虛擬股票模式是指公司授予激勵(lì)對(duì)象一種“虛擬”的股票，激勵(lì)對(duì)象可以據(jù)此享受一定數(shù)量的分紅權(quán)和股價(jià)升值收益。如果實(shí)現(xiàn)公司的業(yè)績目標(biāo)，則被授予者可以據(jù)此享受一定數(shù)量的分紅，但沒有所有權(quán)和表決權(quán)，不能轉(zhuǎn)讓和出售，在離開公司時(shí)自動(dòng)失效。在虛擬股票持有人實(shí)現(xiàn)既定目標(biāo)條件下，公司支付給持有人收益時(shí)，既可以支付現(xiàn)金、等值的股票，也可以支付等值的股票和現(xiàn)金相結(jié)合。虛擬股票是通過其持有者分享企業(yè)剩余索取權(quán)，將他們的長期收益與企業(yè)效益掛鉤。

虛擬股票具體可分為下列3類：

(1)股利收入型虛擬股票，即公司期初在名義上授予激勵(lì)對(duì)象一定數(shù)量的股票，在規(guī)定期限內(nèi)，經(jīng)營者僅享有股利收人權(quán)。有些地方所稱的“干股”就是股利收入型虛擬股票，我國不少非上市公司，采用過此模式。

干股模式對(duì)激勵(lì)對(duì)象而言，無付款壓力，又享有企業(yè)剩余利潤分配權(quán)，對(duì)于股票不能上市流通的企業(yè)而言是很受歡迎的一種股權(quán)激勵(lì)模式。但由于激勵(lì)對(duì)象只能享受分紅收益，不能獲得公司股票的溢價(jià)收益，激勵(lì)效果也較為有限。

(2)溢價(jià)收入型虛擬股票，公司期初在名義上授予激勵(lì)對(duì)象一定數(shù)量的公司股票，價(jià)值按期初市場公平價(jià)計(jì)算；期末時(shí)若股票價(jià)值高于期初價(jià)值，則經(jīng)營者享有這部分股票的期末期初價(jià)值差額，否則經(jīng)營者將一無所得。

(3)市場價(jià)值型虛擬股票，即公司在期初名義上授予經(jīng)營者一定數(shù)量的公司股票；期末則按這部分股票的市場價(jià)值獎(jiǎng)勵(lì)給經(jīng)營者現(xiàn)金。

虛擬股票和股票期權(quán)有一些類似的特性和操作方法，如激勵(lì)對(duì)象和公司在計(jì)劃施行前簽訂合約，約定給予虛擬股票的數(shù)量、兌現(xiàn)時(shí)間表、兌現(xiàn)條件等。

虛擬股票與股票期權(quán)的差別在于：

(1)相對(duì)于股票期權(quán)，虛擬股票并不是實(shí)質(zhì)上認(rèn)購了公司的股票，它實(shí)際上是獲取企業(yè)的未來分紅的憑證或權(quán)利。

(2)在虛擬股票的激勵(lì)模式中，其持有人的收益是現(xiàn)金或等值的股票；而在企業(yè)實(shí)施股票期權(quán)條件下，企業(yè)不用支付現(xiàn)金，但個(gè)人在行權(quán)時(shí)則要通過支付現(xiàn)金獲得股票。

(3)報(bào)酬風(fēng)險(xiǎn)不同。只要企業(yè)在正常盈利條件下，虛擬股票的持有人就可以獲得一定的收益；而股票期權(quán)只有在行權(quán)之時(shí)股票價(jià)格高于行權(quán)價(jià)，持有人才能獲得股 票市價(jià)和行權(quán)價(jià)的價(jià)差帶來的收益。

虛擬股票激勵(lì)模式的優(yōu)點(diǎn)在于：

(1)它實(shí)質(zhì)上是一種享有企業(yè)分紅權(quán)的憑證，除此之外，不再享有其他權(quán)利，因此，虛擬股票的發(fā)放不影響公司的總資本和股本結(jié)構(gòu)。

(2)虛擬股票具有內(nèi)在的激勵(lì)作用。虛擬股票的持有人通過自身的努力去經(jīng)營管理好企業(yè)，使企業(yè)不斷地盈利，進(jìn)而取得更多的分紅收益，公司的業(yè)績越好，其收益越多；同時(shí)，虛擬股票激勵(lì)模式還可以避免因股票市場不可確定因素造成公司股票價(jià)格異常下跌對(duì)虛擬股票持有人收益的影響。

