在現(xiàn)實(shí)中，世界各國具有不同的金融體系，很難應(yīng)用一個(gè)相對(duì)統(tǒng)一的模式進(jìn)行概括。從直觀上看，發(fā)達(dá)國家金融制度之間一個(gè)較為顯著的區(qū)別體現(xiàn)在不同的國家中金融市場(chǎng)與金融中介的重要性上。這里有兩個(gè)極端，一個(gè)是德國，幾家大銀行起支配作用，金融市場(chǎng)很不重要；另一個(gè)極端是美國，金融市場(chǎng)作用很大，而銀行的集中程度很小。在這兩個(gè)極端之間是其他一些國家，例如日本、法國傳統(tǒng)上是銀行為主的體制，但是近年來金融市場(chǎng)發(fā)展很快，而且作用越來越大；加拿大與英國的金融市場(chǎng)比德國發(fā)達(dá)，但是銀行部門的集中程度高于美國。

　　從一般性意義上看，金融體系是一個(gè)經(jīng)濟(jì)體中資金流動(dòng)的基本框架，它是資金流動(dòng)的工具（金融資產(chǎn)）、市場(chǎng)參與者（中介機(jī)構(gòu)）和交易方式（市場(chǎng)）等各金融要素構(gòu)成的的綜合體，同時(shí)，由于金融活動(dòng)具有很強(qiáng)的外部性，在一定程度上可以是為準(zhǔn)公共產(chǎn)品，因此，政府的管制框架也是金融體系中一個(gè)密不可分的組成部分。

　　一個(gè)金融體系包括幾個(gè)相互關(guān)聯(lián)的組成部分：

　　第一，金融部門（Financial Sector, 各種金融機(jī)構(gòu)、市場(chǎng)，它們?yōu)榻?jīng)濟(jì)中的非金融部門提供金融服務(wù)）；

　　第二，融資模式與公司治理（Financing Patten and Corporate Governance, 居民、企業(yè)、政府的融資行為以及基本融資工具；協(xié)調(diào)公司參與者各方利益的組織框架 ）；

　　第三，監(jiān)管體制（Regulation System）。金融體系不是這些部分的簡單相加，而是相互適應(yīng)與協(xié)調(diào)。

　　因此，不同金融體系之間的區(qū)別，不僅是其構(gòu)成部分之間的差別，而且是它們相互關(guān)系協(xié)調(diào)關(guān)系的不同。

　　金融體系包括金融調(diào)控體系、金融企業(yè)體系（組織體系）、金融監(jiān)管體系、金融市場(chǎng)體系、金融環(huán)境體系五個(gè)方面。

　?。?）金融調(diào)控體系既是國家宏觀調(diào)控體系的組成部分，包括貨幣政策與財(cái)政政策的配合、保持幣值穩(wěn)定和總量平衡、健全傳導(dǎo)機(jī)制、做好統(tǒng)計(jì)監(jiān)測(cè)工作，提高調(diào)控水平等；也是金融宏觀調(diào)控機(jī)制，包括利率市場(chǎng)化、利率形成機(jī)制、匯率形成機(jī)制、資本項(xiàng)目可兌換、支付清算系統(tǒng)、金融市場(chǎng)（貨幣、資本、保險(xiǎn)）的有機(jī)結(jié)合等。

　　（2）金融企業(yè)體系，既包括商業(yè)銀行、證券公司、保險(xiǎn)公司、信托投資公司等現(xiàn)代金融企業(yè)，也包括中央銀行、國有商業(yè)銀行上市、政策性銀行、金融資產(chǎn)管理公司、中小金融機(jī)構(gòu)的重組改革、發(fā)展各種所有制金融企業(yè)、農(nóng)村信用社等。

　　（3）金融監(jiān)管體系（金融監(jiān)管體制）包括健全金融風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控、預(yù)警和處置機(jī)制，實(shí)行市場(chǎng)退出制度，增強(qiáng)監(jiān)管信息透明度，接受社會(huì)監(jiān)督，處理好監(jiān)管與支持金融創(chuàng)新的關(guān)系，建立監(jiān)管協(xié)調(diào)機(jī)制（銀行、證券、保險(xiǎn)及與央行、財(cái)政部門）等。

• 分業(yè)經(jīng)營分業(yè)監(jiān)管：銀監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)、保監(jiān)會(huì)

• 混業(yè)經(jīng)營統(tǒng)一監(jiān)管

　?。?）金融市場(chǎng)體系（資本市場(chǎng)）包括擴(kuò)大直接融資，建立多層次資本市場(chǎng)體系，完善資本市場(chǎng)結(jié)構(gòu)，豐富資本市場(chǎng)產(chǎn)品，推進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)投資和創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)建設(shè)，拓展債券市場(chǎng)、擴(kuò)大公司債券發(fā)行規(guī)模，發(fā)展機(jī)構(gòu)投資者，完善交易、登記和結(jié)算體系，穩(wěn)步發(fā)展期貨市場(chǎng)。

　　（5）金融環(huán)境體系包括建立健全現(xiàn)代產(chǎn)權(quán)制度、完善公司法人治理結(jié)構(gòu)、建設(shè)全國統(tǒng)一市場(chǎng)、建立健全社會(huì)信用體系、轉(zhuǎn)變政府經(jīng)濟(jì)管理職能、深化投資體制改革。

　　由于現(xiàn)實(shí)中不同國家的金融制度差異較大，因此很多研究認(rèn)為，存在著不同的金融體系。一是以英美為代表的市場(chǎng)主導(dǎo)型金融體系，二是以法德日為代表的銀行主導(dǎo)型金融體系。

