收支性籌資風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)在收不抵支情況下出現(xiàn)的不能償還到期債務(wù)本息的風(fēng)險(xiǎn)。^[1]收支性籌資風(fēng)險(xiǎn)是一種整體風(fēng)險(xiǎn)，它會(huì)對(duì)企業(yè)債務(wù)的償還產(chǎn)生不利影響。從這一風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的原因看，一旦這種風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生即意味著企業(yè)經(jīng)營(yíng)的失敗，或者正處于資不抵債的破產(chǎn)狀態(tài)。因此，它不僅是一種理財(cái)不當(dāng)造成的支付風(fēng)險(xiǎn)，更主要是由于企業(yè)經(jīng)營(yíng)不當(dāng)造成的凈產(chǎn)量總量減少所致。出現(xiàn)收支性籌資風(fēng)險(xiǎn)不僅將使債權(quán)人的權(quán)益受到威脅，而且將使企業(yè)所有者面臨更大的風(fēng)險(xiǎn)和壓力。因此它又是一種終極風(fēng)險(xiǎn)，其風(fēng)險(xiǎn)的進(jìn)一步延伸會(huì)導(dǎo)致企業(yè)破產(chǎn)。^[2]

在負(fù)債不變的情況下，虧損越多，以企業(yè)資產(chǎn)償還債務(wù)的能力也就越低，最終的收支性籌資風(fēng)險(xiǎn)表現(xiàn)為企業(yè)破產(chǎn)、解散清算時(shí)的剩余財(cái)產(chǎn)不足以支付債務(wù)，因而這種風(fēng)險(xiǎn)具有以下特征：

(1)它是一種整體風(fēng)險(xiǎn)，它對(duì)全部債務(wù)的償還都產(chǎn)生不利的影響。

(2)它不僅僅是一種支付風(fēng)險(xiǎn)，而且意味著企業(yè)施工經(jīng)營(yíng)的失敗。它不僅源于理財(cái)不當(dāng)，而且主要源于施工經(jīng)營(yíng)不當(dāng)。

(3)它是一種終極風(fēng)險(xiǎn)，一旦出現(xiàn)收不抵支，不僅債權(quán)人的權(quán)益難以保障，而作為所有者承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)更大。

(4)一旦出現(xiàn)這種風(fēng)險(xiǎn)，如果企業(yè)不加強(qiáng)管理，企業(yè)今后的再籌資將面臨更大的風(fēng)險(xiǎn)。

對(duì)于收支性籌資風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)應(yīng)做好以下三方面工作：

1．優(yōu)化調(diào)整資本結(jié)構(gòu)，從總體上減少收支風(fēng)險(xiǎn)。

收支性風(fēng)險(xiǎn)在很大程度上是由于資本結(jié)構(gòu)安排不當(dāng)形成的，如在資產(chǎn)利潤(rùn)率較低時(shí)安排較高的負(fù)債結(jié)構(gòu)等。因此必須優(yōu)化調(diào)整資本結(jié)構(gòu)。

從靜態(tài)上優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，增加企業(yè)主權(quán)資奉的比重，降低總體上債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

從動(dòng)態(tài)上，則從資產(chǎn)利潤(rùn)率與負(fù)債利率的比較入手，根據(jù)企業(yè)的需要與負(fù)債的可能，自動(dòng)調(diào)節(jié)其債務(wù)結(jié)構(gòu)，加強(qiáng)財(cái)務(wù)杠桿對(duì)企業(yè)籌資的自我約束。即在資產(chǎn)利潤(rùn)率下降的條件下，自動(dòng)降低負(fù)債比例，從而減少財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)，降低債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)；在資產(chǎn)利潤(rùn)率上升的條件下，則與前相反。

2．加強(qiáng)企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理，扭虧增盈，提高效益，以降低收支風(fēng)險(xiǎn)。

無(wú)論從企業(yè)債務(wù)的總量上看還是從期限上看，只要企業(yè)有足夠的盈利能力，加強(qiáng)經(jīng)營(yíng)提高效益，企業(yè)的收支性風(fēng)險(xiǎn)就能降低。當(dāng)然，從籌資角度，通過(guò)合理的利率預(yù)期，靈活地調(diào)整利率也是提高企業(yè)籌資收益的一種可行的方法，因?yàn)樗梢栽谝欢ǔ潭壬蠝p少資本成本，減徑利息支付壓力。在具體工作中，通常在利率預(yù)期趨于上升時(shí)，采用固定利率制借入款項(xiàng)；在利率預(yù)期趨于下降時(shí)，采用浮動(dòng)利率制靈活籌資。

3．實(shí)施債務(wù)重整，降低收支性籌資風(fēng)險(xiǎn)。

當(dāng)出現(xiàn)嚴(yán)重的經(jīng)營(yíng)虧損，收不抵支并處于破產(chǎn)清算邊緣時(shí)，可以通過(guò)與債權(quán)人協(xié)商，實(shí)施必要的債務(wù)重整，具體包括將部分債務(wù)轉(zhuǎn)化為普通股票、豁免部分債務(wù)、降低債息率等方式，使企業(yè)在新的資本結(jié)構(gòu)基礎(chǔ)上起死回生。從根本上講，債務(wù)重整不但減少了企業(yè)的籌資風(fēng)險(xiǎn)，而且在很大程度上降低了債權(quán)人的終極破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)。因?yàn)?，債?quán)人之所以提出同意債務(wù)重整，是出于通過(guò)重整使債權(quán)人權(quán)益損失降到最低的動(dòng)機(jī)，當(dāng)重整損失小于直接破產(chǎn)造成的權(quán)益損失時(shí)，對(duì)債權(quán)人來(lái)說(shuō)，重整就是有必要的，在經(jīng)濟(jì)上也是可行的。