粘性價(jià)格貨幣分析法（Sticky-Price Monetary Approach）又稱為“超調(diào)模型”（Overshooting Model），它是由美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯?shù)细瘛ざ喽鞑际玻≧udiger·Dornbusch）于19世紀(jì)70年代提出的。

所謂超調(diào)通常是指一個(gè)變量對(duì)給定擾動(dòng)做出的短期反應(yīng)超過(guò)了其長(zhǎng)期穩(wěn)定均衡值，并因而被一個(gè)相反的調(diào)節(jié)所跟隨。匯率超調(diào)的前提條件是商品價(jià)格具有粘性。

所謂粘性價(jià)格是指短期內(nèi)商品價(jià)格粘住不動(dòng)，但隨著時(shí)間的推移，價(jià)格水平會(huì)逐漸發(fā)生變化直至達(dá)到其新的長(zhǎng)期均衡值。

在短期內(nèi)購(gòu)買力平價(jià)不成立，即由于商品市場(chǎng)和資產(chǎn)市場(chǎng)的調(diào)整速度不同，商品市場(chǎng)上的價(jià)格水平具有粘性，調(diào)整是漸進(jìn)的，而資產(chǎn)市場(chǎng)反應(yīng)卻極其靈敏，利息率將迅速發(fā)生調(diào)整，使貨幣市場(chǎng)恢復(fù)均衡；

從長(zhǎng)期來(lái)看，購(gòu)買力平價(jià)能夠成立；

無(wú)拋補(bǔ)利率平價(jià)始終成立；

以對(duì)外開(kāi)放的小國(guó)為考察對(duì)象，外國(guó)價(jià)格和外國(guó)利率都可以視為外生變量或假定為常數(shù)。

這一理論的基本原理是：多恩布什認(rèn)為，當(dāng)市場(chǎng)受到外部沖擊時(shí)，貨幣市場(chǎng)和商品市場(chǎng)的調(diào)整速度存在很大的差異。這主要是由于商品市場(chǎng)因其自身的特點(diǎn)和缺乏及時(shí)準(zhǔn)確的信息。一般情況下，商品市場(chǎng)價(jià)格的調(diào)整速度較慢，過(guò)程較長(zhǎng)，呈粘性狀態(tài)，稱之為粘性價(jià)格。而金融市場(chǎng)的價(jià)格調(diào)整速度較快，因此，匯率對(duì)沖擊的反應(yīng)較快，幾乎是即刻完成的。匯率對(duì)外沖擊做出的過(guò)度調(diào)整，即匯率預(yù)期變動(dòng)偏離了在價(jià)格完全彈性情況下調(diào)整到位后的購(gòu)買力平價(jià)匯率，這種現(xiàn)象稱之為匯率超調(diào)。由此導(dǎo)致購(gòu)買力平價(jià)短期不能成立。經(jīng)過(guò)一段時(shí)間后，當(dāng)商品市場(chǎng)的價(jià)格調(diào)整到位后，匯率則從初始均衡水平變化到新的均衡水平。由此長(zhǎng)期購(gòu)買力平價(jià)成立。

粘性價(jià)格貨幣模型中解釋的匯率從初始均衡狀態(tài)到達(dá)新均衡狀態(tài)的調(diào)節(jié)過(guò)程如下圖所示:

上式中A代表初始均衡點(diǎn)，M0為初始貨幣存量，P0為與初始均衡點(diǎn)相對(duì)應(yīng)的商品價(jià)格，S0為初始均衡匯率。

其調(diào)整過(guò)程是：當(dāng)由于某種原因引起了貨幣供給量從M0增加到M1時(shí)，由于產(chǎn)生了瞬間的貨幣超額供給，作為資產(chǎn)價(jià)格的利率和匯率會(huì)作迅速調(diào)整。由于價(jià)格粘性，在價(jià)格水平來(lái)不及發(fā)生變動(dòng)的情況下，利率水平下降，同時(shí)匯率從S0調(diào)整至Sb（本幣貶值），即所謂的匯率超調(diào)（匯率超調(diào)的程度取決于M線的斜率，M線越陡，匯率超調(diào)程度越大）。經(jīng)過(guò)一段時(shí)間后（從t0到t1），價(jià)格開(kāi)始做出滯后反應(yīng)，而此時(shí)的利率水平經(jīng)過(guò)短暫的下降之后，會(huì)由于國(guó)際資本的流入而上升，而貨幣的超額供給導(dǎo)致預(yù)期通貨膨脹而使利率上升，相對(duì)利率的提高又會(huì)引起國(guó)際資本的流入。從而使貨幣的超額供給得到緩和。隨著價(jià)格的進(jìn)一步上升，最終使貨幣的超額供給完全消化。這時(shí)匯率則從超調(diào)狀態(tài)B點(diǎn)（P0、Sb和M1的交匯點(diǎn)），到達(dá)E點(diǎn)（Pe、Se、M1的交匯點(diǎn)）。在E點(diǎn)上，匯率、利率、價(jià)格、貨幣存量和產(chǎn)出重新達(dá)到了均衡狀態(tài)。此時(shí)，購(gòu)買力平價(jià)成立，這既是所謂的長(zhǎng)期購(gòu)買力平價(jià)成立的原因。

