避稅效應(yīng)的解釋源自于Branch(1977)和Dyll(1977)，該假說(shuō)認(rèn)為在年終之前出售已經(jīng)發(fā)生較大損失的證券，然后買進(jìn)一種對(duì)等證券。這樣就為投資者帶來(lái)了損失，從而減少應(yīng)稅收入。由于出售是在十二月的后期，買進(jìn)是在一月的初期，因而在上年末市場(chǎng)成交量異常放大，價(jià)格下降，而在一月初價(jià)格反彈，由此帶來(lái)一月份的高收益。

A國(guó)的跨國(guó)甲公司在B國(guó)和C國(guó)有乙、丙兩家子公。乙公司當(dāng)年盈利3000萬(wàn)元，按5％的固定股利率，年終應(yīng)向甲公司支付股息：3000×5％＝150 萬(wàn)元；公司當(dāng)年盈利2000萬(wàn)元，按4％的固定股利率，年終應(yīng)向甲公司支付股息征收20％的所得稅。為逃避這部分稅收，乙公司、丙公司將市場(chǎng)價(jià)值400萬(wàn)元和200萬(wàn)元的商品公別以250萬(wàn)元、120萬(wàn)元賣給了甲公司，以代替股息支付。

　 避稅效應(yīng)分析：

（一）正常支付股利時(shí)的稅負(fù)：

乙公司應(yīng)納稅額＝150萬(wàn)元×20％＝30萬(wàn)元

丙公司應(yīng)納預(yù)提稅稅額＝80萬(wàn)元×20％＝16萬(wàn)元

共應(yīng)納預(yù)提稅稅額：30＋16＝46萬(wàn)元

（二）以商品代替股息支付時(shí)的稅負(fù)： 乙、丙公司將商品以低價(jià)售給甲公司，甲公司從中獲得與股息等值的回報(bào)，乙丙公司因支付方式改變，且無(wú)盈利，既可避免所得稅，又不必納預(yù)提稅。