預(yù)期通貨膨脹率
1.什么是預(yù)期通貨膨脹率
預(yù)期通貨膨脹率是指人們預(yù)測(cè)出來(lái)用于確定貨幣工資率及其他貨幣價(jià)格的通貨膨脹率。是對(duì)未來(lái)的實(shí)際通貨膨脹(Actual inflation)的估計(jì)。
2.預(yù)期通貨膨脹率的計(jì)算[1]
很多經(jīng)濟(jì)與商務(wù)決策都牽涉到預(yù)期通貨膨脹率,事實(shí)上,幾乎所有涉及到未來(lái)現(xiàn)金流量的問(wèn)題都會(huì)牽涉到預(yù)期通貨膨脹率,例如要計(jì)算債券的實(shí)質(zhì)利率,或是要評(píng)估任一投資計(jì)畫(huà)的實(shí)質(zhì)報(bào)酬率,或是要評(píng)估薪資調(diào)整是否能使購(gòu)買(mǎi)力增加。既然預(yù)期通貨膨脹率如此重要,那么我們要如何衡量預(yù)期通貨膨脹率呢?
衡量預(yù)期通貨膨脹率的方法有兩種,第一種方法是根據(jù)到期日相同的一般債券與物價(jià)指數(shù)連動(dòng)債券兩者的市場(chǎng)利率差距來(lái)衡量投資人對(duì)通貨膨脹的預(yù)期。第二種方法是直接對(duì)社會(huì)大眾或是經(jīng)濟(jì)專(zhuān)家進(jìn)行訪查,詢(xún)問(wèn)他們對(duì)未來(lái)通貨膨脹率的預(yù)期。
以第一種方法來(lái)說(shuō),目前包括美國(guó)、加拿大與以色列等國(guó)家政府都有發(fā)行一種保證可以對(duì)抗通貨膨脹的債券,稱(chēng)為抗通膨公債(TIPS, Treasury Inflation-Protected Securities),或是物價(jià)指數(shù)連動(dòng)債券。這種債券的本金是依照消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)調(diào)整,而利息則是按消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)調(diào)整后的本金乘上固定的利率(在債券發(fā)行時(shí)決定)計(jì)算。在這種設(shè)計(jì)下,不管通貨膨脹率有多高,債券持有人都可以獲得一定的實(shí)質(zhì)利率。我們可以根據(jù)到期日相同的傳統(tǒng)公債與TIPS兩者的市場(chǎng)利率差距得出投資人對(duì)通貨膨脹的預(yù)期,比方說(shuō)5年期的傳統(tǒng)公債到期收益率是10%而5年期的TIPS的到期收益率是7%,則我們利用費(fèi)雪方程」可以得知投資人預(yù)期未來(lái)五年的物價(jià)每年平均將上漲3%。由于政府公債的到期期限通常較長(zhǎng)(如5年、10年),金融市場(chǎng)上有各種不同到期日的政府公債,所以我們可以用這種方法來(lái)計(jì)算短期與長(zhǎng)期的預(yù)期通貨膨脹率。
利用第二種方法來(lái)衡量預(yù)期通貨膨脹率的機(jī)構(gòu),以美國(guó)密西根大學(xué)(University of Michigan)最為有名,密西根大學(xué)的調(diào)查研究中心每個(gè)月都會(huì)對(duì)數(shù)百個(gè)美國(guó)民眾進(jìn)行調(diào)查,詢(xún)問(wèn)他們對(duì)未來(lái)12個(gè)月的通貨膨脹率預(yù)期。另外,聯(lián)邦準(zhǔn)備銀行費(fèi)城分行則對(duì)針經(jīng)濟(jì)專(zhuān)家進(jìn)行訪查,詢(xún)問(wèn)他們對(duì)未來(lái)12個(gè)月的通貨膨脹率預(yù)期。