1985年9月22日，美國(guó)財(cái)政赤字劇增，對(duì)外貿(mào)易逆差大幅增長(zhǎng)。美國(guó)希望通過(guò)美元貶值來(lái)增加產(chǎn)品的出口競(jìng)爭(zhēng)力，以改善美國(guó)國(guó)際收支不平衡狀況。

“廣場(chǎng)協(xié)議”的表面經(jīng)濟(jì)背景是解決美國(guó)因美元定值過(guò)高而導(dǎo)致的巨額貿(mào)易逆差問(wèn)題，但從日本投資者擁有龐大數(shù)量的美元資產(chǎn)來(lái)看，“廣場(chǎng)協(xié)議”是為了打擊美國(guó)的最大債權(quán)國(guó)——日本。

二戰(zhàn)結(jié)束以后，美國(guó)為了鞏固自己的全球霸主地位，為冷戰(zhàn)戰(zhàn)略服務(wù)，積極扶持作為戰(zhàn)敗國(guó)日本的經(jīng)濟(jì)發(fā)展。同時(shí)，為了盡快從廢墟中爬起來(lái)，日本政府推行了“產(chǎn)業(yè)優(yōu)先、發(fā)展優(yōu)先、富國(guó)富民”的方針。從1953年到1979年，日本工業(yè)平均年增長(zhǎng)率為10.9％，日本國(guó)民生產(chǎn)總值占資本主義世界的比重，從1950年的1.5％，猛增到1980年的13.3％，在資本主義世界的地位從第7位躍升到第2位，僅次于美國(guó)。與此同時(shí)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)卻面臨著經(jīng)濟(jì)蕭條，貿(mào)易赤字和財(cái)政赤字的雙重壓力。面對(duì)雙赤字，里根政府采取 維持高利率的宏觀經(jīng)濟(jì)政策，但是高利率進(jìn)一步加劇了美元的強(qiáng)勢(shì)，使美國(guó)的出口制造業(yè)在國(guó)際市場(chǎng)上始終處于劣勢(shì)。美國(guó)自1982年經(jīng)常項(xiàng)目連續(xù)出現(xiàn)赤字，到1984年對(duì)外貿(mào)易赤字達(dá)到1224億美元，其中對(duì)日本的貿(mào)易逆差約占50％多。在此之前的1980-1988年之間，日本在美國(guó)的直接投資增長(zhǎng)了10倍，擁有2850億美元的直接資產(chǎn)和證券資產(chǎn)，控制了超過(guò)3290億美元的美國(guó)銀行業(yè)資產(chǎn)等等，日本積累起的巨額經(jīng)濟(jì)財(cái)富讓日本成了世界級(jí)的銀行家，而同時(shí)美國(guó)也失去了世界放貸者的地位，當(dāng)時(shí)的Sony領(lǐng)袖更是甚至對(duì)世界發(fā)出了“日本可以說(shuō)不”的豪言壯語(yǔ)，為此，美國(guó)許多制造業(yè)大企業(yè)、國(guó)會(huì)議員等相關(guān)利益集團(tuán)強(qiáng)烈要求政府干預(yù)外匯市場(chǎng)，促使日元升值，以挽救日益蕭條的美國(guó)經(jīng)濟(jì)。

　　1.“廣場(chǎng)協(xié)議”簽訂前的主要國(guó)際形勢(shì)

　　(1)主要工業(yè)國(guó)經(jīng)濟(jì)普遍復(fù)蘇，但增長(zhǎng)出現(xiàn)不平衡

　　美國(guó)在經(jīng)歷1983-84年的高速增長(zhǎng)后，經(jīng)濟(jì)增速開始放緩。而日、英、法、德等國(guó)家出現(xiàn)了經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)加快的跡象，特別是私人投資的快速上升。

　　(2)世界經(jīng)濟(jì)存在不可維持的內(nèi)部及外部失衡

　　主要是美國(guó)的巨額經(jīng)常賬戶赤字和G4(日、德、英、法)的經(jīng)常賬戶盈余，尤其是日本。

　　(3)新貿(mào)易保護(hù)主義抬頭

　　巨額的貿(mào)易赤字使得美國(guó)經(jīng)濟(jì)嚴(yán)重依賴于外國(guó)投資和借款，也導(dǎo)致了美國(guó)國(guó)內(nèi)的貿(mào)易保護(hù)主義勢(shì)力的抬頭，各國(guó)爭(zhēng)相采取保護(hù)性的外貿(mào)方針，以鄰為壑，貿(mào)易戰(zhàn)不斷掀起。