　　在美國，銀行資產(chǎn)對(duì)GDP的比重為53％，只有德國的三分之一；相反，美國的股票市值對(duì)GDP的比重為82％，大約比德國高三倍。因此，美國英國的金融體制常常被稱為“市場(chǎng)主導(dǎo)型”，而德國、法國、日本則被稱為是“銀行主導(dǎo)型”。

　　(一)以完成金融體系的融資功能方式不同為標(biāo)準(zhǔn)。

　　哲肯克倫將金融體系劃分為三種類型：英國的融資多用短期銀行借款的形式，德國則采用長期融資與管理協(xié)助相結(jié)合的“綜合銀行”模式；俄羅斯由于工業(yè)化較晚，所以還需要政府的直接融資。

　　凱林頓和愛德沃茲從考察不同國家長期融資用于實(shí)際投資的數(shù)量入手，把主要發(fā)達(dá)國家的金融體系分為兩類：一類以美英為代表，以資本市場(chǎng)為基礎(chǔ)的金融體系；另一類金融體系以法、德、日為代表，銀行與工業(yè)高度融合，銀行貸款是融資的主要渠道，因此稱之為以銀行為基礎(chǔ)的金融體系。

　　(二)以完成金融體系配置資源功能的方式不同為標(biāo)準(zhǔn)。

　　澤曼用三個(gè)指標(biāo)來區(qū)分金融體系：存款轉(zhuǎn)化為投資的方式；貸款和證券市場(chǎng)上的價(jià)格是如何形成的；政府在金融體系中的地位。以此為標(biāo)準(zhǔn)，他把金融體系分為三類：以資本市場(chǎng)為基礎(chǔ)的體系、信用基礎(chǔ)體系和以德國為代表的靠操縱市場(chǎng)來達(dá)到目標(biāo)的金融體系。梅爾從金融體系與投資間的關(guān)系入手,把經(jīng)濟(jì)分為銀行經(jīng)濟(jì)和市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)兩種。他認(rèn)為這兩類經(jīng)濟(jì)之間最主要的區(qū)別在于公司所有制模式與金融體系結(jié)構(gòu)之間的關(guān)系的不同。

　　(三)以完成金融體系解決不確定性風(fēng)險(xiǎn)功能的方式不同為標(biāo)準(zhǔn)。

　　萊布澤斯基把金融體系分為兩種基本形式：銀行導(dǎo)向體系和市場(chǎng)導(dǎo)向體系。他研究不同金融體系對(duì)工業(yè)發(fā)展的作用，把金融體系看作是對(duì)承受和分配風(fēng)險(xiǎn)的安排。

　　(四)以完成金融體系解決激勵(lì)機(jī)制功能的方式不同為標(biāo)準(zhǔn)。

　　珀林用“退場(chǎng)/發(fā)言”來形容兩種體系。在退場(chǎng)體系中，證券持有者靠出售他們的有價(jià)證券來施加影響；在發(fā)言控制體系中，銀行與企業(yè)聯(lián)系緊密，銀行提供大量長期貸款，金融資產(chǎn)缺乏高度發(fā)展的二級(jí)市場(chǎng)。

　　從上面的分析中可以看出，盡管選取的指標(biāo)不同，得出的結(jié)論也有差異，但總的來說，理論界已經(jīng)達(dá)成了一種共識(shí)，即：發(fā)達(dá)國家確實(shí)存在兩種不同的金融體系：以德、日為代表的銀行導(dǎo)向型體系和以英、美為代表的市場(chǎng)導(dǎo)向型體系。兩種類型金融體系的差異在于，完成金融體系職能的過程中，銀行和證券市場(chǎng)所起到的作用不同。在銀行導(dǎo)向型體系中，銀行起決定性作用；市場(chǎng)導(dǎo)向型體系中，市場(chǎng)機(jī)制成為完成金融體系職能的主要機(jī)制，證券市場(chǎng)的作用更為突出。

　　美國哈佛大學(xué)著名金融學(xué)教授羅伯特·默頓認(rèn)為，金融體系具有以下六大基本功能：

　?、偾逅愫椭Ц豆δ?，即金融體系提供了便利商品、勞務(wù)和資產(chǎn)交易的清算支付手段；

　?、谌谕ㄙY金和股權(quán)細(xì)化功能，即金融體系通過提供各種機(jī)制，匯聚資金并導(dǎo)向大規(guī)模的無法分割的投資項(xiàng)目；

　?、蹫樵跁r(shí)空上實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)資源轉(zhuǎn)移提供渠道，即金融體系提供了促使經(jīng)濟(jì)資源跨時(shí)間、地域和產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移的方法和機(jī)制；

　?、茱L(fēng)險(xiǎn)管理功能，即金融體系提供了應(yīng)付不測(cè)和控制風(fēng)險(xiǎn)的手段及途徑；

　?、菪畔⑻峁┕δ?，即金融體系通過提供價(jià)格信號(hào)，幫助協(xié)調(diào)不同經(jīng)濟(jì)部門的非集中化決策；

　?、藿鉀Q激勵(lì)問題，即金融體系解決了在金融交易雙方擁有不對(duì)稱信息及委托代理行為中的激勵(lì)問題。

　?。保鹑隗w系的清算和支付功能。在經(jīng)濟(jì)貨幣化日益加深的情況下，建立一個(gè)有效的、適應(yīng)性強(qiáng)的交易和支付系統(tǒng)乃基本需要?？煽康慕灰缀椭Ц断到y(tǒng)應(yīng)是金融系統(tǒng)的基礎(chǔ)設(shè)施，缺乏這一系統(tǒng)，高昂的交易成本必然與經(jīng)濟(jì)低效率相伴。一個(gè)有效的支付系統(tǒng)對(duì)于社會(huì)交易是一種必要的條件。交換系統(tǒng)的發(fā)達(dá)，可以降低社會(huì)交易成本，可以促進(jìn)社會(huì)專業(yè)化的發(fā)展，這是社會(huì)化大生產(chǎn)發(fā)展的必要條件，可以大大提高生產(chǎn)效率和技術(shù)進(jìn)步。所以說，現(xiàn)代支付系統(tǒng)與現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)增長是相伴而生的。

