事后檢驗(yàn)是指將市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量方法或模型的估算結(jié)果與實(shí)際發(fā)生的損益進(jìn)行比較，以檢驗(yàn)計(jì)量方法或模型的準(zhǔn)確性、可靠性，并據(jù)此對(duì)計(jì)量方法或模型進(jìn)行調(diào)整和改進(jìn)的一種方法。

事后檢驗(yàn)的目的，就是看實(shí)際觀測(cè)到的結(jié)果與所定義風(fēng)險(xiǎn)度量的置信水平是否一致，如模型中定義了99％置信度下的風(fēng)險(xiǎn)值，那么，就要考察這個(gè)風(fēng)險(xiǎn)值是否真的覆蓋了真實(shí)損失的99％。

事后檢驗(yàn)一般采用一種移動(dòng)窗口的方法進(jìn)行計(jì)算。以1天的事后檢驗(yàn)為例，先采用某種方法計(jì)算出給定頭寸該交易日的VaR值，接著計(jì)算出該頭寸在本交易日的實(shí)際損失額，進(jìn)而判斷計(jì)算出來(lái)的VaR值是否覆蓋了實(shí)際損失額。然后，將VaR的計(jì)算窗口、待考察的交易日不斷后移，計(jì)算并記錄各交易日的超出情況。

1．通過(guò)對(duì)比實(shí)現(xiàn)的交易結(jié)果和模型產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)衡量結(jié)果，事后檢驗(yàn)評(píng)價(jià)新模型和重估現(xiàn)有模型的準(zhǔn)確性。

2．有助于分析改進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)管理技術(shù)的成本效益。

3．對(duì)公司層面總體收入的事后檢驗(yàn)可以反映VaR估計(jì)的總體情況。

主要有兩種事后檢驗(yàn)方法：根據(jù)實(shí)際交易損益進(jìn)行事后檢驗(yàn)、根據(jù)假設(shè)交易結(jié)果進(jìn)行事后檢驗(yàn)。

(一)根據(jù)實(shí)際交易損益進(jìn)行事后檢驗(yàn)

根據(jù)實(shí)際交易損益對(duì)VaR進(jìn)行事后檢驗(yàn)的方法有兩個(gè)：檢驗(yàn)特定置信水平下的偏離、檢驗(yàn)所有置信水平下的偏離。

1．檢驗(yàn)特定置信水平下的偏離。

最直觀的事后檢驗(yàn)方法是畫出日交易損益和預(yù)測(cè)VaR的散點(diǎn)圖，然后監(jiān)測(cè)偏離置信范圍的數(shù)量。事后檢驗(yàn)也可以用假設(shè)結(jié)果或者非行動(dòng)交易損益(非行動(dòng)交易損益假設(shè)保持今天的投資頭寸不變直到預(yù)測(cè)期限結(jié)束，到那個(gè)時(shí)點(diǎn)再對(duì)投資頭寸進(jìn)行重新估值)。

一般來(lái)說(shuō)，事后檢驗(yàn)應(yīng)該使用90天或以上的歷史數(shù)據(jù)，而偏離數(shù)量應(yīng)該在置信水平預(yù)測(cè)范圍之內(nèi)：如果使用1天95％的VaR，則期望有5％的向下偏離。如果實(shí)際偏離出現(xiàn)明顯差異，就要分析錯(cuò)誤來(lái)源。

2．檢驗(yàn)所有置信水平下的偏離。

更好的事后檢驗(yàn)是將實(shí)際收益分布與預(yù)測(cè)收益分布進(jìn)行對(duì)比(即預(yù)測(cè)風(fēng)險(xiǎn)與實(shí)際風(fēng)險(xiǎn)的接近程度)，檢驗(yàn)所有置信水平下的偏離，對(duì)比預(yù)測(cè)誤差分布與統(tǒng)一分布而評(píng)估模型。

(二)根據(jù)假設(shè)交易結(jié)果進(jìn)行事后檢驗(yàn)

巴塞爾委員會(huì)鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)同時(shí)使用假設(shè)交易結(jié)果和實(shí)際交易結(jié)果進(jìn)行事后檢驗(yàn)。假設(shè)交易結(jié)果或者非行動(dòng)交易損益對(duì)更長(zhǎng)期限的VaR估計(jì)特別有用，例如因?yàn)轭^寸每日變化很大，用非行動(dòng)交易損益比用實(shí)際交易損益對(duì)lO天VaR進(jìn)行事后檢驗(yàn)更合理。

對(duì)非行動(dòng)交易損益的事后檢驗(yàn)程序和對(duì)實(shí)際交易結(jié)果的事后檢驗(yàn)一樣。

如何看待事后檢驗(yàn)結(jié)果的合理性？即使取樣于一個(gè)有95％絕對(duì)把握的完全已知分布，如果取100個(gè)樣本，也有理由出現(xiàn)4或6、3或7個(gè)例外，所以事后檢驗(yàn)有兩種可能錯(cuò)誤：(1)拋棄由于機(jī)會(huì)而表現(xiàn)不好、理論上正確的模型；(2)接受由于機(jī)會(huì)而表現(xiàn)好的錯(cuò)誤模型。

有鑒于此，巴塞爾委員會(huì)建議將事后檢驗(yàn)結(jié)果分為綠、黃、紅三個(gè)區(qū)域，綠色代表模型有效的高概率范圍，紅色代表模型有缺陷的高概率范圍，黃色是一個(gè)模糊區(qū)域而在采取行動(dòng)前需要額外信息。