債券信用評(píng)級(jí)是以企業(yè)或經(jīng)濟(jì)主體發(fā)行的有價(jià)債券為對(duì)象進(jìn)行的信用評(píng)級(jí)。債券信用評(píng)級(jí)大多是企業(yè)債券信用評(píng)級(jí)，是對(duì)具有獨(dú)立法人資格企業(yè)所發(fā)行某一特定債券，按期還本付息的可靠程度進(jìn)行評(píng)估，并標(biāo)示其信用程度的等級(jí)。這種信用評(píng)級(jí)，是為投資者購(gòu)買(mǎi)債券和證券市場(chǎng)債券的流通轉(zhuǎn)讓活動(dòng)提供信息服務(wù)。國(guó)家財(cái)政發(fā)行的國(guó)庫(kù)券和國(guó)家銀行發(fā)行的金融債券，由于有政府的保證，因此不參加債券信用評(píng)級(jí)。地方政府或非國(guó)家銀行金融機(jī)構(gòu)發(fā)行的某些有價(jià)證券，則有必要進(jìn)行評(píng)級(jí)。

進(jìn)行債券信用評(píng)級(jí)最主要原因是方便投資者進(jìn)行債券投資決策。投資者購(gòu)買(mǎi)債券是要承擔(dān)一定風(fēng)險(xiǎn)的。如果發(fā)行者到期不能償還本息，投資者就會(huì)蒙受損失，這種風(fēng)險(xiǎn)稱(chēng)為信用風(fēng)險(xiǎn)。債券的信用風(fēng)險(xiǎn)因發(fā)行后償還能力不同而有所差異，對(duì)廣大投資者尤其是中小投資者來(lái)說(shuō)，事先了解債券的信用等級(jí)是非常重要的。由于受到時(shí)間、知識(shí)和信息的限制，無(wú)法對(duì)眾多債券進(jìn)行分析和選擇，因此需要專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)對(duì)準(zhǔn)備發(fā)行的債券還本付息的可靠程度，進(jìn)行客觀(guān)、公正和權(quán)威的評(píng)定，也就是進(jìn)行債券信用評(píng)級(jí)，以方便投資者決策。

債券信用評(píng)級(jí)的另一個(gè)重要原因，是減少信譽(yù)高的發(fā)行人的籌資成本。一般來(lái)說(shuō)，資信等級(jí)越高的債券，越容易得到投資者的信任，能夠以較低的利率出售；而資信等級(jí)低的債券，風(fēng)險(xiǎn)較大，只能以較高的利率發(fā)行。

目前國(guó)際上公認(rèn)的最具權(quán)威性的信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)，主要有美國(guó)標(biāo)準(zhǔn)·普爾公司和穆迪投資服務(wù)公司。上述兩家公司負(fù)責(zé)評(píng)級(jí)的債券很廣泛，包括地方政府債券、公司債券、外國(guó)債券等，由于它們占有詳盡的資料，采用先進(jìn)科學(xué)的分析技術(shù)，又有豐富的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)和大量專(zhuān)門(mén)人才，因此它們所做出的信用評(píng)級(jí)具有很高的權(quán)威性。標(biāo)準(zhǔn)·普爾公司信用等級(jí)標(biāo)準(zhǔn)從高到低可劃分為：AAA級(jí)、AA級(jí)、A級(jí)、BBB級(jí)、BB級(jí)、B級(jí)、CCC級(jí)、CC級(jí)C級(jí)和D級(jí)。穆迪投資服務(wù)公司信用等級(jí)標(biāo)準(zhǔn)從高到低可劃分為：Aaa級(jí)，Aa級(jí)、A級(jí)、Baa級(jí)、Ba級(jí)B級(jí)Caa級(jí)、Ca級(jí)、C級(jí)和D級(jí)。兩家機(jī)構(gòu)信用等級(jí)劃分大同小異。前四個(gè)級(jí)別債券信譽(yù)高，風(fēng)險(xiǎn)小，是“投資級(jí)債券”；第五級(jí)開(kāi)始的債券信譽(yù)低，是“投機(jī)級(jí)債券”。

