惠譽(yù)國(guó)際是全球三大國(guó)際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)之一，是唯一的歐資國(guó)際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)，總部設(shè)在紐約和倫敦。在全球設(shè)有40多個(gè)分支機(jī)構(gòu)，擁有1100多名分析師。

1913年,惠譽(yù)國(guó)際由約翰·惠譽(yù)（John K.Fitch）創(chuàng)辦，1997年底并購(gòu)英國(guó)IBCA公司，又于2000年收購(gòu)了Duff &Phelps和Thomson Bank Watch。目前，公司97%的股權(quán)由法國(guó)FIMALAC公司控制。Hearst Corporation于2006年并購(gòu)了惠譽(yù)集團(tuán)20%股份。

惠譽(yù)國(guó)際業(yè)務(wù)范圍包括金融機(jī)構(gòu)、企業(yè)、國(guó)家、地方政府和結(jié)構(gòu)融資評(píng)級(jí)。迄今惠譽(yù)國(guó)際已完成1600多家銀行及其他金融機(jī)構(gòu)評(píng)級(jí)， 1000多家企業(yè)評(píng)級(jí)及1400個(gè)地方政府評(píng)級(jí)，以及全球78%的結(jié)構(gòu)融資和70個(gè)國(guó)家的主權(quán)評(píng)級(jí)。其評(píng)級(jí)結(jié)果得到各國(guó)監(jiān)管機(jī)構(gòu)和債券投資者的認(rèn)可。

目前，惠譽(yù)國(guó)際連續(xù)兩年在國(guó)際著名調(diào)查機(jī)構(gòu)Cantwell & Co的調(diào)查報(bào)告中被評(píng)為全球最佳評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)，其金融機(jī)構(gòu)評(píng)級(jí)業(yè)務(wù)量在全球首屈一指。在結(jié)構(gòu)融資方面，惠譽(yù)國(guó)際連續(xù)兩年在亞太地區(qū)占有第二大市場(chǎng)份額，年市場(chǎng)占有率為70%。在2000年度，成為國(guó)際結(jié)構(gòu)融資組織年度最佳評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)，并被國(guó)際證券化報(bào)告組織ISR評(píng)為亞太及歐洲地區(qū)年度最佳評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)，以及美國(guó)年度最佳評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)。

1975年美國(guó)證券交易委員會(huì)SEC認(rèn)可惠譽(yù)國(guó)際、標(biāo)準(zhǔn)普爾、穆迪為全國(guó)認(rèn)定的評(píng)級(jí)組織或稱NRSRO（Nationally Recognized Statistical Rating Organization）。

惠譽(yù)評(píng)級(jí)是與標(biāo)普、穆迪齊名的全球三大評(píng)級(jí)公司之一。在三大評(píng)級(jí)公司里，惠譽(yù)是最早進(jìn)入中國(guó)的。

這三家評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)各有側(cè)重，標(biāo)普側(cè)重于企業(yè)評(píng)級(jí)方面，穆迪側(cè)重于機(jī)構(gòu)融資方面，而惠譽(yù)則更側(cè)重于金融機(jī)構(gòu)的評(píng)級(jí)。目前，惠譽(yù)的評(píng)級(jí)類(lèi)型主要包括企業(yè)、金融機(jī)構(gòu)、結(jié)構(gòu)融資和地方政府、國(guó)家主權(quán)等方面?；葑u(yù)在美國(guó)市場(chǎng)上的規(guī)模要比其他兩家評(píng)級(jí)公司小，但在全球市場(chǎng)上，尤其在對(duì)新興市場(chǎng)上惠譽(yù)的敏感度較高，視野比較國(guó)際化。

2000年惠譽(yù)正式進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)，并在2003年6月份，在北京成立了代表處，現(xiàn)在主要從事資料的搜集、研究、報(bào)告、宣傳等工作。北京代表處首席代表鄔潤(rùn)揚(yáng)的大部分時(shí)間都用在了飛往全國(guó)各地作講座上。他說(shuō)，惠譽(yù)在中國(guó)的工作也是剛剛開(kāi)始，重點(diǎn)是培育這個(gè)市場(chǎng)。中國(guó)每天都在進(jìn)步，但情況還是比較特殊。有一些國(guó)內(nèi)的大型企業(yè)，在海外上市融資，他們對(duì)評(píng)級(jí)比較了解，但這些企業(yè)的數(shù)量還很有限。大部分國(guó)內(nèi)的企業(yè)沒(méi)有太多的評(píng)級(jí)方面的意識(shí)，因?yàn)橹袊?guó)本土債券市場(chǎng)不發(fā)達(dá)，企業(yè)的主要資金來(lái)自銀行貸款。

其實(shí)，資本市場(chǎng)越發(fā)達(dá)的地方，評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)生存的就越好。而中國(guó)新生的資本市場(chǎng)自創(chuàng)立之初就受制于多種客觀因素，信息失真、利益失衡、功能失效等諸多弊端讓投資者望而卻步。而且中國(guó)的資本市場(chǎng)大部分是以銀行為主導(dǎo)，發(fā)債量很小。而企業(yè)債券評(píng)級(jí)歷來(lái)是評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的主營(yíng)業(yè)務(wù)，遺憾的是，目前中國(guó)的企業(yè)債券市場(chǎng)規(guī)模與整個(gè)債券市場(chǎng)或股票市場(chǎng)相比都顯得無(wú)足輕重。1987年－2001年，中國(guó)累計(jì)發(fā)行的企業(yè)債券才2000多億人民幣，平均每年發(fā)債額僅140多億。這對(duì)于國(guó)際評(píng)級(jí)三巨頭之一的惠譽(yù)來(lái)說(shuō)，還是一個(gè)仍需挖掘的市場(chǎng)。

