回購協(xié)議市場又稱為證券購回協(xié)議市場，是指通過回購協(xié)議進(jìn)行短期資金融通交易的場所，市場活動由回購與逆回購組成。這里的回購協(xié)議是指資金融入方在出售證券的同時(shí)和證券購買者簽訂的、在一定期限內(nèi)按原定價(jià)格或約定價(jià)格購回所賣證券的協(xié)議。

從本質(zhì)上看，回購協(xié)議是一種質(zhì)押貸款協(xié)議。在這里應(yīng)該把握兩個(gè)要點(diǎn)：

一是雖然回購交易是以簽訂協(xié)議的形式進(jìn)行交易的，但協(xié)議的標(biāo)的物卻是有價(jià)證券。

二是我國回購協(xié)議市場上回購協(xié)議的標(biāo)的物是經(jīng)中國人民銀行批準(zhǔn)的，可用于在回購協(xié)議市場進(jìn)行交易的政府債券、中央銀行債券及金融債券。

回購協(xié)議市場從幾個(gè)方面吸引投資者。首先，該市場為剩余資金的短期投資提供了現(xiàn)成的工具。實(shí)際上，大量的回購協(xié)議交易是一個(gè)晚上的時(shí)間進(jìn)行的，稱為隔夜回購。隔夜回購的利率通常比聯(lián)邦基金的利率低，盡管利率很低，但對那些無法進(jìn)入聯(lián)邦基金市場的投資者來說，總比沒有回報(bào)要好。第二點(diǎn)，在剩余資金數(shù)量每日不定的情況下，投資者可通過滾動隔夜回購的辦法來有效地管理可能的剩余資金。

美國的回購協(xié)議市場：

1969年，美國聯(lián)邦政府在法律中明確規(guī)定：銀行運(yùn)用政府債券進(jìn)行回購協(xié)議形成的資金來源，可以不受法定存款準(zhǔn)備金的限制。這進(jìn)一步推動了銀行踴躍參與回購協(xié)議交易，并將回購協(xié)議的內(nèi)容主要集中到國庫券和地方政府債券身上。從60年代開始，當(dāng)通貨膨脹的陰云開始籠罩著整個(gè)西方世界時(shí)，回購協(xié)議市場卻迎來了意想不到的黃金時(shí)期。隨著市場利率的高漲，大多數(shù)西方公司的財(cái)務(wù)主管們急于為手中掌握的短期資金，尋找妥當(dāng)?shù)耐顿Y場所。企業(yè)的積極參回購協(xié)議市場帶來了大批投資者。

除了企業(yè)和商業(yè)銀行以外，美國各級地方政府也成為了回購協(xié)議市場的受益者和積極倡導(dǎo)者。因?yàn)榘凑彰绹傻囊?guī)定，美國各級地方政府的閑置資金必須投資于政府債券或者以銀行存款的形式持有，并且要保證資金的完整性。在以前，這極大地限制了地方政府在財(cái)務(wù)上的靈活性。回購協(xié)議市場正好提供了既投資于政府債券，又有還款保障的投資渠道。因此政府成為該市場的積極參與者，也就不足為奇了。

目前，美國的回購協(xié)議市場是世界上規(guī)模最大的回購協(xié)議市場。早在90年代初，隔夜回購協(xié)議的日交易量就已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了100億美元。擁有數(shù)千億美元短期資金的共同基金是這個(gè)市場上的最大投資者。對他們來說，一家投資基金的經(jīng)理每天通過同一個(gè)經(jīng)紀(jì)人做幾億美元的回購協(xié)議交易，已是司空見慣。

1、流動性強(qiáng)。協(xié)議多以短期為主。

2、安全性高。交易場所為規(guī)范性的場內(nèi)交易，交易雙方的權(quán)利、責(zé)任和業(yè)務(wù)都有法律保護(hù)。

3、收益穩(wěn)定并較銀行存款收益為高?；刭徖适鞘袌龉_競價(jià)的結(jié)果，一般可獲得平均高于銀行同期存款利率的收益。

4、融入資金免交存款準(zhǔn)備金。成為銀行擴(kuò)大籌資規(guī)模的重要方式。

1、 回購協(xié)議交易有助于降低交易者的市場風(fēng)險(xiǎn)。

2、 發(fā)展回購協(xié)議市場有助于推動銀行同業(yè)拆借行為規(guī)范化。

3、 發(fā)展回購協(xié)議有助于擴(kuò)大國債交易規(guī)模。

4、 發(fā)展回購協(xié)議市場有助于幫助中央銀行順利的推出公開市場操作業(yè)務(wù)。

5、 回購協(xié)議有助于降低銀行等金融機(jī)構(gòu)的經(jīng)營成本，拓展經(jīng)營范圍，增強(qiáng)市場競爭能力和經(jīng)營穩(wěn)定性。