　?。玻鹑隗w系的融資功能。金融體系的融通資金功能包含兩層含義?！?、動(dòng)員儲(chǔ)蓄和提供流動(dòng)性手段。金融市場(chǎng)和銀行中介可以有效地動(dòng)員全社會(huì)的儲(chǔ)蓄資源或改進(jìn)金融資源的配置。這就使初始投入的有效技術(shù)得以迅速地轉(zhuǎn)化為生產(chǎn)力。在促進(jìn)更有效地利用投資機(jī)會(huì)的同時(shí)，金融中介也可以向社會(huì)儲(chǔ)蓄者提供相對(duì)高的回報(bào)。金融中介動(dòng)員儲(chǔ)蓄的最主要的優(yōu)勢(shì)在于，一是它可以分散個(gè)別投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)；二是可以為投資者提供相對(duì)較高的回報(bào)（相對(duì)于耐用消費(fèi)品等實(shí)物資產(chǎn)）。金融系統(tǒng)動(dòng)員儲(chǔ)蓄可以為分散的社會(huì)資源提供一種聚集功能，從而發(fā)揮資源的規(guī)模效應(yīng)。金融系統(tǒng)提供的流動(dòng)性服務(wù)，有效地解決了長期投資的資本來源問題，為長期項(xiàng)目投資和企業(yè)股權(quán)融資提供了可能，同時(shí)為技術(shù)進(jìn)步和風(fēng)險(xiǎn)投資創(chuàng)造出資金供給的渠道。

　?。常鹑隗w系的股權(quán)細(xì)化功能。將無法分割的大型投資項(xiàng)目劃分為小額股份，以便中小投資者能夠參與這些大型項(xiàng)目進(jìn)行的投資。通過股權(quán)細(xì)化功能，金融體系實(shí)現(xiàn)了對(duì)經(jīng)理的監(jiān)視和對(duì)公司的控制。在現(xiàn)代市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中，公司組織發(fā)生了深刻的變化，就是股權(quán)高度分散化和公司經(jīng)營職業(yè)化。這樣的組織安排最大的困難在于非對(duì)稱信息的存在，使投資者難以對(duì)資本運(yùn)用進(jìn)行有效的監(jiān)督。金融系統(tǒng)的功能在于提供一種新的機(jī)制，就是通過外部放款人的作用對(duì)公司進(jìn)行嚴(yán)格的監(jiān)督，從而使內(nèi)部投資人的利益得以保護(hù)。

　?。矗鹑隗w系資源配置功能。為投資籌集充足的資源是經(jīng)濟(jì)起飛的必要條件。但投資效率即資源的配置效率對(duì)增長同樣重要。對(duì)投資的配置有其自身的困難，即生產(chǎn)率風(fēng)險(xiǎn)，項(xiàng)目回報(bào)的信息不完全，對(duì)經(jīng)營者實(shí)際能力的不可知等。這些內(nèi)在的困難要求建立一個(gè)金融中介機(jī)構(gòu)。在現(xiàn)代不確定的社會(huì)，單個(gè)的投資者是很難對(duì)公司、對(duì)經(jīng)理、對(duì)市場(chǎng)條件進(jìn)行評(píng)估的。金融系統(tǒng)的優(yōu)勢(shì)在于為投資者提供中介服務(wù)，并且提供一種與投資者共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的機(jī)制，使社會(huì)資本的投資配置更有效率。中介性金融機(jī)構(gòu)提供的投資服務(wù)可以表現(xiàn)在，一是分散風(fēng)險(xiǎn)；二是流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理；三是進(jìn)行項(xiàng)目評(píng)估。

　?。担鹑隗w系風(fēng)險(xiǎn)管理功能。金融體系的風(fēng)險(xiǎn)管理功能要求金融體系為中長期資本投資的不確定性即風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行交易和定價(jià)，形成風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)的機(jī)制。由于存在信息不對(duì)稱和交易成本，金融系統(tǒng)和金融機(jī)構(gòu)的作用就是對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行交易、分散和轉(zhuǎn)移。如果社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)不能找到一種交易、轉(zhuǎn)移和抵補(bǔ)的機(jī)制，社會(huì)經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行不可能順利進(jìn)行。

　?。叮鹑隗w系的激勵(lì)功能。在經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中激勵(lì)問題之所以存在，不僅是因?yàn)橄嗷ソ煌慕?jīng)濟(jì)個(gè)體的目標(biāo)或利益不一致，而且是因?yàn)楦鹘?jīng)濟(jì)個(gè)體的目標(biāo)或利益的實(shí)現(xiàn)受到其他個(gè)體行為或其所掌握的信息的影響。即影響某經(jīng)濟(jì)個(gè)體的利益的因素并不全部在該主體的控制之下，比如現(xiàn)代企業(yè)中所有權(quán)和控制權(quán)的分離就產(chǎn)生了激勵(lì)問題。解決激勵(lì)問題的方法很多，具體方法要受到經(jīng)濟(jì)體制和經(jīng)濟(jì)環(huán)境的影響。金融體系所提供的解決激勵(lì)問題的方法是股票或者股票期權(quán)。通過讓企業(yè)的管理者以及員工持有股票或者股票期權(quán)，企業(yè)的效益也會(huì)影響管理者以及員工的利益，從而使管理者和員工盡力提高企業(yè)的績效，他們的行為不再與所有者的利益相悖，這樣就解決了委托代理問題。

