國際貨幣市場指借貸期限在一年以內(nèi)的國際短期資金交易場所。國際貨幣市場的主要功能有：為暫時閑置的國際短期借貸資金提供出路，使其增值；便利短期資金在國家間調(diào)撥，使國際結(jié)算順利進(jìn)行；提供短期資金融通，便利國際經(jīng)濟(jì)交易。國際貨幣市場主體主要包括各國商業(yè)銀行、投資銀行、證券公司、票據(jù)承兌和貼現(xiàn)公司、中央銀行等。國際貨幣市場呈現(xiàn)出借款期短、金額大、成本低、風(fēng)險小、資金周轉(zhuǎn)量大、純信用拆放等特點(diǎn)。根據(jù)不同的借貸方式，國際貨幣市場分為銀行短期信貸市場、短期證券市場和票據(jù)貼現(xiàn)市場。

1．短期信貸市場

短期信貸市場是指銀行對客戶提供一年或一年以內(nèi)的短期貸款市場，主要解決臨時性的資金需求和頭寸調(diào)劑。貸款利率以倫敦銀行同業(yè)拆放利率(london inter-bank offered rates,LIBOR)為基準(zhǔn)；貸款期限最短為1天，最長是1年，也提供3天、1周、1個月、3個月、半年期限的資金；交易通常少則幾十萬英鎊，多則幾百萬、幾千萬英鎊；交易完全憑信用，不要抵押和擔(dān)保，通過電報電話進(jìn)行。

2．短期證券市場

短期證券市場是國際進(jìn)行期限不超過一年的有價證券交易場所。交易的短期證券種類繁多，一般包括國庫券、商業(yè)票據(jù)、銀行承兌票據(jù)、大額可轉(zhuǎn)讓定期存單等。

3．貼現(xiàn)市場

貼現(xiàn)市場是對未到期的票據(jù)以貼現(xiàn)的方式給予融資的市場。貼現(xiàn)交易使持票人在扣除貼現(xiàn)支付利息提前取得票據(jù)到期時金額，而貼現(xiàn)人則向持票人提供融資。貼現(xiàn)票據(jù)主要有公司債權(quán)、銀行債權(quán)、銀行承兌匯票、商業(yè)承兌票據(jù)、國庫券和其他短期政府債券等。貼現(xiàn)業(yè)務(wù)經(jīng)營者主要是商業(yè)銀行、貼現(xiàn)公司、票據(jù)經(jīng)濟(jì)商和票據(jù)承兌所。貼現(xiàn)業(yè)務(wù)是貨幣市場資金融通的一種重要方式。中央銀行可利用貼現(xiàn)業(yè)務(wù)調(diào)節(jié)利率、信用，從而達(dá)到宏觀調(diào)控的目的。^[1]

國際貨幣市場的業(yè)務(wù)主要有以下幾種：

1.短期信貸

　　短期信貸市場主要包括銀行對工商企業(yè)的信貸和銀行同業(yè)拆放市場。前者主要解決企業(yè)流通資金的需要，后者主要解決銀行平衡一定頭寸、調(diào)節(jié)資金余缺的需要。

　　（1）銀行短期信貸。

　　外國工商企業(yè)在西方國家的貨幣市場上進(jìn)行存款或放款。首先應(yīng)注意的是利息率慣例。按國際慣例，外幣存款的利息計算方法是以存款按年歷的實(shí)際天數(shù)除以360 天計算；英國的慣例是英鎊、比利時法郎、新加坡元。愛爾蘭鎊、南非蘭特等按年歷的實(shí)際天數(shù)除以每年365 天計算；瑞士的慣例是，瑞士法郎在國內(nèi)市場上以每月30 天計算，每年360 夭計算。

　　比如說，有一筆金額為500000 瑞士法郎，在瑞士某家銀行從1 月31 日起存到2 月28 日止，年利率7％。若按國際慣例，存款利息為500000×7％×28/360＝2722（瑞士法郎）

　　若按瑞士慣例，存款利息為500000×7％×30/360＝2917（瑞士法郎）

　　這個例子說明，外國工商企業(yè)在西方貨幣市場進(jìn)行融資時，要注意利息率慣例。

　　西方國家還規(guī)定，在本國的外國工商企業(yè)以自由兌換的貨幣在本國銀行進(jìn)行短期存款，根據(jù)不同的期限，有不同的數(shù)額規(guī)定。比如說，在瑞士，存款期限在3 個月以上，最低額為100000 瑞士法郎，存款期為1 天或1 天以上，最低額度為2000000 瑞士法郎。數(shù)額小于1000000 瑞士法郎的存款，期限必須在1 個月以上。外幣存款的最低數(shù)額要相當(dāng)于100000 瑞士法郎，存款期限在1—12 個月。

