1939年大衰退的爆發(fā)，動搖了西方經(jīng)濟學(xué)家對自由放任的市場經(jīng)濟內(nèi)在穩(wěn)定機制的信念，把政府干預(yù)經(jīng)濟提上了議事日程。反映在預(yù)算準(zhǔn)則上，就是所謂“周期預(yù)算平衡論”的產(chǎn)生，一直到20世紀(jì)70年代止，都作為正統(tǒng)預(yù)算理論。

周期預(yù)算平衡論又稱“長期預(yù)算平衡論”和“周期財政平衡”，與“年度預(yù)算平衡相對稱”。是主張財政發(fā)揮反經(jīng)濟周期的作用。在經(jīng)濟衰退時期，為了消除衰退，政府應(yīng)該減少稅收，增加支出，有意識地使預(yù)算形成赤字。在經(jīng)濟繁榮時期，政府應(yīng)該增加稅收，緊縮開支，有意識地使預(yù)算形成盈余。這樣，從整個經(jīng)濟周期來看，繁榮時期的盈余可以抵消衰退時期的赤字。盡管從年度看財政預(yù)算是不平衡的，但從一個經(jīng)濟周期看財政預(yù)算是平衡的。

周期預(yù)算平衡論的出發(fā)點，是主張財政發(fā)揮反經(jīng)濟周期的作用，同時也實現(xiàn)預(yù)算平衡。不過，這種平衡不是年度平衡，而是在控制經(jīng)濟周期波動的條件下，作預(yù)算周期平衡。其基本觀點可概括為以下三個方面：

1. 在經(jīng)濟衰退時期，為了消除衰退，政府應(yīng)該減少稅收，增加支出，有意識地使預(yù)算形成赤字。這時，財政赤字之所以必要，是因為這既可直接擴大投資和消費，補充私人投資和消費需求的不足，又可間接地刺激私人投資和消費需求，從而提高國民經(jīng)濟的有效需求水平。

2. 在經(jīng)濟繁榮時期，政府應(yīng)該增加稅收，緊縮開支，有意識地使預(yù)算形成盈余。財政盈余之所以必要，是因為這既可直接壓縮投資和消費，抵消私人投資和消費需求的過旺，又可間接抑制私人投資和消費需求，從而降低國民經(jīng)濟的有效需求水平；在上述情況下，財政將發(fā)揮其反經(jīng)濟周期乃至"熨平"經(jīng)濟周期波動曲線的效力。

3. 政府仍可使其預(yù)算保持平衡。只不過這時的預(yù)算平衡，不是年度平衡，而是周期平衡。即從整個經(jīng)濟周期來看，繁榮時期的盈余可以抵消衰退時期的赤字。因此，從年度看財政預(yù)算是不平衡的，但從一個經(jīng)濟周期看財政預(yù)算是平衡的。

這一理論突出的優(yōu)點表現(xiàn)在：

(1)該理論接受了財政機能的合理要素，即認(rèn)識到審慎的財政政策有助于宏觀經(jīng)濟目標(biāo)的實現(xiàn)；

(2)它仍然保留著與資源配置目標(biāo)相關(guān)的預(yù)算控制思想，繼承了年度預(yù)算平衡理論的主要優(yōu)點。

但是，這一理論在實際應(yīng)用時，也存在著許多問題，主要表現(xiàn)在：

(1)經(jīng)濟周期波動不一定是對稱的，也就是說，經(jīng)濟繁榮與衰退的時間長短不一定相同，程序不一定一致。因此，在繁榮時期產(chǎn)生的盈余不——定等于在衰退時期出現(xiàn)的赤字，收支差額可能依然存在。嚴(yán)格的周期平衡只能是一種巧合，經(jīng)濟體系沒有一種能夠確保周期對稱出現(xiàn)的內(nèi)在機制。

(2)在某一周期處于波峰時期，經(jīng)濟不一定存在嚴(yán)重的通貨膨脹。有時，經(jīng)濟處于波峰間并沒有提供充分就業(yè)產(chǎn)出。在這種情況下，預(yù)算盈余就形成了一個極不合理的穩(wěn)定政策。

(3)有些制度因素也妨礙周期預(yù)算平衡論的實現(xiàn)。在資產(chǎn)階級民主政治制度下，院外壓力集團對立法有很大影響。由于高支出、低稅收常常受到歡迎，結(jié)果存在著一種內(nèi)在的支持赤字預(yù)算而反對盈余預(yù)算的傾向。因此，即使周期是對稱的，制度對盈余預(yù)算的阻礙也將難以準(zhǔn)確地應(yīng)用這種理論。