股本回購是指風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)從風(fēng)險(xiǎn)投資公司那里將其持有的本企業(yè)股份贖買回來。

一般而言，只有在風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)成長到一定程度或至少有足夠的現(xiàn)金或者能從銀行及其他方面獲得貸款、借款等情形下，股本回購才會(huì)發(fā)生。在實(shí)際的風(fēng)險(xiǎn)投資運(yùn)作中，風(fēng)險(xiǎn)投資公司與風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)投資協(xié)議往往就包含著股本回購的約定。風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)股本回購，既可以使得風(fēng)險(xiǎn)投資在獲得一定收益后退出，也可以使得風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的創(chuàng)業(yè)者和其他最早的股東擁有100％的股權(quán)。不過股本回購也有可能增加風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)創(chuàng)業(yè)者的債務(wù)負(fù)擔(dān)，如果這種債務(wù)不能在負(fù)債期限內(nèi)歸還，公司則有可能重新面臨生存困境。即便是風(fēng)險(xiǎn)投資公司與風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)之間早就約定了股本回購的時(shí)間，但是，風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)到時(shí)候也很可能拿不出足夠的現(xiàn)金，這時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)投資公司和風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)之間恐怕要重新議定其他的替代方式了，如雙方確認(rèn)一個(gè)相關(guān)股權(quán)的價(jià)格，其中一部分以現(xiàn)金方式償付，另一部分以資產(chǎn)作為抵押轉(zhuǎn)變成借貸關(guān)系，等等。

需要指出的是，當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的股本回購主體具體地表現(xiàn)為風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的管理層這樣的特定內(nèi)部人時(shí)，這時(shí)的股本回購?fù)鶗?huì)是一種所謂“管理層收購”(MBO)的格局。管理層收購是杠桿收購的一種特殊形式，它并不特指風(fēng)險(xiǎn)投資的退出和風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的股權(quán)變化的一種方式，而在風(fēng)險(xiǎn)投資的退出和風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的股本回購安排中，它也是一種可能的方式或結(jié)果。

上市公司實(shí)施股本回購主要基于以下原因：

(1)作為國有股減持的一種方式，落實(shí)十五屆四中全會(huì)提出的國有經(jīng)濟(jì)布局和國有企業(yè)戰(zhàn)略性結(jié)構(gòu)調(diào)整目標(biāo)。

(2)規(guī)范公司股本結(jié)構(gòu)，使之符合公司法的要求。公司法第152條要求，上市公司向社會(huì)公開發(fā)行的股份應(yīng)達(dá)公司股份總數(shù)25％以上；公司股本總額超過4億元的，其向社會(huì)公開發(fā)行股份的比例應(yīng)達(dá)15％以上。少數(shù)不符合少數(shù)要求的公司擬借助股本回購滿足上述要求。

(3)優(yōu)化公司資本結(jié)構(gòu)，提升盈利能力。對于某些現(xiàn)金流量較為充足、資產(chǎn)負(fù)債率較低的企業(yè)，通過回購可以增加公司的每股盈利。