股票交易市場(chǎng)習(xí)慣稱之為證券交易所，又稱二級(jí)市場(chǎng)，是指對(duì)已發(fā)行的股票進(jìn)行買賣、轉(zhuǎn)讓和流通的市場(chǎng)。

股票流通市場(chǎng)是已經(jīng)發(fā)行的股票按時(shí)價(jià)進(jìn)行轉(zhuǎn)讓、買賣和流通的市場(chǎng)，包括交易所市場(chǎng)和場(chǎng)外交易市場(chǎng)兩部分。由于它是建立在發(fā)行市場(chǎng)基礎(chǔ)上的，因此又稱作二級(jí)市場(chǎng)。

相比而言，股票流通市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)和交易活動(dòng)比發(fā)行市場(chǎng)更為復(fù)雜，其作用和影響也更大。

1.流通市場(chǎng)的功能

股票流通市場(chǎng)包含了股票流通的一切活動(dòng)。股票流通市場(chǎng)的存在和發(fā)展為股票發(fā)行者創(chuàng)造了有利的籌資環(huán)境，投資者可以根據(jù)自己的投資計(jì)劃和市場(chǎng)變動(dòng)情況，隨時(shí)買賣股票。由于解除了投資者的后顧之憂，它們可以放心地參加股票發(fā)行市場(chǎng)的認(rèn)購(gòu)活動(dòng)，有利于公司籌措長(zhǎng)期資金、股票流通的順暢也為股票發(fā)行起了積極的推動(dòng)作用。對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)，通過(guò)股票流通市場(chǎng)的活動(dòng)，可以使長(zhǎng)期投資短期化，在股票和現(xiàn)金之間隨時(shí)轉(zhuǎn)換，增強(qiáng)了股票的流動(dòng)性和安全性。股票流通市場(chǎng)上的價(jià)格是反映經(jīng)濟(jì)動(dòng)向的晴雨表，它能靈敏地反映出資金供求狀況、市場(chǎng)供求，行業(yè)前景和政治形勢(shì)的變化，是進(jìn)行經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)和分析的重要指標(biāo)，對(duì)于企業(yè)來(lái)說(shuō)，股權(quán)的轉(zhuǎn)移和股票行市的漲落是其經(jīng)營(yíng)狀況的指示器，還能為企業(yè)及時(shí)提供大量信息，有助于它們的經(jīng)營(yíng)決策和改善經(jīng)營(yíng)管理?？梢?jiàn)，股票流通市場(chǎng)具有重要的作用。

2.股票交易方式

轉(zhuǎn)讓股票進(jìn)行買賣的方法和形式稱為交易方式，它是股票流通交易的基本環(huán)節(jié)?，F(xiàn)代股票流通市場(chǎng)的買賣交易方式種類繁多，從不同的角度可以分為以下三類：

(1) 議價(jià)買賣和競(jìng)價(jià)買賣從買賣雙方?jīng)Q定價(jià)格的不同，分為議價(jià)買賣和競(jìng)價(jià)買賣。議價(jià)買賣就是買方和賣方一對(duì)一地面談，通過(guò)討價(jià)還價(jià)達(dá)成買賣交易。它是場(chǎng)外交易中常用的方式。一般在股票上不了市、交易量少，需要保密或?yàn)榱斯?jié)省傭金等情況下采用。競(jìng)價(jià)買賣是指買賣雙方都是由若干人組成的群體，雙方公開(kāi)進(jìn)行雙向競(jìng)爭(zhēng)的交易，即交易不僅在買賣雙方之間有出價(jià)和要價(jià)的競(jìng)爭(zhēng)，而且在買者群體和賣者群體內(nèi)部也存在著激烈的競(jìng)爭(zhēng)，最后在買方出價(jià)最高者和賣方要價(jià)最低者之間成交。在這種雙方競(jìng)爭(zhēng)中，買方可以自由地選擇賣方，賣方也可以自由地選擇買方，使交易比較公平，產(chǎn)生的價(jià)格也比較合理。競(jìng)價(jià)買賣是證券交易所中買賣股票的主要方式。

