20世紀(jì)20-30年代由瑞典經(jīng)濟(jì)學(xué)家、瑞典學(xué)派奠基人之一古斯塔夫·卡塞爾（Gustav Cassel）提出。最初用“投資過多”來解釋經(jīng)濟(jì)周期的波動(dòng)。

他根據(jù)1873-1913年世界主要商品的生產(chǎn)、就業(yè)、收入、儲(chǔ)蓄等幾個(gè)方面的統(tǒng)計(jì)資料的分析，發(fā)現(xiàn)在高漲階段，固定資本的生產(chǎn)有特殊的增長(zhǎng)，而在下降或蕭條階段，固定資本的生產(chǎn)下降，且降至曾經(jīng)達(dá)到的水平之下，尤其是耐久的資本設(shè)備生產(chǎn)下降最多。

據(jù)此他認(rèn)為，固定資本的生產(chǎn)主要依賴于經(jīng)濟(jì)周期；而農(nóng)業(yè)和個(gè)人消費(fèi)品的生產(chǎn)，在蕭條階段，變動(dòng)卻很小，同經(jīng)濟(jì)周期的依存關(guān)系并不明顯。資本主義經(jīng)濟(jì)蕭條、危機(jī)的主要特征是固定資本生產(chǎn)過多，這并非需求不足，而是資本家的“儲(chǔ)蓄能力”不足。

1932年后，他傾向于用“純粹貨幣現(xiàn)象”來解釋經(jīng)濟(jì)周期的波動(dòng)。認(rèn)為蕭條來臨時(shí)，表面上看是“購(gòu)買力不足”，其實(shí)是由于通貨緊縮，支付工具不足。救治辦法在于采取貨幣政策，消除通貨緊縮，增加支付工具的供給，繼續(xù)增加儲(chǔ)蓄，抑制利率，鼓勵(lì)實(shí)際資本的生產(chǎn)。而由政府舉辦公共工程或援助私人企業(yè)的辦法，只能適得其反。原因是政府籌措資金，勢(shì)必加重資本市場(chǎng)和納稅人的負(fù)擔(dān)，妨礙私人企業(yè)的活動(dòng)。