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凱恩斯區(qū)域

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1.什么是凱恩斯區(qū)域

凱恩斯區(qū)域是指當經濟進入流動偏好陷阱時的情況,當利率降至極低水平時,貨幣需求對利率的敏感度為無窮大,LM曲線為水平狀。這時,財政政策完全有效,貨幣政策完全無效。[1]

由IS—LM模型可知,國民收入Y和利率r由IS曲線LM曲線共同決定。

在圖1中,橫軸代表國民收入Y,縱軸代表利率r。我們可以把LM曲線斜率大小劃分成3個區(qū)域:水平區(qū)域、垂直區(qū)域和中間區(qū)域。

Image:LM曲線的斜率與政策效果.jpg

水平區(qū)域指AB段,是LM曲線與橫軸水平的一段區(qū)域。水平區(qū)域對應著貨幣需求處于流動偏好陷阱的狀態(tài),這個區(qū)域也稱為凱恩斯區(qū)域。在凱恩斯區(qū)域,市場利率處于不能再低的最低水平,經濟處于蕭條狀態(tài)。

凱恩斯區(qū)域是LM曲線上的一個極端情況。由于人們流動性偏好趨于無窮,因而通過變動貨幣供給量而改變LM曲線位置對于均衡國民收入沒有影響。移動IS曲線則可以使得國民收入量得到最大限度的改變。因此,在凱恩斯區(qū)域,財政政策有效,貨幣政策無效。[2]

2.凱恩斯區(qū)域的擴張性宏觀經濟政策效應[1]

 在IS曲線向右下方傾斜的情況下,政府執(zhí)行擴張性財政政策使得IS曲線右移至IS1,均衡收入的增加量為yoy1,由于貨幣需求對利率的敏感度h=infty,收入增加引起貨幣需求增加卻沒有導致利率提高,觀察擠出效應和財政政策乘數的表達式可知,當h=infty時,Kinfty=0,即擠出效應為0;同時,k_g^{FP}=frac{1}{1-beta(1-t)}=k_g,即財政政策乘數與政府支出乘數相等,說明在凱恩斯區(qū)域中,財政政策完全有效,如圖2所示。

  如果此時此時實施擴張性貨幣政策,LM曲線向右平移至LM1,均衡價格仍未yo,利率仍處在ro水平,均衡收入的增加量為0,說明,在凱恩斯區(qū)域中,貨幣政策完全有效,如圖3所示。

  Image:凱爾斯區(qū)域財政政策效果.jpg

  這是因為:當利率處于如此低的水平時,人們持有貨幣而不買債券所損失的利息是極少的;而如果去買債券,由于債券價格極高,人們預期債券價格會下降,則購買債券所承受的資本損失風險極大。這時,人們只會以貨幣形式持有財富,即不論有多少貨幣都會持有在手中,貨幣需求為無限大。此時如果中央銀行增發(fā)貨幣,則增加的貨幣量也都會被人們持有在手中,不能形成貨幣供給大于貨幣需求的局面,利率與貨幣需求之間的反向變動機制失效,所以貨幣政策不能使利率降低以刺激投資和產出,貨幣政策完全無效。

  此時如果實施擴張性財政政策,如減稅或增加政府支出等,必然會刺激總需求和總產出增加。產出增加使貨幣需求增加,而人們手中持有的貨幣相對于貨幣需求而言仍然比較充裕,即貨幣供給量相對充裕,所以并未出現貨幣需求大于貨幣供給的局面,利率水平不變,對投資的擠出效應為0,故此,財政政策有完全的效果。

  當垂直狀的IS曲線與水平狀的LM曲線相交時,這種情況稱為凱恩斯主義極端情況。垂直狀的IS曲線表明投資的利率彈性為0,這時如果實施貨幣政策變動利率,會由于投資需求對利率呆滯而使投資量和國民收入增加很少,貨幣政策完全無效;如果實施財政政策,由于LM水平,利率不變,IS垂直,投資不受利率影響,則擠出效應為0,財政政策完全有效。

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