1985年9月22日，美國財政赤字劇增，對外貿易逆差大幅增長。美國希望通過美元貶值來增加產(chǎn)品的出口競爭力，以改善美國國際收支不平衡狀況。

“廣場協(xié)議”的表面經(jīng)濟背景是解決美國因美元定值過高而導致的巨額貿易逆差問題，但從日本投資者擁有龐大數(shù)量的美元資產(chǎn)來看，“廣場協(xié)議”是為了打擊美國的最大債權國——日本。

二戰(zhàn)結束以后，美國為了鞏固自己的全球霸主地位，為冷戰(zhàn)戰(zhàn)略服務，積極扶持作為戰(zhàn)敗國日本的經(jīng)濟發(fā)展。同時，為了盡快從廢墟中爬起來，日本政府推行了“產(chǎn)業(yè)優(yōu)先、發(fā)展優(yōu)先、富國富民”的方針。從1953年到1979年，日本工業(yè)平均年增長率為10.9％，日本國民生產(chǎn)總值占資本主義世界的比重，從1950年的1.5％，猛增到1980年的13.3％，在資本主義世界的地位從第7位躍升到第2位，僅次于美國。與此同時，美國經(jīng)濟卻面臨著經(jīng)濟蕭條，貿易赤字和財政赤字的雙重壓力。面對雙赤字，里根政府采取 維持高利率的宏觀經(jīng)濟政策，但是高利率進一步加劇了美元的強勢，使美國的出口制造業(yè)在國際市場上始終處于劣勢。美國自1982年經(jīng)常項目連續(xù)出現(xiàn)赤字，到1984年對外貿易赤字達到1224億美元，其中對日本的貿易逆差約占50％多。在此之前的1980-1988年之間，日本在美國的直接投資增長了10倍，擁有2850億美元的直接資產(chǎn)和證券資產(chǎn)，控制了超過3290億美元的美國銀行業(yè)資產(chǎn)等等，日本積累起的巨額經(jīng)濟財富讓日本成了世界級的銀行家，而同時美國也失去了世界放貸者的地位，當時的Sony領袖更是甚至對世界發(fā)出了“日本可以說不”的豪言壯語，為此，美國許多制造業(yè)大企業(yè)、國會議員等相關利益集團強烈要求政府干預外匯市場，促使日元升值，以挽救日益蕭條的美國經(jīng)濟。

　　1.“廣場協(xié)議”簽訂前的主要國際形勢

　　(1)主要工業(yè)國經(jīng)濟普遍復蘇，但增長出現(xiàn)不平衡

　　美國在經(jīng)歷1983-84年的高速增長后，經(jīng)濟增速開始放緩。而日、英、法、德等國家出現(xiàn)了經(jīng)濟增長加快的跡象，特別是私人投資的快速上升。

　　(2)世界經(jīng)濟存在不可維持的內部及外部失衡

　　主要是美國的巨額經(jīng)常賬戶赤字和G4(日、德、英、法)的經(jīng)常賬戶盈余，尤其是日本。

　　(3)新貿易保護主義抬頭

　　巨額的貿易赤字使得美國經(jīng)濟嚴重依賴于外國投資和借款，也導致了美國國內的貿易保護主義勢力的抬頭，各國爭相采取保護性的外貿方針，以鄰為壑，貿易戰(zhàn)不斷掀起。

　　(4)發(fā)展中國家經(jīng)濟發(fā)展面臨嚴重困難，國際協(xié)調和內部調整迫在眉睫

　　80年代初，初級產(chǎn)品價格的下跌和貿易保護主義的抬頭，使得發(fā)展中國家的出口收益無法得到保障，它們的國際收支形勢普遍惡化;由于發(fā)展中國家尤其拉美國家的債務都是以美元進行核算的，美元的高估無疑增加了這些國家的債務負擔。

　　為此，“廣場協(xié)議”得以簽署，它是5國針對彼此間，特別是對美國越來越嚴重的國際收支失衡進行相互協(xié)調和妥協(xié)的結果。

　　2.“廣場協(xié)議”五國承諾，匯率政策最矚目

　　“廣場協(xié)議”中，各國都根據(jù)自身的情況做出了各自不同的經(jīng)濟政策調整承諾，包括抑制通貨膨脹，減少政府赤字、擴大市場開放度、減少貿易保護障礙等。對“廣場協(xié)議”下各國承諾的概述，可以看出各國承諾主要集中于幾下幾項內容:

　　(1)實現(xiàn)無通脹基礎上的均衡增長。

　　(2)削減公共開支，降低政府需求占社會總支出的比例，將經(jīng)濟增長方式轉化為以內需和民間投資為主。

　　(3)促進金融自由化、資本自由化和匯率彈性化，主張各國匯率應充分反映各國經(jīng)濟及世界經(jīng)濟的基本面。

　　(4)推動市場開放、貿易開放，抵制保護主義。

　　(5)G2(日本、德國)，主要是日本應密切監(jiān)視日元匯率，實施靈活管理的貨幣政策，實現(xiàn)日元自由化，使日元匯率能夠充分反映日本經(jīng)濟的潛在力量;而美國應致力于全面推行財政赤字縮減計劃，力爭在1986財政年度使財政赤字占GDP的比重下降1%。

　　其中“廣場協(xié)議”最引人矚目的是匯率政策方面的內容?！皬V場協(xié)議”明確指出，“各國間宏觀經(jīng)濟基礎的改變，并沒有能夠完全有效地反映在匯率的變化上，美國經(jīng)常收支逆差滋長了保護主義勢頭，若不予以控制，則有可能引發(fā)相互采取破壞性報復行為，進而危害世界經(jīng)濟”。協(xié)議認為，匯率應該在調整對外經(jīng)濟失衡中發(fā)揮作用。

　　美國提出，希望各國能夠在適當時機，對匯率進行協(xié)同調整，主要非美元貨幣應該在一定程度上對美元匯率進行有序上升，以實現(xiàn)美元的“軟著陸”，防止劇烈失衡下，美元匯率強硬下調對世界經(jīng)濟可能造成的損失。為此，作為貿易最大順差國的日本，相應承諾將：“加快金融和外匯市場的自由化進程，以使日元變化能夠充分反映日本經(jīng)濟的基本面”。德國也做出承諾：“聯(lián)邦政府和德意志銀行將為有效率的貨幣市場和資本市場的不斷演進提供框架”。

1985年9月22日，美國、日本、聯(lián)邦德國、英國和法國（即G5集團）財長以及中央銀行行長，在美國紐約廣場飯店舉行會議，達成一攬子協(xié)議，史稱“廣場協(xié)議”（Plaza Accord）。 內容包括抑制通貨膨脹、擴大內需、減少貿易干預、協(xié)作干預外匯市場，使美元對主要貨幣有序地下調。廣場協(xié)議自開始實施，日元匯率一路上揚，到1986年5 月，美元對日元匯率突破160日元大關，到1987年達120日元，美元貶值約50％。為了防止美元過多過快地貶值，1987年2月22日，在法國巴黎的盧浮宮召開了七國財長會議，決定保持美元匯率在當時水平上基本穩(wěn)定，史稱“盧浮宮協(xié)議”（Louvre Accord）。但是，日元升值卻一直持續(xù)到1988年末，進入1989年才開始有所回落。

本幣的升值必將導致以本幣計價的資產(chǎn)的升值，特別是虛擬資產(chǎn)，其升值幅度將遠遠超過本幣升值的幅度。其主要原理是本幣升值將增強對本國經(jīng)濟的信心，大量熱 錢將因追逐高額利潤而流入本國，而投入到股票市場是熱錢得到最快回籠、獲得最高回報的場所，從而造成股市的上漲。廣場協(xié)議簽訂三個月后，1986年1月， 日經(jīng)225指數(shù)拉開了四年大牛市的序幕，起點為13000點，到年末升至16400點，相比1983年的平均水平升幅近一倍之多，到1987年底股價指數(shù) 突破2萬點。1988年東京股市總成交額為286萬億日元，總市值為477萬億日元，分別為紐約證券交易所的1.6倍和1.5倍。到1989年底日經(jīng)指數(shù)達到的38957.44點的歷史高點，日本股票總市值為GDP的1.6倍，占全球股市市價總額的42％，股價平均市盈率也達到了250倍的驚人水平。

1989年至1990年，面對房地產(chǎn)泡沫與愈演愈烈的投機之風，日本政府收縮銀根，采取一系列緊縮性宏觀政策，控制不穩(wěn)定的經(jīng)濟膨脹，最終卻導致經(jīng)濟泡沫 的破滅與崩潰。泡沫經(jīng)濟的崩潰，使日本多年經(jīng)濟發(fā)展過程中積累的問題和矛盾被集中釋放出來，對日本經(jīng)濟造成巨大沖擊。日經(jīng)指數(shù)在1989年底高達近 39000點，到了1992年，一路下滑到14000點，幾乎跌掉了2/3。2001年3月13日，東京股市暴跌，日經(jīng)平均股價最終以11819.70日 元結束了當天的交易，跌破12000日元心理大關，創(chuàng)下1985年2月以來的新低。據(jù)經(jīng)濟學家估計，日本泡沫經(jīng)濟帶來的直接損失超過6萬億美元，日本為泡沫經(jīng)濟付出了慘重代價。