市場(chǎng)價(jià)值權(quán)數(shù)
1.什么是市場(chǎng)價(jià)值權(quán)數(shù)
市場(chǎng)價(jià)值權(quán)數(shù)是估算公司的加權(quán)平均資本成本時(shí)常被使用的另一種權(quán)數(shù)，各類資本的市場(chǎng)價(jià)值可在證券市場(chǎng)上獲得。
2.市場(chǎng)價(jià)值權(quán)數(shù)的計(jì)算[1]
在以市場(chǎng)價(jià)值為權(quán)數(shù)計(jì)算企業(yè)的加權(quán)平均資本成本時(shí)，其計(jì)算過(guò)程與以帳面價(jià)值為權(quán)數(shù)相同，也分為三步。只不過(guò)第一步計(jì)算的是各類資本的市場(chǎng)價(jià)值占企業(yè)長(zhǎng)期負(fù)債及權(quán)益市場(chǎng)價(jià)值的百分比，作為權(quán)數(shù)。舉例如下：
| 資本種類 | 市場(chǎng)價(jià)值(1) | 市場(chǎng)價(jià)值(分配后的)(2) | 百分比(權(quán)數(shù))(3) | 成本(4) | 加權(quán)成本(5)=(3)×(4) |
| 長(zhǎng)期負(fù)債 | $35000 | $35000 | 36.8％ | 7.2％ | 2.65％ |
| 優(yōu)先股 | 6000 | 6000 | 6.8％ | 13.5％ | 0.85％ |
| 普通股 | 18000* | 19.0％ | 17.0％ | 3.23％ | |
| 留存收益 | 54000* | 36000* | 37.9％ | 16.4％ | 6.22％ |
| 總計(jì) | $95000 | $95000 | 100％ | 12.95％ |
*54000美元的普通股市場(chǎng)價(jià)值是以帳面價(jià)值為基礎(chǔ)按1／3的普通股。2／3的留存收益進(jìn)行分配的。
加權(quán)平均資本成本(K)≈13．0％
由于企業(yè)在籌集資本時(shí)，證券的發(fā)售通常是以接近市場(chǎng)價(jià)值賣出的，因而以市場(chǎng)價(jià)值為權(quán)數(shù)的企業(yè)的加權(quán)平均資本成本可以與由市場(chǎng)所決定的資本成本保持一致，彌補(bǔ)帳面價(jià)值加權(quán)的不足。所以，市場(chǎng)價(jià)值權(quán)數(shù)理論上要優(yōu)于帳面價(jià)值權(quán)數(shù)。但市場(chǎng)價(jià)值權(quán)數(shù)也有缺點(diǎn)，因?yàn)樽C券的市場(chǎng)價(jià)值，尤其是普通股的市場(chǎng)價(jià)值，幾乎是在持續(xù)不斷變化著。企業(yè)證券市場(chǎng)價(jià)值的持續(xù)變化極大地影響著企業(yè)的加權(quán)平均資本成本。此外，資本結(jié)構(gòu)保持不變的假設(shè)也與現(xiàn)實(shí)不盡相符。