　?。罚鹑隗w系信息提供功能。金融體系的信息提供功能意味著在金融市場(chǎng)上，不僅投資者可以獲取各種投資品種的價(jià)格以及影響這些價(jià)格的因素的信息，而且籌資者也能獲取不同的融資方式的成本的信息，管理部門能夠獲取金融交易是否在正常進(jìn)行、各種規(guī)則是否得到遵守的信息，從而使金融體系的不同參與者都能做出各自的決策。

　　為了實(shí)現(xiàn)上述各項(xiàng)功能，金融體系必須具備一套相互配套的能力。

　?。保€(wěn)定能力。一個(gè)穩(wěn)定的金融系統(tǒng)才具有競(jìng)爭(zhēng)力，才能應(yīng)對(duì)各種潛在威脅，化解金融風(fēng)險(xiǎn)，保障金融安全，才能保持貨幣穩(wěn)定，沒有過度通貨膨脹或通縮、過度扭曲性融資安排和過度金融泡沫，因此金融體系應(yīng)該具備穩(wěn)定能力。金融體系不穩(wěn)定的代價(jià)是非常嚴(yán)重的。首先，定價(jià)體系的紊亂會(huì)擾亂實(shí)體經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的交易秩序，破壞正常的生產(chǎn)活動(dòng)；其次，社會(huì)信用會(huì)受到影響，融資活動(dòng)難以正常進(jìn)行，從而影響投資進(jìn)而經(jīng)濟(jì)的增長；再次，不穩(wěn)定的金融體系使人們產(chǎn)生不確定的預(yù)期，極易導(dǎo)致具有巨大破壞力的集體行動(dòng)，對(duì)正常的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)產(chǎn)生強(qiáng)大的沖擊力。因而金融保持自身的穩(wěn)定對(duì)整體經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定意義重大。金融穩(wěn)定要求定價(jià)體系能夠正常運(yùn)轉(zhuǎn)，幣值、利率、匯率、股價(jià)等價(jià)格指標(biāo)保持穩(wěn)定；要求具備危機(jī)預(yù)警指標(biāo)體系和識(shí)別、轉(zhuǎn)移、控制、分散風(fēng)險(xiǎn)的機(jī)制，能夠應(yīng)對(duì)各種意料之外的突發(fā)事件的沖擊，化解風(fēng)險(xiǎn)，解除危機(jī)；要求具有約束微觀金融機(jī)構(gòu)進(jìn)入金融市場(chǎng)、開展各項(xiàng)經(jīng)營活動(dòng)的規(guī)章制度并保證它們能夠被遵守的機(jī)制；要求建立對(duì)金融體系進(jìn)行宏觀監(jiān)管的機(jī)構(gòu)、監(jiān)管規(guī)則和監(jiān)管手段。

　?。玻m應(yīng)能力。金融體系是在特定的經(jīng)濟(jì)環(huán)境中實(shí)現(xiàn)其各項(xiàng)功能的，金融體系必須適應(yīng)其賴以存在的經(jīng)濟(jì)環(huán)境，同時(shí)經(jīng)濟(jì)環(huán)境處在不斷的變化之中，金融體系也必須同步變化，即應(yīng)該具備適應(yīng)能力和創(chuàng)新能力。金融體系的適應(yīng)能力即一國的金融發(fā)展應(yīng)該放在強(qiáng)調(diào)金融體系基本功能正常發(fā)揮的制度建設(shè)和協(xié)調(diào)發(fā)展上，而不是脫離金融體系的基本功能去看重市場(chǎng)外部結(jié)構(gòu)的發(fā)展和規(guī)模的擴(kuò)充上，否則，忽視金融功能談金融發(fā)展就有可能造成金融資源的嚴(yán)重浪費(fèi)和扭曲。另外，值得指出的是，金融體系的活動(dòng)存在外部性：偏重某一金融功能的發(fā)揮，有時(shí)可能會(huì)放大它的負(fù)面效應(yīng)，比如為了提高金融體系的價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能，市場(chǎng)的整合與利率和匯率的市場(chǎng)化是必要的，但是這些做法會(huì)增加市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，如果金融體系的風(fēng)險(xiǎn)防范和分散功能還不到位，那么這種不平衡的發(fā)展就會(huì)導(dǎo)致宏觀經(jīng)濟(jì)的不穩(wěn)定，最終會(huì)反過來遏制金融體系的價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能的正常發(fā)揮。一個(gè)能保證金融發(fā)展和實(shí)體經(jīng)濟(jì)之間良性的互動(dòng)關(guān)系的金融體系，絕對(duì)不是單純地在規(guī)模和數(shù)量上追求最好的投、融資制度和金融工具的集合，而應(yīng)該是能夠平衡好各種利益沖突、效果沖突，在此基礎(chǔ)上能夠有效地發(fā)揮金融體系六大基本功能，從而推動(dòng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)持續(xù)穩(wěn)定地增長這樣一種最優(yōu)化的動(dòng)態(tài)體系。

　?。常?jīng)營能力。金融體系必須通過自身的經(jīng)營活動(dòng)實(shí)現(xiàn)其各項(xiàng)功能，除了初期必需的投入以外，它不能依賴于政府或任何個(gè)人的連續(xù)不斷的資金投入，這樣的金融體系才能夠長期存在并不斷發(fā)展，即金融體系必須具有經(jīng)營能力。金融機(jī)構(gòu)的經(jīng)營能力是指金融機(jī)構(gòu)利用經(jīng)濟(jì)資源實(shí)現(xiàn)經(jīng)營目標(biāo)的程度。由于經(jīng)濟(jì)主體的多元性，導(dǎo)致了經(jīng)營目標(biāo)的多元化，經(jīng)營績效是多元化目標(biāo)的綜合反映，是經(jīng)營能力大小的反應(yīng)。金融機(jī)構(gòu)通過向社會(huì)提供負(fù)債工具、信貸資產(chǎn)使用權(quán)、股票、債券等金融服務(wù)或者工具來達(dá)到經(jīng)營目的。金融機(jī)構(gòu)必須依靠自身的能力來履行其各項(xiàng)職能，而不能依靠不斷地外部資源投入，因而經(jīng)營能力是金融機(jī)構(gòu)得以生存的必要條件，是它能夠不斷發(fā)展的基礎(chǔ)。