(一)惠譽(yù)國(guó)際信用評(píng)級(jí)的定義

關(guān)于信用評(píng)級(jí)的概念，主要包括三方面：

首先，信用評(píng)級(jí)的根本目的在于揭示受評(píng)對(duì)象違約風(fēng)險(xiǎn)的大小，而不是其他類(lèi)型的投資風(fēng)險(xiǎn)，如利率風(fēng)險(xiǎn)、通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)、再投資風(fēng)險(xiǎn)及外匯風(fēng)險(xiǎn)等等。

其次，信用評(píng)級(jí)所評(píng)價(jià)的目標(biāo)是經(jīng)濟(jì)主體按合同約定如期履行債務(wù)或其他義務(wù)的能力和意愿，而不是企業(yè)本身的價(jià)值或業(yè)績(jī)。

第三，信用評(píng)級(jí)是獨(dú)立的第三方利用其自身的技術(shù)優(yōu)勢(shì)和專業(yè)經(jīng)驗(yàn)，就各經(jīng)濟(jì)主體和金融工具的信用風(fēng)險(xiǎn)大小所發(fā)表的一種專家意見(jiàn)，它，不能代替資本市場(chǎng)投資者本身做出投資選擇。

惠譽(yù)國(guó)際作為美國(guó)資本市場(chǎng)上的信用評(píng)估機(jī)構(gòu)，對(duì)國(guó)家、銀行、證券公司、基金、債券及上市公司進(jìn)行信用評(píng)級(jí)，體現(xiàn)三方面作用：降低投資風(fēng)險(xiǎn)，確定融資成本的依據(jù)，擴(kuò)大證券交易主體的范圍。

(二)惠譽(yù)國(guó)際信用評(píng)級(jí)的基本原則

1、注重深入實(shí)地調(diào)研，獲得第一手分析資料

為采集第一手資料，惠譽(yù)國(guó)際信用評(píng)級(jí)分析師要現(xiàn)場(chǎng)訪談發(fā)債企業(yè)的管理層，訪談對(duì)象包括行政、財(cái)務(wù)、投資項(xiàng)目、銷(xiāo)售、計(jì)劃發(fā)展等部門(mén)的負(fù)責(zé)人，了解企業(yè)經(jīng)營(yíng)、管理和財(cái)務(wù)方面的情況，決策者對(duì)外部環(huán)境的分析及內(nèi)部實(shí)力的把握，企業(yè)未來(lái)發(fā)展設(shè)想，決策程序、決策層的穩(wěn)定性及主要決策者的詳盡情況等，以及對(duì)受評(píng)企業(yè)經(jīng)營(yíng)情況建立感性認(rèn)識(shí)。此外，分析師還要對(duì)與發(fā)債企業(yè)有債權(quán)債務(wù)關(guān)系的其他部門(mén)或企業(yè)進(jìn)行調(diào)查與訪淡，目的是了解發(fā)債企業(yè)歷史資信情況、目前債務(wù)的真實(shí)壓力以及資金回籠情況等。

2、定性和定量相結(jié)合，強(qiáng)調(diào)定性分析和行業(yè)差異

惠譽(yù)評(píng)級(jí)指標(biāo)體系包括定量和定性兩方面，在財(cái)務(wù)分析和部分指標(biāo)預(yù)測(cè)中采用定量分析外，還大量采用定性分析，綜合各種因素分析和專家意見(jiàn)得到評(píng)級(jí)結(jié)果，從而全面反映受評(píng)對(duì)象的風(fēng)險(xiǎn)構(gòu)成。同時(shí)注重不同行業(yè)或同行業(yè)內(nèi)評(píng)級(jí)對(duì)象信用風(fēng)險(xiǎn)的相互比較，評(píng)級(jí)指標(biāo)根據(jù)被評(píng)對(duì)象及經(jīng)濟(jì)主體所處行業(yè)不同而不同，并考慮全球的一致性。

3、側(cè)重對(duì)未來(lái)償債能力和現(xiàn)金流量的分析評(píng)估

惠譽(yù)評(píng)級(jí)以對(duì)受評(píng)對(duì)象現(xiàn)有償債能力的靜態(tài)分析作為線索，側(cè)重分析評(píng)級(jí)對(duì)象的未來(lái)償債能力，如經(jīng)濟(jì)周期、行業(yè)中競(jìng)爭(zhēng)地位、市場(chǎng)狀況、經(jīng)營(yíng)管理者素質(zhì)、可能影響受評(píng)對(duì)象信用的兼并、法律訴訟等突發(fā)事件等。在財(cái)務(wù)分析中注重分析現(xiàn)金流量，惠譽(yù)信用評(píng)級(jí)認(rèn)為清償?shù)狡趥鶆?wù)的能力大部分取決于企業(yè)的現(xiàn)金流量是否充足，分析師尤其要關(guān)心的是企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流。

此外，還注重分析關(guān)聯(lián)交易、擔(dān)保和其他還款保障。