標(biāo)準(zhǔn)·普爾公司和穆迪投資服務(wù)公司都是獨(dú)立的私人企業(yè)，不受政府的控制，也獨(dú)立于證券交易所和證券公司。它們所做出的信用評(píng)級(jí)不具有向投資者推薦這些債券的含義，只是供投資者決策時(shí)參考，因此，它們對(duì)投資者負(fù)有道義上的義務(wù)，但并不承擔(dān)任何法律上的責(zé)任。

1、A級(jí)債券，是最高級(jí)別的債券，其特點(diǎn)是：

①本金和收益的安全性最大；②它們受經(jīng)濟(jì)形勢(shì)影響的程度較??；③它們的收益水平較低，籌資成本也低。

對(duì)于A(yíng)級(jí)債券來(lái)說(shuō)，利率的變化比經(jīng)濟(jì)狀況的變化更為重要。因此，一般人們把A級(jí)債券稱(chēng)為信譽(yù)良好的“金邊債券”，對(duì)特別注重利息收入的投資者或保值者是較好的選擇。

2、B級(jí)債券，對(duì)那些熟練的證券投資者來(lái)說(shuō)特別有吸引力，因?yàn)檫@些投資者不情愿只購(gòu)買(mǎi)收益較低的A級(jí)債券，而甘愿冒一定風(fēng)險(xiǎn)購(gòu)買(mǎi)收益較高的B級(jí)債券。 B級(jí)債券的特點(diǎn)是：①債券的安全性、穩(wěn)定性以及利息收益會(huì)受到經(jīng)濟(jì)中不穩(wěn)定因素的影響；②經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的變化對(duì)這類(lèi)債券的價(jià)值影響很大；③投資者冒一定風(fēng)險(xiǎn)，但收益水平較高，籌資成本與費(fèi)用也較高。

因此，對(duì)B級(jí)債券的投資，投資者必須具有選擇與管理證券的良好能力。對(duì)愿意承擔(dān)一定風(fēng)險(xiǎn)，又想取得較高收益的投資者，投資B級(jí)債券是較好的選擇。

3、C級(jí)和D級(jí)，是投機(jī)性或賭博性的債券。從正常投資角度來(lái)看，沒(méi)有多大的經(jīng)濟(jì)意義但對(duì)于敢于承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，試圖從差價(jià)變動(dòng)中取得巨大收益的投資者，C級(jí)和D級(jí)債券也是一種可供選擇的投資對(duì)象。

　由于債券籌資的籌資數(shù)額巨大，所以對(duì)發(fā)行單位的資信評(píng)級(jí)是必不可少的一個(gè)環(huán)節(jié)。評(píng)級(jí)的主要內(nèi)容包括：

1、分析債券發(fā)行單位的償債能力；

2、考察發(fā)行單位能否按期付息；

3、評(píng)價(jià)發(fā)行單位的費(fèi)用；

4、考察投資人承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)程度。

1、市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需要。債券評(píng)級(jí)源于二十世紀(jì)初的美國(guó)，經(jīng)過(guò)一個(gè)世紀(jì)的發(fā)展，在美國(guó)已形成了一套完整的制度，并在保持金融制度的穩(wěn)定中成為不可缺少的環(huán)節(jié)。從整個(gè)歷史的發(fā)展來(lái)看，債券評(píng)級(jí)是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的必然產(chǎn)物，市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中存在大量的信用形式，或者說(shuō)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的基礎(chǔ)是信用經(jīng)濟(jì)。信用的基本特征是償還性，它的運(yùn)動(dòng)過(guò)程是借債和還債的統(tǒng)一。如果受信人的償還能力出了問(wèn)題，就會(huì)影響到信用關(guān)系，如果整個(gè)社會(huì)的信用惡化，就會(huì)阻礙市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。正因?yàn)槿绱?，債券評(píng)級(jí)對(duì)債券償還履約可能性進(jìn)行信用風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估，可以推動(dòng)信用關(guān)系的良好發(fā)展。