　　48 小時的通知存款，是指那些不定期的提前2 天通知便可增減和提取的存款。這種存款的最低額度必須相當(dāng)于2000000 瑞士法郎。

　?。?）銀行同業(yè)拆放。

　　在銀行短期信貸業(yè)務(wù)中，銀行同業(yè)拆放業(yè)務(wù)相當(dāng)重要。倫敦銀行同業(yè)拆放市場是典型的拆放市場，它的參加者為英國的商業(yè)銀行、票據(jù)交換銀行和外國銀行等。倫敦同業(yè)銀行拆放利率是國際金融市場貸款利率的基礎(chǔ)，即在這個利率的基礎(chǔ)上再加一定的附加利率。倫敦同業(yè)銀行拆放利率有兩個價：一個是貸款利率，另一個是存款利率。二者一般相差0.25％—0.5％。在報紙上見到的報價如果是9％—9.25％，那么，9％為存款利率，9.25％為貸款利率。

　　第二次世界大戰(zhàn)以后，西方各國政府為了通過中央銀行管理和控制信用，都以法令的形式規(guī)定銀行和其他金融機(jī)構(gòu)在接受客戶的存款后，必須按一定比例，也就是法定準(zhǔn)備率，向中央銀行交納一定的法定準(zhǔn)備金。這種準(zhǔn)備金就是商業(yè)銀行在中央銀行的存款，但這種存款沒有利息。中央銀行通過變動法定準(zhǔn)備率來控制商業(yè)銀行的貸款能力，控制信用擴(kuò)張的幅度。法定準(zhǔn)備率越高，商業(yè)銀行的貸款能力越??；反之，法定準(zhǔn)備率越低，商業(yè)銀行的貸款能力越大。

　　由于中央銀行接受商業(yè)銀行交納的準(zhǔn)備金不付利息，商業(yè)銀行不愿在中央銀行有超額準(zhǔn)備金而損失利息，但商業(yè)銀行在中央銀行的準(zhǔn)備金也不得低于法定準(zhǔn)備率所規(guī)定的限額。商業(yè)銀行和其他金融機(jī)構(gòu)在存貸業(yè)務(wù)中使其資產(chǎn)和負(fù)債經(jīng)常變動，其在中央銀行的準(zhǔn)備金也要變動。在一天之內(nèi)，有些商業(yè)銀行在中央銀行的法定準(zhǔn)備金可能超過法定準(zhǔn)備率規(guī)定的最低限度，而另一些商業(yè)銀行在中央銀行的法定準(zhǔn)備金低于法定準(zhǔn)備率規(guī)定的最低限度。如果中央銀行發(fā)現(xiàn)，某家商業(yè)銀行的法定準(zhǔn)備金不足的話，就會立即公布該銀行不能參加票據(jù)交換。如果一個銀行被停止參加票據(jù)交換，這家銀行存款人所開出的支票，就不能存在別的銀行帳戶上，那么這家銀行的存款人別無選擇，只能到它那里去提取現(xiàn)金。如果這一消息一經(jīng)廣泛傳播，這家銀行所有的存款人都來提取現(xiàn)金、擠兌，這家銀行的倒閉之日也就到來了。

　　因此，凡是那些在中央銀行法定準(zhǔn)備金不足的銀行，絲毫不能抱僥幸心理，蒙混過關(guān)，必須當(dāng)天立即以可用的資金把不足的法定準(zhǔn)備金補(bǔ)足。所謂立即可用的資金也叫當(dāng)天抵用的資金：一是現(xiàn)鈔，二是向中央銀行借款，三是向同業(yè)銀行借款。各商業(yè)銀行自己保留的現(xiàn)鈔不會太大，若法定準(zhǔn)備金短缺不太大時，可把現(xiàn)鈔存入銀行，缺口太大，現(xiàn)鈔難以應(yīng)付。商業(yè)銀行的法定準(zhǔn)備不足時，一般不愿向中央銀行申請借款，因為這樣做是把自己的真面目暴露給了中央銀行，只有在萬不得已之時，方采用此下策。法定準(zhǔn)備金不足的銀行最好的辦法就是向同業(yè)銀行借款，把同業(yè)銀行在中央銀行多余的法定準(zhǔn)備金的一部分轉(zhuǎn)到自己的帳戶上來，待到自己在中央銀行的法定準(zhǔn)備金多余之時，再把相當(dāng)于原來的借款額度部分轉(zhuǎn)到其債權(quán)行的帳戶上來。

