政府在治理慣性通脹時(shí)要讓私人部門相信其反通脹的決心，可引入一種釘住匯率，將其作為反通脹的貨幣政策的"名義錨 "。

　　后者包括：

　　1、在負(fù)的供給沖擊下的舉債消費(fèi)使得經(jīng)常帳戶惡化，當(dāng)外資不再流入時(shí)釘住匯率就難以為繼，這就是1982年拉美債務(wù)危機(jī)的情形；

　　2、銀行的存在使得負(fù)的供給沖擊首先表現(xiàn)為銀行呆壞賬的上升，銀行通常不愿用其資本金沖減，而是舉借外債以保證向存款人支付，當(dāng)銀行即將破產(chǎn)時(shí)，政府通常會(huì)履行最后貸款人職能，而這將造成財(cái)政赤字，并通過(guò)克魯格曼式的投機(jī)沖擊的方式危脅到釘住匯率的穩(wěn)定；

　　3、發(fā)展中國(guó)家在引進(jìn)外資實(shí)現(xiàn)工業(yè)化的過(guò)程中將面臨著初期外債增長(zhǎng)、經(jīng)常帳戶惡化、實(shí)際匯率升值，如果投資項(xiàng)目最終不能產(chǎn)生出口創(chuàng)匯能力，一旦外資不再流入，該國(guó)將被迫償還外債本息，就可能造成釘住匯率的貶值。

二、經(jīng)濟(jì)收縮期

　　假定經(jīng)濟(jì)的初始狀態(tài)是內(nèi)外平衡或衰退而非經(jīng)濟(jì)過(guò)熱，在以下一些情形中初始釘住匯率將受到危脅：

　　1、錨幣國(guó)家的利率水平提高將迫使本幣利率也要提高才可以維持釘住匯率，而這將造成衰退，因此政府可能會(huì)主動(dòng)貶值，如1992年歐洲匯率機(jī)制危機(jī)；

　　2、錨幣相對(duì)于其他主要工業(yè)化國(guó)家的貨幣升值將使本幣的實(shí)際有效匯率升值；出口競(jìng)爭(zhēng)國(guó)貨幣相對(duì)于本幣貶值將通過(guò)出口品的需求交叉價(jià)格彈性的作用使本國(guó)的出口需求減少，這兩種情形都可能使本幣發(fā)生主動(dòng)貶值或自促成的貶值，這就是1997年的人民幣匯率情形；

　　3、治理慣性通貨膨脹時(shí)可能會(huì)出現(xiàn)滯脹局面――私人部門不肯調(diào)低其通脹預(yù)期，因而名義工資、產(chǎn)品價(jià)格即通脹率也降不下來(lái)，一個(gè)辦法是使通脹預(yù)期下降到負(fù)值，這就是通貨緊縮、蕭條，顯然其所付出的產(chǎn)出代價(jià)太大了；另一種方法即名義貶值、使實(shí)際匯率迅速貶值，這樣可使產(chǎn)出結(jié)構(gòu)發(fā)生轉(zhuǎn)換――生產(chǎn)出口品比生產(chǎn)非貿(mào)易品更有利可圖、從而使非貿(mào)易品部門因需求減少而失業(yè)的生產(chǎn)資源轉(zhuǎn)移到出口品部門，達(dá)到充分就業(yè)，也可使支出結(jié)構(gòu)發(fā)生轉(zhuǎn)換――使本國(guó)居民和外國(guó)居民將支出更多地用在本國(guó)產(chǎn)品上從而改善經(jīng)常帳戶，使經(jīng)濟(jì)走出衰退；

　　4、1997后人民幣不貶值使其實(shí)際有效匯率升值，對(duì)出口造成的打擊結(jié)合其他一些體制性因素共同構(gòu)成了較嚴(yán)重的負(fù)的總需求沖擊，甚至使經(jīng)濟(jì)陷入了"流動(dòng)性陷阱"之中，解決此問(wèn)題可用名義貶值的方法，它可使人民幣實(shí)際有效匯率貶值，從而擴(kuò)張總需求；

　　5、不成功的工業(yè)化使釘住匯率下的實(shí)際匯率高估，如果引發(fā)貨幣危機(jī)，就會(huì)使本幣過(guò)度貶值、資本外流、內(nèi)需萎縮，此時(shí)既需保持"軟貨幣"以利于出口增長(zhǎng)，又需保持低利率以實(shí)行擴(kuò)張性政策，在資本自由流動(dòng)的情況下這是不可得兼的，只有實(shí)行資本管制，才可緩解衰退，這可謂正統(tǒng)經(jīng)濟(jì)學(xué)所反對(duì)的"異端"調(diào)整計(jì)劃，馬來(lái)西亞在1998年曾用過(guò)此方法。