　?。矗渲媚芰?。為了發(fā)揮在時(shí)空上實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)資源轉(zhuǎn)移提供渠道的功能和融通資金和股權(quán)細(xì)化功能，金融體系必須能夠?qū)鹑谫Y產(chǎn)進(jìn)行定價(jià)，能夠?qū)⒎橇鲃?dòng)性資產(chǎn)變成流動(dòng)性資產(chǎn)，并且能夠?qū)①Y產(chǎn)進(jìn)行最優(yōu)的配置，因此金融體系必須具有配置能力、流動(dòng)能力、定價(jià)能力。金融資源配置效率是指市場(chǎng)以最低交易成本為資金需求者提供金融資源的能力，換句話說，是將有限的金融資源配置到效益最好的企業(yè)和行業(yè)的能力。金融中介的資金配置作用主要來自金融中介的信息優(yōu)勢(shì)。在政府主導(dǎo)型的融資制度下，銀行與企業(yè)從理論上說應(yīng)關(guān)系密切，特別是日本、韓國等國主銀行制度的建立，對(duì)銀行和企業(yè)之間的信息流通是非常有利的，銀行可以充分利用這一信息優(yōu)勢(shì)選擇好的項(xiàng)目并對(duì)項(xiàng)目的旅行進(jìn)行有效監(jiān)督，實(shí)現(xiàn)較高的資金配置效率。提高資金配置效率，除了可以利用金融中介的信息優(yōu)勢(shì)外，還可以通過合同安排降低資金配置所需要的信息量來實(shí)現(xiàn)。信息不對(duì)稱所引起的逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)是影響資金配置效率的主要因素。當(dāng)提高企業(yè)自有資金比例或增加抵押、擔(dān)保后，可以減少甚至消除逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)，從而減少甚至取消銀行提供貸款時(shí)對(duì)信息的需求，即信息與自有資金、抵押、擔(dān)保之間存在著互補(bǔ)關(guān)系。金融體系通過銀行、證券、保險(xiǎn)等多種渠道將資金從儲(chǔ)蓄領(lǐng)域高效地引至投資領(lǐng)域，并發(fā)揮金融系統(tǒng)的監(jiān)督功能，促使資金在實(shí)體經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的良性循環(huán)，實(shí)現(xiàn)資源的優(yōu)化配置。

　?。担畟鲗?dǎo)能力。各國都將金融體系作為對(duì)經(jīng)濟(jì)進(jìn)行宏觀調(diào)控、傳導(dǎo)政策意圖的途徑，金融體系必須具有傳導(dǎo)能力，才能實(shí)現(xiàn)這種用途。金融體系是政府影響實(shí)體經(jīng)濟(jì)部門、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長的重要渠道。它之所以天然地能夠承擔(dān)起這一傳導(dǎo)政策意圖的職能，是因?yàn)樗瑫r(shí)與經(jīng)濟(jì)部門有著千絲萬縷的聯(lián)系，并且具有操作方便、容易測(cè)量、能夠控制的特點(diǎn)。政策措施通過金融體系的傳導(dǎo)一般需要經(jīng)過以下三個(gè)層次：第一層是貨幣政策對(duì)金融體系影響的傳導(dǎo)鏈，第二層是金融體系對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)部門影響的傳導(dǎo)鏈，第三層是實(shí)體經(jīng)濟(jì)的各部門對(duì)經(jīng)濟(jì)增長的貢獻(xiàn)鏈。金融體系傳導(dǎo)政策意圖的能力可以通過傳導(dǎo)的及時(shí)性、完整性、準(zhǔn)確性來加以衡量。政府的政策措施只有被及時(shí)傳導(dǎo)才會(huì)產(chǎn)生良好效果，否則這種政策措施在變化后的環(huán)境中發(fā)揮作用可能會(huì)適得其反。完整性是指政府的所有政策意圖都要能夠被傳導(dǎo)至經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中，而不能遺漏其中的一些內(nèi)容，否則可能達(dá)不到預(yù)期的政策效果。準(zhǔn)確性是指依照政策制定者所設(shè)計(jì)的方式來加以傳導(dǎo)，從而使得這些政策能夠按照政策制定者預(yù)期的方式發(fā)揮作用。

　?。叮鲃?dòng)能力。流動(dòng)性是指，由于金融體系的作用，資源可以更充分地流動(dòng)。資源的充分流動(dòng)對(duì)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的好處是顯而易見的，它使得處于閑置狀態(tài)的資源能被投入運(yùn)用，使得運(yùn)用效率低的資源流向更有效率的用途。金融體系的流動(dòng)能力具有兩個(gè)方面的含義，一是它將固定的、不流動(dòng)的資產(chǎn)變現(xiàn)為流動(dòng)資產(chǎn)的能力，二是流動(dòng)性資產(chǎn)在不同投資者之間流轉(zhuǎn)的能力。如何衡量金融體系的流動(dòng)性呢？一是當(dāng)全部有效資金供應(yīng)都流向了需求方，全部有效需求都得到了滿足，不存在閑置資金，也不存在未滿足的有效資金需求時(shí)，貨幣資金的供求就達(dá)到了最佳的均衡狀態(tài)。二是配置在各種用途上的資源的邊際價(jià)值達(dá)到均等，使資源配置處于最佳狀態(tài)。