　　同業(yè)拆放業(yè)務(wù)是銀行一項經(jīng)常業(yè)務(wù)，以隔夜拆放為多，今天借明天還，絕大部分是1 天期到3 個月期，3 個月以上到1 年的較少。同業(yè)拆放，彼此之間靠信用辦事，一般打個電話就解決了，也不用什么契約、票據(jù)之類的工具。在英國，同業(yè)拆放的最低額度為25 萬英鎊，高的可達(dá)數(shù)百萬英鎊。同業(yè)拆放可以由資金短缺方找資金有余方，資金有余方也可主動找資金短缺方。雙方也可通過經(jīng)紀(jì)人去尋找借貸對象。由于現(xiàn)代通訊設(shè)備發(fā)達(dá)，借貸雙方已經(jīng)不限于同一城市了，而成為全國性的交易，成交后立即通過中央銀行的通訊網(wǎng)絡(luò)撥帳，次日仍通過電訊撥還。

　　同業(yè)拆放是商業(yè)銀行之間進(jìn)行的借貸業(yè)務(wù)，但在美國中央銀行有存款的不只是商業(yè)銀行，還有外國銀行、聯(lián)邦機(jī)構(gòu)和證券經(jīng)紀(jì)人等。這些機(jī)構(gòu)根據(jù)同業(yè)拆放的原則，也可以把它們存在中央銀行帳戶上的余額借給需要資金的機(jī)構(gòu)。借出和償還同樣是通過中央銀行撥帳的方式進(jìn)行。

2.可轉(zhuǎn)讓定期存單

　　簡稱定期存單（CD），指銀行發(fā)行對待有人償付具有可轉(zhuǎn)讓性質(zhì)的定期存款憑證。憑證上載有發(fā)行的金額及利率，還有償還日期和方法。如果存單期限超過1 年，則可在期中支付利息。在紐約貨幣市場，通常以面值為100萬美元為定期存單的單位，有30 天到5 年或7 年不等的期限，通常期限為1—3 個月。一律于期滿日付款。

　　從本質(zhì)上看，存單仍然是銀行的定期存款。但存單與存款也有不同：

　?。?）定期存款是記名的，是不能轉(zhuǎn)讓的，不能在金融市場上流通，而存單是不記名的，可以在金融市場上轉(zhuǎn)讓。

　?。?）定期存款的金額是不固定的，有大有小，有整有零，存單的金額則是固定的，而且是大額整數(shù)，至少為10 萬美元，在市場上交易單位為100萬美元。

　　（3）定期存款雖然有固定期限，但在沒到期之前可以提前支取，不過損失了應(yīng)得的較高利息；存單則只能到期支取，不能提前支取。

　?。?）定期存款的期限多為長期的；定期存單的期限多為短期的，由14天到1 年不等，超過1 年的比較少。

　?。?）定期存款的利率大多是固定的；存單的利率有固定的也有浮動的，即使是固定的利率，在次級市場上轉(zhuǎn)讓時，還是要按當(dāng)時市場利率計算。

　　可轉(zhuǎn)讓定期存單是近30 年出現(xiàn)的新的存款方式，1961 年由美國紐約花旗銀行首先發(fā)行。當(dāng)時的背景是，市場利率上下波動，投資者覺得，把閑置資金以活期存款的形式存放在銀行，固然方便靈活，但沒有利息，以定期存款的方式存在銀行，利息與債券、商業(yè)票據(jù)產(chǎn)生的利息比也是比較低的，而且有上限約束，定期存款不能轉(zhuǎn)讓，提前支取損失利息。所以投資者把投資方向由銀行存款轉(zhuǎn)向短期債券、商業(yè)票據(jù)、國庫券上去。對商業(yè)銀行來說，沒有存款就沒有貸款。面對這種情況，商業(yè)銀行發(fā)現(xiàn)，他們的經(jīng)營方式有問題，應(yīng)當(dāng)革新。商業(yè)銀行的傳統(tǒng)經(jīng)營方式僅僅是管理資產(chǎn)，存款增加，就增加貸款或其他形式的投資，資金不足就取回貸款，或出售有價證券。對負(fù)債則毫無辦法，只能聽之任之，客戶來存款，就接受，客戶不來，就等待。面對新的問題，商業(yè)銀行認(rèn)為用這種守株待兔的辦法對待客戶的存款不能適應(yīng)新的形勢，對存款不能一味等待。如果老是等待，只能眼巴巴地看著社會閑置資金流向國庫券和其他短期債券。

