我國沒有次級債權(quán)的法定概念。英國著名國際金融法專家Philip Wood先生認(rèn)為:“次級債權(quán)(subordination debt)是指某些債權(quán)人與其他債權(quán)人(高級債權(quán)人)約定,在其他債權(quán)人還沒有受到清償以前不償還自己的債權(quán)?！?sup id="_ref-0" class="reference">[1]

次級債權(quán)泛指償還次序優(yōu)于公司股本權(quán)益，但低于公司一般債權(quán)（包括高級債權(quán)和擔(dān)保債權(quán)）的一種特殊的債權(quán)形式。次級債權(quán)兼有債權(quán)與股本的特征。有關(guān)次級債權(quán)的概念、性質(zhì)、目的、作用、法律形式的規(guī)定，世界各國頗多差異，甚至有沖突之處，但一般理解是一致的：次級債權(quán)是針對債權(quán)的清償順序而言的，即若公司一旦進(jìn)入破產(chǎn)清償程序，次級債權(quán)只能在該公司償還其所有的一般債權(quán)（高級債權(quán)）之后，還有剩余資金時才可獲得清償。由于次級債權(quán)的償還次序在一般債權(quán)之后，因而其享有對公司資本的第二次追索權(quán)。^[2]

雖然次級債權(quán)具有股本的一些特征，但在法律性質(zhì)上仍然屬于債權(quán)范疇，適用民法債權(quán)的基本規(guī)定，而且公司法有關(guān)債權(quán)的一般規(guī)定同樣適用。在引入次級債權(quán)后，公司清償?shù)恼埱髾?quán)層次形成如下規(guī)則：第一，公司股份資本可以分成優(yōu)先股、普通股和遞延股，在公司清算時優(yōu)先清償?shù)捻樜煌笈帕?；第二，股票的順位排列在債?quán)之后；第三，無擔(dān)保權(quán)益的債權(quán)的順位排列在有擔(dān)保權(quán)益的債權(quán)之后；第四，兩個請求權(quán)的擔(dān)保權(quán)益可能設(shè)定在債務(wù)人的同一項資產(chǎn)之上，但次級債權(quán)持有第二順位的優(yōu)先受償權(quán)；第五，在債務(wù)人的破產(chǎn)程序中，一項請求權(quán)可能根據(jù)破產(chǎn)法的強(qiáng)制規(guī)則從屬于其他請求權(quán)。簡單表示即按如下順序清償：擔(dān)保債權(quán)———無擔(dān)保高級債權(quán)———次級債權(quán)———強(qiáng)制后置債權(quán)———優(yōu)先股———普通股———遞延股。^[2]

各國實踐次級債權(quán)的目的與用途多種多樣，綜合起來主要有：其一，便于公司外的資本進(jìn)入親屬辦的中小型公司（即家族企業(yè)），不破壞參股人對公司的控制。其二，方便母公司或參股人向借款人公司投入為它的發(fā)展必要的財務(wù)手段，同時不損害其他債權(quán)人的權(quán)利。其三，銀行，特別英國和美國的銀行往往求助于次級貸款，要求其母公司或集團(tuán)之內(nèi)的其他公司在借款企業(yè)的融資框架中作為次級債權(quán)人出現(xiàn)，以便進(jìn)一步融資或解決債務(wù)危機(jī)。其四，國家或國家機(jī)關(guān)使用次級貸款創(chuàng)辦新企業(yè)，優(yōu)待某些經(jīng)濟(jì)上的尖端部門。其五，用次級債權(quán)、次級貸款支持或營救處于困境中的企業(yè)。其六，在具備一定條件下把次級債權(quán)列入借款人的固有資本的范疇，使借款人在不改善控制權(quán)權(quán)屬的條件下，增加了靈活的融資手段。

次級債權(quán)的優(yōu)勢在于：

（1）對借款人來說，使用次級貸款能避免增加資本帶來的顧慮，同時可以經(jīng)濟(jì)上起到增加資本的作用；至少在某些條件下次級貸款被賦予固有資本的特性。次級債權(quán)不影響股東大會的表決權(quán)結(jié)構(gòu)，避免多數(shù)票股東的更換風(fēng)險。

（2）借助于次級貸款，在財務(wù)上加強(qiáng)了借款人的固有資金，憑借“杠桿效應(yīng)”可以提高債務(wù)人公司從銀行獲得融資的能力。

（3）從稅務(wù)角度，債務(wù)人公司所支付的利息屬于經(jīng)營上的開支，一般可從借款人的應(yīng)稅所得中扣除。

（4）對次級債權(quán)人而言，投資次級債權(quán)帶來的風(fēng)險大于高級債權(quán)，但在利率報酬上較高，財務(wù)方面更為有利。

投資者將自己的清償順序置于他人之后的基本選擇是購買股票，而不是取得債權(quán)。因為債權(quán)與股本相比較有以下缺點(diǎn)：

（1）債權(quán)人沒有表決權(quán)，只能在借貸文書約定事項范圍內(nèi)監(jiān)督債務(wù)人的經(jīng)營管理。

（2）債權(quán)人不分享利潤。

（3）債權(quán)并不從債務(wù)人企業(yè)的資本價值的增值中得益。

（4）買賣債權(quán)人不能作為高級債權(quán)人從次級債權(quán)關(guān)系中獲益，而不愿繼續(xù)授以信貸。而股權(quán)人與債務(wù)人憂戚相關(guān)，能夠從次級債權(quán)安排中獲利。

（5）在確定債務(wù)人有無清償能力時，轉(zhuǎn)交式次級債權(quán)一般作為負(fù)債計算，而股本無此之虞。

次級債權(quán)之所以產(chǎn)生發(fā)展，其有較股本的優(yōu)勢所在：

（1）債務(wù)人一般在計算凈利潤時可以從毛利潤中扣除應(yīng)支付的利息；債務(wù)人憑凈利潤繳稅，股息則一律不得扣稅。

（2）債務(wù)人可能在發(fā)行股票時應(yīng)繳納資本稅，但發(fā)行信貸資本免稅。

（3）債權(quán)的利率一般低于優(yōu)先股股息，債務(wù)人的融資成本相對較低。

（4）債務(wù)公司可以不遵照對公司降低股本能力所加的限制清償債權(quán)。

（5）次級債權(quán)利息一般按借貸文書規(guī)定固定化，不取決于債務(wù)人的盈利狀況，相對安全；而且其利息率一般較高級債權(quán)為優(yōu)。

（6）利息與股息相比一般不繳預(yù)扣稅。

（7）次級債權(quán)的投資者范圍更廣，有些機(jī)構(gòu)不能作股本投資，尤其不能投資于非上市股票，但可以投資于債權(quán)，如保險公司與退休基金。

（8）轉(zhuǎn)交式次級債權(quán)關(guān)系中的分配金額在下述兩種情況下較高級債權(quán)安全：由于債務(wù)人在與他人訂立的信貸協(xié)議上有消極擔(dān)保條款而不能設(shè)定擔(dān)保權(quán)益；債務(wù)人不愿意設(shè)定擔(dān)保權(quán)益，因為已有擔(dān)保影響以后的銀行信貸或交易。

（9）次級債權(quán)在某些情況下可以得到擔(dān)保，有擔(dān)保的次級債權(quán)能排在買賣項下的債權(quán)之前清償。

在經(jīng)濟(jì)全球化、財產(chǎn)債權(quán)化、資產(chǎn)證券化趨勢日益明顯的當(dāng)今社會,世界各國在次級債權(quán)的性質(zhì)、目的、作用、法律形式的規(guī)定方面,有頗多差異甚至沖突。