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爬行釘住匯率制

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1.爬行釘住匯率制概述

爬行釘住匯率制是固定匯率制浮動匯率制的折中,其含義是一國對貨幣平價進行細微的、經(jīng)常性的調(diào)整,扭轉(zhuǎn)一國的國際收支失衡,是將匯率釘住某種平價,但根據(jù)一組選定的指標(biāo)頻繁地、小幅度地調(diào)整所釘住平價的一種匯率安排。赤字國和盈余國都會一直調(diào)整匯率水平,直到滿意為止。并且平價的變動分許多小步進行,匯率的調(diào)整盡可能地接近連續(xù)。其調(diào)整是按照這些指示變量來進行的:相對于主要貿(mào)易伙伴國的本國價格的變化;外匯儲備水平;出口業(yè)績;國際收支經(jīng)常賬戶的狀況。巴西、阿根廷、智利等國家使用該制度。

爬行制的基本思想是:一國可以小幅度地、經(jīng)常地調(diào)整平價,一年可以調(diào)整幾次,使平價按市場條件的變化緩慢爬行。

2.爬行釘住匯率制的運用

(1)爬行釘住匯率制一直被高通貨膨脹國家采用。因為通貨膨脹與國際競爭力有關(guān),把物價水平作為調(diào)整釘住匯率的指示器,而不是釘住哪種貨幣或貨幣籃子。

(2)該種制度把浮動匯率制的靈活性和固定匯率制的穩(wěn)定性結(jié)合起來。

爬行釘住匯率制與可調(diào)整的釘住匯率制可調(diào)整的釘住匯率制強調(diào)的是匯率與平價聯(lián)系在一起,平價不經(jīng)常變動(可能是幾年一次),但會突然地跳躍,且幅度通常很大。

3.爬行釘住匯率制主要特點

爬行釘住匯率制其主要特點是:每隔一段較短的時間,就對本國貨幣進行一次較小幅度的貶值。

4.實行爬行釘住匯率原因

實行爬行釘住匯率原因之一是因為高通貨膨脹率的存在。很多拉美國家都實行該制度,這些國家的通脹率都高達100%,甚至1000%。另一個原因是政治性的。即保持出口產(chǎn)品競爭力。如巴西、阿根廷等國。

5.爬行釘住匯率制的優(yōu)劣

從理論上似乎該匯率制度兼收了固定匯率制浮動匯率制的優(yōu)點,克服了浮動匯率劇烈變動的缺點,具有浮動匯率的靈活性,去掉了固定匯率的僵硬性,是一種理想的匯率。但實際上,該匯率制也有缺陷。

第一,爬行釘住匯率制的依據(jù)是本國和外國通貨膨脹率之差,消除本國通貨膨脹對匯率的不利影響。但由于本國通貨經(jīng)常貶值,進口貨價格不斷上漲,會引發(fā)進一步的物價上升,使本國通貨膨脹率高于外國通貨膨脹率。這可能會使本國經(jīng)濟陷入通脹和貶值互相追逐的循環(huán)中。

第二,爬行釘住匯率制下投機者掌握該制度下本幣不斷貶值的規(guī)律后,會引發(fā)資本大量外逃。

6.爬行釘住匯率制的舉例

以A國匯率釘住美元為例,當(dāng)A國國內(nèi)的商品價格上漲超過美國商品價格時,該國商品出口將由于價格競爭力下降而減少,這意味著A國面臨著本國貨幣的的實際增值,兌美元實際匯率上升。在權(quán)衡下A國將提前對美元貶值,以維持國內(nèi)商品的競爭力。

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