2、發(fā)展債券市場(chǎng)的需要。中國(guó)的債券市場(chǎng)起步比股票市場(chǎng)要早，但是由于種種原因，債券市場(chǎng)的發(fā)展嚴(yán)重滯后。由于政策上的原因，我國(guó)目前是“重股市，輕債市”，而在西方國(guó)家恰恰相反，它們的證券市場(chǎng)結(jié)構(gòu)逐漸向債券市場(chǎng)傾斜。作為證券市場(chǎng)的一個(gè)組成部分，中國(guó)的債券市場(chǎng)亟待發(fā)展，而其前提就是需要一些權(quán)威的評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)對(duì)企業(yè)債券作出評(píng)級(jí)，以推動(dòng)債券市場(chǎng)健康發(fā)展。對(duì)于投資者來(lái)講，債券評(píng)級(jí)可幫助他們選擇投資對(duì)象，以降低信息成本；對(duì)于企業(yè)來(lái)講，債券評(píng)級(jí)則可以提高其知名度。

1、我國(guó)債券信用評(píng)級(jí)的法律法規(guī)不健全，政策出自多部門(mén)，有關(guān)管理規(guī)定比較零散，缺乏必要的系統(tǒng)化、規(guī)范化和清晰化。這可以從我國(guó)近兩年來(lái)有關(guān)債券信用評(píng)級(jí)政策規(guī)定的出臺(tái)情況得到證實(shí)。2003年，保監(jiān)會(huì)發(fā)布《保險(xiǎn)公司投資企業(yè)債券管理暫行辦法》，相繼認(rèn)可了5家評(píng)級(jí)公司，規(guī)定保險(xiǎn)公司可以買(mǎi)賣(mài)經(jīng)該5家評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)評(píng)級(jí)在A(yíng)A級(jí)以上的企業(yè)債券；證券業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)出通知，要求信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)員工必須通過(guò)證券業(yè)從業(yè)人員資格考試，頒布了《證券公司債券管理暫行辦法》；國(guó)家發(fā)改委要求企業(yè)債券必須經(jīng)過(guò)2000年以來(lái)承擔(dān)過(guò)國(guó)務(wù)院特批企業(yè)債券評(píng)級(jí)業(yè)務(wù)的信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)評(píng)估。2004年，人民銀行和銀監(jiān)會(huì)聯(lián)合發(fā)布《商業(yè)銀行次級(jí)債券發(fā)行管理辦法》；保監(jiān)會(huì)發(fā)布《保險(xiǎn)公司次級(jí)定期債務(wù)管理暫行辦法》；人民銀行發(fā)布《證券公司短期融資券管理辦法》。2005年，人民銀行、財(cái)政部、國(guó)家發(fā)展和改革委、證監(jiān)會(huì)聯(lián)合發(fā)布第5號(hào)公告；人民銀行、銀監(jiān)會(huì)聯(lián)合發(fā)布第7號(hào)公告；人民銀行發(fā)布《全國(guó)銀行間債券市場(chǎng)金融債券發(fā)行管理辦法》、《短期融資券管理辦法》以及《短期融資券承銷(xiāo)規(guī)程》、《短期融資券信息披露規(guī)程》兩個(gè)配套文件。政出多門(mén)，不利于規(guī)范管理，也難以避免不協(xié)調(diào)、不一致情況的發(fā)生。

2、債券信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)獨(dú)立性得不到足夠保證，機(jī)構(gòu)數(shù)量比較多，存在較大程度惡性競(jìng)爭(zhēng)。評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的首要原則應(yīng)是客觀(guān)、獨(dú)立、公正，根據(jù)其業(yè)務(wù)特點(diǎn)和工作性質(zhì)應(yīng)該有高度的中立性。但是，我國(guó)不少評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)還未完全改制，仍沒(méi)有與原主管部門(mén)脫離關(guān)系，在人員、資金、管理以及業(yè)務(wù)來(lái)源等方面缺乏獨(dú)立性，不利于體現(xiàn)債券信用評(píng)級(jí)應(yīng)有的公信度和權(quán)威性。在發(fā)達(dá)國(guó)家，一個(gè)國(guó)家只有少數(shù)幾家評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)。例如，美國(guó)有穆迪、標(biāo)準(zhǔn)普爾和惠譽(yù)3家，日本有日本公社債研究所、日本投資家服務(wù)公司和日本評(píng)級(jí)研究所3家，加拿大有自治區(qū)債券評(píng)級(jí)公司和加拿大債券評(píng)級(jí)公司2家，英國(guó)有國(guó)際銀行信用分析公司1家。我國(guó)債券市場(chǎng)規(guī)模與發(fā)達(dá)國(guó)家相距甚遠(yuǎn)，但債券信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)居然有9家。評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)數(shù)量過(guò)多.勢(shì)必造成企業(yè)債券評(píng)級(jí)領(lǐng)域過(guò)度競(jìng)爭(zhēng)，使得評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)受制于發(fā)債企業(yè)的壓力不得不給出較高的信用等級(jí)，從而造成評(píng)級(jí)結(jié)果的失真。