　　紐約花旗銀行經(jīng)過深思熟慮，創(chuàng)造出可轉(zhuǎn)讓定期存單這種新的方式，變等待為主動出擊，在貨幣市場上與其他投資方式爭資金，以求增加存款。紐約花旗銀行在發(fā)行存單之前，先取得一些大經(jīng)濟(jì)商的支持，保證為存單提供活躍的次級市場。由于一些大經(jīng)濟(jì)商的鼎力相助，花旗銀行第一次發(fā)行存單一舉成功。接著，其他銀行也立即仿效，從那以后定期存單成了短期融資的工具。

　　銀行發(fā)行的可轉(zhuǎn)讓定期存單，在性質(zhì)上仍屬于債務(wù)憑證中的本票，由銀行允諾到期時還本付息，購買存單的投資者需要資金時，可把存單出售換成現(xiàn)金。存單把存款和短期證券的優(yōu)點(diǎn)集中于一身，既為銀行帶來了方便，又為客戶提供了好處。

　　存單的利率高于類似的償還期的國庫券的利率。這種差異是由存單的信用風(fēng)險程度比較大決定的，還由于存單的流動性沒有國庫券的流動性強(qiáng)，二級市場對存單的需求較少，存單的收益納稅面大。在美國，存單收益在各級政府都納稅，現(xiàn)在，各個發(fā)行銀行的不同也反映了存單的利率差異。存單市場發(fā)展的初期，存單的差別是比較小的，可是逐漸地存單的買者開始對不同的銀行發(fā)行的存單進(jìn)行選擇，資信高的銀行發(fā)行的存單利率低，資信差的銀行發(fā)行的存單利率高。

　　存單的利率是固定的。存單的持有者在出賣存單時，市場現(xiàn)實(shí)利率可能與存單上商定利率不一致，可能高于商定利率，也可能低于商定利率。在次級市場上購買存單的人，要求按當(dāng)時的現(xiàn)實(shí)利率計算。因為他若不在次級市場上買存單，而到銀行直接買原始存單，只能依據(jù)這個當(dāng)時利率，而在次級市場上買到的存單到期時，銀行是按商定利率支付利息的。比如說，存單轉(zhuǎn)讓時，市場利率為10％，而存單利率為9％，市場利率高于存單商定利率1％，存單的賣者要把這1％補(bǔ)給存單的買者。由發(fā)行存單那天起到期滿那天為止的利息歸買者。由于市場利率高于存單上的商定利率，存單的賣者要從他所得到的利息中減去補(bǔ)給存單買者兩種利率之差。這就是說，若市場利率高于存單商定利率，存單的賣者有一定損失；若市場利率低于存單商定利率，存單的買者要對賣者支付這兩種利率之差。這時，存單賣者得益。

3.商業(yè)票據(jù)

　　商業(yè)票據(jù)是指沒有抵押品的短期票據(jù)。從本質(zhì)上說，它是以出票人本身為付款人的本票，由出票人許諾在一定時間、地點(diǎn)付給收款人一定金額的票據(jù)。

　　商業(yè)票據(jù)是最早的信用工具，起源于商業(yè)信用。而商業(yè)信用的出現(xiàn)先于金融市場的產(chǎn)生之前。在沒有金融市場時，商業(yè)票據(jù)沒有流通市場，只能由收款人保存，到期才能收款。到有了銀行，有了金融市場，商業(yè)票據(jù)的持有者才可以拿商業(yè)票據(jù)到銀行去抵押，到市場上去貼現(xiàn)，提前取得資金。近年來更進(jìn)一步演變?yōu)橐环N單純的用在金融市場上融通籌資的工具，雖名為商業(yè)票據(jù)，卻是沒有實(shí)際發(fā)生商品或勞務(wù)交易為背景的債權(quán)憑證。

