聯(lián)合浮動
1.什么是聯(lián)合浮動
從匯率浮動的方式區(qū)分，浮動匯率體系可分為單獨(dú)浮動、釘住浮動、彈性浮動、聯(lián)合浮動。
聯(lián)合浮動又稱共同浮動（linked floating）、集體浮動（group floating），是指參加聯(lián)合浮動的國家集團(tuán)內(nèi)部成員間的貨幣實(shí)行固定比價(jià)，并規(guī)定波動幅度，各有關(guān)成員有義務(wù)維持該比價(jià)，而對集團(tuán)外部國家的貨幣則采取同升共降的浮動匯率[1]。
成員國之間的波動幅度為±1.125%，成員國整體對美元的浮動幅度為±2.25%。這種體制有人稱為“蛇行于洞”體制，故聯(lián)合浮動也稱蛇形浮動。聯(lián)合浮動的目的是抵制匯率波動的不利影響[2]。下圖為歐共體成員國貨幣的聯(lián)合浮動。
2.聯(lián)合浮動的產(chǎn)生
20世紀(jì)70年代，以美元危機(jī)為主要內(nèi)容的資本主義貨幣危機(jī)時斷時續(xù)，對世界經(jīng)濟(jì)的發(fā)展產(chǎn)生了不利影響。1973年3月11日，歐洲經(jīng)濟(jì)共同體9國財(cái)政部長會議達(dá)成協(xié)議，率先建立聯(lián)合浮動集團(tuán)，3月19日開始實(shí)行聯(lián)合浮動。參加國有共同體成員國比利時、丹麥、法國、聯(lián)邦德國、荷蘭、盧森堡及非成員國瑞典和挪威。另外，3個共同體成員國英國、愛爾蘭和意大利則因貨幣極不穩(wěn)定和其他原因，暫不參加聯(lián)合浮動,繼續(xù)實(shí)行單獨(dú)浮動。參加聯(lián)合浮動的國家貨幣之間仍保持固定比價(jià)，匯率上下波動幅度定為2.25％。當(dāng)成員國間匯率波動超過這一限幅時，有關(guān)國家中央銀行就要進(jìn)行干預(yù)。對集團(tuán)以外其他貨幣的匯率，則隨市場供求關(guān)系變化，任其自由浮動。成員國中任何一國貨幣匯率一旦受到拋售或搶購等沖擊時，參加聯(lián)合浮動的各國則采取一致行動。
由于參加聯(lián)合浮動的各國經(jīng)濟(jì)實(shí)力存在差異，利害關(guān)系并不完全一致，聯(lián)合浮動的基礎(chǔ)比較脆弱。例如，法國、挪威和瑞典就先后退出了聯(lián)合浮動。1979年3月13日，歐洲共同體九國布魯塞爾會議達(dá)成的建立歐洲貨幣體系的協(xié)議正式生效。根據(jù)該協(xié)議，除英國外的8個共同體成員國都參加聯(lián)合浮動集團(tuán)，各成員國貨幣之間確立中心匯率，其上下總波動幅度仍為2.25％；意大利里拉為6％；1989年6月19日，西班牙正式加入歐洲貨幣體系，其貨幣對中心匯率的波幅也規(guī)定為6％。歐洲貨幣體系內(nèi)部匯率先后多次調(diào)整，以保證成員國之間匯率聯(lián)合浮動的長期穩(wěn)定。
3.歐洲貨幣體系的聯(lián)合浮動
歐洲貨幣體系（European Monetary System，簡稱EMS）聯(lián)合浮動機(jī)制的內(nèi)容包括：
1、確定每種成員國貨幣對歐洲貨幣單位(歐洲聯(lián)盟成員國建立的一種貨幣單位，代替歐洲記帳單位，以歐洲聯(lián)盟十五個成員國貨幣各占一定權(quán)數(shù)計(jì)算定值的)的法定中心匯率，每種貨幣離中心匯率的最大波動幅度稱為最大偏離界限，最大偏離界限=±2.25％×(l—權(quán)數(shù))。
它是根據(jù)每種貨幣在歐洲貨幣單位中所占極數(shù)的大小而不同，即權(quán)數(shù)大的貨幣的最大偏離界限應(yīng)小于權(quán)數(shù)小的貨幣的偏離界限，以使權(quán)數(shù)大的貨幣有義務(wù)把自己貨幣匯率的波動約束在較小的幅度內(nèi)。此外，還規(guī)定偏離警告線，它是最大偏離界限的75％，其作用是作為每種貨幣偏離同歐洲貨幣單位中心匯率的警告指示器，當(dāng)達(dá)到偏離警告線時，該國貨幣當(dāng)局應(yīng)采取預(yù)防措施，防止達(dá)到偏離最大界限。
2、確定八種成員國貨幣每對貨幣之間的法定中心匯率，規(guī)定相互匯率波動的幅度不得超過中心匯率的±2.25％，意大利里拉較弱，同其他成員國貨幣的匯率波動幅度可擴(kuò)大到士6％(1995年已暫時擴(kuò)大為15％)。
各國貨幣間形成相對固定的平價(jià)網(wǎng)匯率體系。當(dāng)每對貨幣間匯率變化超過士2.25％時，雙方貨幣當(dāng)局有義務(wù)進(jìn)行干預(yù)，即硬幣一方拋售本國貨幣，軟幣一方買進(jìn)本國貨幣，相互進(jìn)行支持，使雙方匯率重新恢復(fù)到允許的波動幅度之內(nèi)。八種成員國貨幣對其他貨幣實(shí)行共升共降的浮動匯率。