內(nèi)涵報酬率又稱內(nèi)含報酬率、內(nèi)部報酬率，是指能夠使未來現(xiàn)金流入量現(xiàn)值等于未來現(xiàn)金流出量現(xiàn)值的折現(xiàn)率，或者說是使投資方案凈現(xiàn)值為0的折現(xiàn)率。^[1]

內(nèi)涵報酬率是一個相對數(shù)指標，和現(xiàn)值指數(shù)在一定程度上反映一個投資項目投資效率高低，所以這類評價指標通常是用于獨立方案決策，也就是備選方案之間是相互獨立的。

內(nèi)涵報酬率的計算，主要有兩種方法：

一種是“逐步測試法”，它適合于各期現(xiàn)金流入量不相等的非年金形式。計算方法是，先估計一個貼現(xiàn)率，用它來計算方案的凈現(xiàn)值；如果凈現(xiàn)值為正數(shù)，說明方案本身的報酬率超過估計的貼現(xiàn)率，應(yīng)提高貼現(xiàn)率后進一步測試；如果凈現(xiàn)值為負數(shù)，說明方案本身的報酬率低于估計的貼現(xiàn)率，應(yīng)降低貼現(xiàn)率后進一步測試。經(jīng)過多次測試，找出使凈現(xiàn)值接近于零的貼現(xiàn)率，即為方案本身的內(nèi)涵報酬率。

另一種方法是“年金法”，它適合于各期現(xiàn)金流入量相等，符合年金形式，內(nèi)涵報酬率可直接查年金現(xiàn)值系數(shù)表來確定，不需要進行逐步測試。

內(nèi)涵報酬率可按下述步驟進行計算：

第一步：計算年金現(xiàn)值系數(shù)。

年金現(xiàn)值系數(shù)=初始投資額/每年凈現(xiàn)金流量

第二步：計算出于上述年金現(xiàn)值系數(shù)相鄰近的兩個折現(xiàn)率（a%和b%）

第三步：根據(jù)上述兩個臨近的折現(xiàn)率和已求得得年金現(xiàn)值系數(shù)，采用內(nèi)插法計算出該投資方案的內(nèi)含報酬率。

內(nèi)涵報酬率是一個折現(xiàn)的相對量正指標，是投資項目的預(yù)期報酬率，而資本成本則可以看做是投資者對投資項目所要求達到的最低報酬率。如果投資項目的內(nèi)涵報酬低于資本成本，那么，該項目的報酬率就達不到投資者所要求的最低標準。只有當項目的內(nèi)涵報酬率超過資本成本時，投資者才能賺到更高的收益率。因此，其決策規(guī)則是：當內(nèi)涵報酬率大于資本成本時，方案可行，否則，方案不可行。

內(nèi)涵報酬率有以下幾個特點：①充分考慮了貨幣的時間價值，能反映投資項目的真實報酬率。②內(nèi)涵報酬率的概念易于理解，容易被人接受。③不受行業(yè)基準收益率高低的影響，比較客觀。④計算過程比較復(fù)雜，通常需要一次或多次測算。⑤當現(xiàn)金流量出現(xiàn)不規(guī)則變動，即未來年份即有現(xiàn)金流入又有現(xiàn)金流出時，項目可能出現(xiàn)一個以上內(nèi)涵報酬率，其計算結(jié)果難以確定。