　　商業(yè)票據(jù)的主要種類和特點(diǎn)是：

　?。?）短期票據(jù)，是貨幣市場中的短期信用工具，最短期限是30 天，最長是270 天。

　?。?）單名票據(jù)，發(fā)行時只須一個人簽名就可以了。

　?。?）融通票據(jù)，為短期周轉(zhuǎn)資金而發(fā)行。

　　（4）大額票據(jù)，面額是整數(shù)，多數(shù)以10 萬美元為倍數(shù)計算。

　　（5）無擔(dān)保票據(jù)，不須擔(dān)保品和保證人，只須靠公司信用擔(dān)保。

　　（6）市場票據(jù)，以非特定公眾為銷售對象。

　?。?）大公司票據(jù)，只有那些財務(wù)健全、信用卓著的大公司才能發(fā)行商業(yè)票據(jù)。

　?。?）貼現(xiàn)票據(jù)，以貼現(xiàn)的方式發(fā)行，即在發(fā)行時先預(yù)扣利息。

　　商業(yè)票據(jù)市場基本上是一種初級市場，沒有二級市場。其原因在于：第一，大多數(shù)商業(yè)票據(jù)的償還期很短，20 天到40 天。第二，大多數(shù)商業(yè)票據(jù)的發(fā)行人對投資者面臨嚴(yán)重流動壓力時，是準(zhǔn)備在償還期到期以前買回商業(yè)票據(jù)的。

　　商業(yè)票據(jù)利率一般比政府發(fā)行的短期國庫券的利率高，這是由風(fēng)險、流通和稅收的原因決定的。商業(yè)票據(jù)的風(fēng)險大于政府國庫券的風(fēng)險，所以其利率要高于國庫券的利率。同是商業(yè)票據(jù)，資信程度高的公司發(fā)行的利率低，資信程度差的公司發(fā)行的利率高。商業(yè)票據(jù)沒有二級市場，國庫券有二級市場，所以商業(yè)票據(jù)利率比國庫券的利率高，商業(yè)票據(jù)的收益在各級政府納稅，在美國，國庫券的收益只在聯(lián)邦政府納稅，所以商業(yè)票據(jù)的利率要高。

　　商業(yè)票據(jù)利率和銀行優(yōu)惠利率也有重要關(guān)系。優(yōu)惠利率是商業(yè)銀行向與它關(guān)系最好的企業(yè)貸款所收的利率。商業(yè)票據(jù)利率和銀行優(yōu)惠利率是互相競爭的。如果銀行優(yōu)惠利率高于商業(yè)票據(jù)利率，一些大企業(yè)就通過發(fā)行商業(yè)票據(jù)籌資；反之，若優(yōu)惠利率低于商業(yè)票據(jù)利率，一些大企業(yè)不發(fā)行商業(yè)票據(jù)而向銀行借款融資。

4.銀行承兌匯票

　　銀行承兌匯票是指發(fā)票人簽發(fā)一定金額委托付款人于指定的到期日無條件支付于收款人或持票人的票據(jù)。匯票在性質(zhì)上屬于委托證券，是由發(fā)票人委托付款人付款，而本票是由發(fā)票人自己付款，兩者的區(qū)別是明顯的。

　　銀行承兌匯票指以銀行為付款入并經(jīng)銀行承兌的遠(yuǎn)期匯票?！俺袃丁本褪倾y行為付款人，表示承諾匯票上的委托支付，負(fù)擔(dān)支付票面金額的義務(wù)的行為。

