費(fèi)雪效應(yīng)是由著名的經(jīng)濟(jì)學(xué)家歐文·費(fèi)雪第一個(gè)揭示了通貨膨脹率預(yù)期與利率之間關(guān)系的一個(gè)發(fā)現(xiàn)，它指出當(dāng)通貨膨脹率預(yù)期上升時(shí)，利率也將上升。

通俗的解釋?zhuān)杭偃玢y行儲(chǔ)蓄利率有5%，某人的存款在一年后就多了5%，是說(shuō)明他富了嗎?這只是理想情況下的假設(shè)。如果當(dāng)年通貨膨脹率3%，那他只富了2%的部分；如果是6%，那他一年前100元能買(mǎi)到的東西現(xiàn)在要106了，而存了一年的錢(qián)只有105元了，他反而買(mǎi)不起這東西了！

實(shí)際利率=名義利率-通貨膨脹率

把公式的左右兩邊交換一下，公式就變成：

名義利率=實(shí)際利率+通貨膨脹率

在某種經(jīng)濟(jì)制度下，實(shí)際利率往往是不變的，因?yàn)樗淼氖悄愕膶?shí)際購(gòu)買(mǎi)力。

于是，當(dāng)通貨膨脹率變化時(shí)，為了求得公式的平衡，名義利率--也就是公布在銀行的利率表上的利率會(huì)隨之而變化。名義利率的上升幅度和通貨膨脹率完全相等，這個(gè)結(jié)論就稱(chēng)為費(fèi)雪效應(yīng)或者費(fèi)雪假設(shè)(Fisher Hypothesis)。

埃爾文·費(fèi)雪認(rèn)為，債券的名義利率等于實(shí)際利率與金融工具壽命期間預(yù)期的價(jià)格變動(dòng)率之和，名義利率r可以表示為：

1+R=(1+r)(1+h)

r=R-h-rh

式中：

r——實(shí)際利率；

h——金融工具壽命期間的預(yù)計(jì)年通貨膨脹率。

當(dāng)通貨膨脹率僅處于一般水平時(shí)，乘積項(xiàng)rh會(huì)很小，計(jì)算時(shí)通常忽略不計(jì)，因此：

r=R-h

習(xí)慣上，這個(gè)公式被稱(chēng)為費(fèi)雪效應(yīng)，它表明名義利率(包括年通貨膨脹溢價(jià))能夠足以補(bǔ)償貸款人到期收到的貨幣所遭受的預(yù)期購(gòu)買(mǎi)力損失。即貸款人要求的名義利率要足夠高，使他們能夠獲得預(yù)期的實(shí)際利率，而要求的實(shí)際利率就是社會(huì)中實(shí)物資產(chǎn)的經(jīng)營(yíng)報(bào)酬加上給予借款人的風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償。費(fèi)雪效應(yīng)意味著如果預(yù)期通貨膨脹率提高1%，名義利率也將提高1%，也就是說(shuō)，這種效應(yīng)是一對(duì)一的。

費(fèi)雪效應(yīng)表明：物價(jià)水平上升時(shí)，利率一般有增高的傾向；物價(jià)水平下降時(shí)，利率一般有下降的傾向。

如果央行提高貨幣供應(yīng)量，那么在短期和中期中，對(duì)利率和產(chǎn)出分別會(huì)有什么影響?

在短期：貨幣供給增加，會(huì)使名義利率下降，但是短期中價(jià)格和通貨膨脹預(yù)期都不變，所以會(huì)導(dǎo)致真實(shí)貨幣存量增加，進(jìn)而導(dǎo)致產(chǎn)出增加。

在中期：產(chǎn)出會(huì)回到自然率水平。由于通貨膨脹率等于貨幣供給增長(zhǎng)率減去產(chǎn)出增長(zhǎng)率，既然在中期真實(shí)產(chǎn)出增長(zhǎng)率為0，所以通貨膨脹率就直接等于貨幣供給增長(zhǎng)率。根據(jù)IS方程，如果其他條件都不變，那么在中期，真實(shí)利率也將回到自然率的水平。由于名義利率等于真實(shí)利率+通貨膨脹率，既然真實(shí)利率不變，以及通貨膨脹率等于貨幣供給增長(zhǎng)率，所以名義利率的上升幅度就直接等于貨幣供給的增長(zhǎng)率。

總結(jié)如下：如果貨幣供給擴(kuò)張10%，那么在短期名義利率會(huì)下降，產(chǎn)出會(huì)增加；而在中期，真實(shí)產(chǎn)出不變，名義利率和價(jià)格水平都將上漲10%。

在中期，名義利率的上升幅度和通貨膨脹率完全相等，這個(gè)結(jié)論就稱(chēng)為費(fèi)雪效應(yīng)或者費(fèi)雪假設(shè)(Fisher Hypothesis)。

根據(jù)實(shí)證檢驗(yàn)，通貨膨脹的增長(zhǎng)最終會(huì)表現(xiàn)在名義利率的上升上，雖然這個(gè)過(guò)程所需要的時(shí)間比較長(zhǎng)。