(3)虛擬股票激勵(lì)模式 具有一定的約束作用。因?yàn)楂@得分紅收益的前提是實(shí)現(xiàn)公司的業(yè)績目標(biāo)，并且收益是在未來實(shí)現(xiàn)的。

虛擬股票激勵(lì)模式的缺點(diǎn)是：激勵(lì)對(duì)象可能因考慮分紅，減少甚至于不實(shí)行企業(yè)資本公積金的積累，而過分地關(guān)注企業(yè)的短期利益。另外，在這種模式下的企業(yè)分紅意愿強(qiáng)烈，導(dǎo)致公司的現(xiàn)金支付壓力比較大。因此，虛擬股票激勵(lì)模式比較適合現(xiàn)金流量比較充裕的非上市公司和上市公司。

虛擬股票模式需要關(guān)注幾個(gè)問題：

第一，股票二級(jí)市場的風(fēng)險(xiǎn)。如果在二級(jí)市場股票的波動(dòng)幅度加大，公司將承擔(dān)很大的市場風(fēng)險(xiǎn)，可能發(fā)生兌付危機(jī)，給公司造成損失。最明顯的是，一旦今后股價(jià)大漲，其激勵(lì)基金可能無法支付到期應(yīng)兌現(xiàn)的金額。長期執(zhí)行也缺乏相應(yīng)的資金支持，處理比較復(fù)雜。

第二，行權(quán)價(jià)如何確定。行權(quán)價(jià)定高了，則獲利空間小，不會(huì)有經(jīng)營者去買；定低了則會(huì)使人感到不公平。其中存在一個(gè)股票期權(quán)行權(quán)價(jià)激勵(lì)和約束的強(qiáng)度問題。國際上，行權(quán)價(jià)主要分為現(xiàn)值有利法、等現(xiàn)值法和現(xiàn)值不利法，其參照系是該公司在股市上的現(xiàn)行股價(jià)。我國當(dāng)前的股市存在不合理性，股價(jià)偏離其實(shí)際價(jià)值，且波動(dòng)較大，所以照此確定行權(quán)價(jià)很難。國內(nèi)企業(yè)如要確定行權(quán)價(jià)，最合適的是實(shí)行現(xiàn)值有利法，即行權(quán)價(jià)低于當(dāng)前股價(jià)，否則激勵(lì)的效果差。

第三，如何考核參與虛擬期權(quán)計(jì)劃的人員。對(duì)經(jīng)營者業(yè)績進(jìn)行科學(xué)的考核，是實(shí)現(xiàn)經(jīng)營者報(bào)酬與其業(yè)績掛鉤的前提。如果考核指標(biāo)無需任何努力即可達(dá)到，或者并不是在期權(quán)與期股的作用下實(shí)現(xiàn)的，那么，激勵(lì)合約并未實(shí)現(xiàn)其目標(biāo)。以凈資產(chǎn)收益率還是以股價(jià)作為考核指標(biāo)呢？一般情況下，公司的具體財(cái)務(wù)指標(biāo)反映企業(yè)過去的表現(xiàn)，股票二級(jí)市場的表現(xiàn)用來預(yù)期上市公司未來現(xiàn)金流。一個(gè)有效的經(jīng)營者業(yè)績考核體系，應(yīng)該將兩者結(jié)合起來。

虛擬股票模式避免了以變化不定的股票價(jià)格為標(biāo)準(zhǔn)去衡量公司業(yè)績和激勵(lì)員工，從而避免了由于投機(jī)或其它宏觀變量等經(jīng)理人員不可控因素引起公司股票非正常波動(dòng)時(shí)對(duì)期權(quán)價(jià)值的影響；同時(shí)，虛擬股票實(shí)質(zhì)上是一種資金的延期支付，在目前的制度環(huán)境下這不失為一種避免違規(guī)操作的好方法。

虛擬股票在高科技企業(yè)如IT業(yè)中采用較多?！吧虾Ｘ悗X”（600171）、“銀河科技”（000806）等公司均采取了虛擬股票激勵(lì)機(jī)制。