(2) 直接交易和間接交易按達(dá)成交易的方式不同，分為直接交易和間接交易。直接交易是買賣雙方直接洽談，股票也由買賣雙方自行清算交割，在整個(gè)交易過(guò)程中不涉及任何中介的交易方式。場(chǎng)外交易絕大部分是直接交易。間接交易是買賣雙方不直接見(jiàn)面和聯(lián)系，而是委托中介人進(jìn)行股票買賣的交易方式。證券交易所中的經(jīng)紀(jì)人制度，就是典型的間接交易。

(3)現(xiàn)貨交易和期貨交易 按交割期限不同，分為現(xiàn)貨交易和期貨交易?，F(xiàn)貸交易是指股票買賣成交以后，馬上辦理交割清算手續(xù)，當(dāng)場(chǎng)錢貨兩清，期貨交易則是股票成交后按合同中規(guī)定的價(jià)格、數(shù)量，過(guò)若干時(shí)期再進(jìn)行交割清算的交易方式。

3.流通市場(chǎng)的構(gòu)成

流通市場(chǎng)的構(gòu)成要素主要有：

(1)股票持有人， 在此為賣方；

(2)投資者，在此為買方；

(3)為股票交易提供流通、轉(zhuǎn)讓便利條件的信用中介操作機(jī)構(gòu)，如證券公司或股票交易所。

交易所市場(chǎng)是股票流通市場(chǎng)的最重要的組成部分，也是交易所會(huì)員、證券自營(yíng)商或證券經(jīng)紀(jì)人在證券市場(chǎng)內(nèi)集中買賣上市股票的場(chǎng)所，是二級(jí)市場(chǎng)的主體。具體說(shuō)，它具有固定的交易所和固定的交易時(shí)間。接受和辦理符合有關(guān)法律規(guī)定的股票上市買賣，使原股票持有人和投資者有機(jī)會(huì)在市場(chǎng)上通過(guò)經(jīng)紀(jì)人進(jìn)行自由買賣、成交、結(jié)算和交割。

證券公司也是二級(jí)市場(chǎng)上重要的金融中介機(jī)構(gòu)之一，其最重要的職能是為投資者買賣股票等證券，并提供為客戶保存證券、為客戶融資融券、提供證券投資信息等業(yè)務(wù)服務(wù)。

場(chǎng)外市場(chǎng)又稱店頭市場(chǎng)或柜臺(tái)市場(chǎng)。它與交易所共同構(gòu)成一個(gè)完整的證券交易市場(chǎng)體系。場(chǎng)外交易市場(chǎng)實(shí)際上是由千萬(wàn)家證券商行組成的抽象的證券買賣市場(chǎng)。在場(chǎng)外市場(chǎng)易市場(chǎng)內(nèi)，每個(gè)證券商行大都同時(shí)具有經(jīng)紀(jì)人和自營(yíng)商雙重身份，隨時(shí)與買賣證券的投資者通過(guò)直接接觸或電話、電報(bào)等方式迅速達(dá)成交易。

作為自營(yíng)商，證券商具有創(chuàng)造市場(chǎng)的功能。證券商往往根據(jù)自身的特點(diǎn)，選擇幾個(gè)交易對(duì)象。作為經(jīng)紀(jì)證券商，證券商替顧客與某證券的交易商行進(jìn)行交易。在這里，證券商只是顧客的代理人，他不承擔(dān)任何風(fēng)險(xiǎn)，只收少量的手續(xù)費(fèi)作為補(bǔ)償。

4.股票流通市場(chǎng)的參與者

（1）場(chǎng)內(nèi)交易的直接參與者必須是交易所的會(huì)員。他們可以是經(jīng)紀(jì)人或?qū)I(yè)經(jīng)紀(jì)人，也可以是證券商。

