股票回報率是將股票投資的盈利除以投入資金的平均數(shù)字而計算出來的。

預(yù)測股票回報率是一個極具挑戰(zhàn)性的問題，假如你能準(zhǔn)確預(yù)測，投資決策就變得很容易，只需選擇回報率高的股票即可。但是，準(zhǔn)確預(yù)測股票回報率太困難了，很多數(shù)學(xué)家、經(jīng)濟(jì)家、甚至哲學(xué)家，投入了大量的時間和精力來研究這一問題，仍然不得其解。

股票回報率受到很多不確定因素的影響。公司的決策方針是否符合市場需要，內(nèi)部組織是否有效率，公司是否能夠抗衡競爭對手而贏得市場？財務(wù)狀態(tài)是否健康，有無潛在的財務(wù)風(fēng)險？所處行業(yè)有無發(fā)展前景，當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)形勢是否會對公司的生存和發(fā)展產(chǎn)生影響？這些問題無一不對股票回報率產(chǎn)生深刻影響。而對這些問題并不容易給出答案。

預(yù)測股票回報率比預(yù)測天氣更加困難。天氣預(yù)報雖也受諸多因素影響而難以準(zhǔn)確預(yù)測，但有一點，是天氣會按自己的規(guī)律運行，不會因為人們的預(yù)報而發(fā)生變化。相反，股票回報率會因為對它的預(yù)測而發(fā)生改變。比如，人們預(yù)測股票甲的回報率會超過股票乙的回報率，假如這個預(yù)測是準(zhǔn)確的話，那么，人們在得知預(yù)測后，會立刻采取行動，購買股票甲，拋掉股票乙。同對對于已經(jīng)持有股票甲的人，更不會輕易拋掉這只股。買者多，賣者少，股票甲的成交量低而價格會迅速上升，遠(yuǎn)超過它的價值。這時如果在很高的價位買入股票甲的話，未來在價格重新調(diào)整回價值時，它的回報率極有可能是負(fù)值。相反，對于股票乙，由于人們都急于拋售，價格會迅速降低，以至于低于它的價值，未來在價格重新調(diào)整回價值時，股票乙的回報率可能是正值。股票乙的回報率反而高于股票甲的回報率，走向與預(yù)測完全相反。從而使一個準(zhǔn)確的預(yù)測，變成了一個無效的預(yù)測。人們根據(jù)預(yù)測產(chǎn)生行動，從而改變了預(yù)測的結(jié)果。這種現(xiàn)象在經(jīng)濟(jì)學(xué)上稱為“自指性”(Self- referentiality)。

自指性一般是指人們根據(jù)預(yù)言采取行動，結(jié)果使預(yù)言無法實現(xiàn)。人們?yōu)榱硕惚茴A(yù)言中的災(zāi)禍而采取的行動，結(jié)果恰恰使預(yù)言得以實現(xiàn)。所以自指性既有可能使預(yù)言實現(xiàn)，也有可能預(yù)言不實現(xiàn)。就好像你預(yù)測明天既可能下雨，也有可能不下雨一樣，使得預(yù)測變得毫無意義。正是自指性的存在使對股票回報率的預(yù)測變得異常困難。