　　(4)發(fā)展中國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展面臨嚴(yán)重困難，國(guó)際協(xié)調(diào)和內(nèi)部調(diào)整迫在眉睫

　　80年代初，初級(jí)產(chǎn)品價(jià)格的下跌和貿(mào)易保護(hù)主義的抬頭，使得發(fā)展中國(guó)家的出口收益無(wú)法得到保障，它們的國(guó)際收支形勢(shì)普遍惡化;由于發(fā)展中國(guó)家尤其拉美國(guó)家的債務(wù)都是以美元進(jìn)行核算的，美元的高估無(wú)疑增加了這些國(guó)家的債務(wù)負(fù)擔(dān)。

　　為此，“廣場(chǎng)協(xié)議”得以簽署，它是5國(guó)針對(duì)彼此間，特別是對(duì)美國(guó)越來(lái)越嚴(yán)重的國(guó)際收支失衡進(jìn)行相互協(xié)調(diào)和妥協(xié)的結(jié)果。

　　2.“廣場(chǎng)協(xié)議”五國(guó)承諾，匯率政策最矚目

　　“廣場(chǎng)協(xié)議”中，各國(guó)都根據(jù)自身的情況做出了各自不同的經(jīng)濟(jì)政策調(diào)整承諾，包括抑制通貨膨脹，減少政府赤字、擴(kuò)大市場(chǎng)開放度、減少貿(mào)易保護(hù)障礙等。對(duì)“廣場(chǎng)協(xié)議”下各國(guó)承諾的概述，可以看出各國(guó)承諾主要集中于幾下幾項(xiàng)內(nèi)容:

　　(1)實(shí)現(xiàn)無(wú)通脹基礎(chǔ)上的均衡增長(zhǎng)。

　　(2)削減公共開支，降低政府需求占社會(huì)總支出的比例，將經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式轉(zhuǎn)化為以內(nèi)需和民間投資為主。

　　(3)促進(jìn)金融自由化、資本自由化和匯率彈性化，主張各國(guó)匯率應(yīng)充分反映各國(guó)經(jīng)濟(jì)及世界經(jīng)濟(jì)的基本面。

　　(4)推動(dòng)市場(chǎng)開放、貿(mào)易開放，抵制保護(hù)主義。

　　(5)G2(日本、德國(guó))，主要是日本應(yīng)密切監(jiān)視日元匯率，實(shí)施靈活管理的貨幣政策，實(shí)現(xiàn)日元自由化，使日元匯率能夠充分反映日本經(jīng)濟(jì)的潛在力量;而美國(guó)應(yīng)致力于全面推行財(cái)政赤字縮減計(jì)劃，力爭(zhēng)在1986財(cái)政年度使財(cái)政赤字占GDP的比重下降1%。

　　其中“廣場(chǎng)協(xié)議”最引人矚目的是匯率政策方面的內(nèi)容?！皬V場(chǎng)協(xié)議”明確指出，“各國(guó)間宏觀經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)的改變，并沒(méi)有能夠完全有效地反映在匯率的變化上，美國(guó)經(jīng)常收支逆差滋長(zhǎng)了保護(hù)主義勢(shì)頭，若不予以控制，則有可能引發(fā)相互采取破壞性報(bào)復(fù)行為，進(jìn)而危害世界經(jīng)濟(jì)”。協(xié)議認(rèn)為，匯率應(yīng)該在調(diào)整對(duì)外經(jīng)濟(jì)失衡中發(fā)揮作用。

　　美國(guó)提出，希望各國(guó)能夠在適當(dāng)時(shí)機(jī)，對(duì)匯率進(jìn)行協(xié)同調(diào)整，主要非美元貨幣應(yīng)該在一定程度上對(duì)美元匯率進(jìn)行有序上升，以實(shí)現(xiàn)美元的“軟著陸”，防止劇烈失衡下，美元匯率強(qiáng)硬下調(diào)對(duì)世界經(jīng)濟(jì)可能造成的損失。為此，作為貿(mào)易最大順差國(guó)的日本，相應(yīng)承諾將：“加快金融和外匯市場(chǎng)的自由化進(jìn)程，以使日元變化能夠充分反映日本經(jīng)濟(jì)的基本面”。德國(guó)也做出承諾：“聯(lián)邦政府和德意志銀行將為有效率的貨幣市場(chǎng)和資本市場(chǎng)的不斷演進(jìn)提供框架”。