（2）股票的買賣雙方又是場(chǎng)內(nèi)交易的實(shí)際參與者。交易的參與者主要有三類： ①證券商，是專門從事有價(jià)證券發(fā)行和買賣的商號(hào)。②股票出售者，即出于各種原因把所持有的股票轉(zhuǎn)讓出去的人。③股票購(gòu)入者，即愿意買入他人持有的二手股票的人。

場(chǎng)外交易市場(chǎng)與股票交易所的主要不同點(diǎn)是：

第一，它的買賣價(jià)格是證券商人之間通過(guò)直接協(xié)商決定的，而股票交易所的證券價(jià)格則是公開(kāi)拍賣的結(jié)果；

第二，它的證券交易不是在固定的場(chǎng)所和固定的時(shí)間內(nèi)進(jìn)行，而是主要通過(guò)電話成交。在股票交易所內(nèi)僅買賣已上市的股票，而在場(chǎng)外交易市場(chǎng)則不僅買賣已上市的股票，同樣也買賣未上市的股票。

場(chǎng)外交易市場(chǎng)在證券流通市場(chǎng)的地位，并不是在所有的國(guó)家都一樣，場(chǎng)外交易市場(chǎng)在美國(guó)比在任何國(guó)家都發(fā)達(dá)。其主要原因是，美國(guó)的證券交易委員會(huì)對(duì)證券在交易所掛牌上市的要求非常高，一般的中小企業(yè)無(wú)法達(dá)到。這樣，許多企業(yè)的證券不可能甚至不愿意在交易所掛牌流通，它們的股票往往依靠場(chǎng)外交易市場(chǎng)，所以比其他國(guó)家的都要發(fā)達(dá)得多。歐洲國(guó)家，如英國(guó)，則有所不同，其場(chǎng)外交易市場(chǎng)遠(yuǎn)不如美國(guó)場(chǎng)外交易市場(chǎng)那樣發(fā)達(dá)。原因很簡(jiǎn)單，就是交易所非常發(fā)達(dá)，在交易所交易的股票不僅包括所有上市的股票，也包括許多非上市的中小企業(yè)的股票。投資者如果想買賣某些公司發(fā)行的、沒(méi)有在股票交易所登記上市的股票，可以委托證券商人進(jìn)行。他們通過(guò)電腦、電話網(wǎng)或電報(bào)網(wǎng)直接聯(lián)系完成交易。在場(chǎng)外交易市場(chǎng)買賣股票有時(shí)需付傭金，有時(shí)只付凈價(jià)。

場(chǎng)外交易市場(chǎng)的股票通常有兩種價(jià)格：

(1)公司賣給證券公司的批發(fā)價(jià)格；

(2)證券公司賣給客戶的零售價(jià)格。在這種市場(chǎng)上， 股票的批發(fā)和零售價(jià)格的差價(jià)不大，但當(dāng)市場(chǎng)平淡時(shí)，差價(jià)就要大一些，一般來(lái)說(shuō)，這種差額不得超過(guò)買賣金額的5%。