3、債券評(píng)級(jí)技術(shù)不很成熟。資信評(píng)級(jí)在我國(guó)屬于一個(gè)比較新的行業(yè)，債券信用評(píng)級(jí)專(zhuān)業(yè)人才隊(duì)伍還很不成熟。從業(yè)人員的專(zhuān)業(yè)知識(shí)、綜合分析能力、道德素質(zhì)參差不齊，在相當(dāng)程度上影響到債券評(píng)級(jí)的技術(shù)水平。當(dāng)前我國(guó)信用評(píng)級(jí)仍然以經(jīng)濟(jì)體報(bào)表財(cái)務(wù)比率分析為主，在學(xué)習(xí)借鑒國(guó)外經(jīng)驗(yàn)時(shí)，基本上屬于照搬照抄發(fā)達(dá)國(guó)家做法，在評(píng)級(jí)方法和指標(biāo)體系上存在不少問(wèn)題：

（1）我國(guó)債券信用級(jí)別的評(píng)定方法是：首先，根據(jù)各指標(biāo)的重要性給出各指標(biāo)的權(quán)重；其次，將發(fā)債企業(yè)的實(shí)際情況與各指標(biāo)對(duì)照得出實(shí)際分；最后，根據(jù)實(shí)際分的高低，確定信用級(jí)別。這里就有一個(gè)問(wèn)題：指標(biāo)的權(quán)重是固定的，顯示不出不同類(lèi)型債券在不同時(shí)期評(píng)級(jí)的相對(duì)重要性。比如對(duì)于同一企業(yè)發(fā)行的期限不同的債券，考核指標(biāo)的側(cè)重點(diǎn)應(yīng)有所不同，如果對(duì)長(zhǎng)短期限不同的債券按同一標(biāo)準(zhǔn)評(píng)級(jí)，會(huì)影響評(píng)級(jí)結(jié)果的科學(xué)性。

（2）從國(guó)外的成熟經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，評(píng)級(jí)方法應(yīng)以定量分析為主，定性分析為輔。評(píng)級(jí)的可靠程度，更多的依賴(lài)于經(jīng)驗(yàn)豐富、信息充分的分析人員的綜合平衡意見(jiàn)。在我國(guó)，債券評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的評(píng)委只能依據(jù)事先確定的指標(biāo)計(jì)算的實(shí)際值給出分?jǐn)?shù)，而無(wú)法作出自己的綜合判斷，這樣就不能對(duì)企業(yè)債券信用作出全面的評(píng)價(jià)。而且對(duì)于高級(jí)計(jì)量法的實(shí)施，國(guó)內(nèi)也缺乏優(yōu)良的人才儲(chǔ)備；即便在外國(guó)，優(yōu)秀的建模分析師也是一將難求。

（3）評(píng)級(jí)指標(biāo)體系的設(shè)置不夠全面。在《債券信用評(píng)級(jí)辦法》中，按產(chǎn)業(yè)和債券的性質(zhì)不同，分別設(shè)計(jì)了《工業(yè)企業(yè)（技改項(xiàng)目）債券信用評(píng)級(jí)計(jì)分標(biāo)準(zhǔn)》、《商業(yè)企業(yè)（技改項(xiàng)目）債券信用評(píng)級(jí)計(jì)分標(biāo)準(zhǔn)》等，但缺乏房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)、城市公用交通事業(yè)、農(nóng)村鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)等信用評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)。