寬松的貨幣政策是指中央銀行采取像降低重貼現(xiàn)率與法定存款準(zhǔn)備,或者在公開(kāi)市場(chǎng)操作贖回債券釋出資金等方式,借以提高貨幣供給成長(zhǎng)率,增加市場(chǎng)的可借貸資金,應(yīng)付企業(yè)對(duì)資金的需求,刺激景氣。

當(dāng)中央銀行決定采行寬松的貨幣政策時(shí),對(duì)于外匯市場(chǎng)的影響可以從國(guó)際收支帳中的經(jīng)常帳及資本帳來(lái)加以探討:

• 站在資本帳的角度:降低利率減少了外資存放于本國(guó)銀行生息的意愿,而可能將資金轉(zhuǎn)存到其他幣別的帳戶(hù),對(duì)本國(guó)的貨幣來(lái)說(shuō)偏向利空;但降低利率可能會(huì)使股票、債券價(jià)格大幅上揚(yáng),吸引外資投入本國(guó)的股市、債市,此時(shí)對(duì)本國(guó)貨幣需求的增加,可以抵銷(xiāo)一部分降息對(duì)匯價(jià)所產(chǎn)生的不利影響。

• 站在經(jīng)常帳的角度:利率的降低可以刺激本國(guó)的景氣成長(zhǎng),提高國(guó)民所得,增加消費(fèi)支出,因此對(duì)進(jìn)口品的需求也會(huì)增加,從而使凈出口金額減少,對(duì)本國(guó)貨幣來(lái)說(shuō)是趨向貶值。

在國(guó)際匯市的實(shí)務(wù)上,主要工業(yè)國(guó)家調(diào)低利率時(shí),對(duì)該國(guó)的貨幣多偏向利空。不過(guò)并不是沒(méi)有例外,1995年起德國(guó)一連串調(diào)降利率的動(dòng)作在當(dāng)時(shí)并末使馬克走貶,反而因美國(guó)股市下跌,資金轉(zhuǎn)注歐洲股市而受惠走強(qiáng)。一直到1995年10月以后,德銀連續(xù)降息,才成為投機(jī)客放空馬克的借口。然而一方面也是因?yàn)槊绹?guó)股市正開(kāi)始長(zhǎng)波段的漲勢(shì),使資金回流(由1995年10月份至1996年2月份,道瓊斯工業(yè)指數(shù)上漲了1千多點(diǎn))所致。故降息對(duì)匯市的作用,有時(shí)還要合并考慮股、債市的資本移動(dòng)所產(chǎn)生的效果。當(dāng)然,影響的程度多大,也要視該國(guó)的股市規(guī)模,及對(duì)外的開(kāi)放程度而定。

寬松的貨幣政策需要綜合利用貨幣政策工具，保持貨幣供給適度增加和合理的貸款結(jié)構(gòu)，支持經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長(zhǎng)。

首先，靈活地運(yùn)用貨幣政策工具，增加貨幣供給 一是適度增加新發(fā)行貨幣，二是充分發(fā)揮公開(kāi)市場(chǎng)操作傳遞貨幣政策的作用，推進(jìn)宏觀調(diào)控方式的轉(zhuǎn)變。隨著國(guó)債發(fā)行量的擴(kuò)大，給擴(kuò)大公開(kāi)業(yè)務(wù)提供了有利的條件，可以根據(jù)金融機(jī)構(gòu)流動(dòng)性，不斷改進(jìn)公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)技術(shù)和操作水平。三是加強(qiáng)再貸款管理，靈活使用中央銀行再貸款，對(duì)金融機(jī)構(gòu)合理的資金需求、農(nóng)副產(chǎn)品收購(gòu)資金的合理需要給予政策支持，適當(dāng)擴(kuò)大再貸款的對(duì)象，探索抵押擔(dān)保再貸款形式。四是穩(wěn)步發(fā)展再貼現(xiàn)業(yè)務(wù)，適當(dāng)擴(kuò)大再貼現(xiàn)對(duì)象，引導(dǎo)商業(yè)銀行增加票據(jù)資產(chǎn).支持企業(yè)擴(kuò)大票據(jù)融資。五是完善存款準(zhǔn)備金制度，切買(mǎi)加強(qiáng)金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金的存款帳戶(hù)的監(jiān)督和管理。

其次，進(jìn)一步推進(jìn)貨幣市場(chǎng)建設(shè)，理順貨幣政策的傳導(dǎo)機(jī)制，將融資中心清收工作與貨幣市場(chǎng)發(fā)展結(jié)合起來(lái)，積極推進(jìn)全國(guó)統(tǒng)一的同業(yè)拆借電子交易網(wǎng)絡(luò)， 為中小金融機(jī)構(gòu)直接參與網(wǎng)上交易創(chuàng)造條件，同時(shí)依托商業(yè)銀行建立中小金融機(jī)構(gòu)融資代理制度，方便中小金融機(jī)構(gòu)市場(chǎng)融資。

再次，引導(dǎo)商業(yè)銀行進(jìn)一步優(yōu)化貸款結(jié)構(gòu).促進(jìn)結(jié)構(gòu)調(diào)整，刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng) 一是增加對(duì)農(nóng)業(yè)的信貸，促進(jìn)農(nóng)民增收，提高農(nóng)民消費(fèi)水平。二是放寬個(gè)人消費(fèi)信貸政策，擴(kuò)大個(gè)人消費(fèi)信貸規(guī)模。三是銀行積極給中小企業(yè)發(fā)放貸款扶持中小企業(yè)的發(fā)展。四是繼續(xù)支持基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和外貿(mào)出口，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)較快增長(zhǎng)。五是大力支持科技創(chuàng)新和技術(shù)改造，推動(dòng)高新技術(shù)發(fā)展：六是對(duì)已經(jīng)轉(zhuǎn)變經(jīng)營(yíng)機(jī)制的、資產(chǎn)負(fù)債率比較高的國(guó)有企業(yè)，銀行可以暫時(shí)實(shí)行降息或停息或掛息，幫助國(guó)有企業(yè)脫困，增加就業(yè)，刺激消費(fèi)和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。六是做好債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)工作，減少?lài)?guó)有商業(yè)銀行的呆壞帳 減輕企業(yè)債務(wù)負(fù)擔(dān)，七是繼續(xù)運(yùn)用出口信貸籌措措施，加快外貿(mào)企業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，促進(jìn)對(duì)外貿(mào)易。

最后，適度調(diào)整貨幣政策，促進(jìn)證券市場(chǎng)發(fā)展。一是允許證券公司以股票作抵押向中央銀行申請(qǐng)?jiān)儋J款，券商可以到公開(kāi)市場(chǎng)融資，證券公司可以發(fā)行債券。二是允許國(guó)有企業(yè)資金進(jìn)人證券市場(chǎng)，不再視為違規(guī)資金。三是允許保險(xiǎn)資金間接人市。四是在適當(dāng)?shù)臅r(shí)機(jī)修改商業(yè)貸款規(guī)則。允許商業(yè)銀行發(fā)放權(quán)益性貸款。