　　一旦銀行在匯票上蓋上“承兌”字樣，匯票就成為銀行的直接債務(wù)，在此后銀行負(fù)有于匯票到期時支付現(xiàn)金給持票人的義務(wù)。

　　匯票是隨著國際貿(mào)易的發(fā)展而產(chǎn)生的。國際貿(mào)易的買賣雙方相距遙遠(yuǎn)，所用貨幣各異，不能像國內(nèi)貿(mào)易那樣方便地進(jìn)行結(jié)算。從出口方發(fā)運(yùn)貨物到進(jìn)口方收到貨物，中間有一個較長的過程。在這段時間一定有一方向另一方提供信用，不是進(jìn)口商提供貨款，就是出口商賒銷貨物。若沒有強(qiáng)有力中介人擔(dān)保，進(jìn)口商怕付了款收不到貨，出口商怕發(fā)了貨收不到款，這種國際貿(mào)易就難以順利進(jìn)行。后來銀行參與國際貿(mào)易，作為進(jìn)出口雙方的中介人，開出信用證，一方面向出口商擔(dān)保，貨物運(yùn)出口，開出以銀行為付款人的匯票，發(fā)到銀行，銀行保證付款，同時又向進(jìn)口商擔(dān)保，能及時收到他們所進(jìn)口的貨物單據(jù)，到港口提貨。出口商開出的匯票，如為即期匯票，開證行于見票后立即付款；如為遠(yuǎn)期匯票，開證行見票予以承兌，到期付款。銀行承兌匯票就是通過國際貿(mào)易的結(jié)算過程被創(chuàng)造出來的。

　　設(shè)美國某一進(jìn)口商從法國某一出口商那里進(jìn)口一批價格10 萬美元的貨物。為了進(jìn)行支付，美國的進(jìn)口商從美國某一家銀行取得以法國出口商為收款人的信用證。憑這張信用證允許法國出口商對美國這家銀行開一張匯票。

　　法國出口商發(fā)出商品并把信用證轉(zhuǎn)交給法國銀行，法國銀行開一張對美國銀行的匯票，并寄給美國銀行。美國銀行確認(rèn)之后，匯票上蓋“承兌”印記，這就創(chuàng)造出一張銀行承兌匯票。

　　應(yīng)注意的是，美國銀行只是保證到償期支付，不必為這種交易提供信用。

　?。?）出口國——法國銀行提供信用。法國的出口商出口貨物后持承兌匯票要求法國銀行對匯票議付，也就是支付現(xiàn)金，并把這筆款存在法國銀行。

　　美國的進(jìn)口商已經(jīng)收到貨物，同時對美國承兌銀行有一筆短期負(fù)債。美國銀行則既有一筆新資產(chǎn)（美國進(jìn)口商所負(fù)責(zé)的匯票金額），又有一種新負(fù)債（銀行承兌匯票對匯票持有人支付），等到匯票到期時，美國銀行向法國銀行支付10 萬美元，美國進(jìn)口商向美國銀行支付10 萬美元。這個過程說明，是法國的銀行提供了信用。

　　（2）證券商提供信用。法國銀行接受本國出口商的議付后，把匯票賣給美國一家證券商，得到美元并存在美國銀行。待匯票到期時，美國銀行向持有匯票的美國證券商支付10 萬美元，美國進(jìn)口商對美國銀行付款。這個過程說明是美國證券商提供了信用。

　　（3）美國承兌銀行提供信用。法國銀行提供本國出口商議付后，把匯票賣給美國承兌銀行，獲得美元并存在美國銀行。待匯票到期時，美國銀行不必對自己支付了。美國進(jìn)口商對美國銀行付款。這個過程說明，美國銀行提供了信用。

　　承兌匯票的主要用途是為國際商品流通融資。一是為本國的出口商融資，本國的出口商持有外國銀行承兌的匯票可以在本國銀行貼現(xiàn)，直接取得出口貨款。匯票到期之后，本國銀行再從外國銀行收回匯票所載的金額。二是為本國進(jìn)口商融資，本國進(jìn)口商與外國出口商簽定進(jìn)口合同之后，可要求本國銀行通知外國出口商開出以本國銀行為付款人的匯票，使外國出口商及時交貨。本國進(jìn)口商從本國銀行得到提單并向本國銀行付款。

　　銀行承兌匯票是隨著國際貿(mào)易產(chǎn)生的，可以說沒有初級市場，但有次級市場。參加銀行承兌匯票次級市場交易的有三種人：一是創(chuàng)造銀行承兌匯票的承兌銀行；二是經(jīng)紀(jì)人；三是投資者。承兌銀行所持的銀行承兌匯票都是自己承兌、自己貼現(xiàn)的。這部分匯票的大多數(shù)沒有進(jìn)入初級市場，沒有流通。經(jīng)紀(jì)人主要是代客買賣，收取傭金。投資者持有的銀行承兌匯票占市場流通總額的絕大多數(shù)。

5.貼現(xiàn)

　　貼現(xiàn)是指持票人以未到期票據(jù)向銀行兌換現(xiàn)金，銀行將扣除自買進(jìn)票據(jù)日（即貼現(xiàn)日）到票據(jù)貼現(xiàn)周的利息（即貼現(xiàn)息）后的余額付給持票人。從本質(zhì)上看，貼現(xiàn)也是銀行放款的一種形式，這種方式與一般放款的差別在于是在期初本金中扣除利息，不是在期末支付利息。