粘性價(jià)格貨幣模型和國(guó)際貨幣主義匯率模式都強(qiáng)調(diào)貨幣市場(chǎng)均衡在匯率決定中的作用，同屬匯率的貨幣論。

后者由于假定價(jià)格是完全靈活可變的，被稱作彈性價(jià)格的貨幣論（flexible-price Monetary Approach），而匯率超調(diào)模型修正了其價(jià)格完全靈活可變的看法，被稱為粘性價(jià)格的貨幣論(Sticky-price Monetary Approach)。

多恩布什的匯率超調(diào)模型的顯著特征是將凱恩斯主義的短期分析與貨幣主義的長(zhǎng)期分析結(jié)合起來(lái)；采用價(jià)格粘性這一說(shuō)法，更切合實(shí)際。同時(shí)，它具有鮮明的政策含義：表明了貨幣擴(kuò)張（或緊縮）效應(yīng)的長(zhǎng)期最終結(jié)果是導(dǎo)致物價(jià)和匯率的同比例上升（或下降）。但在短期內(nèi)，貨幣擴(kuò)張（或緊縮）的確對(duì)利率、貿(mào)易條件和總需求有實(shí)際的影響。當(dāng)政府采取擴(kuò)張或緊縮性貨幣政策來(lái)調(diào)節(jié)宏觀經(jīng)濟(jì)時(shí)，就需要警惕匯率是否會(huì)超調(diào)，以及超調(diào)多少這樣的問(wèn)題，以避免經(jīng)濟(jì)的不必要波動(dòng)。

多恩布什的匯率超調(diào)模型是國(guó)際金融學(xué)中對(duì)開(kāi)放經(jīng)濟(jì)進(jìn)行宏觀分析的最基本的模型；它首次涉及匯率的動(dòng)態(tài)調(diào)整問(wèn)題，開(kāi)創(chuàng)了從動(dòng)態(tài)角度分析匯率調(diào)整的先河，由此創(chuàng)立了匯率理論的一個(gè)重要分支——匯率動(dòng)態(tài)學(xué)（Exchange Rate Dynamics）。

然而這一理論也存在一些缺陷：

第一，粘性價(jià)格模型假定貨幣需求不變，這就意味著貨幣需求不會(huì)對(duì)匯率產(chǎn)生影響，但在實(shí)踐中，常常由于實(shí)際匯率的短期波動(dòng)而影響到經(jīng)常賬戶，這又會(huì)進(jìn)一步影響到一國(guó)的資產(chǎn)總量，從而對(duì)貨幣需求產(chǎn)生影響，進(jìn)而導(dǎo)致匯率的相應(yīng)變化。但粘性價(jià)格模型卻沒(méi)有分析這一問(wèn)題；

第二，粘性價(jià)格模型暗含著這樣的假定：資本是完全自由流動(dòng)的，匯率制度是完全自由浮動(dòng)的。在這種條件下，匯率的超調(diào)引起的外匯市場(chǎng)過(guò)度波動(dòng)必然會(huì)給一國(guó)經(jīng)濟(jì)乃至全球金融市場(chǎng)帶來(lái)沖擊和破壞。為了避免沖擊和破壞，政府必然會(huì)對(duì)資產(chǎn)的流動(dòng)和匯率的波動(dòng)加以管理、干預(yù)。因此，上述的假設(shè)條件在現(xiàn)實(shí)中不能完全實(shí)現(xiàn)；

第三，粘性價(jià)格模型很難得到實(shí)證的驗(yàn)證。原因之一是這一模型非常復(fù)雜，在選擇計(jì)量檢驗(yàn)的方式上存在困難。原因之二是現(xiàn)實(shí)中很難確定匯率的變動(dòng)到底是對(duì)哪種外部沖擊做出的反應(yīng)。