寬松的貨幣政策是指中央銀行采取像降低重貼現(xiàn)率與法定存款準備,或者在公開市場操作贖回債券釋出資金等方式,借以提高貨幣供給成長率,增加市場的可借貸資金,應(yīng)付企業(yè)對資金的需求,刺激景氣。

當中央銀行決定采行寬松的貨幣政策時,對于外匯市場的影響可以從國際收支帳中的經(jīng)常帳及資本帳來加以探討:

• 站在資本帳的角度:降低利率減少了外資存放于本國銀行生息的意愿,而可能將資金轉(zhuǎn)存到其他幣別的帳戶,對本國的貨幣來說偏向利空;但降低利率可能會使股票、債券價格大幅上揚,吸引外資投入本國的股市、債市,此時對本國貨幣需求的增加,可以抵銷一部分降息對匯價所產(chǎn)生的不利影響。

• 站在經(jīng)常帳的角度:利率的降低可以刺激本國的景氣成長,提高國民所得,增加消費支出,因此對進口品的需求也會增加,從而使凈出口金額減少,對本國貨幣來說是趨向貶值。

在國際匯市的實務(wù)上,主要工業(yè)國家調(diào)低利率時,對該國的貨幣多偏向利空。不過并不是沒有例外,1995年起德國一連串調(diào)降利率的動作在當時并末使馬克走貶,反而因美國股市下跌,資金轉(zhuǎn)注歐洲股市而受惠走強。一直到1995年10月以后,德銀連續(xù)降息,才成為投機客放空馬克的借口。然而一方面也是因為美國股市正開始長波段的漲勢,使資金回流(由1995年10月份至1996年2月份,道瓊斯工業(yè)指數(shù)上漲了1千多點)所致。故降息對匯市的作用,有時還要合并考慮股、債市的資本移動所產(chǎn)生的效果。當然,影響的程度多大,也要視該國的股市規(guī)模,及對外的開放程度而定。

寬松的貨幣政策需要綜合利用貨幣政策工具，保持貨幣供給適度增加和合理的貸款結(jié)構(gòu)，支持經(jīng)濟穩(wěn)定增長。

首先，靈活地運用貨幣政策工具，增加貨幣供給 一是適度增加新發(fā)行貨幣，二是充分發(fā)揮公開市場操作傳遞貨幣政策的作用，推進宏觀調(diào)控方式的轉(zhuǎn)變。隨著國債發(fā)行量的擴大，給擴大公開業(yè)務(wù)提供了有利的條件，可以根據(jù)金融機構(gòu)流動性，不斷改進公開市場業(yè)務(wù)技術(shù)和操作水平。三是加強再貸款管理，靈活使用中央銀行再貸款，對金融機構(gòu)合理的資金需求、農(nóng)副產(chǎn)品收購資金的合理需要給予政策支持，適當擴大再貸款的對象，探索抵押擔保再貸款形式。四是穩(wěn)步發(fā)展再貼現(xiàn)業(yè)務(wù)，適當擴大再貼現(xiàn)對象，引導商業(yè)銀行增加票據(jù)資產(chǎn).支持企業(yè)擴大票據(jù)融資。五是完善存款準備金制度，切買加強金融機構(gòu)存款準備金的存款帳戶的監(jiān)督和管理。

其次，進一步推進貨幣市場建設(shè)，理順貨幣政策的傳導機制，將融資中心清收工作與貨幣市場發(fā)展結(jié)合起來，積極推進全國統(tǒng)一的同業(yè)拆借電子交易網(wǎng)絡(luò)， 為中小金融機構(gòu)直接參與網(wǎng)上交易創(chuàng)造條件，同時依托商業(yè)銀行建立中小金融機構(gòu)融資代理制度，方便中小金融機構(gòu)市場融資。

再次，引導商業(yè)銀行進一步優(yōu)化貸款結(jié)構(gòu).促進結(jié)構(gòu)調(diào)整，刺激經(jīng)濟增長 一是增加對農(nóng)業(yè)的信貸，促進農(nóng)民增收，提高農(nóng)民消費水平。二是放寬個人消費信貸政策，擴大個人消費信貸規(guī)模。三是銀行積極給中小企業(yè)發(fā)放貸款扶持中小企業(yè)的發(fā)展。四是繼續(xù)支持基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和外貿(mào)出口，促進經(jīng)濟較快增長。五是大力支持科技創(chuàng)新和技術(shù)改造，推動高新技術(shù)發(fā)展：六是對已經(jīng)轉(zhuǎn)變經(jīng)營機制的、資產(chǎn)負債率比較高的國有企業(yè)，銀行可以暫時實行降息或停息或掛息，幫助國有企業(yè)脫困，增加就業(yè)，刺激消費和經(jīng)濟增長。六是做好債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)工作，減少國有商業(yè)銀行的呆壞帳 減輕企業(yè)債務(wù)負擔，七是繼續(xù)運用出口信貸籌措措施，加快外貿(mào)企業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，促進對外貿(mào)易。

最后，適度調(diào)整貨幣政策，促進證券市場發(fā)展。一是允許證券公司以股票作抵押向中央銀行申請再貸款，券商可以到公開市場融資，證券公司可以發(fā)行債券。二是允許國有企業(yè)資金進人證券市場，不再視為違規(guī)資金。三是允許保險資金間接人市。四是在適當?shù)臅r機修改商業(yè)貸款規(guī)則。允許商業(yè)銀行發(fā)放權(quán)益性貸款。