　?。罚▋r(jià)能力。市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)遵循等價(jià)交換的原則，金融市場(chǎng)上的交易也不例外。金融交易中的定價(jià)不僅要考慮金融產(chǎn)品的內(nèi)在價(jià)值，同時(shí)要考慮其風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值。在金融市場(chǎng)上，金融產(chǎn)品的價(jià)格可以通過較公開的競(jìng)價(jià)方式形成，通過這種競(jìng)價(jià)過程，金融市場(chǎng)能夠在迅速平衡金融產(chǎn)品的供給和需求的同時(shí)，為金融產(chǎn)品形成統(tǒng)一的市場(chǎng)價(jià)格?；诖?，金融市場(chǎng)才能夠有效地指導(dǎo)增量金融資源的積累與存量資源的調(diào)整。因此，金融體系對(duì)金融資產(chǎn)準(zhǔn)確定價(jià)是配置資源和消化風(fēng)險(xiǎn)的前提。

　?。福畡?chuàng)新能力。金融體系是在特定的經(jīng)濟(jì)環(huán)境中存在并發(fā)揮作用的，沒有也不可能存在能夠脫離經(jīng)濟(jì)環(huán)境而獨(dú)立存在的金融體系。由于社會(huì)分工的不斷深化、國際經(jīng)濟(jì)聯(lián)系的進(jìn)一步加強(qiáng)、技術(shù)手段和知識(shí)在經(jīng)濟(jì)發(fā)展中得到越來越多的應(yīng)用、市場(chǎng)交易的方式日益增多，現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)環(huán)境正在變得越來越復(fù)雜。與此相應(yīng)，現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)中所蘊(yùn)藏的風(fēng)險(xiǎn)也越來越復(fù)雜。因此在經(jīng)濟(jì)中發(fā)揮樞紐作用的金融體系必須具有隨經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化而變化的能力，只有如此它才能夠正常行使其所承擔(dān)的各項(xiàng)職能，才能滿足經(jīng)濟(jì)發(fā)展對(duì)金融體系提出的各項(xiàng)要求。金融體系的創(chuàng)新與經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變遷是互動(dòng)的。一個(gè)僵化的金融體系只會(huì)使得經(jīng)濟(jì)運(yùn)行受到阻礙，從而制約經(jīng)濟(jì)的進(jìn)一步發(fā)展。

　　９．信息能力。金融體系傳導(dǎo)信息的功能特別重要，正是由于金融體系發(fā)揮了這一功能，市場(chǎng)才真正被連接到一起。與單個(gè)投資者對(duì)代理人所管理的企業(yè)的獨(dú)立監(jiān)督相比，投資者聯(lián)合起來組成聯(lián)盟，由聯(lián)盟派出代表進(jìn)行監(jiān)督成本更低。這個(gè)聯(lián)盟可以是金融中介，也可以是金融市場(chǎng)。金融中介在監(jiān)督企業(yè)方面存在比較優(yōu)勢(shì)，而金融市場(chǎng)在信息獲取和匯總方面存在比較優(yōu)勢(shì)。金融市場(chǎng)特別是股票市場(chǎng)的一個(gè)重要功能就是信息的及時(shí)快速傳播。因?yàn)楣善笔袌?chǎng)上的交易價(jià)格是快速變動(dòng)而且公開的，而作為有效市場(chǎng)，股票價(jià)格包含大量的公司信息。加上股票市場(chǎng)的信息披露，從而使得股票市場(chǎng)成為信息最完全傳播最快的市場(chǎng)。盡管如此，股票市場(chǎng)信息仍然可能是不完全的，因而存在有套利機(jī)會(huì)。那些通過非公開渠道獲得公司信息的投資者，就能夠在信息廣泛傳播之前通過證券買賣獲得利潤。

　　對(duì)金融體系產(chǎn)生影響的因素中，交易成本和信息不對(duì)稱起著非常重要的作用。金融體系的幾大功能都與這兩個(gè)因素有關(guān)。

　　交易成本指金融交易中所花費(fèi)的時(shí)間和金錢，是影響金融體系功能效率的主要因素。對(duì)個(gè)人來說，發(fā)放貸款的交易成本是非常高的。為了保護(hù)自己的資金，在發(fā)放貸款前需要調(diào)查項(xiàng)目、調(diào)查借款人的信用水平，聘請(qǐng)專門的法律人員設(shè)計(jì)完備的借款合同等。高額交易成本的存在成為資金在借、貸雙方流動(dòng)的阻礙。銀行等金融中介機(jī)構(gòu)在解決這個(gè)問題上存在較大的優(yōu)勢(shì)。他們具有規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)，因此可以節(jié)約交易成本。金融中介從個(gè)人和企業(yè)聚集資金再將其貸放出去。由于形成了規(guī)模經(jīng)濟(jì)，金融中介可以減少交易成本。

　　信息不對(duì)稱在交易之前會(huì)造成逆向選擇問題，在交易之后會(huì)導(dǎo)致道德風(fēng)險(xiǎn)問題。如果想在貸款市場(chǎng)上盡量減少逆向選擇問題，就需要貸款者從不良貸款的風(fēng)險(xiǎn)中識(shí)別好的項(xiàng)目。道德風(fēng)險(xiǎn)的存在降低了還款的可能性，使貸款者的預(yù)期收益降低，從而降低了他們提供貸款的愿望。股東和經(jīng)理人之間也存在這個(gè)問題。股東期望公司實(shí)現(xiàn)利潤的最大化從而增加其所有者權(quán)益。而實(shí)際上，經(jīng)理人的目標(biāo)常常與股東的目標(biāo)有所偏差。由于公司的股東人數(shù)眾多且比較分散，無法對(duì)經(jīng)理人進(jìn)行有效的監(jiān)控，經(jīng)理人掌握私人信息，股東無法避免經(jīng)理人隱藏信息，實(shí)施對(duì)自己有利而對(duì)股東不利的行為。