　　貼現(xiàn)在西方國家是貨幣市場的一項重要融資活動。貼現(xiàn)市場并不是指各銀行和其他金融機(jī)構(gòu)之間買賣票據(jù)或銀行直接與客戶進(jìn)行貼現(xiàn)的行為。而是指銀行與票據(jù)經(jīng)紀(jì)人成立的公共的貼現(xiàn)市場。如英國倫敦貼現(xiàn)市場銀行所持有的票據(jù)，主要是從經(jīng)紀(jì)人那里買進(jìn)的。票據(jù)經(jīng)紀(jì)人或以自己的資金或從銀行取得隨通知隨還的票據(jù)進(jìn)行貼現(xiàn)。將所貼現(xiàn)的票據(jù)向銀行再貼現(xiàn)。票據(jù)經(jīng)紀(jì)人有時介紹買賣票據(jù)，以形成活躍的貼現(xiàn)市場。美國紐約的貼現(xiàn)市場分為兩部分：一為買賣銀行承兌票據(jù)的貼現(xiàn)；另一個是國內(nèi)商業(yè)票據(jù)買賣的市場。前者指貼現(xiàn)商與銀行問形成承兌匯票的市場；后者是指票據(jù)商將其為顧客貼現(xiàn)的商業(yè)票據(jù)賣給銀行而形成的貼現(xiàn)市場。

　　貼現(xiàn)市場在英國是英格蘭銀行與商業(yè)銀行間的橋梁，也是英國金融制度的一個特色。倫敦的貼現(xiàn)市場主要是由9 家貼現(xiàn)公司組成的。這9 家貼現(xiàn)公司都是倫敦貼現(xiàn)市場協(xié)會的成員。貼現(xiàn)市場在英國貨幣體系中發(fā)揮中心的作用。貼現(xiàn)公司利用他們借入的低利資金，再以較高的利息貼現(xiàn)票據(jù)。每月派代表拜訪各清算銀行、其他銀行及承兌公司等，借入通知及隔夜資金。另一方面購買并探詢各銀行購買的票據(jù)，如國庫券、商業(yè)票據(jù)、短期政府債券等。

　　貼現(xiàn)公司可將流動資金存入英格蘭銀行，后者成為前者的最終依靠。

　　貼現(xiàn)公司的經(jīng)營活動為銀行提供調(diào)節(jié)資金，增加其流動性之方便。當(dāng)銀行資金盈余時，就把資金貸給貼現(xiàn)公司；當(dāng)銀行資金不足時，就從貼現(xiàn)公司收回貸款。銀行把多余資金貸給貼現(xiàn)公司，安全、方便，又有利可圖。

　　貼現(xiàn)公司是國庫券、商業(yè)票據(jù)、銀行承兌匯票及大額定期存單的買者。

　　這是貼現(xiàn)公司最重要的活動。持有上述可轉(zhuǎn)讓金融資產(chǎn)的機(jī)構(gòu)和個人，總是希望有人買這些金融資產(chǎn)。貼現(xiàn)公司經(jīng)常買這些金融資產(chǎn)，保證這些金融資產(chǎn)的可轉(zhuǎn)讓性，增強(qiáng)這些金融資產(chǎn)的流動性。這既對銀行有好處，又對客戶有益處，更重要的是加速了資金的周轉(zhuǎn)，促進(jìn)了生產(chǎn)和交換的發(fā)展。

　　英國的中央銀行——英格蘭銀行也通過貼現(xiàn)市場來貫徹其貨幣政策，若英格蘭銀行要增加貨幣供給，就從貼現(xiàn)公司買國庫券、商業(yè)票據(jù)、銀行承兌匯票和大額存單，貼現(xiàn)公司用中央銀行的資金再從經(jīng)紀(jì)人手中買上述金融資產(chǎn)，使流通領(lǐng)域中的貨幣供給增加。若中央銀行要減少貨幣供給，就不購買貼現(xiàn)公司票據(jù)，貼現(xiàn)公司沒有足夠資金也要減少從票據(jù)經(jīng)紀(jì)人處買票據(jù)，票據(jù)不能轉(zhuǎn)變成現(xiàn)金，流通中貨幣供給減少。