期望值法是通過計算項目凈現(xiàn)值的期望值和凈現(xiàn)值大于或等于零時的累計概率，來比較方案優(yōu)劣、確定項目可行性和風險程度的方法。

采用期望值法進行概率分析，一般需要遵循以下步驟：

　　1、選用凈現(xiàn)值作為分析對象，并分析選定與之有關(guān)的主要不確定性因素。

　　2、按照窮舉互斥原則，確定各不確定性因素可能發(fā)生的狀態(tài)或變化范圍。

　　3、分別估算各不確定性因素每種情況下發(fā)生的概率。各不確定性因素在每種情況下的概率，必須小于等于1、大于等于零，且所有可能發(fā)生情況的概率之和必須等于l。這里的概率為主觀概率，是在充分掌握有關(guān)資料基礎(chǔ)之上，由專家學者依據(jù)其自己的知識、經(jīng)驗經(jīng)系統(tǒng)分析之后，主觀判斷作出的。

　　4、分別計算各可能發(fā)生情況下的凈現(xiàn)值(NPV)。各年凈現(xiàn)值期望值、整個項目壽命周期凈現(xiàn)值的期望值、各年凈現(xiàn)值期望值的計算公式為：

　　式中，E(NPV_t)為第t年凈現(xiàn)值期望值；X_it為第t年第i種情況下的凈現(xiàn)值；P_it為第t年第i種情況發(fā)生的概率，n為發(fā)生的狀態(tài)或變化范圍數(shù)。

　　整個項目壽命周期凈現(xiàn)值的期望值的計算公式為：

　　式中，E（NPV）為整個項目壽命周期凈現(xiàn)值的期望值；i為折舊率；M為項目壽命周期長度，E（NPVT）為第t年凈現(xiàn)值的期望值。

　　項目凈現(xiàn)值期望值大于零，則項目可行，否則，不可行。

　　5、計算各年凈現(xiàn)值標準差、整個項目壽命周期凈現(xiàn)值的標準差或標準差系數(shù)，各年凈現(xiàn)值標準差的計算公式為：

　　式中，δ_t為第t年凈現(xiàn)值的標準差，其它符號意義同前。

　　整個項目壽命周期的標準差計算公式為：

　　式中，δ為整個項目壽命周期的標準差。

　　凈現(xiàn)值標準差反映每年各種情況下凈現(xiàn)值的離散程度和整個項目壽命周期各年凈現(xiàn)值的離散程度，在一定的程度上，能夠說明項目風險的大小。但由于凈現(xiàn)值標準差的大小受凈現(xiàn)值期望值影響甚大，兩者基本上呈同方向變動。因此，單純以凈現(xiàn)值標準差大小衡量項目風險性高低，有時會得出不正確的結(jié)論。為此需要消除凈現(xiàn)值期望值大小的影響，利用下式計算整個項目壽命周期的標準差系數(shù)：

　　式中，V為標準差系數(shù)。一般地，V越小，項目的相對風險就越小，反之，項目的相對風險就越大。依據(jù)凈現(xiàn)值期望值、凈現(xiàn)值標準差和標準差系數(shù)，可以用來選擇投資方案。判斷投資方案優(yōu)劣的標準是：期望值相同、標準差小的方案為優(yōu)；標準差相同、期望值大的方案為優(yōu)；標準差系數(shù)小的方案為優(yōu)。

　　6、計算凈現(xiàn)值大于或等于零時的累計概率。累計概率值越大，項目所承擔的風險就越小。

　　7、對以上分析結(jié)果作綜合評價，說明項目是否可行及承擔風險性大小。

【例】某投資者以25萬元購買了一個商鋪單位2年的經(jīng)營權(quán)，第一年凈現(xiàn)金流量可能為：22萬元、18萬元和14萬元，概率分別為0.2、0.6和o.2；第二年凈現(xiàn)金流量可能為：28萬元、22萬元和16萬元，概率分別為O.15、0.7和0.15，若折現(xiàn)率為10％，問該購買商鋪的投資是否可行。

　　【解】

　　(萬元)

　　(萬元)

　　(萬元)

　　因此，該投資項目可行，且風險較小。

　　【例】某項目投資20萬元，建設(shè)期1年。據(jù)預測，經(jīng)營期內(nèi)的年收入可能為5、10、12.5萬元，相應的概率為0.3、O.5和0.2。同時，預計受技術(shù)進步的影響，經(jīng)營期可能為2、3、4、5年，對應的可能性為0.2、0.2、0.5和0.1。如果折現(xiàn)率為10％，對凈現(xiàn)值作累計概率分析。

　　【解】以年收入為10萬元，經(jīng)營期4年為例。該投資項目的凈現(xiàn)值為：

　　 (元)。

　　其他各種情況下的凈現(xiàn)值如圖所示。

　　可以計算得出，該投資項目的凈現(xiàn)值期望值為47916元，凈現(xiàn)值大于零的累計概率P(NPV>0)為0.6.表明該項目可行。