　　金融中介在解決信息不對(duì)稱帶來的道德風(fēng)險(xiǎn)和逆向選擇時(shí)，也顯示出了自身的優(yōu)勢(shì)。由于其在生產(chǎn)公司信息方面是專家，因此在某種程度上可以分辨信貸風(fēng)險(xiǎn)的高低。銀行等金融中介從存款者那里獲得資金，再將其貸給好的公司，這就保證了銀行的收益。貸款發(fā)放以后，銀行代表存款者對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行監(jiān)督。一旦銀行與企業(yè)簽訂長期貸款合同，那么其對(duì)企業(yè)的監(jiān)控成本要比直接去企業(yè)監(jiān)督的成本低。金融中介機(jī)構(gòu)的作用是“代理監(jiān)督”?？梢栽谝欢ǔ潭壬辖鉀Q債務(wù)人和債權(quán)人之間的委托—代理問題。當(dāng)然，銀行并不能完全解決信息不對(duì)稱所帶來的問題。銀行掌握信息的優(yōu)勢(shì)是相對(duì)于存款者來說的，而借款者擁有的有關(guān)自身情況、項(xiàng)目性質(zhì)等的信息是最多的。因此銀行也常常面臨道德風(fēng)險(xiǎn)和逆向選擇問題，銀行的不良資產(chǎn)就說明了這一點(diǎn)。

　　證券市場(chǎng)，特別是股票市場(chǎng)的相關(guān)制度安排與機(jī)制會(huì)降低代理成本，部分克服存在于資本分配中的道德風(fēng)險(xiǎn)和逆向選擇。而且，股票市場(chǎng)的發(fā)展也有利于對(duì)公司的控制。所有者會(huì)將公司在股票市場(chǎng)上的表現(xiàn)與經(jīng)理人員的報(bào)酬結(jié)合起來，從而有效地將經(jīng)理人員與所有者的利益聯(lián)系起來。同時(shí)，流動(dòng)性使金融資產(chǎn)的交易成本和不確定性都會(huì)下降。一些高回報(bào)的項(xiàng)目要求長期資本投資，但儲(chǔ)蓄者不可能將其儲(chǔ)蓄押在長期投資上，因此，如果金融體系不能增加長期投資的流動(dòng)性，長期項(xiàng)目的投資就會(huì)不足。

　　由此可見，利用銀行融資和利用資本市場(chǎng)融資的主要差別集中在解決交易成本以及信息不對(duì)稱所帶來的道德風(fēng)險(xiǎn)、逆向選擇問題上。銀行在降低交易成本方面比證券市場(chǎng)更有優(yōu)勢(shì)；在信息不對(duì)稱的條件下，銀行解決委托—代理問題的能力也強(qiáng)于證券市場(chǎng)。這也正好可以解釋為什么人們一度認(rèn)為銀行導(dǎo)向型金融體系比市場(chǎng)導(dǎo)向性金融體系更為有利于經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。然而，近20年來，市場(chǎng)導(dǎo)向型體系國家，特別是美國出現(xiàn)了持續(xù)的經(jīng)濟(jì)高漲，而銀行導(dǎo)向型體系國家相對(duì)而言競(jìng)爭(zhēng)力明顯減弱。不僅如此，銀行導(dǎo)向型國家還在大力發(fā)展市場(chǎng)機(jī)制，出現(xiàn)了向市場(chǎng)導(dǎo)向型體系融合的趨勢(shì)。這其中技術(shù)進(jìn)步所起的作用是不容忽視的。

　　(一)技術(shù)進(jìn)步帶來的變化。20世紀(jì)70年代以來，國際金融市場(chǎng)上最顯著的三個(gè)變化是：資產(chǎn)證券化、金融市場(chǎng)國際化和網(wǎng)上交易。計(jì)算機(jī)技術(shù)的進(jìn)步是這些變化的重要物質(zhì)基礎(chǔ)。

　　1.資產(chǎn)證券化。證券化是將非流動(dòng)性金融資產(chǎn)轉(zhuǎn)變?yōu)榭山灰椎馁Y本市場(chǎng)工具。由計(jì)算機(jī)紀(jì)錄，金融機(jī)構(gòu)發(fā)現(xiàn)他們可以將多種形式的債務(wù)組合綁在一起，集合利息和本金，再將其賣給第三方。證券化開始于70年代，現(xiàn)在2/3的固定抵押品都被證券化了。比如80年代中期興起的汽車貸款，1985年證券化的汽車貸款只發(fā)行了90億美元，1986年就發(fā)展到了100億美元。計(jì)算機(jī)技術(shù)還使得金融機(jī)構(gòu)可以為市場(chǎng)的特殊需求量身定做有價(jià)證券，集合抵押債務(wù)就是例子。計(jì)算機(jī)化使集合抵押債務(wù)可以劃分為幾級(jí)。每級(jí)根據(jù)不同的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)獲取不同的收益。

　　2.計(jì)算機(jī)技術(shù)是網(wǎng)上交易的關(guān)鍵。網(wǎng)上交易可以使大宗的股票及其它有價(jià)證券買賣通過網(wǎng)絡(luò)進(jìn)行。大大節(jié)省了交易成本。同時(shí)它還打破了參與交易者在地理上的局限性，使得交易者無論身處何地都可以即時(shí)參與交易。雖然網(wǎng)絡(luò)安全問題仍然存在，但證券市場(chǎng)的網(wǎng)上交易與其它類型的電子商務(wù)一樣都被認(rèn)為是有著廣闊前景的發(fā)展方向。

