交割風(fēng)險(xiǎn)是指投資者可以在期貨合約到期前對(duì)沖平倉，如果不能及時(shí)完成對(duì)沖操作，就要承擔(dān)交割責(zé)任，就要湊足足夠的資金或者實(shí)物貨源進(jìn)行交割。對(duì)投資者來說，如果不選擇交割，那么在臨近交割期時(shí)最好不要再持有相應(yīng)的合約。這是期貨市場(chǎng)與其他投資市場(chǎng)相比，較為特殊的一點(diǎn)，新入市的投資者尤其要注意這個(gè)環(huán)節(jié)，盡可能不要將手中的合約，持有至臨近交割，以避免陷入被“逼倉”的困境。

所謂“逼倉”，就是在臨近交割時(shí)，多方(或空方)憑借其資金優(yōu)勢(shì)，逼空方(或多方)，當(dāng)對(duì)手無法籌措足夠的實(shí)物(或資金)時(shí)，就可逼對(duì)手平倉離場(chǎng)。

交割制度是連通期貨和現(xiàn)貨市場(chǎng)、發(fā)揮期貨市場(chǎng)價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能的重要制度。商品期貨通過實(shí)物交割，滬深300指數(shù)期貨通過設(shè)置交割結(jié)算價(jià)為最后交易日滬深300指數(shù)最后二小時(shí)所有指數(shù)點(diǎn)算術(shù)平均價(jià)，來迫使期貨價(jià)格收斂于現(xiàn)貨價(jià)格。制度設(shè)計(jì)的不同導(dǎo)致兩者的交割風(fēng)險(xiǎn)有本質(zhì)的不同。從期貨市場(chǎng)發(fā)展的歷史來看，交割風(fēng)險(xiǎn)是商品期貨最大的風(fēng)險(xiǎn)。

一方面，實(shí)物資源是有限的，過渡的資金追逐有限的資源會(huì)導(dǎo)致價(jià)格的扭曲、從而有價(jià)格大幅波動(dòng)、逼倉的可能，期貨交易史上操縱者控制住現(xiàn)貨流通從而操縱期貨價(jià)格的案例也層出不窮。滬深300股指期貨采用現(xiàn)金交割，幾乎沒有逼倉的可能，現(xiàn)貨市場(chǎng)規(guī)模龐大，難以操縱(在選定標(biāo)的指數(shù)時(shí)就考慮到了這一點(diǎn))，且反映了我國(guó)整個(gè)證券市場(chǎng)投資者的預(yù)期；

另一方面，西方的期貨市場(chǎng)是在現(xiàn)貨市場(chǎng)高度發(fā)達(dá)的基礎(chǔ)上發(fā)展起來的，其現(xiàn)貨市場(chǎng)高度有效、規(guī)范、有序且社會(huì)信用體制完善；而我國(guó)商品期貨市場(chǎng)對(duì)應(yīng)的現(xiàn)貨市場(chǎng)的發(fā)育并不如西方市場(chǎng)那般完善，比如我國(guó)普通現(xiàn)貨倉單的可流通性以及市場(chǎng)認(rèn)可度有限，交割倉庫數(shù)量有限，使得全國(guó)范圍內(nèi)的就近交割比較困難，長(zhǎng)途運(yùn)輸?shù)?a href="/wiki/%E6%88%90%E6%9C%AC" title="成本">成本對(duì)市場(chǎng)的效率造成了一定的影響。在交割過程中的入庫、驗(yàn)收等環(huán)節(jié)也增加了價(jià)格盲區(qū)，并在一定程度上受自然條件、人為因素的影響，降低了市場(chǎng)效率。滬深300股指期貨高度標(biāo)準(zhǔn)化的現(xiàn)貨標(biāo)的物、現(xiàn)金交割制度消除了也沒有上述的問題。

總之，滬深300股指期貨對(duì)應(yīng)的現(xiàn)貨市場(chǎng)的規(guī)模、規(guī)范程度、標(biāo)準(zhǔn)化程度使得滬深300股指期貨的交割風(fēng)險(xiǎn)可控，遠(yuǎn)低于商品期貨的重大風(fēng)險(xiǎn)-交割風(fēng)險(xiǎn)。

交割是期貨市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)集中的主要環(huán)節(jié)，造成交割風(fēng)險(xiǎn)的主要原因是與期貨市場(chǎng)相連接的現(xiàn)貨市場(chǎng)。

因?yàn)?a href="/wiki/%E6%9C%9F%E8%B4%A7%E5%B8%82%E5%9C%BA" title="期貨市場(chǎng)">期貨市場(chǎng)是現(xiàn)貨市場(chǎng)的延伸，是以現(xiàn)貨市場(chǎng)為基礎(chǔ)的，超越了本國(guó)的現(xiàn)實(shí)物質(zhì)基礎(chǔ)，其期貨市場(chǎng)必將成為無本之木、無源之水。我國(guó)期貨市場(chǎng)上市的均為商品期貨，分為有色金屬、化工產(chǎn)品和農(nóng)產(chǎn)品。有色金屬基本上是工業(yè)化生產(chǎn)，標(biāo)準(zhǔn)化程度較高，如銅、鋁生產(chǎn)企業(yè)已經(jīng)實(shí)行品牌認(rèn)證和注冊(cè)管理，而農(nóng)產(chǎn)品的標(biāo)準(zhǔn)化程度較低，因?yàn)槲覈?guó)農(nóng)產(chǎn)品生產(chǎn)是小農(nóng)式耕作，品質(zhì)差別較大，交割經(jīng)過的環(huán)節(jié)較多，隱藏較多的交割風(fēng)險(xiǎn)。

在我國(guó)，期貨經(jīng)紀(jì)公司和客戶兩者之間是傳遞關(guān)系，期貨經(jīng)紀(jì)公司只是代理交易而不代替交割，僅僅提供相關(guān)服務(wù)，交易所則負(fù)責(zé)交割的管理，交割風(fēng)險(xiǎn)完全集中于交易所。以往交易所通過在期貨合約交易的末期大幅度提高保證金比例來保證交割的順利完成。結(jié)算體制改革以后，交易所收益減少同時(shí)控制風(fēng)險(xiǎn)的能力減弱，因此交易所在改革中沒有足夠的動(dòng)力。

但是，交割風(fēng)險(xiǎn)的監(jiān)控和規(guī)避是一個(gè)龐大的系統(tǒng)工程，需要通過對(duì)交割理論的研究來解決，交易所要加強(qiáng)交割制度的規(guī)范、交割方式的創(chuàng)新。例如在合約設(shè)計(jì)時(shí)要考慮我國(guó)現(xiàn)貨市場(chǎng)的現(xiàn)狀，針對(duì)農(nóng)產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)化水平較低的狀況，制定科學(xué)的交割物等級(jí)和升貼水設(shè)計(jì)，既要考慮不同交割物之間的升貼水，也要考慮不同交割地點(diǎn)之間的升貼水。我國(guó)期貨交易所沒有專門的設(shè)計(jì)人員，在設(shè)計(jì)合約時(shí)工作人員對(duì)現(xiàn)貨市場(chǎng)了解太少，大多采用定性或者簡(jiǎn)單的定量分析方法，通過分析確定升貼水額度。如果升貼水制度設(shè)計(jì)不合理，就會(huì)醞釀交割風(fēng)險(xiǎn)。簡(jiǎn)單的利用結(jié)算進(jìn)行控制是以損失市場(chǎng)效率為代價(jià)，因此利用交割因素阻礙結(jié)算體制的改革是交易所推卸責(zé)任的一種表現(xiàn)。