總之，場(chǎng)外交易市場(chǎng)具有三個(gè)特點(diǎn)：

(1)交易品種多，上市不上市的股票都可在此進(jìn)行交易；

(2)是相對(duì)的市場(chǎng)，不掛牌，自由協(xié)商的價(jià)格；

(3)是抽象的市場(chǎng)， 沒(méi)有固定的場(chǎng)所和時(shí)間。

第三市場(chǎng)是指在柜臺(tái)市場(chǎng)上從事已在交易所掛牌直市的證券交易。這一部分交易原屬于柜臺(tái)市場(chǎng)范圍，近年來(lái)由于交易量增大，其地位日益提高，以至許多人都認(rèn)為它實(shí)際上已變成獨(dú)立的市場(chǎng)。第三市場(chǎng)是60年代才開(kāi)創(chuàng)的一種證券交易市場(chǎng)，是為了適應(yīng)大額投資者的需要發(fā)展起來(lái)的。一方面，機(jī)構(gòu)投資家買賣證券的數(shù)量往往以千萬(wàn)計(jì)，如果將這些證券的買賣由交易所的經(jīng)紀(jì)人代理，這些機(jī)構(gòu)投資家就必須按交易所的規(guī)定支付相當(dāng)數(shù)量的標(biāo)準(zhǔn)傭金。機(jī)構(gòu)投資家為了減低投資的費(fèi)用，于是便把目光逐漸轉(zhuǎn)向了交易所以外的柜臺(tái)市場(chǎng)。另一方面，一些非交易所會(huì)員的證券商為了招攬業(yè)務(wù)，賺取較大利潤(rùn)，常以較低廉的費(fèi)用吸引機(jī)構(gòu)投資家，在柜臺(tái)市場(chǎng)大量買賣交易所掛牌上市的證券。正是由于這兩方面的因素相互作用，才使第三市場(chǎng)得到充分的發(fā)展。第三市場(chǎng)的交易價(jià)格，原則上是以交易所的收盤價(jià)為準(zhǔn)。第三市場(chǎng)并無(wú)固定交易場(chǎng)所，場(chǎng)外交易商收取的傭金是通過(guò)磋商來(lái)確定的，因而使同樣的股票在第三市場(chǎng)交易比在股票交易所交易的傭金要便宜一半，所以第三市場(chǎng)一度發(fā)展迅速。直到1975年美國(guó)證券交易管理委員會(huì)取消固定傭金比率，交易所會(huì)員自行決定傭金，投資者可選擇傭金低的證券公司來(lái)進(jìn)行股票交易，第三市場(chǎng)的發(fā)展便有所減緩。

第三市場(chǎng)交易屬于場(chǎng)外市場(chǎng)交易，但它與其他場(chǎng)外市場(chǎng)的主要區(qū)別在于第三市場(chǎng)的交易對(duì)象是在交易所上市的股票，而場(chǎng)外交易市場(chǎng)主要從事上市的股票在交易所以外的交易。

第四市場(chǎng)是投資者直接進(jìn)行證券交易的市場(chǎng)。在這個(gè)市場(chǎng)上，證券交易由賣雙方直接協(xié)商辦理，不用通過(guò)任何中介機(jī)構(gòu)。同第三市場(chǎng)一樣，第四市場(chǎng)也是適應(yīng)機(jī)構(gòu)投資家的需要而產(chǎn)生的，當(dāng)前第四市場(chǎng)的發(fā)展仍外于萌芽狀態(tài)。

由于機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)行的股票交易一般都是大數(shù)量的，為了保密，不致因大筆交易而影響價(jià)格，也為了節(jié)省經(jīng)紀(jì)人的手續(xù)費(fèi)，一些大企業(yè)、大公司在進(jìn)行大宗股票交易時(shí)，就通過(guò)電子計(jì)算機(jī)網(wǎng)絡(luò)，直接進(jìn)行交易。

第四市場(chǎng)的交易程序是：用電子計(jì)算機(jī)將各大公司股票的買進(jìn)或賣出價(jià)格輸入儲(chǔ)存系統(tǒng)，機(jī)構(gòu)交易雙方通過(guò)租賃的電話與機(jī)構(gòu)網(wǎng)絡(luò)的中央主機(jī)聯(lián)系，當(dāng)任何會(huì)員將擬買進(jìn)或賣出的委托儲(chǔ)存在計(jì)算機(jī)記錄上以后，在委托有效期間，如有其他會(huì)員的賣出或買進(jìn)的委托與之相匹配，交易即可成交，并由主機(jī)立即發(fā)出成交證實(shí)，在交易雙方的終端上顯示并打印出來(lái)。由于第四市場(chǎng)的保密性及其節(jié)省性等優(yōu)點(diǎn)，對(duì)第三市場(chǎng)及證券交易所來(lái)說(shuō)，它是一個(gè)頗具競(jìng)爭(zhēng)性和市場(chǎng)。