　　3.計(jì)算機(jī)和先進(jìn)的電子通訊技術(shù)還是金融市場(chǎng)國際化的重要?jiǎng)恿?。技術(shù)的進(jìn)步使得交易者可以在全球傳遞股票價(jià)格和即時(shí)信息。交易者可以不受市場(chǎng)營業(yè)時(shí)間的限制，國際交流的低成本使對(duì)外投資更為容易了。證券市場(chǎng)的電子化開始于1971年，美國證券交易商協(xié)會(huì)自動(dòng)報(bào)價(jià)系統(tǒng)即NASDAQ成為世界上第一個(gè)電子化證券市場(chǎng)。在歐洲，證券市場(chǎng)電子化進(jìn)程從1986 年開始。英國建立了最新的“證券交易所自動(dòng)報(bào)價(jià)系統(tǒng)”,以衛(wèi)星線路與紐約、東京相連的電子計(jì)算機(jī)進(jìn)行，實(shí)現(xiàn)了一天24小時(shí)的全球證券交易。

　　(二)技術(shù)進(jìn)步對(duì)金融體系的影響。上述變化使金融體系也相應(yīng)發(fā)生了改變，包括：

　　1.債務(wù)市場(chǎng)規(guī)模更大、越來越多的債務(wù)工具開始可交易了。信息技術(shù)的進(jìn)步減小了金融市場(chǎng)中的信息不對(duì)稱，減輕了逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)問題。以前金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)負(fù)債表中的資產(chǎn)現(xiàn)在可以交易了，金融機(jī)構(gòu)通過分類定價(jià)和對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的重新包裝，使得不透明的資產(chǎn)變成了信息充分的有價(jià)證券，交易成本也下降了。交易成本的下降增加了這類債務(wù)的供給并加強(qiáng)了他們的流動(dòng)性。因此，債務(wù)市場(chǎng)發(fā)展起來。而這種債務(wù)已經(jīng)不僅僅以銀行貸款的形式出現(xiàn)了，它通常作為新興的金融產(chǎn)品在證券市場(chǎng)上進(jìn)行交易，如CMO債券等。

　　2.衍生產(chǎn)品市場(chǎng)發(fā)展起來，企業(yè)交易的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)成本降低。衍生品市場(chǎng)在70年代出現(xiàn)，80年代，柜臺(tái)交易衍生品市場(chǎng)迅速發(fā)展。它們是應(yīng)供求兩方面的需要而出現(xiàn)的。70年代宏觀經(jīng)濟(jì)動(dòng)蕩，與此相關(guān)的匯率和利率也不穩(wěn)定，這提高了企業(yè)對(duì)更好地管理系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的需要。供給方面，金融理論的發(fā)展使得金融機(jī)構(gòu)可以以較低的成本在這些市場(chǎng)上運(yùn)作，特別是金融工程學(xué)為資本定價(jià)和風(fēng)險(xiǎn)管理提供了理論依據(jù)。

　　3.支付體系向電子體系發(fā)展，減少了家庭對(duì)將其財(cái)富投資于銀行存款的需求。過去，大量的零售支付由支票來完成。近年來，電子支付技術(shù)的應(yīng)用迅速普及。自動(dòng)取款機(jī)（ATM）應(yīng)用范圍越來越大。這種技術(shù)在70年代就已經(jīng)出現(xiàn)，在1988到1998年之間，ATM機(jī)的數(shù)量翻了一番，交易額增加了兩倍。同時(shí)，信用卡和借記卡的應(yīng)用在90年代也迅速發(fā)展起來。

　　技術(shù)進(jìn)步對(duì)金融體系的影響是通過對(duì)交易成本和信息不對(duì)稱問題的解決而實(shí)現(xiàn)的。它對(duì)交易成本的影響在于：計(jì)算機(jī)的出現(xiàn)以及便宜的數(shù)據(jù)傳輸導(dǎo)致了交易成本的銳減。通過增加交易的數(shù)量，以及讓金融機(jī)構(gòu)以低成本提供新的產(chǎn)品和服務(wù)，而使得金融體系的效率更高。計(jì)算機(jī)和通訊技術(shù)可以合稱信息技術(shù)。它對(duì)金融市場(chǎng)信息對(duì)稱產(chǎn)生了深遠(yuǎn)的影響。投資者可以更容易地識(shí)別不良貸款的風(fēng)險(xiǎn)，或去監(jiān)督企業(yè)，從而減少逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)的問題。結(jié)果是，發(fā)行可交易證券的障礙減少，從而鼓勵(lì)了發(fā)行。由此導(dǎo)致的必然結(jié)果是人們對(duì)銀行的依賴程度降低，銀行在金融體系中的重要性被削弱；與此同時(shí)，證券市場(chǎng)在解決以上兩個(gè)問題時(shí)相對(duì)于銀行的劣勢(shì)在很大程度上也得到了彌補(bǔ)，而在流動(dòng)性上的優(yōu)勢(shì)得以發(fā)揮，其重要性也日益凸顯出來。由此，銀行主導(dǎo)型金融體系表現(xiàn)出向市場(chǎng)主導(dǎo)型融合的趨勢(shì)。

　　我國金融機(jī)構(gòu)中國有銀行系統(tǒng)占主導(dǎo)地位。股份制商業(yè)銀行不斷壯大，保險(xiǎn)業(yè)發(fā)展迅速，證券公司、基金管理公司、租賃公司等不斷成長壯大，外資和合資金融機(jī)構(gòu)發(fā)展迅速，已成為我國金融機(jī)構(gòu)體系中一個(gè)重要的組成部分。私人銀行等金融機(jī)構(gòu)還是個(gè)空白，但這個(gè)空白遲早要得到彌補(bǔ)。

　　圖：我國金融機(jī)構(gòu)體系框架