股權(quán)自由現(xiàn)金流量
1.什么是股權(quán)自由現(xiàn)金流量
股權(quán)自由現(xiàn)金流量是企業(yè)支付所有營(yíng)運(yùn)費(fèi)用、再投資支出、所得稅和凈債務(wù)支付(即利息、本金支付減發(fā)行新債務(wù)的凈額)后可分配給企業(yè)股東的剩余現(xiàn)金流量。股權(quán)自由現(xiàn)金流量用于計(jì)算企業(yè)的股權(quán)價(jià)值。
2.股權(quán)自由現(xiàn)金流量的公式
股權(quán)現(xiàn)金流量與實(shí)體現(xiàn)金流量的區(qū)別,是它需要再扣除與債務(wù)相聯(lián)系的現(xiàn)金流量。
股權(quán)現(xiàn)金流量=實(shí)體現(xiàn)金流量-債權(quán)人現(xiàn)金流量
=實(shí)體現(xiàn)金流量-稅后利息支出-償還債務(wù)本金+新借債務(wù)
=實(shí)體現(xiàn)金流量-稅后利息支出+債務(wù)凈增加
股權(quán)現(xiàn)金流量模型也可以用另外的形式表達(dá):以屬于股東的凈利潤(rùn)為基礎(chǔ)扣除股東的凈投資,得出屬于股東的現(xiàn)金流量。
股權(quán)現(xiàn)金流量=實(shí)體現(xiàn)金流量-債權(quán)人現(xiàn)金流量
=稅后經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)+折舊與攤銷-經(jīng)營(yíng)營(yíng)運(yùn)資本增加-資本支出-稅后利息費(fèi)用+債務(wù)凈增加
=(利潤(rùn)總額+利息費(fèi)用)×(1-稅率)-凈投資-稅后利息費(fèi)用+債務(wù)凈增加
=(稅后利潤(rùn)+稅后利息費(fèi)用)-凈投資-稅后利息費(fèi)用+債務(wù)凈增加
=稅后利潤(rùn)-(凈投資-債務(wù)凈增加)
如果企業(yè)按照固定的負(fù)債率為投資籌集資本,企業(yè)保持穩(wěn)定的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu),“凈投資”和“債務(wù)凈增加”存在固定比例關(guān)系,則股權(quán)現(xiàn)金流量的公式可以簡(jiǎn)化為:
股權(quán)現(xiàn)金流量=稅后利潤(rùn)-(1-負(fù)債率)×凈投資
=稅后利潤(rùn)-(1-負(fù)債率)×(資本支出-折舊與攤銷) - (1-負(fù)債率)×營(yíng)業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)增加
該公式表示,稅后凈利是屬于股東的,但要扣除凈投資。凈投資中股東負(fù)擔(dān)部分是“(1-負(fù)債率)×凈投資”,其他部分的凈投資由債權(quán)人提供。稅后利潤(rùn)減去股東負(fù)擔(dān)的凈投資,剩余的部分成為股權(quán)現(xiàn)金流量。