凈營(yíng)業(yè)收益理論是1952年, 美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家大衛(wèi)·杜蘭特(David Durand)在《企業(yè)債務(wù)和股東權(quán)益成本: 趨勢(shì)和計(jì)量問(wèn)題》一文中提出的。該理論認(rèn)為，不論財(cái)務(wù)杠桿如何變化，公司加權(quán)平均資本成本都是固定的，因而公司的總價(jià)值也是固定不變的。這是因?yàn)楣纠秘?cái)務(wù)杠桿增加負(fù)債比例時(shí)，雖然負(fù)債資本成本較之于股本成本低，但由于負(fù)債加大了權(quán)益資本的風(fēng)險(xiǎn)，使得權(quán)益成本上升，于是加權(quán)平均資本成本不會(huì)因負(fù)債比率的提高而降低，而是維持不變。因此，公司無(wú)法利用財(cái)務(wù)杠桿改變加權(quán)平均資本成本，也無(wú)法通過(guò)改變資本結(jié)構(gòu)提高公司價(jià)值；資本結(jié)構(gòu)與公司價(jià)值無(wú)關(guān)；決定公司價(jià)值的應(yīng)是其營(yíng)業(yè)收益。

營(yíng)業(yè)收益理論隱含這樣的假設(shè)：即負(fù)債的資本成本不變而股票的資本成本會(huì)隨負(fù)債的增加而上升，同時(shí)認(rèn)為負(fù)債的資本成本小于股票的資本成本，結(jié)果使加權(quán)平均資本成本不變。

按照這一理論，凈營(yíng)業(yè)收益才是決定企業(yè)價(jià)值高低的真正要素，資本結(jié)構(gòu)對(duì)企業(yè)的市場(chǎng)價(jià)值沒(méi)有絲毫的影響，從而企業(yè)的融資決策(債務(wù)與權(quán)益資本的比例關(guān)系）也就無(wú)關(guān)緊要。凈營(yíng)業(yè)收益理論的主要思想可用下圖表示。