杠桿率一般是指資產(chǎn)負(fù)債表中總資產(chǎn)與權(quán)益資本的比率。高杠桿率意味著在經(jīng)濟(jì)繁榮階段，金融機(jī)構(gòu)能夠獲得較高的權(quán)益收益率，但當(dāng)市場(chǎng)發(fā)生逆轉(zhuǎn)時(shí)，將會(huì)面臨收益大幅下降的風(fēng)險(xiǎn)。商業(yè)銀行、投資銀行等金融機(jī)構(gòu)一般都采取杠桿經(jīng)營(yíng)模式。次貸危機(jī)爆發(fā)前，美國(guó)商業(yè)銀行的杠桿率一般為10-20倍，投資銀行的杠桿率通常在30倍左右。

引入杠桿率作為資本監(jiān)管的補(bǔ)充手段，其主要優(yōu)點(diǎn)為：一是反映股東出資的真金白銀對(duì)存款人的保護(hù)和抵御風(fēng)險(xiǎn)的作用，有利于維持銀行的最低資本充足水平，確保銀行擁有一定水平的高質(zhì)量資本(普通股和留存利潤(rùn))。二是能夠避免加權(quán)風(fēng)險(xiǎn)資本充足率的復(fù)雜性問題，減少資本套利空間。本次金融危機(jī)的教訓(xùn)表明，在新資本協(xié)議框架下，如果商業(yè)銀行利用新資本協(xié)議的復(fù)雜性進(jìn)行監(jiān)管套利， 將會(huì)嚴(yán)重影響銀行的資本水平。有關(guān)數(shù)據(jù)顯示，一些銀行的核心資本充足率和杠桿比率出現(xiàn)背離。2008年年末，瑞士信貸(Credit Suisse)的核心資本充足率為13.1％ ，但杠桿比率只有2.9％；UBS核心資本充足率為11.5％，杠桿比率卻只有2.6％。

通過引入杠桿率，能夠避免過于復(fù)雜的計(jì)量問題，控制風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量的風(fēng)險(xiǎn)。三是有利于控制銀行資產(chǎn)負(fù)債表的過快增長(zhǎng)。通過引入杠桿率，使得資本擴(kuò)張的規(guī)模控制在銀行有形資本的一定倍數(shù)之內(nèi)，有利于控制商業(yè)銀行資產(chǎn)負(fù)債表的過快增長(zhǎng)。

杠桿率也有其內(nèi)在缺陷：一是對(duì)不同風(fēng)險(xiǎn)的資產(chǎn)不加以區(qū)分，對(duì)所有資產(chǎn)都要求同樣的資本，難以起到鼓勵(lì)銀行有效控制資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)的目的。二是商業(yè)銀行可能通過將資產(chǎn)表外化等方式規(guī)避杠桿率的監(jiān)管要求。三是杠桿率缺乏國(guó)際統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)和定義， 同時(shí)對(duì)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則有很強(qiáng)的依賴性。由于杠桿率的相關(guān)項(xiàng)目主要來源于資產(chǎn)負(fù)債表，受會(huì)計(jì)并表和會(huì)計(jì)確認(rèn)規(guī)則的影響很大，在各國(guó)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則有較大差異的情況下，該指標(biāo)難以在不同國(guó)家進(jìn)行比較。由于杠桿率具有以上內(nèi)在缺陷，不可能簡(jiǎn)單替代加權(quán)風(fēng)險(xiǎn)資本充足率作為獨(dú)立的資本監(jiān)管手段，但其作為加權(quán)風(fēng)險(xiǎn)資本充足率的補(bǔ)充手段，可以從另一角度反映銀行資本充足狀況和資產(chǎn)擴(kuò)張規(guī)模。

正是基于金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)負(fù)債表的以上特征，當(dāng)資產(chǎn)價(jià)格變化反應(yīng)到凈資產(chǎn)的變化上時(shí)，金融機(jī)構(gòu)會(huì)主動(dòng)調(diào)整其凈值。金融機(jī)構(gòu)的杠桿率呈現(xiàn)出明顯的順周期特征：下圖反映美國(guó)前五大投資銀行杠桿率與總資產(chǎn)的相關(guān)性程度?？梢钥吹?，金融機(jī)構(gòu)杠桿率變化與資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模變化成正相關(guān)關(guān)系。

在杠桿率調(diào)整和資產(chǎn)價(jià)格變化的相互作用下，金融周期的波動(dòng)容易被放大。當(dāng)資產(chǎn)價(jià)格上升時(shí)，由于金融機(jī)構(gòu)采取以市定價(jià)的會(huì)計(jì)方法，資產(chǎn)負(fù)債表增強(qiáng)，杠桿率下降，金融機(jī)構(gòu)一般不愿意持有過多的權(quán)益資本(因?yàn)闀?huì)造成每股收益下降)，他們會(huì)努力地把杠桿率恢復(fù)到原位。因此，需要購(gòu)入資產(chǎn)以期提高杠桿率，對(duì)資產(chǎn)的需求增加，會(huì)促使其價(jià)格進(jìn)一步上漲(見圖a)；相反，當(dāng)資產(chǎn)價(jià)格下跌時(shí)，杠桿率上升，這時(shí)需要出售資產(chǎn)來降低杠桿率，這一行為可能加劇資產(chǎn)價(jià)格的下降(見圖b)。