1985年9月22日，美國(guó)、日本、聯(lián)邦德國(guó)、英國(guó)和法國(guó)（即G5集團(tuán)）財(cái)長(zhǎng)以及中央銀行行長(zhǎng)，在美國(guó)紐約廣場(chǎng)飯店舉行會(huì)議，達(dá)成一攬子協(xié)議，史稱“廣場(chǎng)協(xié)議”（Plaza Accord）。 內(nèi)容包括抑制通貨膨脹、擴(kuò)大內(nèi)需、減少貿(mào)易干預(yù)、協(xié)作干預(yù)外匯市場(chǎng)，使美元對(duì)主要貨幣有序地下調(diào)。廣場(chǎng)協(xié)議自開始實(shí)施，日元匯率一路上揚(yáng)，到1986年5 月，美元對(duì)日元匯率突破160日元大關(guān)，到1987年達(dá)120日元，美元貶值約50％。為了防止美元過(guò)多過(guò)快地貶值，1987年2月22日，在法國(guó)巴黎的盧浮宮召開了七國(guó)財(cái)長(zhǎng)會(huì)議，決定保持美元匯率在當(dāng)時(shí)水平上基本穩(wěn)定，史稱“盧浮宮協(xié)議”（Louvre Accord）。但是，日元升值卻一直持續(xù)到1988年末，進(jìn)入1989年才開始有所回落。

本幣的升值必將導(dǎo)致以本幣計(jì)價(jià)的資產(chǎn)的升值，特別是虛擬資產(chǎn)，其升值幅度將遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)本幣升值的幅度。其主要原理是本幣升值將增強(qiáng)對(duì)本國(guó)經(jīng)濟(jì)的信心，大量熱 錢將因追逐高額利潤(rùn)而流入本國(guó)，而投入到股票市場(chǎng)是熱錢得到最快回籠、獲得最高回報(bào)的場(chǎng)所，從而造成股市的上漲。廣場(chǎng)協(xié)議簽訂三個(gè)月后，1986年1月， 日經(jīng)225指數(shù)拉開了四年大牛市的序幕，起點(diǎn)為13000點(diǎn)，到年末升至16400點(diǎn)，相比1983年的平均水平升幅近一倍之多，到1987年底股價(jià)指數(shù) 突破2萬(wàn)點(diǎn)。1988年?yáng)|京股市總成交額為286萬(wàn)億日元，總市值為477萬(wàn)億日元，分別為紐約證券交易所的1.6倍和1.5倍。到1989年底日經(jīng)指數(shù)達(dá)到的38957.44點(diǎn)的歷史高點(diǎn)，日本股票總市值為GDP的1.6倍，占全球股市市價(jià)總額的42％，股價(jià)平均市盈率也達(dá)到了250倍的驚人水平。

1989年至1990年，面對(duì)房地產(chǎn)泡沫與愈演愈烈的投機(jī)之風(fēng)，日本政府收縮銀根，采取一系列緊縮性宏觀政策，控制不穩(wěn)定的經(jīng)濟(jì)膨脹，最終卻導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)泡沫 的破滅與崩潰。泡沫經(jīng)濟(jì)的崩潰，使日本多年經(jīng)濟(jì)發(fā)展過(guò)程中積累的問(wèn)題和矛盾被集中釋放出來(lái)，對(duì)日本經(jīng)濟(jì)造成巨大沖擊。日經(jīng)指數(shù)在1989年底高達(dá)近 39000點(diǎn)，到了1992年，一路下滑到14000點(diǎn)，幾乎跌掉了2/3。2001年3月13日，東京股市暴跌，日經(jīng)平均股價(jià)最終以11819.70日 元結(jié)束了當(dāng)天的交易，跌破12000日元心理大關(guān)，創(chuàng)下1985年2月以來(lái)的新低。據(jù)經(jīng)濟(jì)學(xué)家估計(jì)，日本泡沫經(jīng)濟(jì)帶來(lái)的直接損失超過(guò)6萬(wàn)億美元，日本為泡沫經(jīng)濟(jì)付出了慘重代價(jià)。